Инвестиционная стратегия предпряитич

Разработка инвестиционной стратегии фирмы предполагает: формулирование долгосрочных целей ее деятельности; поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала; разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов; подготовку бюджета капитальных вложений; оценку альтернативных проектов; оценку последствий реализации предшествующих проектов (рис. 1).

 

Рис.1. Основные стадии выполнения инвестиционного стратегического проекта

Администрирование инвестиционной деятельности включает четыре стадии: исследование, планирование и разработка проекта; реализация проекта; текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта; оценка и анализ достигнутых результатов по завершении проекта.

Основными процедурами на стадии планирования являются: формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности, исследование рынка и идентификация возможных проектов, экономическая оценка, перебор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу), формирование инвестиционного портфеля.

Стадия реализации проекта подразделяется на три фазы:

· инвестирование;

· исполнение проекта (производство, сбыт, затраты, текущее финансирование);

· ликвидация его последствий.

На каждой из этих фаз осуществляются процедуры контроля и регулирования.

Оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей должны быть неотъемлемой частью работы финансового менеджмента и выполняться по завершении очередного проекта.

 

1.3 Механизм формирования  инвестиционной стратегической  прибыли корпорации

 

Инвестиционной деятельности корпорации присущ свой особый механизм формирования прибыли, определяющий широкий диапазон колебаний ее уровня на вложенный капитал. Элементы, формирующие этот механизм и определяющие уровень инвестиционной прибыли, довольно многочисленны.

1. Минимальная норма прибыли  на капитал является изначальной  точкой, которая определяет минимальный  уровень инвестиционной прибыли  предприятия. Являясь побудительным  мотивом инвестиционной деятельности, норма прибыли на капитал формирует  потребность в осуществлении  инвестиций или объем спроса  на них. Чем выше граница минимальной  нормы прибыли на инвестированный  капитал, тем выше при прочих  равных условиях объем спроса  на инвестиции.

Что определяет уровень минимальной нормы прибыли на капитал? Прежде всего, в этом показателе необходимо учесть темпы инфляции, т.е. он должен отражать реальную сумму инвестиционной прибыли на вложенные инвестором средства. Кроме того, это показатель, который должен складываться в условиях высокой ликвидности инвестиций, т.е. обеспечения при необходимости быстрого изъятия инвестором вложенных средств.

Наконец, это показатель, который минимизирует риск потери капитала инвестором в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Тот минимальный уровень прибыли, который побуждает инвестора к осуществлению инвестиционной деятельности при соблюдении вышеперечисленных условий, и будет характеризовать минимальную норму прибыли на инвестируемый капитал. В наибольшей степени эти условия обеспечивает ставка депозитного процента на вклады до востребования (которые могут быть изъяты инвестором в любое время), предлагаемая наиболее надежными (в соответствии с рейтингом) коммерческими банками. Эта ставка формирует минимальный уровень ссудного процента на денежном рынке.

2. Продолжительность инвестируемого  процента определяет уровень  инвестиционной прибыли с учетом  концепции оценки стоимости денег  во времени. Чем выше период  инвестиционного процесса, а соответственно  и разрыв между инвестиционными  затратами получением инвестиционной  прибыли, тем выше при прочих  равных условиях должна быть  сумма возвратного денежного  потока (прежде всего чистой прибыли) на вложенный капитал (при его  наращении по ставке процента, равной минимальной норме прибыли  на капитал). Естественно, чем выше  размер минимальной нормы прибыли  на капитал (т.е. ставка процента, используемая при его наращивании), тем большую сумму прибыли  в пределах одинакового периода  инвестирования вправе ожидать  инвестор.

3. Темп инфляции оказывает  существенное корректирующее воздействие  на уровень инвестиционной прибыли. Поэтому номинальный размер минимальной  нормы прибыли на капитал или  номинальный размер ставки процента, по которой осуществляется наращение  суммы вложенного капитала, должны  корректироваться с учетом ожидаемого  темпа инфляции.

4. Уровень инвестиционного  риска, под которым понимается  вероятность возникновения непредвиденных  финансовых потерь в условиях  неопределенности результатов инвестиционной  деятельности, оказывает наиболее  существенное влияние на уровень  инвестиционной активности и  на инвестиционную политику предприятия. При оценке уровня инвестиционных  рисков используются показатели  дисперсии, среднеквадратического (или  стандартного) отклонения, коэффициента  вариации, бета-коэффициента.

С оценкой рисков связан важный момент формирования инвестиционной прибыли. Так как инвестор не может подбирать для инвестиционной деятельности только безрисковые объекты инвестирования (а в нашей стране даже самые надежные объекты инвестирования безрисковыми можно считать условно), возникает вопрос - как должен быть компенсирован тот или иной уровень риска по объекту инвестирования, диапазон колебания которого очень высок? Для такого возмещения предназначается премия за риск, которая представляет собой дополнительную инвестиционную прибыль, требуемую инвестором сверх того уровня, который могут принести безрисковые инвестиции. Эта дополнительная инвестиционная прибыль должна возрастать пропорционально росту уровня риска по объекту инвестирования. При этом следует иметь в виду, что премия за риск должна возрастать пропорционально росту не общего уровня риска по объему инвестирования, а только риска рыночного или систематического (так как риск несистематический связан в основном с действием субъективных факторов и его заранее просчитать нельзя).

Сопоставление расчетных значений уровня систематического риска и уровня ожидаемой инвестирования позволяет определить, как компенсируется соответствующий инвестиционный риск по нему.

5. Уровень ликвидности  инвестиций характеризует их  потенциальную способность в  короткое время и без существенных  финансовых потерь конверсироваться  в денежные активы. Как видно  из данного определения, при оценке  уровня ликвидности тех или  иных объектов инвестирования  используются два основных критерия- время конверсии данного объекта  инвестиций в денежные активы  и размер финансовых потерь  инвестора, связанных с этой конверсией.

Оценка времени ликвидности инвестиций измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования (или коэффициентом ликвидности инвестиций, представляющим собой частное от деление единицы на число дней их конверсии в денежные активы). В инвестиционной практике по этому критерию отдельные объекты инвестирования классифицируются:

1. Срочноликвидные (со сроком  конверсии до 7 дней);

2. Высоколиквидные (с возможным  сроком реализации от 8 до 30 дней);

3. Среднеликвидные (такие  объекты реализуются в срок  от 1 до3 месяцев);

4. Низколиквидные (срок возможной  реализации которых составляет  свыше трех месяцев).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь характеризуется размером этих потерь к сумме инвестированного капитала. По этому критерию финансовые потери классифицируются:

1. Низкие (если их уровень  составляет не более 5% к сумме  инвестированных средств);

2. Средние (если этот показатель  колеблется в пределах 6-10%);

3. Высокие (если этот показатель  составляет 11-20%);

4. Очень высокие (уровень  превышает 20%).

6. Индивидуальные особенности  объекта инвестирования являются  завершающим элементом модели  формирования инвестиционной прибыли. Они представляют собой предмет  конкретной оценки его инвестиционных  качеств.

 

 

 

1.4 Управление  финансовыми инвестициями

 

Финансовые инвестиции - активная форма эффективного использования временного свободного капитала или инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Финансовые инвестиции - долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в акции, облигации и другие ценные бумаги.

С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления финансовых инвестиций на предприятии разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающую выбор оптимальных масштабов, инструментов и объектов финансового инвестирования для достижения определенных функциональных целей предприятия.

Формирование политики управления финансовыми инвестициями осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ состояния финансового  инвестирования в предшествующем  периоде. В процесс этого анализа  изучаются объемы, формы и эффективность  финансового инвестирования на  предприятии.

В начале изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

Затем изучается состав конкретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового инвестирования. И, наконец, оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и финансовых инвестиций в целом.

2. Определение объема  финансового инвестирования в  планируемом периоде. Этот объем  на предприятиях, которые не являются  институциональными инвесторами, обычно  небольшой и определяется размером  свободных финансовых средств, заранее  накапливаемых для осуществления  предстоящих реальных инвестиций  или других расходов будущего  периода.

3. Выбор форм финансового  инвестирования. В рамках планируемого  объема финансовых средств, выделяемых  на эти цели, определяется конкретные  формы этого инвестирования, рассмотренные  выше.

4. Оценка инвестиционных  качеств отдельных финансовых  инструментов.

Финансовый инструмент инвестирования - финансовая ценная бумага, которая отвечает интересам компании и привлекательная для потенциальных кредиторов и инвесторов, а также для вложения капитала компании.

Методы оценки дифференцируется в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности.

5. Формирование инвестиционного  портфеля - определение объектов, которые  следует инвестировать финансовые  средства.

Это формирование осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы:

· тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью;

· необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля;

· необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.

Сформированный с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен целями его формирования. При необходимости усиления целенаправленности портфеля в него вносятся необходимые коррективы.

6. Обеспечение эффективного  оперативного управления портфелем  финансовых инвестиций.

Таблица 1 - Формирование профиля инвестора

Фиксированный доход 6-10,%

Ориентированный на доход 11-15,%

Сбалансированный 16-20,%

Ориентированный на доходы с капитала 21-25,%

Ценные бумаги 26-30,%

Цели инвестиций

Сохранить капитал. Прибыль от текущих доходов

Сохранить покупательную способность

Сохранить покупательную способность и достичь долгосрочного роста капитала

Долгосрочный рост капитала, благодаря сильному акценту на доходы с капитала и валютного обмена

Долгосрочный рост капитала, достигнутый путем капиталовложений в ценные бумаги (доходы с капитала и валютного обмена)

Ожидаемый доход

Альтернатива валютного рынка

Выше, чем на валютном рынке

Высокий

Значительный

Очень значительный

Допустимость риска

Малая допустимость риска. Минимальная допустимость колебаний стоимости активов

Допустимость риска ниже среднего. Относительно низкое колебание стоимости активов

Средняя допустимость риска. Принятие колебания стоимости активов

Допустимость риска выше среднего. Принятие более значительного колебания активов

Высокая допустимость риска. Принятие высокой степени колебания активов

Срок

от 1до 2 лет

от 2 до 4 лет

от 4 до 6 лет

от 6 до 8 лет

от 8 до 10 лет

 

 

По своей природе результаты табл. 1 можно разделить на две группы. Они расположены в крайних колонках. Инвесторы, чей профиль соответствует результатам, представленным в первой колонке, ориентированы на сохранение капитала. Их инвестиционная стратегия подразумевает выбор бумаг с фиксированным доходом. Группа инвесторов, чей профиль соответствует результатам, представленным в последней колонке, ориентирована на приумножение своего капитала. Их инвестиционная стратегия подразумевает более рискованные вложения. Эти вложения будут представлены обыкновенными акциями или облигациями со спекулятивными чертами, не такой высокой степени надежности как те, что будут в портфеле первой группы инвесторов. Три средние колонки представляют собой результаты, которые характеризуют инвестора как умеренного в своем выборе относительного риска и дохода. Это подразумевает формирование сбалансированного портфеля из высоконадежных облигаций для получения стабильного дохода и акций для потенциального дохода от роста их курсовой стоимости.