Контрольная работа по дисциплине "Инвестиции"

Задание 1

Используя методику поправки на риск ставки дисконтирования, провести анализ взаимоисключающих инвестиционных проектов ИП 1 и ИП 2, имеющих одинаковую продолжительность реализации (5 лет). Исходная совместимость капитала, предназначенного для инвестирования -14%. Шкала риска имеет следующий риск:

Уровень риска	Ниже среднего	Средний	Выше среднего
Ставка дисконтирования, %	3	5	7

 

Средний бета-коэффициент для отрасли – объекта инвестиции проекта ИП 1 составляет 2,4.

Средний бета-коэффициент для отрасли – объекта инвестиции проекта ИП 2 составляет 1,2.

Денежные потоки по проектам представлены ежегодными доходами (млн. руб.):

Год	ИП 1	ИП 2
1	25	20
2	25	25
3	20	27
4	20	15
5	17	14
Инвестиции	-37	-30

 

 

Решение:

Рассчитаем ставки дисконтирования для проектов для трех вариантов уровня риска по следующей формуле:

rd = C+ *r

где  rd - ставка дисконтирования с учетов поправки на риск;

С – исходная стоимость капитала (14%);

- бета-коэффициент для  отрасли;

r - ставка дисконтирования для уровня риска.

Представим расчеты ставки дисконтирования в таблице:

Уровень риска	Ниже среднего	Средний	Выше среднего
Скорректированное значение ставки дисконтирования для проекта ИП 1 , %	21,2	26	30,8
Скорректированное значение ставки дисконтирования для проекта ИП 2, %	17,6	20	22,4

 

Рассчитаем значения NPV проектов для данных ставок дисконтирования по формуле:

,

где Pt – денежные поступления в период времени t;

It – инвестиции в период времени t;

t – интервал расчета, t =0, 1, 2, …N;

N –горизонт расчета (расчетный период);

d – ставка дисконтирования

Для каждого проекта рассчитаем размах вариации NPV по формуле:      R(NPV) = NPVо – NPVp

R(NPV)ИП1 =27,65-16,94 = 10,71 (млн. руб.)

R(NPV)ИП2=35,75-29,53 =6,22 (млн. руб.)

Вывод: Проект с большим размахом вариации считается более рискованным, то есть в нашем случае ИП1 является более рискованным проектом (10,71 >6,22). То есть не склонный к риску инвестор должен вложить средства в проект ИП2.

Задание 2

 

Руководство организации решает вопрос целесообразности инвестирования средств в расширение производства. Расчеты показали, что добавочные вложения в расширение производства в размере 50 тыс. у.е. могут увеличить прибыль от реализации продукции со 100 до 200 тыс. у.е. при условии, что спрос на нее возрастет.

Эти вложения окажутся напрасными, если спрос не увеличится. Вероятность увеличения спроса, по мнению экспертов предприятия, равна 70%.

Можно заказать прогноз спроса специализированной фирме, занимающейся изучением рыночной конъюнктуры за 5 тыс. у.е. Как положительный, так и отрицательный прогноз фирмы сбываются с вероятностью 0,9.

Необходимо принять решение о целесообразности дополнительных вложений и целесообразности заказа прогноза с целью снижения риска из-за неопределенности спроса на продукцию (построить «дерево решений»).

Решение:

Н1 и Н2 –гипотезы о росте спроса и об отсутствии спроса, то есть

Р(Н1) = 0,7; Р(Н2) = 0,3.

По условию задачи вероятность того, что положительный или отрицательный прогноз сбудется:

.

Отсюда вероятность того, что прогнозы будут ошибочными

Вероятность события А можно определить по формуле:

Соответственно

Определим с какой вероятностью можно будет ожидать рост спроса, если будет получен положительный прогноз. Используем формулу Байеса:

Отсюда

Определим, с какой вероятностью можно будет ожидать рост спроса, если будет получен отрицательный прогноз :

Отсюда вероятность падения спроса при получении отрицательного прогноза:

Рассчитаем показатели дохода при различных вариантах событий:

Считаем, что если фирма решить не инвестировать, то к ее доходу прибавим 50  тыс. у.е. (сэкономленные средства), если фирма решит воспользоваться услугами специализированной фирмы, то ее доход уменьшится на 5 тыс. у.е. (оплата услуг компании).

Е(Д5,6) = 0,7*200+0,3*100=170

Е(Д1,2) = 0,95*195+0,05*95=190

Д4 = 0,21*195+0,79*95 = 116

Е(Д3,4) = 0,66*190+0,34*116=164,84

Результаты расчета представим в виде дерева решений:

Критерием выбора оптимальной альтернативы является максимальное значение дохода (ожидаемого дохода). Итак, согласно дереву решений, оптимальным будет не вкладывать средства в специализированную фирму для оценки риска, а осуществить дополнительные вложения стоит, основываясь на собственных оценках.

Вывод: компании стоит осуществить дополнительные вложения, основываясь на собственную оценку.

 

Задание 3

Организация рассматривает вопрос о целесообразности инвестирования средств в акции компаний A, B, C, D. Имеются данные о доходности данных финансовых инструментов за последние 3 годы (норма прибыли, %):

Год	A	B	C	D
1	8	9	14	12
2	13	14	12	13
3	12	16	8	17

 

Сформировать портфель из трех активов с наименьшим уровнем риска, определить доходность и риск инвестиционного портфеля.

Решение:

Среднее значение доходности определяется по формуле:

где - текущая доходность;

n –число анализируемых периодов.

Стандартное отклонение рассчитывается следующим образом:

Коэффициент вариации (показатель риска на единицу доходности):

Рассчитаем значения риска для данных финансовых инструментов

Показатель	A	B	C	D
Среднее значение доходности, %	11	13	11,33	14
Стандартное отклонение, %	2,16	2,94	2,49	2,16
Коэффициент вариации	0,20	0,23	0,22	0,15

 

Итак, наименьшим уровнем риска обладают активы А, С и D. Предположим, что активы в портфеле обладают равными долями (1/3).

Средняя норма доходности акций в портфеле (доходность портфеля) рассчитывается как:

где - доля i-й бумаги в портфеле;

  - норма доходности  i-й бумаги.

Таким образом, доходность портфеля составит

= 1/3*11+1/3*11,33+1/3*14 =12,11%

Степень риска для портфеля определяется как стандартное отклонение ожидаемой доходности. Общая формула для вычисления стандартного отклонения ожидаемой доходности портфеля, состоящего из  n акций, записывается следующим образом:

- корреляция двух активов

Рассчитаем корреляции активов и риск портфеля ценных бумаг:

Итак, риск портфеля составит 57%, что является довольно высоким показателем.

 

Тестовое задание варианта № 5 1.

 «Зоне неопределенности»  при расчете индекса кредитоспособности  Альтмана соответствует числовой  интервал:

а) 1,81 – 2,99;

б) 2,99 – 4,17;

в) 4,17 – 5,35;

г) 5,35 – 6,53.

2. К чистым рискам относят:

а) транспортный риск;

б) инвестиционный риск;

в) инфляционный риск;

г) все перечисленное верно.

3. Если β-коэффициент (бетта-коэффициент) для акций компании А равен 1,8, это означает, что :

а) бумаги компании А менее рискованны, чем в среднем по рынку;

б) бумаги компании А более рискованны, чем в среднем по рынку;

в) доходность по акциям компании А составляет 0,5% годовых;

г) для инвестора величина бетта-коэффициента не имеет значения.

4. Нерасположенность к риску может быть выявлена по:

а) оценке вероятностей возможных событий;

б) характеру кривизны функции полезности;

в) размеру начального капитала;

г) не существует оценок нерасположенности к риску.

5. В практике оценки  риска используется такая мера  изменчивости, как:

а) средневзвешенная квадратов отклонений действительных результатов от ожидаемых;

б) средневзвешенная суммы действительных результатов;

в) максимальное отклонение действительного результата от ожидаемого;

г) перемножение вероятностей возможных событий.

6. Продавец сигнализирует  о качестве продаваемой продукции:

а) рекламными проспектами, описывающими ее преимущества перед продукцией конкурентов;

б) финансированием благотворительных мероприятий;

в) проводя выставки и розыгрыши своей продукции;

г) выпуская ее с фирменным знаком.

7. К чистым рискам относят:

а) транспортный риск;

б) инвестиционный риск;

в) инфляционный риск;

г) все перечисленное верно.

8. Цели инвестора при  формировании портфеля считаются  альтернативными, т.к.:

а) безопасность вложений достигается в ущерб ликвидности;

б) доходность вложений достигается в ущерб риску;

в) рост вложений достигается в ущерб ликвидности;

г) все перечисленное неверно.

9.Фирма предполагает в  течение года освоить выпуск  новой продукции. Предельная отдача  краткосрочных инвестиций при  различном объеме выпускаемой  продукции изображена на графике. Процентная ставка составляет 10% в год. При каком количестве  выпускаемой продукции с соответствующим  объемом инвестиций фирме имеет  смысл привлекать заемные средства?

а) 800;

б) 900;

в) 1000;

г) 1500 шт.

10. Продолжите определение: Операционный риск определяется  как риск возникновения убытков  в результате недостатков или  ошибок 

а) во внутренних процессах;

б) в действиях сотрудников или иных лиц;

в) в работе информационных систем;

г) вследствие внешнего воздействия.