Оценка финансовой устойчивости и эффективности инвестиционных проектов

Если на каком-либо шаге расчетного периода не обеспечивается финансовая надежность проекта, он должен быть доработан или отвергнут, несмотря на высокие показатели экономической эффективности.

Финансовая устойчивость инвестиционного проекта – это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность в случае осуществления инвестиционной деятельности. Поток хозяйственных операций, генерируемый при этом, будет постоянным «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Повысить финансовую надежность проекта и финансовую устойчивость предприятия можно, предусмотрев реализацию следующих мероприятий: оптимизацию структуры источников финансирования, величины производственных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции, уменьшение дебиторской задолженности, превышение кредиторской задолженности над дебиторской с целью покрытия недостатка оборотных средств, формирование финансовых резервов, позволяющих временно ослаблять финансовую напряженность, привлечение дополнительных кредитов на военное пополнение оборотных средств, увеличение прибыльности деятельности (снижение затрат), ускорить оборачиваемость средств. Планирование указанных мероприятий потребует корректировки исходной информации, необходимой для расчетов эффективности проекта, и приведет к изменению не только финансовой надежности проекта, но и показателей экономической эффективности.

Неудовлетворительные результаты оценки финансовой надежности инвестиционного проекта требуют изменений в стратегии и тактике инвестиционной деятельности: выхода из неэффективных инвестиционных проектов, если не удастся на основе корректировки исходной информации повысить их эффективность, реинвестирования средств в более выгодные активы.

 

 

Глава 3. Решение практических задач

 

1. Определить  сумму возвращаемых средств по  проекту, реализуемому 11 лет, если сумма  инвестиций составляла 346 764 руб. Доходность  подобных инвестиций составляет 9,8% годовых.

 

 

Ответ: сумма возвращаемых средств по проекту составляет 969 750 руб.

 

2. Сколько  нужно вложить в проект, который  обещает к возврату сумму 346 764 руб. через 11 лет, чтобы обеспечить 9,8% годовых.

 

 

Ответ: необходимо вложить 123 996 руб. в проект под 9,8% годовых, чтобы через 11 лет получить 346 764 руб.

 

3. Сумма  вклада 57 926 руб., срок 11 лет, процент 9,8% годовых. Какая часть дохода от  вложений обеспечена применением  сложного начисления процентов  по сравнению с простым?

Доход от вложений (при начислении сложного процента) составит:

 

 

Доход от вложений (при начислении простого процента) составит:

 

 

Часть дохода, обеспеченная применением сложного начисления процентов по сравнению с простым (в руб.):

 

 

Часть дохода, обеспеченная применением сложного начисления процентов по сравнению с простым (в %):

 

 

Ответ: часть дохода, обеспеченная применением сложного начисления процентов по сравнению с простым, составляет примерно 40%.

 

4. По какой  ставке облагаются вклады в  инвестиционный проект, если сумма  вложений – 655 000 руб., сумма к возврату 751 554 руб. через 6 лет?

 

 

 

Ответ: по ставке 2,3% облагаются вклады в инвестиционный проект.

 

5. Сколько  лет нужно копить на покупку  машины, если сейчас есть 25 000 руб.? Доходность банковского вклада 12% годовых. Стоимость машины 240 000 руб.

 

 

Ответ: примерно 20 лет нужно копить на покупку машин.

 

6. Если  по проекту требуется вложить 125 000 руб., будет ли он выгоден  инвестору, если доход ожидается получать частями следующим образом: через 4 года – 27 897 руб., 5 лет – 26 842 руб., 6 лет – 15 799 руб., 7 лет – 24 898 руб.? Доходность подобных инвестиций 20% годовых.

 

 

Ответ: так как NPV<0, то проект не выгоден инвестору.

 

7. Сколько  можно взять в банке на покупку  квартиры, если ежемесячно семья  в состоянии выплачивать 8 000 руб. в счет уплаты процентов и  возврата основной суммы в  течение 14 лет под 23% годовых?

 

Ответ: 400 198 руб. можно взять в банке на покупку квартиры под 23% годовых при выплате процентов ежемесячно в течение 14 лет.

 

8. Для покупки  квартиры нужно 450 000 руб. Срок кредита 14 лет. Ставка по кредиту 23% годовых. Какова будет сумма ежемесячного  платежа, производимого банку для  выплаты процентов и возврата основной суммы?

 

 

Ответ: сумма ежемесячного платежа, производимого банку для выплаты процентов и возврата основной суммы, составляет 8 995,54 руб.

 

9. Сколько  стоит наследство, если по его условиям наследник будет получать 4 500$ ежегодно до конца своих дней? Средняя рыночная доходность банковских вкладов 20% годовых.

 

 

Ответ: если наследник будет получать 4 500$ ежегодно при средней рыночной доходности банковских вкладов 20% годовых, то стоимость наследства составит 22 500$.

 

10. Если  инвестор хочет фактически иметь 13,5% годовых, какую наименьшую ставку он укажет в договоре предоставления средств?

 

Ответ: в договоре предоставления средств инвестором будет указана ставка 12,66%.

 

11. Какая  номинальная ставка кредита указана  в договоре, если банк получил фактически 2,4% реальной доходности при уровне инфляции 6,3% в год и начислении процентов 525 600 раз в год?

 

Ответ: в договоре указана номинальная ставка кредита 8,48%.

 

12. Вклад 627 555 руб. на 6 лет обеспечивает возврат  суммы в 751 554 руб. Какая ставка  простого процента использовалась? Найти эквивалентную ей ставку  сложного процента.

Ставка простого процента:

 

 

 

Эквивалентная ей ставка сложного процента:

 

 

 

Ответ: использовалась ставка простого процента 3,3%; эквивалентная ей ставка сложного процента составляет 3,05%.

 

13. Сколько  заплатит инвестор за бессрочную  облигацию, если ее купон 10% годовых  от номинальной стоимости 1700 руб., а требуемая доходность по  облигации 20% годовых?

Находим стоимость бессрочной облигации на момент покупки:

 

 

Ответ: 850 руб. инвестор заплатит за бессрочную облигацию.

 

14. Сколько  будет стоить через 10 лет акция  доходного предприятия, если планируется  средний темп роста дивидендов 10% в год? Размер последнего выплаченного  дивиденда 321 руб. Рыночная доходность  акции 18% годовых.

 

 

Ответ: через 10 лет акция доходного предприятия будет стоить 11448,13 руб.

 

15. Сколько  стоит акция растущего предприятия, если планируется быстрый рост  дивидендов следующие 2 года на 14,5% в год, а затем ожидается возврат  к среднеотраслевому темпу роста  дивидендов 6% в год? Размер последнего  выплаченного дивиденда 321 руб. Рыночная доходность акции 16% годовых.

 

 

Ответ: стоимость акции растущего предприятия составляет 3 944,77 руб.

 

16. Цена  товара 10 руб., сумма постоянных расходов  в месяц 57 926 руб., удельные переменные  затраты 6 руб. Определить критическую  точку, порог рентабельности.

 

 

Ответ: критическая точка – 14 481,5 ед., порог рентабельности – 144 815 руб.

 

 

17. Нарисовать  график изменения затрат и  выручки по данным задачи 16. Показать  зоны прибылей и убытков. Показать  все цифровые значения на рисунке.

 

800
700
600
500
400
300
200
150  144,81
100
0	10	14,48   15	20    30	40	50

 

18. Предприятие  ведет разлив 530 литров яблочного  сока в день по цене 32 руб. за 1 литр, при этом переменные затраты  на 1 литр равны 20 руб. Первоначально постоянные затраты составляли 2300 руб. в день. Ожидая в будущем сокращения количества реализуемой продукции, предприятие снизило постоянные затраты на 14,5%. Как изменился эффект производственного рычага?

 

 

Эффект производственного рычага до сокращения постоянных затрат:

 

 

Эффект производственного рычага после сокращения постоянных затрат:

 

  эффект производственного рычага снизился на 8%.

 

Ответ: эффект производственного рычага снизился на 8%.

 

19. Собственные  средства (СС) компании равны 4500 млн. руб., заемные средства (ЗС) представляют собой кредит в размере 1700 млн. руб. под 23% годовых. Ставка налога на прибыль равна 25%. Какой должна быть годовая прибыль (П) компании, чтобы эффект финансового рычага (ЭФР) после налогообложения был равен 1,8%?

 

 

Ответ: годовая прибыль компании должна составлять 1 816,6 млн. руб.

 

20. Компания  получила годовую прибыль в  размере 346 764 млн. долл. Заемные средства  в размере 751 554 млн. долл. Обходятся  компании в 13,5% годовых. Найти величину эффекта финансового рычага в американском понимании этого термина. Как изменится прибыль на одну акцию, если прибыль компании увеличится на 6%?

 

 

- чистая прибыль на одну акцию.

 чистая прибыль на одну акцию увеличится на 8,48 %.

 

Ответ: величина эффект финансового рычага составит 1,41. Если прибыль компании увеличится на 6%, то прибыль на одну акцию увеличится на 8,48%.

 

 

Заключение

 

Под инвестиционным проектом понимается вложение капитала на определенный срок с целью извлечения дохода.

С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности.

Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразовании до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Разрабатываемые в разрезе отдельных форм реального инвестирования предприятия инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков: по функциональной направленности, по целям инвестирования, по совместимости реализации, по срокам реализации, по объему необходимых инвестиционных ресурсов, по предполагаемым источникам финансирования.

Основной целью оценки финансового состояния инвестиционного проекта является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния объекта, в который вкладываются инвестиции.

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, – оценка его способности на всех стадиях развития своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. оценка платежеспособности и ликвидности проекта.

Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений – оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.

К важнейшим принципам, применяемым в международной практике для оценки эффективности капитальных вложений относятся: во-первых, оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта; во-вторых, обязательное приведение к настоящей стоимости, как вложенного капитала, так и величины потока; в-третьих, выбор дифференцированного процента (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов; в-четвертых, выбираются различные вариации форм используемой ставки процента для дисконтирования исходя из целей оценки.

Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиционных проектов используются следующие основные методы. Во-первых, простые методы, которые используют учетные, т.е. отражаемые в бухгалтерской отчетности показатели – инвестиционные затраты, прибыль, амортизационные отчисления. К ним относятся: метод простой нормы прибыли и период окупаемости. Во-вторых, сложные методы оценки эффективности, которые используют дисконтированные значения показателей инвестиционного проекта. Наибольшее применение среди них нашли такие показатели, как чистая текущая (приведенная) стоимость проекта; внутренняя норма прибыли; рентабельность инвестиций.

Все рассмотренные показатели оценки инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта – это обеспечение такой структуры денежных потоков инвестиционного проекта, при которой на каждом шаге рас чета имеется достаточное количество денег для его продолжения.

В настоящее время используется большое количество методов определения финансового состояния предприятия. С целью оценки финансовой привлекательности инвестиционного проекта целесообразно представлять финансовую состоятельность двумя взаимосвязанными группами показателей: платежеспособности и ликвидности.