Инфраструктура рынка ценных бумаг

• рынок государственных бумаг;
• рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): “голубые фишки” (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний), акции “второго эшелона”, приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, и акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;
• рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве – муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации);
• рынки векселей разных эмитентов;
• рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности. В случае, когда сделки небольшие, до сих пор оказывается невыгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с чисто экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у него. В качестве примера можно указать на многие наши банки, торгующие облигациями сберегательного займа для населения. Это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком.

Отметим, что иногда на внебиржевом рынке совершаются, наоборот, весьма крупные сделки, например, купля-продажа контрольного пакета. В общем это рынок индивидуальных, нестандартизованных сделок.

Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж –  с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская торговая система. Торговлю в ней осуществляют профессиональные брокеры и дилеры, объединившиеся в ассоциации ПАУФОР (Профессиональная ассоциация участников фондового рынка России) и НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка России). В этих торговых системах происходят торги акциями “голубых фишек” (РТС) и акциями второго эшелона (РТС-2). Отличие от биржевой торговли заключается в основном в механизме исполнения сделок: установив в электронной системе котировки на интересующую его бумагу, трейдер-маркет-тейкер связывается непосредственно с маркет-мейкером, выставившим котировку, и заключает стандартизованную сделку.

Отдельно стоит остановиться на роли организатора торгов на рынках производных ценных бумаг. Поскольку фьючерс представляет собой взаимное обязательство купить (соответственно продать) базовую ценную бумагу в определенный момент и по оговоренной заранее цене, роль организатора торгов заключается, в первую очередь, в том, чтобы обеспечить исполнение этого обязательства. Это достигается путем внесения обеими сторонами сделки специального залога – маржи. В случае, если одна из сторон не выполняет своих обязательств, маржа используется для компенсации убытка другой стороне.

Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются некоторые общие черты инфраструктуры сегментов, повторяющиеся в инфраструктуре рынка как целого. Они определяются задачами инфраструктуры, которые сводятся к двум основным группам:

• управление рисками на рынке ценных бумаг;
• снижение удельной стоимости проведения операций.

Роль инфраструктуры в управлении риском заключается в том, отделить разные виды риска друг от друга и позволить переложить определенные виды рисков на нее:

• определять ответственного за реализацию риска;
• реализовать ответственность участников за причиненные ими убытки.

Для построения эффективной системы управления рисками необходимо принятие адекватных административных, технологических и финансовых решений, подкрепленных соответствующими юридически значимыми документами. Чтобы понять функции отдельных систем инфраструктуры рынка ценных бумаг, проще всего отталкиваться от процесса заключения и совершения сделки и следить за тем, как отдельные его этапы стандартизируются и вычленяются в самостоятельные сферы бизнеса. Организация рынка ценных бумаг представляет собой совокупность взаимосвязанных элементов:

• предмет торговли (ценные бумаги и их производные);
• профессиональные участники;
• система регулирования.

Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.  

 Под инфраструктурой рынка  ценных бумаг обычно понимается  совокупность технологий, используемых  на рынке для заключения и  исполнения сделок, материализованная  в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и  правилах.  Для обеспечения нормального функционирования рынка ценных бумаг инфраструктура должна состоять из следующих систем:

1. Система раскрытия информации. Инвестор на РЦБ должен иметь  информацию о существующих ценных  бумагах, их достоинствах и недостатках. Для того чтобы сделать эту информацию доступной, нужно организовать систему раскрытия информации об эмитентах и о состоянии рынка.

2. Торговая система. Чтобы сделка  состоялась, инвесторам необходимо  найти друг друга. При этом  они пожелают узнать, насколько надежен потенциальный партнер по сделке. Эту функцию берут на себя посредники — брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых систем (фондовые биржи).

3. Система регистрации прав собственности. Для уменьшения рисков участников  торгов принимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. В ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение — депонировать их в депозитарии. Депозитарий — это особое хранилище, в которое владельцы ценных бумаг могут отдать их на хранение.

4. Система клиринга. Задачей этой  системы является контроль за  тем, чтобы все сделки, заключенные  на бирже, правильно адресовались  и выверялись.

5. Система платежа. Это часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками.

6. Система ведения реестра. В  случае, когда эмитент выпустил  небольшое их число, подтверждение  прав акционера относительно несложно – в администрации эмитента ведется реестр – специальная база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет. Регистратор – держатель реестра.

 

 

II. Расчетная часть

 

Задача №1:

Определить ожидаемую стоимость акций, если текущая стоимость 32 у.е., доходность вложений 12 % при холдинговом периоде 1 год.

Решение:

Ожидаемая стоимость акции рассчитывается по формуле, у.е.:

,

где – текущая стоимость акции, у.е.;

       –  доходность вложений, %;

       – холдинговый период, лет.

 у.е.

 

Задача №2:

Облигация номиналом 1000 у.е. с купонной ставкой 130 % выпускается на 3 года, купонные выплаты 2 раза в год, банковская процентная ставка составляет 25 %. Определить текущую стоимость облигации.

Решение:

Текущая стоимость облигации рассчитывается по формуле:

,

где – годовая выплата процентного дохода, у.е., рассчитывается по формуле , причём – купонная ставка, %;

 – банковская процентная  ставка, %;

 – количество купонных выплат  в год;

 – количество лет, на которые  выпущена облигация;

 – номинал облигации, у.е.

 у.е.

 у.е.

Заключение

Степень развития инфраструктуры рынка ценных бумаг является отражением уровня его развития, привлекательности для инвесторов и роли в национальной экономике. В этом смысле сложившаяся в нашей стране инфраструктура фондового рынка несет в себе все те проблемы, которые свойственны российской экономике, правовой системе и государству в целом.

На рынке ценных бумаг встречаются весьма противоречивые интересы множества участников. Сама его природа достаточно сложна, рынок ценных бумаг нуждается в особом регулировании. В то же время специфика рынка такова, что многие решения могут квалифицированно принять только непосредственные участники рынка. Они лучше других знают, конкретные проблемы и пути их решения, обнаруживают махинации, которые просто невозможно заранее предусмотреть в нормативных документах, в состоянии оценить поведение участников. Для того, чтобы профессиональные участники рынка ценных бумаг могли принять непосредственное участие в регулировании, организуются так называемые саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг. Их цель – выработка конкретных требований к своим членам, и надзор за их соблюдением, а также помощь в организации работы, представление их интересов в государственных органах и другое.

Основными проблемами российской фондовой инфраструктуры, являются: дефицит ликвидности и ее высокая концентрация, фрагментированность инфраструктуры, переток торговой активности за рубеж, недостаточное развитие первичного рынка, медленный рост привлечения частных инвестиций, отсутствие у государства публичной стратегии развития фондового рынка, дефицит доверия инфраструктурных организаций друг к другу, хроническое недофинансирование всех субъектов инфраструктуры, неприемлемо высокий уровень рисков.

 

 

 

Список использованной литературы:

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (по состоянию на 2012 год) от 22.04.1996 г. №39-ФЗ; Федеральный закон «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального Закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации (от 10 декабря 2003 г.). – М: Эксмо, 2012. – 176 с.

2. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие/ В.А. Галанов. – М.: РИОР, 2010. – 223 с.

3. Маховикова, Г.А. Рынок ценных  бумаг: учебное пособие/ Г.А. Маховикова, А.С. Селищев. – М.: Эксмо, 2010. – 208 с.

4. Семенкова, Е.В. Операции с ценными бумагами: учебник/ Е.В. Семенкова. – М.: Дело, 2010. – 488 с.

5.Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров/ Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. – 3-е изд. – М: Юрайт, 2012. – 857 с.

6. Янукян, М.Г. Практикум по рынку  ценных бумаг: учебное пособие/ М.Г. Янукян. – 2-е изд., перераб. и доп. – СПб.: Питер, 2010. – 224 с.

Электронные источники:

1.Селюков, В.К.Инфраструктура рынка ценных бумаг/ Российское предпринимательство, 2010, №10. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.creativeconomy.ru/articles/9158/.