Оценка эффективности инвестиционного проекта

Дисконтирование доходов - приведение дохода к моменту вложения капитала. Для определения наращенного капитала и дополнительного дохода с учетом дисконтирования используют формулу:

К_t = К·(1 + n)^t,

где К_t - размер вложения капитала к концу t-го периода времени с момента вклада первоначальной суммы, руб.; К - текущая оценка размера вложенного капитала, т.е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.; n - коэффициент дисконтирования (т.е. норма доходности, или процентная ставка), доли единицы; t - фактор времени (число лет или количество оборотов).

Д = К·(1 + n)^t – К_t

где Д - дополнительный доход, руб.

 

 

- Метод расчета чистого приведенного эффекта.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция принесёт через n лет доход в размере FV, то чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитывается по формуле:

где i – ставка приращения.

Очевидно, что  если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект  следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект  не прибыльный и неубыточный.

Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

- Метод  расчета индекса доходности инвестиций.

Этот метод является, по сути, продолжением предыдущего. Индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:

Очевидно, что  если: ИД > 1, то проект следует принять;

ИД < 1, то проект следует отвергнуть;

ИД = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

- Метод расчета нормы рентабельности инвестиции.

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта  равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл этого  коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

- Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (t_oк) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Показатель  срока окупаемости инвестиций очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Существует  ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока  окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

- Метод  расчета коэффициента эффективности  инвестиции.

Этот метод  не предполагает дисконтирования показателей  дохода и доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена:

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

    - Метод проверки устойчивости .

Предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных условиях. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно-экономический механизм реализации проекта, каковы будут при этом доходы, потери и показатели эффективности..

 

 

2 ОЦЕКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  ЭФФЕКТИВНОСТИ ВВЕДЕНИЯ ЛИНИИ ПО ПРОИЗВОДСТВУ МОРОЖЕННОГО.

2.1 Характеристика  инвестиционного проекта

Предполагается  осуществить запуск новой производственной линии по адресу: город Челябинск, улица Хлебозаводская, 20. Выбор места определён рядом показателей, важнейшим из которых является наличие помещения (200 кв.м.), не задействованного под какую-либо деятельность и находящегося в собственности организации ООО «Хлебпром». Инвестиционный проект направлен на повышение финансовой устойчивости данной организации. Производств

Производство мороженного  выбрано не случайно: организация  занимается производством тортов, для  которых при производстве и транспортировке  используется тот же температурный  режим, что и для мороженного.

Требования к помещению для производства мороженного:

- площадь от 200м.кв., высота  потолков 3,5м.;

- помещение должно соответствовать  требованиям СанПин 2.3.4.551-96;

- наличие в помещении  водоснабжения и канализации;

- электричество 380В- удобный  подъезд для транспорта.

Помещение на территории ООО  «Хлебпром» полностью соответствует  данным требованиям.

Конкретная  величина сроков осуществления проекта  может быть определена по нормативам продолжительности установки производственной линии и освоения соответствующих производственных мощностей или принята ориентировочно по следующим данным:

- монтажные  работы – в течение 1-2 месяца

- освоение –  3-4 месяца;

- работа на полную мощность – 3 года.

Таким образом, срок жизни инвестиций составит три  года.

Финансирование осуществляется за счёт заёмных средств (привлекается банковский кредит).

Работа на открывшемся  предприятии будет осуществлена по следующему режиму: сменный график 2/2 двенадцатичасовая рабочая. Возможны некоторые изменения в зависимости от спроса на продукцию.

Доставка сырья  будет производится с учетом поставок сырья на завод ООО «Хлебпром». Вывоз готовой продукции будет осуществляться транспортом (машинами с рефрижераторами)  до клиентов..

Будет запущенна линия по изготовлению мороженного фирмы «Прогресс» и упаковочная линия фирмы «М-Пак».

 

2.2 Расчёт общей  суммы капитальных вложений

Общая сумма капитальных вложений на введение линии по производству мороженного включает следующие затраты:

 

1. Затраты на приобретение автоматической линии по производству мороженного фирмы «Прогресс»- 2 739 800руб.:

- Смеситель  компонентов: трехслойная емкость  1000л.- 406 150руб.;

- Фильтр емкостного  типа- 26 500руб.;

- Плавитель  сливочного и кокосового масла  АРЖ-МИ-0,3- 193 650руб.;

- Гомогенизатор  РПГ 7,5кВч- 80 100руб.;

- Пастеризатор  ВДП-1000л.- 404 300руб.;

- Емкость созревания (24часа) продукта: трехслойная емкость  1000л. с термоизоляцией, рубашкой  охлаждения- 412 700руб.;

- Обвязка, запорная  арматура- 168 400руб.;

- Насос ЦНШ  5,5- 45 100руб.;

- Насос НСУ  5/2,2- 142 200руб.;

- Фризер 1000кг/смену- 860 700руб.

 

2. Затраты на приобретение линии по упаковке готовой продукции- 560 000руб.

 

3. Затраты на холодильное оборудование фирмы «Polair»- 330 080руб.:

- Холодильная  камера КХС-20,56- 227 880руб. за 2 шт.;

- Моноблок ММ-222- 102 200руб. за 2 шт.;

 

4. Монтаж и транспортные расходы – 250 000руб.

 

5. Закуп сырья- 2 500 000руб.

Результаты  расчётов общей величины капитальных  вложений сведены в таблицу 1.

Таблица 1 –  Общая сумма капитальных вложений, руб.

№	Наименование  вложений	Сумма, руб.
1	Линия по производству мороженного	2 739 800
2	Холодильное оборудование	330 000
3	Оборудование  для упаковки	560 000
4	Транспортные  расходы и монтаж	250 000
5	Оборотный капитал	2 500 000
Общая сумма  вложений		6 379 800

 

 

2.3 Источники и  условия финансирования проекта

Финансирование  проекта осуществляется за счёт:

- заёмных средств.

В качестве заёмных  средств используется кредит коммерческого  банка. Кредитный договор предполагается заключить с ОАО «Челиндбанк». На основании кредитного договора банк предоставляет заёмщику кредитную линию. Лимит выдачи кредитной линии составляет 6 380 000 руб.

Кредит предоставляется  заёмщику полностью на основании  письменного заявления заёмщика. Способами обеспечения обязательств по кредитному договору является договор о залоге приобретаемого оборудования.

Ставка процентов  – 20% годовых. Возврат кредита будет осуществляться частями:

- в 1 году  во II, III и IV кварталах по 500 000 руб.;

- во 2 году по 1 млн. руб. в квартал;

- в I квартале 3 года 880 тыс. руб.

График погашения и привлечения кредита представлен в таблице 2.

Таблица 2 - График привлечения и погашения кредита, тыс. руб.

Шаг расчёта	1 год						2 год	3 год
	1 месяц	2 месяц	3 месяц	II квартал	III квартал	IV квартал
Получение кредита	6380	-	-	-	-	-	-	-
Выплата кредита	-	-	-	500	500	500	4000	880
Финансовые  издержки (% выплачивается ежеквартально)	-	-	319	294	269	244	476	-
Итого	6380	-	319	794	769	744	4476	880