Инвестиционные банки

 

 

2.1 Источники банковских инвестиций

 

 

 

В масштабе страны общий уровень инвестиции отчасти зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

 

Чаще всего вкладчики и инвесторы принадлежат к разным экономическим группам. Когда семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда посредники и инвесторы представляют собой одно и тоже лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

 

Все формы и виды инвестиционной деятельности банков осуществляются за счет формируемых ими ресурсов. Политика формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить осуществление инвестиционной деятельности в заданных масштабах и направлениях, эффективное использование собственных и привлеченных средств, вложенных в инвестиционные активы.

 

Принятие инвестиционных решений  банка должно быть ориентировано  на достижение оптимального соотношения  между объемами и структурой вложений и их ресурсным обеспечением с  позиций максимальной доходности и  минимального риска, что является целевой функцией инвестиционной политики банка. Это предполагает прогнозирование направлений инвестирования в предстоящем периоде на основе прогнозируемых изменений объема и структуры инвестиционных вложений и источников их финансирования.

 

Таким образом, управление инвестиционной деятельности должно охватывать как формирование основных направлений инвестирования, так и определение необходимого ресурсного обеспечения. При формировании источников финансирования конкретных видов инвестиционных вложений необходим учет специфики различных видов банковских ресурсов, позволяющий осуществить их анализ по степени стабильности, издержкам привлечения и другим критериям.

 

Наиболее  надежным и устойчивым источником финансирования инвестиций являются собственные средства (капитал) коммерческого банка. Собственные средства банка вследствие существенной специфики банковского дела по сравнению с другими сферами коммерческой деятельности занимают набольшую долю в общем объем банковских ресурсов.

 

Основными источниками финансирования активных операций, составляющих наибольшую долю в структуре банковских пассивов, являются депозитные средства (срочные и до востребования). Депозиты до востребования в отличие от срочных вкладов, выступая более дешевым источником ресурсов для банка, вместе с тем составляют группу пассивов, характеризующихся повышенной степенью риска изъятия.

 

Значительная  часть привлеченных российскими  банками средств носит бессрочный или краткосрочный характер. Это  обстоятельство лежит в основе негативной оценки многими экономистами инвестиционного потенциала российских банков. Однако и при сложившейся структуре ресурсной базы имеются определенные возможности использовать части краткосрочных средств для финансирования средне - и долгосрочных инвестиций без нарушения ликвидности.

 

Несмотря  на постоянное движение средств на отдельных счетах, в общей их совокупности можно выделить некий стабильный, неснижаемый остаток. Коэффициент  трансформации, характеризующий границы  трансформации бессрочных ресурсов в срочные, по расчетам составляет 10-40% от суммы величины остатков на счетах до востребования. Рост возможностей по привлечению средств в депозиты связан также с использованием депозитных и сберегательных сертификатов, других финансовых инструментов, появившихся на российском рынке. Увеличение объемов их выпуска, срока обращения нивелирует колебания депозитов, способствует расширению ресурсной базы инвестиций банков. Стратегия поддержания устойчивости депозитов является важнейшей составляющей общей стратегии коммерческих банков.

 

В качестве источников финансирования инвестиций могут использоваться и  ресурсы, формируемые за счет привлечения  займов. К ним относятся кредиты  Центрального банка, межбанковские  ссуды, средства, полученные в результате эмиссии долговых обязательств (облигаций, векселей). Заемные источники используются для финансирования инвестиций банками, проводящими активную политику. Для расширения возможностей финансирования инвестиционных активов, поддержания ликвидности они часто прибегают к обширным займам денежных средств на финансовом рынке. При этом важнейшим условием использования заемных средств является сопоставление издержек их привлечения с предполагаемыми доходами от инвестиционной деятельности. На основе анализа специфики движения различных видов банковских ресурсов исходя из степени стабильности можно выделить следующие три группы:

 

наиболее стабильные (собственные  средства банков и долгосрочные обязательства);

 

стабильные (срочные сберегательные депозиты, займы у других банков, неснижаемый остаток депозитов  до востребования);

 

нестабильные (подверженные колебаниям остатки депозитов до востребования).

 

Чем больше доля стабильной и дешевой  части банковских ресурсов, тем при  прочих условиях выше прибыльность и  устойчивость коммерческого банка. Любые сдвиги в структуре активов  и пассивов воздействуют на доходность и степень риска банковских операций. В основе этих сдвигов лежат изменения кредитной и инвестиционной политик и банка, которые, в свою очередь, определяются целым рядом макроэкономических и микроэкономических факторов.

 

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающегося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций. Нет необходимости говорить о важности долгосрочных кредитов для развития производства в России. Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. Назрела потребность создания инвестиционных банков, которые занимались бы финансированием и долгосрочным кредитованием капитальных вложений. А пока правительство вынуждено финансировать необходимые программы из средств бюджета, а их в бюджете катастрофически не хватает.

 

Привлечение средств населения  в инвестиционную сферу путем  продажи акций приватизированных  предприятий и инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную активность населения можно путем установления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств населения на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретение его продукции по заводской цене и т.п.

 

Для притока сбережений населения  на рынок капитала необходима широкая  сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов, страховых  компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.

 

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей финансирования капиталовложений, является финансово-экономическая нестабильность. Тем не менее, недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать относительной.

 

 

2.2 Проблемы развития банковского инвестирования

 

 

 

Притоку в инвестиционную сферу  частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый инвестиционный потенциал объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства и др. Российское законодательство нестабильно, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических препон. Хотя и в этих сферах уже происходят некоторые перемены. Все эти факторы перевешивают такие привлекательные черты России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный производственный аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно технический потенциал. В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и "барометром" для иностранных инвесторов. Несмотря на то, что отечественный рынок акций в течение последних нескольких лет демонстрирует устойчивый рост, его "узость" из-за нежелания большинства компаний становиться публичными и проблемы инфраструктурного характера выступают факторами, сдерживающими инвестиции. Более того, в последнее время наметилась тенденция перемещения торговли ценными бумагами отечественных компаний на западные биржи, в то время как доля фондовых площадок РФ в общем объеме торгов российскими акциями снизилась. 1

 

В России до сих пор отсутствует  своя система оценки инвестиционного  климата и ее отдельных регионов. Инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.

 

Хотя отечественный рынок акций  в настоящее время и приносит немыслимые доходы (в 2004г. средняя доходность инвестиций в российские акции составила порядка 40%, а с 2005 года - 10%), говорить о том, что он в полном порядке, нельзя, поскольку кажущееся благополучие при внимательном рассмотрении оказывается зыбким и шатким. Серьезные нарекания у специалистов вызывает ценообразование на российском фондовом рынке. Так, на развитых рынках формирование рыночной цены акции происходит, как правило, на основе фундаментальных факторов, в первую очередь оценки финансового состояния компании (ее чистой прибыли, выручки и других показателей). В России же текущая цена акции во многом зависит от спекулятивных тенденций, что, естественно, несет с собой и высокий инвестиционный риск.

 

Процесс перехода ценных бумаг из низколиквидного сектора в группу "голубых фишек" (так называются самые торгуемые акции крупных компаний) практически отсутствует - за последние пять лет "элитную" группу акций пополнило лишь считанное число бумаг. И причин здесь несколько, начиная от банального непонимания менеджерами сути фондового рынка и заканчивая особенностями отечественного применения гражданского и судебного законодательств. Несовершенство последних служит сдерживающей причиной для выхода компаний на открытый рынок, ведь российская действительность знает немало примеров, когда бизнесмены лишались своих предприятий из-за того, что конкуренты, приобретя через подставные лица несколько акций компании, обращались в суд, выносивший решения не в пользу действовавших на тот момент акционеров или менеджеров. Проблема усугубляется еще и тем, что даже среди наиболее ликвидных акций реально на рынке обращается лишь незначительная доля. Средний показатель доли акций, находящихся в свободном обращении, для наиболее крупных и капитализированных компаний России не превышает 30%- для акций 20 крупнейших российских компаний этот коэффициент составляет лишь 27% от их совокупного уставного капитала. Аналогичный показатель для 30 крупнейших компаний США составляет 90%, а для 40 крупнейших компаний Франции - 80 процентов.

 

Если же Россия сможет создать сильный  фондовый рынок, то не только компании смогут привлекать относительно "дешевые" деньги в достаточном количестве, но и рядовые вкладчики выиграют от более широкого набора инвестиционных инструментов. То есть обычные граждане смогут получать больший доход по своим сбережениям и делать это с меньшим риском.

 

Следствием узости и относительной  слабости отечественного рынка акций  являются резкие скачки стоимости ценных бумаг, что в какой-то степени  хорошо для мелких и средних спекулятивных  игроков, но для крупных стратегических и институциональных инвесторов (коммерческие банки), а также обычных граждан такая чрезмерная изменчивость рынка опасна. Взлеты и падения рынка порой бывают настолько стремительными, что инвестор буквально за считанные минуты может как обогатиться, так и, наоборот, стать банкротом.