Методики оценки эффективности инвестиционного проекта

 

Учитывая среднюю цену реализации сахарного печенья (проект А) и печенья  с начинкой (проект Б) 23р. И 50р. Соответственно, сравним экономическую эффективность  двух инвестиционных проектов которая  может быть реализована на базе ОАО  «Первый хлебозавод», учитывая годовой финансовый отчёт.

 

Таблица 5

Исходные данные

		Примечание	Проект А	Проект Б
1	Потребность в инвестициях (капитальные вложения), тыс. руб.		2208	3048
2	Цена оптовая реализации 1 тонны продукта, тыс. руб.		23	50
3	НДС, %	от оптовой цены	18	18
4	Срок реализации проекта, лет		8	8
5	Производственная мощность цеха, тонн	В месяц	35,28	32,26
6	По истечении …  лет технологическое оборудование реализуется		8	8
7	Балансовая стоимость  ОПФ, тыс. руб.		1920	2650
8	Амортизационные отчисления, %	От балансовой стоимости	12,5	12,5
9	Ликвидационная стоимость, %	От балансовой	10	8
10	Норма дисконта, %		11	11
12	В первый месяц цех  работает с загрузкой мощности, %		50	45
13	Во второй месяц цех  работает с загрузкой мощности, %		75	70
14	Переменные затраты на тонну продукции, тыс. руб.		16,63	40,645
15	Постоянные затраты, тыс. руб.	В год	1520	1507

 

3.2 Оценка эффективности инвестиционного  проекта

 

Анализ безубыточности

 

Таблица 6

Точка безубыточности и операционный рычаг для проекта А *

1.	Переменные издержки на единицу продукции (тонну), тыс. руб.	16,63
2.	Всего постоянные расходы, тыс. руб.	1520
3.	Цена продукции, за кг. руб.	23
4.	Маржинальный доход (цена – переменные издержки)	6,37
5.	Точка безубыточности, (стр. 2/ (1-стр.1/стр.3) тыс. руб.	5487
6.	План продажи, тонн	423
7.	Доход ( стр.3*стр.6), тыс. руб.	9729
8.	Общие переменные издержки (стр.1*стр.6), тыс. руб.	7034
9.	Прибыль валовая (стр. 7- стр.8- стр.2)	1175
10.	Запас безопасности, руб. (Доход – Точка безубыточности в денежном выражении или стр.7-стр.5)	4242
11.	Запас безопасности, % (Зона безопасности/Доход, стр.10/стр.7)	44%
12.	Вложенный доход (стр. 7- стр.8)	2695
13.	Операционный рычаг (стр. 12/стр.9)	2,29

* Расчёты автора

 

Таблица 7

Точка безубыточности и операционный рычаг для проекта Б

1.	Переменные издержки на единицу продукции (тонну), тыс. руб.	40,645
2.	Всего постоянные расходы, тыс. руб.	1507
3.	Цена кг продукции, тыс. руб.	50
4.	Маржинальный доход (цена – переменные издержки)	9,355
5.	Точка безубыточности, (стр. 2/ (1-стр.1/стр.3) тыс. руб.	8055
6.	План продажи, тонн	387
7.	Доход ( стр.3*стр.6), тыс. руб.	19350
8.	Общие переменные издержки (стр.1*стр.6), тыс. руб.	15730
9.	Прибыль валовая (стр. 7- стр.8- стр.2)	2113
10.	Запас безопасности, руб. (Доход – Точка безубыточности в денежном выражении или стр.7-стр.5)	11295
11.	Запас безопасности, % (Зона безопасности/Доход, стр.10/стр.7)	58%
12.	Вложенный доход (стр. 7- стр.8)	3620
13.	Операционный рычаг (стр. 12/стр.9)	1,71

 

Исходя из определения операционного рычага получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит к увеличению прибыли на 22,9%.

Исходя из определения операционного  рычага получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит к увеличению прибыли на 17,1%

Исходя из полученных данных можно сделать вывод , что проект Б более предпочтителен, чем проект А.

Критерии оценки инвестиционного  проекта

Рассмотрим критерии оценки экономической  эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли, срока окупаемости, индекса доходности и др.

Для того что бы рассчитать ЧДД  необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Рассчитаем норму дисконта с учетом уровня инфляции по формуле:

 

r = r₀+r₀*i+i, где (6)

 

r - номинальная процентная ставка

r₀ – реальная процентная ставка за 1 шаг начисления процента. Возьмём ставку рефинансирования ЦБ РФ на сегодняшнюю дату – 11%

I – индекс инфляции. Прогнозирую средний уровень инфляции на 8 лет на уровне не более 8%.

 

r = 0,11+0,11*0,08+0,08=19,88%

 

Расчет прибыли от реализации.

Для проекта А расчет объема выручки реализации проекта приведен в таблице 8. В первый и второй месяц производственный мощность составляет соответственно 50 % и 75% от плановой. Таким образом:

 

Выручка в первый месяц = 23*35,28*0,5 = 405,72 тыс. р.

Выручка во второй месяц = 23*35,28*0,75 = 608,58 тыс. р.

 

Объем реализации за последующие месяцы принимаем без изменений исходя из достигнутой максимальной производственной мощности оборудования 35,28 тонн/месяц. Соответственно выручка от реализации сахарного печенья составит за третий и последующие месяцы = 35,28. * 23= 811,44тыс. руб. Исходя из эти данных рассчитаем выручку за квартал. За 1 квартал 2007г выручка составит = 1825,74 тыс. р. Во втором и последующем квартале выручка составит = 2434 тыс. р.

Аналогично производим расчеты  по проекту Б.

 

V произв. Продукции за 1 месяц = 32,26*0,45 = 14,5т

За 2 месяц = 32,26*0,7 = 22,6т

За весь 2007 год составит = 32,26*10+14,5+22,6=359,7т.

 

Начиная с 2008года объём производимой продукции будет составлять

= 32,6т*12= 387,12т/год.

Выручка в первый месяц = 32,26*50*0,45 = 725,85 тыс. р.

Выручка во второй месяц = 32,26*50*0,7 = 1129,1 тыс. р.

 

Объем реализации за последующие годы принимаем без изменений исходя из достигнутой максимальной производственной мощности оборудования 387,12 тонн/месяц.

 

Выручка за первый год составит = 1613*10+726+1129 = 17985 тыс. р.

 

Соответственно выручка от реализации печенья с начинкой составит за второй и последующие годы:

 

Выручка годовая = 32,26 * 50*12 = 19356 тыс. руб.

 

Расчёт суммы текущих затрат.

Для проекта А.

Переменные расходы для проекта  А составили:

 

В 1 месяц – 16,63*0,5*35,28= 293,4 тыс. р.

Во 2 месяц – 16,63*0,75*35,28= 440 тыс. р.

 

В 3 и все последующие месяцы переменные расходы по моим расчётам составят 16,63*35,28 = 587 тыс. р. Соответственно за 1 год они составят = 293,4+440+587*10=6600 тыс. р. За последующие годы = 587*12=7040 тыс. р.

 

Для проекта Б

Переменные расходы для проекта  Б составили:

 

В 1 месяц – 40,645*0,45*32,26= 590 тыс. р.

Во 2 месяц – 40,645*0,7*32,26= 918 тыс. р.

В 3 и все последующие месяцы переменные расходы по моим расчётам составят 40,645*32,26 = 1311 тыс. р. Соответственно за 1 год они составят = 590+918+10*1311= 14620 тыс. р. За последующие годы = 1311*12 = 15734

Расчет показателей экономической эффективности проекта

1. ЧДД (чистый дисконтированный доход), накопленный за время реализации проекта А, составил 2898 тыс. руб., проекта Б - 5631 тыс. руб.)

2. Рассчитаем ВНР (внутреннюю норму рентабельности) проекта на основе данных по формуле:

 

= 114,5%

 

3. Срок окупаемости составляет для проекта А 2 полных года. Число месяцев рассчитаем по формуле:

 

 (7)

Где - абсолютная величина последнего отрицательного сальдо накопленного потока денежного дохода,

S2 – значение первого положительного  сальдо накопленного потока денежного  дохода.

 

 

Для проекта Б полное число лет  окупаемости составляет один год, число месяцев:

 

 

4. Индекс доходности, рассчитанный через отношение суммы настоящей стоимости денежных поступлений к величине инвестиций.

 

 

Таблица 8

Результаты расчетов

№	ПОКАЗАТЕЛЬ	ПРОЕКТ А	ПРОЕКТ Б
1.	ЧДД	2898	5631
2.	ВНД	114,5	197,4
3.	Срок окупаемости	2,07	1,6
4.	ИД	3,61	4,76
5.	Запас прочности	44%	58%
6.	Операционный рычаг	2,29	1,71

Заключение:

Оценка эффективности инвестиционных проектов является неотъемлемой частью их экономического обоснования. Выбор методов оценки полностью определяется масштабностью проекта и возможностями субъектов, его осуществляющих.

Среди существующих в отечественной  практике методов осуществления  оценки эффективности инвестиционных проектов можно выделить статические и динамические. Статические просты в использовании, но недостаточно точны, и пригодны для принятия решений по небольшим инвестиционным вложениям, преимущественно для малых предприятий, не обладающих временными и финансовыми возможностями для проведения сложных расчетов.

Динамические методы основаны на соизмерении  результатов и затрат по объектам инвестирования с учетом фактора  времени за весь инвестиционный период. Они базируются на использовании  методов дисконтирования. Величина нормы дисконта, используемого для приведения разновременных затрат и результатов к единому (расчетному) моменту времени путем определения коэффициента дисконтирования, зависит от степени риска оцениваемого проекта и процента на заемный капитал.

В данной работе мною были описаны основные методики оценки инвестиционных проектов, на основании которых были сделаны выводы о степени предпочтительности каждого из них. В связи с тем, что различные методики склонны давать отличную друг от друга интерпретацию рассматриваемым проектам, важно оценивать проекты с помощью нескольких методик и делать выводы о степени инвестиционной привлекательности проектов, анализируя полученные результаты в совокупности.

Статистические методы на основе рассмотрения является довольно поверхностным методом, который не учитывает ни соотношение ожидаемых денежных доходов с планируемыми инвестициями, ни срок окупаемости финансовых вложений, ни изменение стоимости денег во времени. Однако, в рассматриваемой задаче даже этот метод дал верную оценку того, что проект Б является наиболее выгодным для вложения инвестиций.

Применение методов оценки чистого  приведенного эффекта, внутренней нормы  окупаемости, периода окупаемости  и индекса доходности в совокупности позволили выделить наиболее предпочтительный вариант инвестирования денежных средств. Этим вариантом по ряду соображений тоже является проект Б, главным образом потому, что его показатели наиболее приемлемы, для размещения денежных средств из всех, а начальные вложения ниже.

Необходимо так же учитывать, что

- при изменении нормы дисконта  альтернативные варианты могут  меняться местами;

- наиболее привлекательными не  всегда являются дорогостоящие  проекты.

 

 При проведении инвестиционного  анализа необходимо помнить, что  для потенциального инвестора  кроме финансовых показателей могут быть важными также другие критерии целесообразности реализации проекта: