Іноваційно-інвестиційна стратегія туристичного підприємства

 

Проаналізуємо інвестиційно-інноваційну  політику на туристичному підприємстві «Sun Line Travel»  за період з 2007 – 2008. можна зробити висновки, наскільки чи збільшилися зменшилися заходи, спрямовані на створення науково-технічних розробок, як змінилася динаміка витрат на нововведення і їхню ефективність, як вплинули інноваційні зміни на фінансову стабільність підприємства.

Основні показники інноваційної діяльності туристичного підприємства «Sun Line Travel» показані в таблиці 2.3.

Освоєння надання  нових послуг на туристичному підприємстві «Sun Line Travel» йде наростаючими темпами: у 2007 у порівнянні з 2008 питому вагу їхній збільшився на 4,6%. Економічні наслідки інновацій на підприємстві спостерігалися наступні: збільшення обсягу послуг, що випускаються, розширення ринків збуту (як внутрішніх так і зовнішніх); підвищення конкурентноздатності і зниження собівартості.

Фактори, що впливали на інвестиційно-інноваційну діяльність:

1. Відсутність фінансових засобів.
2. Високі кредитні ставки.
3. Високий рівень інфляції.
4. Закритість інформації.

 

 

 

 

2. Оцінка ефективності  реалізації інноваційно-інвестиційної стратегії туристичної фірми.

 

Оцінка результативності інноваційно-інвестиційної стратегії, розробленої підприємством, здійснюється по наступним основних параметрах:

1. Погодженість інноваційно-інвестиційної стратегії туристичноїфірмиз 
   загальною стратегією його розвитку. У процесі такої оцінки виявляється

 ступінь погодженості  цілей, напрямків і етапів у  реалізації 
цих стратегій.

2. Погодженість інноваційно-інвестиційної стратегії туристичноїфірмиз передбачуваними змінами зовнішнього інвестиційного середовища.

У процесі цієї оцінки визначається наскільки розроблена інвестиційна стратегія відповідає прогнозованому розвитку економіки  країни і змінам кон'юнктури інвестиційного ринку в розрізі окремих його сегментів.

3. Погодженість інноваційно-інвестиційної стратегії туристичної фірми з його внутрішнім потенціалом. Така оцінка дозволяє визначити, наскільки обсяги, напрямки і форми інноваційно-інвестиційної стратегії взаємозалежні з можливостями формування внутрішніх інвестиційних ресурсів, кваліфікацією інвестиційних менеджерів, організаційною структурою управління інвестиційною діяльністю, інвестиційною культурою й іншими параметрами внутрішнього інвестиційного потенціалу.
4. Внутрішня збалансованість інноваційно-інвестиційної стратегії. При проведенні такої оцінки визначається наскільки погодяться між собою окремі цілі і цільові стратегічні нормативи майбутньої інноваційно-інвестиційної діяльності; наскільки ці цілі і нормативи листуються зі змістом інноваційно-інвестиційної політики по окремих аспектах інноваційно-інвестиційної діяльності; наскільки погоджені між собою по напрямках і в часі заходу щодо забезпечення її реалізації.

5. Реалізація інноваційно-інвестиційної стратегії. У процесі такої оцінки в першу чергу розглядаються потенційні можливості туристичної фірми у формуванні необхідного обсягу інвестиційних ресурсів із усіх джерел і у всіх формах; наскільки технологічні обрані для реалізації інвестиційні проекти; чи мається на інвестиційному ринку достатній перелік фінансових інструментів, що забезпечують формування ефективного інвестиційного портфеля; які організаційні і технічні можливості успішної реалізації обраної інноваційно-інвестиційної стратегії.

6. Прийнятність рівня ризиків, зв'язаних з реалізацією інноваційно-інвестиційної стратегії. У процесі такої оцінки необхідно визначити, наскільки рівень прогнозованих інвестиційних ризиків, зв'язаних з діяльністю туристичної фірми, забезпечує достатня фінансова рівновага в процесі його розвитку і відповідає інвестиційному менталітету його власників і відповідальних інвестиційних менеджерів. Крім того, необхідно оцінити, наскільки рівень цих ризиків допустимо для інноваційно-інвестиційної діяльності даного туристичної фірми з позицій можливого розміру фінансових втрат і генерування погрози банкрутства;

У міжнародній практиці накопичений великий досвід по розробці і використанню кількісних методів  оцінки привабливості проектів інвестиційних  стратегій. В основу їхній покладене  порівняння вигод (доходу, прибутку) з капітальними витратами. За допомогою критериальных показників (прибутковості, безпеки, періоду окупності й ін.) можна відібрати проекти для подальшого розгляду інвестором, експертом, аналітиком і т.д.

Експертиза проектів проводиться з метою порівняти ситуацію «без проекту» із ситуацією «із проектом», тобто вивчити тільки т зміни у витратах і результатах, що обумовлені саме даним проектом. У цьому випадку привабливість проекту буде дорівнювати змінам вигод у результаті здійснення проекту мінус зміни витрат як кінцевий результат проекту. Подібний підхід не аналогічний порівнянню ситуації до і після проекту, тому що не враховує змін в інвестиціях і виробництві, що відбулися б без реалізації даного проекту, і приводить до неправильного визначення вигод і витрат, относимых за рахунок проекту.

.Метод чистої поточної (приведеної) вартості (NPV) орієнтований на досягнення головної цілі інвестування — одержання прийнятного для інвестора чистого доходу у формі прибутку. Даний метод дозволяє одержати найбільш узагальнену характеристику фінансового результату реалізації проекту, тобто кінцевий ефект в абсолютному вираженні. Чиста поточна вартість — це ефект від проекту, приведений до дійсної вартості грошових надходжень (Present Value, PV).

де FV — майбутня вартість грошових надходжень від проекту (Future Value); r- ставка дисконтирования, частки одиниці; t — розрахунковий період, число років (місяців).

Проект може бути схвалений  інвестором, якщо NPV> 0, тобто він  генерує більшу, ніж середньозважена вартість капіталу (Weighted Average Cost of Capital, WACC), норму прибутковості.

Інвестори будуть задоволені, якщо підтвердиться ріст курсу акцій  акціонерної компанії, що успішно  реалізувала свій інвестиційний  проект. Чисту поточну вартість (NPV) виражають різницею між приведеними до дійсної вартості (шляхом дисконтирования) сумою грошових надходжень за період експлуатації проекту і торбою інвестованих у його реалізацію коштів:

NPV=PV-1, (3.21)

де NPV— сума інвестицій (капіталовкладень), спрямованих на реалізацію проекту; PV — дійсна вартість грошових надходжень (доходів) від проекту після дисконтирования.

Застосовувану дисконтну  ставку (г) для визначення PV диференціюють  з урахуванням ризику і ліквідності  інвестицій.

Приклад. У комерційний  банк надійшли для розгляду бізнес-плани двох альтернативних проектів з наступними параметрами (табл. 3.4).

Умови реалізації проектів: капітальні витрати роблять одноразово протягом року (наприклад, придбання  й установка технологічної лінії  на діючому підприємстві); терміни експлуатації проектів різні, тому дисконтні ставки неоднакові. Розрахунок дійсної вартості грошових надходжень по проектах представлений у табл. 3.5.

Примітка до табл. 3.5. Дисконтний множник установлюють по формулі:

Аналогічний розрахунок здійснюють по проекті № 2. Виходячи з його даних, визначимо NPV по проектах:

Таблиця 3.4. Грошові потоки інвестиційних проектів, тис.грн.

Показники	Розрахунковий період, років
	0	1	2	3	4
Інвестиційний проект № 1 I. Інвестиційна діяльність. Відтік коштів (капіталовкладень)	-34,4	0	0	0	0
II. Поточна діяльність. Грошові надходження у формі  чистого прибутку й амортизаційних  відрахувань (чистий грошовий  потік)	0	27,0	16,0	7,0	0
Інвестиційний проект № 2 I. Інвестиційна діяльність. Відтік коштів	-28,0	0	0	0	0
П. Поточна діяльність. Грошові надходження у формі  чистого прибутку й амортизаційних відрахувань	0	11,0	11,0	11,0	11,0
Справочно. Дисконтні  ставки - — по ИП № 1 = 10%; по ИП № 2 = 12%. Середньорічний темп інфляції 8%

Таблиця 3.5.

Розрахунок дійсної  вартості грошових надходжень (PV) по інвестиційних  проектах, тис.грн.

	Проект № 1				Проект № 2
Рік		Майбутня вартість грошових поступле- ний (FV)	Дисконти- рованный множник приставці 10%	Дійсна вартість грошових поступле- ний (гр.2х хгр.З)	Майбутня вартість грошових поступле- ний (FV)	Дисконтиро- ванний множник при ставці 12%	Дійсна вартість грошових поступле- нии (гр. 5х хгр. 6)
1		2	3	4	5	6	7
1		27	0,909	24,54	11	0,893	9,72
2		16	0,826	13,12	11	0,797	8,77
3		7	0,752	5,26	11	0,712	7,83
4		0	0	0	11	0,636	7,00
Усього		50	0	42,92	44	0	33,32

NPV₁ = 8,52 тис.грн. (42,92 - 34,4);

NPV₂ = 5,32 тис.грн. (33,32 - 28,0).

Отже, порівняння NPV по цих  проектах підтверджує, що перший з них  є більш привабливим, чим другий. NрVпо йому на 3,2 тис.грн. (8,52 — 5,32), чи на 60,2% вище, ніж по другому проекті. Однак для реалізації першого проекту потрібно капітальних вкладень на 6,4 тис.грн. (34,4 — 28,0), чи на 23,3% більше, ніж по другому проекті. У випадку реалізації проекту № 1 його ініціатору необхідно вишукати додаткове фінансування (внутрішнє чи зовнішнє) в обсязі 6,4 тис.грн. Тому він повинний вибрати для себе найбільш прийнятний варіант з обліком наявних фінансових можливостей. Якщо капітальні вкладення в проект здійснюють у кілька етапів (інтервалів), то розрахунок показника NPVпроизводят по формулі:

              (3.22)

де NPV¹ — чиста поточна вартість проекту при багаторазовому (покроковому) здійсненні інвестиційних витрат; FV_t — майбутня вартість грошових надходжень від проекту по кроці t загального періоду реалізації проекту; I_t — сума інвестицій по кроці t загального періоду реалізації проекту; г— використовувана дисконтна ставка, частки одиниці; п — число кроків (етапів) у загальному розрахунковому періоді.

Слід зазначити, що показник NPV може бути використаний не тільки для порівняльної оцінки ефективності проектів на попередньому етапі їхнього розгляду, але і як критерій їхньої наступної реалізації. Проекти, по яких NрVявляется негативною чи величиною дорівнює нулю, неприйнятні для інвестора, тому що не принесуть йому додаткового доходу на вкладений капітал. Проекти з позитивним значенням даної величини (NPV > 0) дозволяють збільшити спочатку авансований капітал інвестора. Важливим достоїнством NPV є те, що цей показник для різних проектів можна підсумовувати. Дана властивість позитивна і виділяє цей критерій із всіх інших, що дозволяє використовувати його в якості основного при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля будь-якого туристичної фірми.

Одним із ключових аспектів в оцінці правильності розрахунку грошових потоків від проекту є прогноз обсягу продажів на базі вивчення внутрішньої і зовнішньої інформації.

При аналізі внутрішньої  інформації враховують попередні результати роботи туристичної фірми, а при  зовнішньому аналізі встановлюють сегменти ринку для кожного товару, найбільш ймовірні ціни на них, оцінюють очікуване відношення покупців до нової продукції. При аналізі необхідно виходити з очікуваного попиту на товари, а не обмежуватися таким внутрішнім фактором як виробничі потужності. У процесі розробки виробничої програми доцільно зробити оцінку потреби в матеріальних ресурсах, робочій силі, капітальних вкладеннях і джерелах їхнього фінансування. Після детального вивчення всіх названих показників можна визначити реальні грошові потоки (Cash Flow, CF) по інвестиційних проектах, на базі яких після дисконтирования розраховують дійсну вартість грошових надходжень (PV) і чисту поточну вартість (NPV). Для прогнозу грошових потоків від проекту часто використовують формулу:

СF = НП + АТ – З ± ДЗ, (3.23)

де CF — чистий грошовий потік від проекту; НП — чистий прибуток, що залишається в розпорядженні туристичної фірми після оподатковування; А ОБ — амортизаційні відрахування; З — інвестиційні витрати (капітальні вкладення, включаючи приріст оборотного капіталу); ДЗ — зміна довгострокової заборгованості (+ приріст; — зниження).