Контрольная работа по "Инвестициям"

 

 

Содержание

Содержание 2

Введение 3

Задание 1 5

Задание 2 20

Задание 3 21

Задание 4 23

Заключение 24

Список используемой литературы 25

 

Введение

 

Инвестиции – важнейший  и наиболее дефицитный экономический  ресурс,

использование, которого способствует росту эффективности  производства и конкурентоспособности  предприятий, созданию новых рабочих  мест, повышению занятости населения  и уровня его благосостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких  темпов их развития в значительной степени определяются уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности, расширение которой требует  создания специальных условий, и  в первую очередь увеличения объема инвестиций и повышения их эффективности. Объективная экономическая оценка инвестиций – одна из необходимых  предпосылок их надежности и эффективности.

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств  предполагаемых объектов инвестирования, которая в  соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется  по определенному набору критериальных  показателей эффективности. Определение  значений показателей эффективности  инвестиций позволяет оценить рассматриваемый  инвестиционный объект с позиций  приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда  конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор  совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение  эффективности и риска.

Оценка эффективности  инвестиций является наиболее ответственным  этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность  полученных результатов во многом обусловлены  используемыми методами анализа. В  связи с этим важно рассмотреть  существующие методические подходы  к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

Целью контрольной работы является систематизация и расширение теоретических знаний, а также развитие практических навыков самостоятельной работы над решением конкретной проблемы деятельности предприятия; формирование представлений об инструментах финансово-экономической оценки реальных инвестиций и инвестиционных проектов.

 

Задание 1

Методы экономической  эффективности инвестиций: простые (статические), методы дисконтирования. Охарактеризуйте показатели, использующиеся в этих методах. Опишите методику расчета.

Ответ:

Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов  инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного  выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования  инвестиционных программ и минимизации  рисков. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах  хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности  инвестиционного проекта.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты  весьма значительно различаются  по масштабам затрат, срокам их полезного  использования, а также по полезным результатам.

С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного  периода времени оказывает влияние  на экономический потенциал и  результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности  чревата значительными финансовыми  рисками и потерями.

Методы, используемые при  оценке экономической эффективности

инвестиционных  проектов, можно объединить, как  уже отмечалось, в две основные группы: простые (статические) и сложные (методы дисконтирования).

К простым методам оценки относятся те, которые оперируют  отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается  вся продолжительность срока  жизни проекта и неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Эти методы просты в расчете и достаточно иллюстративны, вследствие чего довольно часто используются для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях их анализа.

Сложные методы применяются  для более глубокого анализа  инвестиционных проектов: они используют понятия временных рядов, требуют  применения специального математического  аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

Простые методы. На практике для определения экономической эффективности инвестиций простым методом чаще всего используется расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.

Простая норма прибыли— показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли (ROI - Return on Investments) рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли (Рг) к общему объему инвестиционных затрат (I):

 

В данном случае сумма чистой прибыли может не корректироваться

на величину процентных выплат.

Экономически смысл простой  нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования.

При сравнении расчетной  величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срока окупаемости данного проекта.

Период окупаемости— еще один, несколько более сложный показатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы чистой прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

Формула для расчета периода  окупаемости может быть представлена в следующем виде:

 

где РР (Payback Period) — показатель окупаемости инвестиций (период

окупаемости);

I0 (Investment) — первоначальные инвестиции;

Р — чистый годовой поток денежных средств от реализации

инвестиционного проекта.

Расчет периода окупаемости  может осуществляться также путем постепенного, шаг за шагом, вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, в котором остаток обнуляется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если таковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта. Так как полученный результат должен быть достаточно нагляден, то показатель срока окупаемости иногда используется как простой способ оценки риска инвестирования.

Точность результатов  представленного метода во многом зависит от частоты разбивки срока жизни проекта на интервалы планирования и не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Его существенным недостатком является то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, как следствие, не может применяться при выборе вариантов, разных по продолжительности осуществления.

Однако есть ситуации, когда  применение метода, основанного на расчете периода окупаемости, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупались как можно скорее. Метод хорош также в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Использование простых методов, таких, как расчет простой нормы прибыли и срока окупаемости, оправдано с точки зрения относительной дешевизны расчетов и простоты вычислений. Главный же недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций — игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени. В реальной жизни осознание и учет этого фактора имеют большое значение для верной оценки проектов, требующих долгосрочного вложения капитала. Очевидно, что ценность суммы денежных средств в настоящий момент будет выше ценности равной суммы денежных средств в будущем.

Сложные методы. Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо адекватно определить, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Иначе говоря, необходимо откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ними операций. Это может быть осуществлено путем приведения всех величин, имеющих отношение к финансовой стороне проекта, в «сегодняшний масштаб» цен и носит название дисконтирования. Оценка капиталовложений методами дисконтирования денежных поступлений является более научной по сравнению с вышеприведенными методами.

В целом методы дисконтирования  могут быть отнесены к стандартным методам оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. На практике используются различные их модификации, но при этом наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV) и внутренней нормы прибыли (IRR). Таким методом, т.е. с учетом фактора времени, может быть рассчитан и показатель окупаемости проекта.

Чистая текущая стоимость  проекта. Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени, есть показатель, называемый чистой текущей приведенной стоимостью проекта (NPV- Net Present Value). В общем виде формула расчета выглядит следующим образом:

 

где Р_t — объем генерируемых проектом денежных средств в периоде;

d — норма дисконта;

n — продолжительность периода действия проекта в годах;

I₀ — первоначальные инвестиционные затраты.

В случае если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, формула расчета примет следующий вид:

 

где I_t — инвестиционные затраты в период t;

при этом если:

NPV > 0 — принятие проекта целесообразно;

NPV < 0 — проект следует отвергнуть;

NPV = 0— проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

Следовательно, при рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости  проекта, является масштаб деятельности, который выражается в «физических» объемах инвестиций, производства или  продаж.

Поэтому применение данного  метода ограничено для сопоставления  различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций.

В такой ситуации целесообразно  рассчитывать показатель рентабельности инвестиций (PI- Profitability Index):

 

или в обобщенном виде:

 

где PVP (Present Value of Payments) —дисконтированный поток денежных

средств;

PVI (Present Value of Investment) — дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

Показатель внутренней нормы прибыли. Более точно, чем другие, эффективность вложений в проект, предприятие и т.д. на определенном этапе времени характеризует показатель внутренней нормы прибыли (IRR— Internal Rate of Return).

На практике внутренняя норма  прибыли представляет собой такую  ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая  стоимость (NPV), равен нулю. Иначе  говоря, приведенная стоимость будущих  денежных потоков равна приведенным  капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация  полученных чистых доходов, т.е. все  образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. В общем виде, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения:

 

Если инвестиционные расходы  осуществляются в течение ряда лет, то формула примет следующий вид:

 

Существуют и другие трактовки  расчета внутренней нормы прибыли. Показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капиталов данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

Внутренняя норма прибыли  находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однако этот процесс трудоемок и сопряжен с ошибками. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR.

Алгоритм определения  IRR методом подбора можно представить в следующем виде: