Контрольная работа по "Инвестициям"

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ  ГОУ ВПО

Финансового университета при правительстве РФ

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

 

Вариант3 (4,8,11)

 

 

 

 

 

 

                                                                       Выполнила: Перфильева К.П.

                                                                        Личное дело: 08ФФД13143

                                                                        Проверил: Поаншваль Н.С.

 

 

 

 

 

 

 

 

Уфа – 2013                                                          

Задача 4

 

 

Предприятие «Т» анализирует  проект, предусматривающий строительство  фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий  план капиталовложений.

Вид работы	Период (t)	Стоимость, тыс. руб.
1.Нулевой цикл строительства	0	400
2. Постройка зданий  и сооружений.	1	800
3. Закупка и установка  оборудования	2	1500
4. Формирование оборотного  капитала	3	500

 

Выпуск продукции планируется  начать с 4-го года и продолжать по 13-й  включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно.

Начало амортизации  основных средств совпадает с  началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 тыс. руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

Стоимость капитала для  предприятия равна 13%, ставка налога – 40%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1) Разработаем план движения  денежных потоков и осуществим  оценку экономической эффективности  проекта:

1. Амортизация основных средств  согласно линейному методу определяется по формуле:

где, С_ОС – стоимость основных средств

2. Коэффициенты дисконтирования  находим по формуле:

где, r – стоимость капитала для предприятия

        t – период 

 

Экономическую эффективность  инвестиционного проекта оценим с помощью динамических методов:

1. Дисконтированный период окупаемости DPP
2. Чистая приведенная стоимость NPV
3. Индекс рентабельности инвестиции PI
4. Внутренняя норма доходности IRR
5. Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR

Дисконтированный период окупаемости DPP показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, через которую будут возмещены начальные капиталовложения. Данный показатель рассчитывается на основе сравнения по периодам притоков и оттоков денежных средств нарастающим итогом по следующей формуле:

 лет

где, n – количество лет, где сальдо дисконтируемого денежного потока принимает отрицательное значение

    │P_-│ – последнее отрицательное значение сальдо дисконтируемого денежного потока на шаге до момента окупаемости

 

      P₊ – первое положительное сальдо дисконтируемого денежного потока на шаге после периода окупаемости

Срок окупаемости проекта равен 13,98 лет, что меньше жизненного цикла данного инвестиционного проекта.

Чистая приведенная стоимость NPV показывает разность, полученную путем дисконтирования на каждый временной период всех притоков и оттоков, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной заранее определенной % ставке:

где, P_i – годовые денежные потоки, генерируемые начальными капиталовложениями в течение n лет

       I_j – размер инвестированного капитала, вкладываемый в течение m лет

       r – норма дисконта

       k – темпы инфляции

Инвестиционный проект следует  принять, т.к. NPV= 4,58 > 0.

Индекс рентабельности инвестиции PI показывает прибыль или доход, получаемый на единицу капиталовложений, и определяется по формуле:

где, I₀ – первоначальные капиталовложения

Проект следует принять, т.к. PI= 1,0014 > 1.

Уровень дохода на каждый вложенный рубль составляет приблизительно 1 копейку, прибыль составит 0,14% на единицу  вложений. 

 

Таблица 1

План движения денежных потоков по инвестиционному проекту, тыс. руб.

 

Внутренняя норма доходности IRR показывает % ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой NPV= 0. Рассчитаем IRR в Excel с помощью финансовой функции ВСД:

Рис.1. Расчет IRR

 

Рис.2. Расчетное окно IRR

 

IRR= 13,03%, следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составить 13,03%.

Проект принимается, т.к. IRR= 13,03% > r= 13%.

Модифицированная внутренняя норма  доходности MIRR – показатель аналогичный IRR, но предназначенный для оценки как ординарных, так и неординарных денежных потоков. При расчете данного показателя учитывается возможность реинвестирования полученных средств. Рассчитаем MIRR в Excel с помощью функции МВСД:

Рис.3. Расчет MIRR

 

Рис.4. Расчетное окно MIRR

 

Проект следует принять, т.к. MIRR= 11,44% < IRR=13,03%.

Вывод: полученные критерии оценки свидетельствуют об экономической  эффективности проекта. Данный проект следует принять к реализации.

2) Определим,  как изменится эффективность  проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года:

1. Так как жизненный  цикл инвестиционного проекта  сократится на 2 года, величина ежегодных  амортизационных отчислений составит:

2. Проведем соответствующие  расчеты для оценки эффективности данного инвестиционного проекта:

Чистая приведенная  стоимость NPV:

Проект не окупается, т.к. NPV= -139,46 < 0.

 Индекс рентабельности  инвестиции PI:

Проект не следует  принимать, т.к. PI= 0,96 < 1.

Внутренняя норма доходности IRR:

Рис.5. Расчет IRR

 

Рис.6. Расчетное окно IRR

 

Проект не принимается, т.к. IRR= 11,96% < r= 13%.

Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR:

Рис.7. Расчет MIRR

 

Рис.8. Расчетное окно MIRR

 

Условие выполняется, т.к. MIRR= 10,66% < IRR=11,96%.

Вывод: как следует  из выше приведенных расчетов, проект со сроком выпуска продукции 9 лет  убыточен, а значит неэффективен. Значения всех показателей эффективности  соответствующего проекта уступают первоначальным условиям проекта со сроком выпуска продукции 11 лет.

 

Таблица 2

План движения денежных потоков по инвестиционному  проекту, тыс. руб.

 

Задача 8

 

 

Оборудование типа «Л»  было куплено 5 лет назад за 95 тыс. руб. В настоящее время его  чистая балансовая стоимость составляет 40 тыс. руб. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оборудование должно быть списано.

Новое оборудование типа «М» стоит 160 тыс. руб. Его монтаж обойдется в 15 тыс. руб. Нормативный  срок службы оборудования типа «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.

Внедрение оборудования типа «М» требует дополнительного  оборотного капитала в объеме 35 тыс. руб. При этом ожидается ежегодное  увеличение выручки с 450 тыс. до 500 тыс. руб., операционных затрат с 220 тыс. до 225 тыс. руб.

Стоимость капитала для  предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1) Рассматривается инвестиционный проект № 1, предусматривающий замену старого оборудования типа «Л» на новое оборудование типа «М».

Жизненный цикл инвестиционного  проекта – 10 лет.

Начальные инвестиции, необходимые  для осуществления проекта, частично могут быть покрыты за счет реализации старого оборудования по балансовой стоимости:

 тыс. руб.

 

 

   Таблица 3

План движения денежных потоков по инвестиционному проекту  № 1, тыс. руб.

 

Величина амортизационных  отчислений по новому и старому оборудованиям рассчитывается линейным методом:

Коэффициенты дисконтирования  находим по формуле:

где, r – стоимость капитала для предприятия

        t – период 

 

 

 

 

 

Экономическую эффективность инвестиционного проекта № 1 оценим с помощью динамических методов:

Дисконтированный период окупаемости DPP:

 лет

Срок окупаемости проекта  равен 6,1 лет, что меньше жизненного цикла данного инвестиционного  проекта.

Чистая приведенная стоимость NPV:

Инвестиционный проект следует принять, т.к. NPV= 67,79 > 0.

Индекс рентабельности инвестиции PI:

Проект следует принять, т.к. PI= 1,40 > 1.

Уровень дохода на каждый вложенный рубль составляет приблизительно 40 копеек, доходность составит 40% на единицу вложений. 

Внутренняя норма доходности IRR:

Рис.5. Расчет IRR

 

Рис.6. Расчетное окно IRR

IRR= 19%, следовательно максимальная стоимость привлекаемого капитала по проекту может составить 19%.

Проект принимается, т.к. IRR= 19% > r= 10%.

Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR:

Рис.3. Расчет MIRR

 

Рис.4. Расчетное окно MIRR

 

Проект следует принять, т.к. MIRR= 14% < IRR=19%.

Вывод: полученные критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционного проекта № 1. Данный проект следует принять к реализации.

2) Рассмотрим инвестиционный  проект №2, предусматривающий высвобождение  в полном объеме (35 тыс. руб.) оборотного  капитала к концу жизненного  цикла проекта, т.е. в 10-м году.

План движения денежных потов по инвестиционному проекту  № 2 представлен в таблице 4.

Оценим экономическую  эффективность данного проекта:

Дисконтированный период окупаемости DPP:

 лет

Срок окупаемости проекта равен 6,1 лет.

Чистая приведенная  стоимость NPV:

Инвестиционный проект следует принять, т.к. NPV= 81,29 > 0.

Индекс рентабельности инвестиции PI:

Проект следует принять, т.к. PI= 1,48 > 1.

Уровень дохода на каждый вложенный рубль составляет приблизительно 48 копеек, доходность составит 48% на единицу вложений.