Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

На основе трёх графиков реакции NPV Проект 3 на изменение параметров выручки, процентной ставки и переменных затрат можно сделать вывод о том, что NPV наиболее чувствителен к изменению процентной ставки.

 

2. Метод сценариев.

 

Показывает чувствительность NPV к ключевой переменной и её разброс от ожидаемых значений.

1. Разрабатываются возможные сценарии развития событий

• Оптимистический

• Ожидаемый, наиболее вероятный
• Пессимистический

2. Каждому сценарию присваивается вероятность возникновения.

Распределение позволяет рассчитать ожидаемые значения, стандартное отклонение и коэффициент вариаций (показывает риск на 1 руб.). Показатели сравниваются с нормативными значениями.

1. Расчет риска для проекта 2 методом сценариев.
1. Исходные данные

Вероятность наступления события		Проект 2
Оптимистический, %	15	0,25
Наиболее вероятный, %		0,5
Пессимистический, %	10	0,25

 

2. Рассчитываем новые чистые денежные потоки и NPV для них

	Потоки по годам						NPV
Оптимистический	22,598	41,062	50,245	50,227	22,511	10,986	26,713
Наиболее вероятный	19,650	35,706	43,691	43,676	19,575	9,553	7,577
Пессимистический	17,685	32,135	39,322	39,308	17,617	8,598	-5,181

 

3. Считаем средний ожидаемый NPV проекта по формуле:

 

 

4. Вычисляем стандартное отклонение:

 

 

 

 

5. Рассчитываем коэффициент вариации, который является основной количественной характеристикой риска:

 

 

2. Аналогично проводим расчеты для проекта 3
1. Исходные данные

Вероятность наступления события		Проект 3
Оптимистический, %	15	0,2
Наиболее вероятный, %		0,6
Пессимистический, %	10	0,2

 

2. Считаем новые денежные потоки и NPV

	Потоки по годам			NPV
Оптимистический	73,278	64,062	34,056	25,147
Наиболее вероятный	63,720	55,706	29,614	6,215
Пессимистический	57,348	50,135	26,653	-6,407

 

 

3. Рассчитываем средний ожидаемый NPV проекта

 

 

4. Вычисляем стандартное отклонение:

 

 

5. Рассчитываем коэффициент вариации:

 

 

Сравнивая коэффициенты вариации проектов 2 и 3, можно сделать вывод, что оба проекта являются очень рискованными – они превышают нормативное значение коэффициента (0,33). Менее рискованным из них является проект 2.

 

 

Сводная таблица показателей для проектов 2 и 3

 

Показатель	Номер проекта
	2	3
ARR	0,144	0,161
PI	1,063	1,052
PP	3,480	2,019
DPP	4,820	2,721
NPV (10)	7,577	6,215
IRR	12,653	13,485
MIRR	11,130	11,900
Квар	1,47	1,77

 

 

 

8. Заключение. Оценка результатов проекта.

 

Выбор лучшего инвестиционного проекта основывается на анализе показателей риска и эффективности каждого. В данной работе при сравнении коэффициентов эффективности наиболее приоритетным является проект 3, затем проект 2, т.к. их ARR наибольший по сравнению с другими проектами.

Индекс рентабельности показывает доход на единицу затрат и должен быть больше или равным единице. В данном случае все проекты имеют рентабельность более единицы, а это значит, что они все могут быть приняты. Предпочтительными являются проекты 2, 1 и 3.

При сравнении инвестиционных проектов по простому сроку окупаемости наименьшими оказываются проект 3 и 2, по дисконтированному сроку окупаемости - также проект 3 и проект 2.

Наиболее важным показателем является чистый дисконтируемый доход (NPV), т.к. он предполагает реинвестирование всех денежных потоков по цене капитала рассматриваемого проекта.

При сравнении NPV проектов наиболее выгодными являются проект 3а, затем проект 2 и проект 1, т.к. у них наибольшие значения показателя. Но проект 3а является искусственно удлиненным, и поэтому мы не можем его выбрать. Следовательно, приоритетным является проект 2.

При сравнении проектов по показателю внутренней нормы доходности выбираем проекты с наибольшими значениями – проект 3 и проект 2. Сравнивая внутреннюю модифицированную норму доходности с процентной ставкой, приходим к выводу, что оба проекта могут быть приняты, т.к. MIRR больше r.

Итак, после анализа показателей эффективности можно сделать вывод, что лучшими проектами являются проекты 3 и 2. Из этих двух приоритетных проектов следует выбрать проект 2, т.к. у него наилучшие показатели эффективности.

Для выбранного проекта построена точка безубыточности. Для обеспечения безубыточной деятельности предприятию в среднем необходимо производить 6 395 единиц продукции стоимостью 20 254 тыс. руб.

Если говорить о выборе оптимального проекта в зависимости от показателя риска, то сравниваются два наиболее приоритетных проекта, в данном случае проект 2 и проект 3.

В работе по этим проектам произведены расчеты по двум методам: анализ чувствительности и метод сценариев.

Анализ чувствительности был проведен по трём параметрам: выручка, процентная ставка и переменные затраты. Согласно расчетам, оба проекта наиболее чувствительны к изменению процентной ставки, т.к. от её изменения NPV проектов меняются значительнее, чем от варьирования других параметров.

Основной показатель метода сценариев – коэффициент вариации – показывает величину риска на 1 рубль NPV. Для второго проекта риск составляет 1 рубль 47 копеек на каждый рубль NPV, для третьего проекта – 1 рубль 77 копеек.

Итак, с учетом показателей риска и эффективности, можно сделать вывод о том, что проект 2 является наиболее оптимальным, а значит его следует принять.