Основные направления инвестиционной стратегии развития железнодорожного транспорта

 

 

 

Рисунок 1 - Основные направления модернизации и инновационных технологий на транспорте  

 

Важным  моментом является интеграция финансово-экономических  и инвестиционных показателей деятельности российских железных дорог в среднесрочные  и долгосрочные прогнозы социально-экономического развития России.

Финансирование  инвестиционных проектов научно-технического развития железнодорожного транспорта должно формироваться из трех групп  источников – различных видов  государственных бюджетов, собственных  ресурсов холдинга «РЖД» и средств  частных инвесторов транспорта общего пользования и промышленного  транспорта. Прогнозируемое распределение  инвестиционных средств предусматривает, что в проекты должны быть вложены финансовые ресурсы государственного бюджета РФ (до 20 %), средства региональных субъектов РФ (5,0 %), частных инвесторов (не менее 30 %) и холдинга «РЖД» (рис. 2). 

 

 

 

Рисунок 2 - Структура источников финансирования инвестиционных проектов железнодорожного транспорта 

 

Средства  государственного и региональных бюджетов будут использованы в основном для  финансирования проектов по развитию стратегических и социально значимых линий железных дорог. А также  для реализации программы высокоскоростного  движения поездов, на осуществление  которой прогнозируемые затраты  составят 1260 млрд. р. 

2.1 Критерии и показатели технико-экономической  эффективности инвестиционных проектов

 

 При оценке технико-экономической  эффективности инвестиционного  проекта используется система показателей, которые дают обоснование целесообразности вложения средств в проектное решение. Их можно разделить на две группы – натуральные и стоимостные показатели.

Натуральные показатели, или технические параметры проекта, характеризуют техническую или технологическую его сторону. Для проектов, связанных с технической реконструкцией в электроэнергетике, это могут быть показатели прироста объема перевозок; показатели повышения надежности работы транспортных средств; улучшения качества перевозок и выполнения эксплуатационной деятельности транспорта; снижение трудоемкости работ по ремонту и текущему обслуживанию транспортных средств и др.

Но как  бы ни были высоки технические параметры  проекта, окончательное решение  по принятию проекта к реализации или выбору наиболее оптимального варианта принимается по стоимостным показателям.

Стоимостными  показателями инвестиционного проекта являются:

·     сумма инвестиций или капитальных вложений, необходимых для реализации проекта, К;

·     текущие расходы или издержки производства, возникающие при внедрении проекта или эксплуатации проектных разработок, С;

·     доходы, получаемые предприятием в результате использования проектных решений, Д;

·     прибыль или чистый доход по проекту, остающиеся у предприятия после покрытия всех расходов и уплаты налогов, П или ЧД.

Обычно  инвестиционный проект содержит большую  группу как технических, так и  стоимостных параметров. Но основной целью проекта, как правило, является улучшение одного или двух-трех показателей. Эти показатели и являются критериями инвестиционного проекта. Практика показывает, что для производства наибольшее значение имеют критерии-показатели улучшения технических или технологических параметров производственного процесса. Однако для технико-экономического обоснования проекта обязательным условием должно быть включение в качестве критерия и стоимостных параметров.

В качестве одного из ведущих критериев экономической  оценки инвестиционного проекта  выступает показатель «срок окупаемости проекта» Т_ок. Срок окупаемости проекта характеризует период времени, в течение которого инвестиции, затраченные на проект, окупятся экономическим эффектом, полученным при его реализации.

Экономический эффект инвестиционного проекта характеризует положительный абсолютный экономический результат, полученный при внедрении проекта. Это могут быть следующие параметры: увеличение доходов ∆Д, прибыли предприятия ∆П или ∆ЧД, снижение его текущих затрат ∆С или ликвидация экономического ущерба от некачественной работы оборудования, устройств электроснабжения или систем управления производством ΔУ.

Инвестиционный  проект, как любая финансовая операция, порождает денежные потоки, т. е. реальное движение денежных средств. Денежный поток инвестиционного проекта ДП_пр – это зависимые от времени денежные поступления и платежи, возникающие при реализации инвестиционного проекта. Таким образом, денежный поток проекта характеризуется притоком и оттоком денежных средств.

Приток  средств ПР_ср инвестиционного проекта равен размеру денежных поступлений для его финансирования на каждом этапе реализации. Под оттоком средств ОТ_ср понимаются денежные платежи и различные виды перечислений в соответствии со сметой затрат на реализацию проекта. Сальдо денежного потока С_дп – это соотношение притока и оттока денежных средств. Может выступать оценкой эффекта или убыточности проекта как на каждом этапе его реализации, так и в конечной цели: 

 

.                                       (1) 

 

Денежный  поток инвестиционного проекта  состоит из потоков средств различных  видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

Для денежного  потока от инвестиционной деятельности характерно, что к притоку средств относятся продажа активов, уменьшение оборотного капитала. Продажа активов может выступать в условной форме в виде акций или иных ценных бумаг. Отток по инвестиционной деятельности выступает в виде капитальных вложений, затрат на пусконаладочные, ликвидационные работы, затраты на увеличение оборотного капитала и вложений в специальные фонды.

Приток  средств от операционной деятельности существует в форме выручки от реализации продукции, работ или услуг, получаемой при внедрении проектных решений, а также прочих внереализационных поступлений. К оттоку денежных средств от операционной деятельности относятся производственные издержки, налоги и прочие производственные платежи.

Денежные  потоки от финансовой деятельности учитывают, как правило, на стадии оценки эффективности финансового участия инвесторов в проекте. Приток средств включает вложения собственного или акционерного капитала, субсидий, дотаций, заемных ресурсов, долговых ценных бумаг. Денежный отток средств от финансовой деятельности состоит из затрат на возврат и обслуживание заемных ресурсов, ценных бумаг, выплату дивидендов и других финансовых операций.

При экономической  оценке целесообразности внедрения  проектных решений может использоваться показатель «экономическая эффективность проекта». Это относительный показатель, характеризующий соотношение результатов и затрат по проекту. Он может быть представлен различными параметрами этой оценки.

Среди показателей  инвестиционного проекта существует понятие «расчетный срок проекта»  . Его величина включает период реализации проекта  , период освоения проектной мощности, предусмотренной проектом,  , период полной эксплуатации или использования на производстве проектных решений  , период консервации или вложения дополнительных средств на его реконструкцию для возможности дальнейшего использования  : 

 

.                               (2) 

 

Период  реализации проектного решения включает время, необходимое для выполнения проектно-изыскательских работ по разработке проекта, и время на непосредственную реализацию. Период освоения проектной  мощности – это время, в течение  которого при начале эксплуатации проект набирает запланированную мощность, связанную с выпуском продукции.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются различные методы, которые  классифицируются по ряду признаков  в зависимости от периода вложения капитала, выбранных критериев оценки и ряда особых целевых параметров. В любом случае оценка эффективности  инвестиций предусматривает соизмерение  полученного эффекта от использования  проекта (доходов или прибыли) и  затрат как на реализацию проекта, так  и его эксплуатацию.

С точки  зрения окончательного критерия оценки эффективности инвестиционного  проекта (ИП), могут использоваться методы, основанные на затратном или  доходном подходе. В первом случае при  оценке целесообразности использования  ИП или выборе наиболее оптимального его варианта определяющим фактором является минимизация затрат как  на реализацию, так и на эксплуатацию проекта. При этом принимается условие, что проект обеспечивает равную по всем вариантам выручку при его  использовании. Это может быть выручка  от реализации электроэнергии, тепла  или других дополнительных сервисных  услуг, оказываемых энергетическими  предприятиями.

В основе доходного подхода оценки эффективности  проекта лежат такие критерии, как максимизация выручки или  прибыли от использования проекта, дивидендов или нормы доходности инвестора на вложенный капитал.

В зависимости  от периодов вложения капитала и получения  отдачи на него методы оценки эффективности  ИП подразделяются на методы:

·     не учитывающие фактор времени (простые методы оценки);

·     учитывающие периоды вложения капитала, изменения затрат и чистого дохода по проекту (интегральные или методы дисконтирования). 

2.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

 

 Методы оценки инвестиционных проектов в зависимости от цели оценки и мощности проектов подразделяются на простые и интегральные.

К простым методам экономического обоснования инвестиционных проектов относятся методы оценки:

– по сроку  окупаемости проекта;

– по уровню рентабельности проекта;

– по коэффициенту эффективности проекта.

Эти методы называются простыми, так как они  не учитывают периода вложения инвестиций и изменения затрат или чистого  дохода по годам эксплуатации проекта. Считается, что вложения инвестиций единовременны, а эффект получен  сразу при внедрении проектных  разработок. Такая ситуация характерна для проектов, имеющих небольшие  объемы инвестиций, и проектов, реализуемых  в течение года и сразу дающих положительный экономический результат.

Срок  окупаемости такого проекта определяется соотношениями: 

 

 

                                                   ;                                           (3) 

 

 

                                                   ,                                           (4) 

 

где ЧД –  чистый доход или прибыль, полученная при реализации проекта; ∆С – сокращение текущих расходов предприятия или  его подразделений, полученное при  использовании проектных решений.

Рентабельность  инвестиционного проекта рассчитывается в процентах: 

 

;                                         (5) 

 

 

     .                                         (6) 

 

Коэффициент экономической эффективности проекта  Е_о характеризует ежегодную долю отдачи эффекта (результата) на произведенные инвестиционные затраты К: 

 

 

                                                   .                                            (7) 

 

Этот  показатель еще называют уровнем  доходности проекта.  
Предельно минимальные значения коэффициента экономической эффективности проекта – нормативный коэффициент эффективности – могут устанавливаться в целом по стране, отдельным отраслям экономики, по отдельным видам инвестиционных проектов или по требованию инвестора.

Коэффициент экономической эффективности проекта  взаимосвязан со сроком его окупаемости, что очевидно из формул (3) и (7), т. е. Е_о = 1/Т_ок.

Данные  методы экономической оценки могут  использоваться и при выборе различных  вариантов достижения цели проектного решения, которые рассматриваются  инвестором. В этом случае речь идет об оценке сравнительной экономической  эффективности различных вариантов  одного проектного решения. При выборе оптимального варианта проекта необходимо, помимо единой для всех вариантов  цели проектного решения, учитывать  следующее:

·     рассматриваемые варианты проектного решения должны обеспечивать единый объем производства, качество продукции или другие производственные параметры, определяющие цель проекта, – мощность энергетического оборудования, надежность работы устройств, безопасность и т. д.;

·     все варианты должны быть сопоставимы по срокам реализации проекта. Если же сроки реализации проектных решений различаются, то при экономической оценке эффективности проектов, имеющих более длительный срок, необходимо учесть ущерб от его увеличения;