Инвестиционная стратегия и анализ инвестиционных проектов

Фирма планирует заменить старое оборудование, которое прослужило 5 лет, новым. Продукция, которая изготавливается на старом оборудовании, остается прибыльной еще 10 лет и будет пользоваться спросом как минимум еще 10 лет. Срок амортизации, как старого, так и нового оборудования - 10 лет. Износ по оборудованию будет начисляться равномерно в течении 10 лет и его можно будет продать по остаточной стоимости до конца срока эксплуатации. Исходные данные принимаемые для расчета находятся в таблице 1.1.

 

Таблица 1.1 Исходные данные

Показатель	Значение
Первоначальная стоимость старого оборудования, $	42 000
Остаточная стоимость старого оборудования в данный момент, $	21 000
Рыночная стоимость старого оборудования, $	25 000
Стоимость нового оборудования с учетом установки, $	75 000
Мощность старого оборудования, шт/год	125 000
Мощность нового оборудования, шт/год	150 000

 

Затраты на материалы и заработную плату в расчете на единицу нового оборудования снизятся и составят 0,36$ - 1 шт.

В целом снижение затрат: на материалы - 2 000$,

на заработную плату - 1 000$.

Накладные расходы не изменяются.

Дополнительные торговые издержки - 11 500$, дополнительные затраты на маркетинг 15 000$.

Ставка доходности - 10%.

Предполагаемое высвобождение капитала в конце 5 года - 50% стоимости оборудования (т.е. оно будет продано по остаточной стоимости).

Произвести расчет показателей, характеризующие привлекательность данного проекта и сделать вывод о его приемлемости и эффективности.

Анализ инвестиционного проекта «Замена оборудования»

1. Определим стоимость чистых инвестиций (ЧИ) - чистого прироста фондов, направленного на финансирование проекта в результате принятия соответствующего решения:

Стоимость нового оборудования - 75 000$

2. Денежные поступления от продаж старого оборудования - 25 000$

Налог на прирост капитального имущества: 800$

 

Н к и = (Рыночная стоимость старого оборудования - Остаточная стоимость старого оборудования) * Ставка налога на прибыль (20%) = (25 000 - 21 000)*0,2 = 800$

 

Стоимость чистых инвестиций = 75 000 - 25 000 + 800 = 50 800$

 

2) Определим доход от  увеличения объема производства  и продаж, связанного с использованием нового оборудования, используя таблицу 4.2.

 

Таблица 1.2

Анализ разниц, затрат и доходов, $

	Старое оборудование	Новое оборудование	Ежегодные изменения
А	1	2	3
1. Производственная экономия  при сегодняшнем уровне выпуска, шт.
Труд персонала (2 оператора, запуск оборудования)			1000
Затраты материалов			2 000
Накладные расходы
2. Контрибуция (доход) от  увеличения объема выпуска продукции, проданных по цене 1,50$		37 500
Минус: Труд персонала
Затраты материалов из расчета 0,36$ /шт		9 000
Дополнительные торговые издержки		11 500
Дополнительные затраты на маркетинг		15 000
Всего экономия и дополнительная контрибуция			5 000
А	1	2	3
3. Разница в амортизации (дополнительные расходы), только  для налоговых целей	4 200	7 500	3 300
Дополнительная прибыль от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению			1 700
Налог на прибыль по ставке 20%			340
Увеличение прибыли после налогов			1 360
Добавление ранее вычтенной амортизации			3 300
Поток денежных средств после налогов			4 660

 

При использовании нового оборудования для производства продукции предприятие будет иметь экономию на материальных затратах и затратах на оплату труда персоналу в сумме 3 000$ (1 000$ и 2 000$) ежегодно при равных объемах выпускаемой продукции каждый год.

 

Контрибуция (доход) от увеличения объема выпуска продукции, проданной по цене 1,50$ за 1 шт. = (Количество произведенной продукции за год старым оборудованием - Количество произведенной продукции за год новым оборудованием) * Цена единицы продукции = (150 000 - 125 000)*1,50 = 37 500$

Дополнительные затраты материалов = Количество дополнительно выпускаемой продукции * Затраты материалов, на выпуск продукции из расчета 0,36$ /шт = 25 000 * 0,36 = 9 000$

Всего экономия и дополнительная контрибуция = Контрибуция (доход) от увеличения объема выпуска продукции - Дополнительные затраты материалов - Дополнительные торговые издержки - Дополнительные затраты на маркетинг + Экономия = 37 500 - 9 000 - 11 500 - 15 000 + 3 000 = 5 000$

Сумма ежегодных амортизационных отчислений рассчитывается путем деления первоначальной стоимости оборудования на срок его амортизации, таким образом:

 

АО ст.об. = 42 000 : 10 = 4 200$

АО нов.об. = 75 000 : 10 = 7 500$, следовательно разница в амортизации будет составлять:

АО = 7 500 - 4 200 = 3 300$

Дополнительная прибыль от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению = Всего экономия и дополнительная контрибуция - разница в амортизации = 5 000 - 3 300 = 1 700$

Поток денежных средств после налогообложения = Прибыль от использования нового оборудования, после налогообложения + Разница в амортизации = 1 360 + 3 300 = 4 660$. Таким образом, предприятие будет получать от использования нового оборудования чистые денежные притоки в размере 4 660$ ежегодно. Необходимо определить целесообразность инвестиционного решения о замене оборудования на данных условиях. Для корректности сравнения показателей эффективности проекта используют дисконтирование - приведение показателей к единому базисному периоду, обеспечивающему сопоставимость оцениваемых показателей. Для этого пользуются понятием чистая текущая стоимость, (ЧТС, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

Метод расчета чистого приведенного дохода основан на сопоставлении исходных (чистых) инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Так как приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью нормы дисконта r, r=1/(1+i)n, устанавливаемой инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента поступлений, который он планирует иметь на инвестируемый капитал. Значение нормы дисконта берем из финансовой таблицы №2.

Расчет чистой текущей стоимости приведен в таблице 1.3

 

Таблица 1.3

Анализ замены оборудования с помощью текущей стоимости

Период	Инвестиции (капитало вложения), $	Приток денежных средств от капиталовложения, $	Фактор текущей стоимости при 10%	Текущая стоимость чистых инвестиций, $	Текущая стоимость денежных потоков, $
0	-50 800	-	1	-50 800	-
1		+4 660	0,909		4 236
2		+4 660	0,826		3 849
3		+4 660	0,751		3 500
4		+4 660	0,683		3 183
5		+4 660	0,621		2 896
5 Конец	+37 500		0,621	23 287
ИТОГ	-12 500			-27512	17 664
ЧТС					-9 848

 

Найдем индекс прибыльности инвестиционного проекта:

 

Iпр

Iпр = 17 664 : 27 512 = 0,64 < 1.

 

Вывод: Чистая текущая стоимость (ЧТС) отрицательная, следовательно капитальные вложения в сумме 50800$ за срок жизненного цикла проекта не окупаются и требуемая норма доходности 10% не достигается. Индекс прибыльности инвестиционного проекта составляет 0,64 что меньше единицы, следовательно, проект не принесет дополнительного дохода и он не является привлекательным для инвестирования.Найдем внутреннюю норму окупаемости, т.е. ставку доходности, при которой будущая стоимость чистых денежных потоков будет приведена к стоимости инвестиционных затрат. Внутренняя норма окупаемости равна i, при которой ЧТС=0. Расчет произведем в таблице 1.4. пошаговым методом, используя таблицу текущей стоимости.

 

Таблица 1.4

Анализ с помощью дисконтированной стоимости для определения внутренней нормы окупаемости

Период	Денежный поток, $	Фактор дисконтированой стоимости (4%)	Текущая стоимости при 4%	Фактор дисконтированой стоимости (5%)	Текущая стоимость при 5%
0	-50 800	1	-50 800	1	-50 800
1	+4 660	0,962	4 483	0,952	4436
2	+4 660	0,925	4 310	0,907	4227
3	+4 660	0,889	4 143	0,864	4026
4	+4 660	0,885	3 984	0,823	3835
5	+4 660	0,822	3 830	0,784	3653
5 Конец	+37 500	0,822	30 825	0,784	29400
ЧТС			+776		-1225

 

Согласно таблице 1.4. внутренняя норма доходности рассматриваемого

проекта составляет чуть более 4%, что значительно меньше требуемых 10%. Сумма чистых инвестиций покрывается в основной части не чистыми денежными потоками, которые будут получены предприятием, а суммой вырученной от продажи объекта основных фондов по остаточной стоимости через 5 лет эксплуатации (37 500$).

Расчет не дисконтированного периода окупаемости:

 

Ток = 50800 : 4660 = 10,9 лет.

 

Если предприятие не будет по истечении 5 лет реализовывать оборудование, а использовать его с той же нагрузкой, то инвестиции окупятся только через 10,9 лет.

Вывод: Анализ предложенного инвестиционного проекта показал, что финансовые вложения в сумме 50800$ не покроются денежными притоками, получаемыми предприятием от продажи продукции в течение 5 лет эксплуатации нового оборудования и суммой, вырученной от продажи оборудования по остаточной стоимости в конце 5 года. Об этом свидетельствует отрицательное значение чистой текущей стоимости (-9 848$) при требуемой ставке доходности 10%. Поиск ставки процента, при которой чистая текущая стоимость становится положительной, показал, что чистые инвестиции окупятся только при ставке дисконтирования 4%, что не соответствует требуемой инвестором, внутренняя норма доходности меньше требуемой в 2,5 раза.