Финансовые инструменты инвестиций пенсионных резервов: новые подходы в инвестиционной политике

 

Министерство сельского  хозяйства Российской Федерации  ФГБОУ ВПО «Вятская государственная  сельскохозяйственная  академия»

 

 

 

Реферат на тему:

 

 

  Финансовые инструменты  инвестиций пенсионных резервов: новые  подходы в инвестиционной политике(№66)

 

 

 

      Выполнила:  Нелюбина О.

 Специальность: финансы  и кредит

   Группа: 440

            Форма обучения: очная

 

                                                  Руководитель: Шихов С.А.

 

 

 

 

 Киров 2013

Содержание

Введение

1.Пенсионные резервы

2.Особенности использования  государством пенсионных резервов  накопительной пенсионной системы

3.ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ИНВЕСТИЦИЙ ПЕНСИОННЫХ РЕЗЕРВОВ: НОВЫЕ ПОДХОДЫ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Накопленный опыт показывает, что создание и функционирование системы негосударственного пенсионного  обеспечения и механизма ее финансирования позволяет решать важнейшие социальные и экономические проблемы страны, базирующиеся на развитой социально-ориентированной  экономике. К этим проблемам, прежде всего, следует отнести острую для  России необходимость существенного  повышения уровня пенсионного обеспечения  на основе применения накопительной  модели формирования ресурсов негосударственных  пенсионных фондов и использования  на возвратной основе временно свободных  пенсионных резервов путем их капитализации.

Последнее тем  более важно, что капитализация  пенсионных резервов, по опыту зарубежных стран, становится как дополнительным ресурсным источником экономического роста страны, так и дополнительным источником ресурсов негосударственных  пенсионных фондов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Пенсионные резервы

 

В России частичное замещение распределительной пенсионной системы в последнее время становится особенно актуальным в связи с общим увеличением возрастного состава населения и снижением его численности. Таким образом, формирование накопительной составляющей пенсионной системы позволит частично снизить нагрузку на обязательства пенсионного фонда перед пенсионерами, исполнение которых в настоящее время осуществляется с использованием распределительной системы.  
    Рынок пенсионных накоплений России в последние годы развивается бурными темпами. Объем инвестиций пенсионных фондов за 2003 г. увеличился в 2 раза (табл. 1).

Табл. 1. Основные количественные характеристики российских НПФ

 

Дата	Пенсионный резерв (тыс. руб.)	Общая сумма инвестиций (тыс. руб.)
01 января 2000 г.	10 525 480,20	14 302 787,40
01 января 2001 г.	15 642 446,00	20 021 713,30
01 января 2002 г.	33 641 222,90	39 282 908,40
01 января 2003 г.	51 417 342,30	60 110 964,10
01 января 2004 г.	89 557 189,40	116 548 795,10
30 июня 2004 г.	99 098 049,00	129 193 398,20

 

  При этом доходность, полученная от инвестирования резервов, была достаточно весомой, и инвестиционный доход  составлял около половины поступлений  в НПФ (см. рис. 1, 2). Таким образом, управляющие активами НПФ сумели создать сбалансированные портфели и использовали предоставленные на фондовом рынке возможности для получения хорошего дохода.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Особенности использования государством пенсионных резервов

накопительной пенсионной системы

 

Принципиальное  значение имеет вопрос, как будут  использоваться средства негосударственной  накопительной пенсионной системы  в процессе инвестирования, на какие  цели. Сейчас размещение пенсионных резервов в имеющиеся государственные  ценные бумаги поддерживает противоречивую экономическую ситуацию. Долговые государственные  обязательства представляют собой  налог с будущих поколений. Более  высокие налоги в будущем косвенно уменьшают реальные доходы самих  пенсионеров. Чтобы вернуть долг пенсионным фондам в будущем, нужна  будет более высокая налоговая  нагрузка на товары и услуги, более  высокие цены и тарифы.

Весьма спорными направлениями вложений пенсионных резервов, для накопительной пенсионной системы, является использование средств  государством на цели:

- финансирование текущего  дефицита федерального бюджета;

- обслуживание ранее  взятого долга, поддержка погашения  ранее размещенных займов;

- на финансирование социальных, оборонных и иных программ;

- сглаживание колебаний  при поступлении налоговых платежей  в бюджет (ликвидация кассовых  разрывов).

А также, такие  направления, как:

- обеспечение гарантии  по федеральным долговым обязательствам  перед финансовыми институтами  ликвидными вторичными резервными  активами;

- поддержание конкуренции  на финансовых рынках, предотвращение  утечки финансовых ресурсов из  страны и иные цели.

При всей важности этих задач они мало приемлемы  для инвестирования пенсионных резервов. Такие заимствования Федерального Правительства у пенсионных фондов ведут к расширению пирамиды задолженности, но не к увеличению ВВП.

Представляются  также сомнительными инвестиции негосударственных пенсионных фондов в государственные ценные бумаги в обмен на:

- доходы от сбора налогов;

- под специальный залог  (погашаются за счет какого-либо  специального налога);

- располагаемые у государства  пакеты акций предприятий, находящиеся  в федеральной собственности.

Инвестиции здесь также  не означают увеличения ВВП.

Поэтому негосударственные  пенсионные фонды, работая в интересах  пенсионеров, своими финансовыми активами не должны стимулировать увеличение государственной задолженности, поскольку, в конечном счете, эта задолженность  косвенно будет вычитаться из их же доходов, в том числе, будущих  пенсий. Выплаты будущих пенсий и  их реальное содержание должно быть обеспечено реальным имуществом, создаваемым сегодня  за счет инвестирования пенсионных резервов.

Другое рассуждение, также, позволяет сделать аналогичный  вывод. Накопительная пенсионная система  предполагает, что пенсионные резервы  фондов должны направляться в такие  инвестиционные инструменты, с помощью  которых возможно приумножить средства, необходимые на содержание будущих  пенсионеров, обеспечивать людей в  старости достойными пенсиями.

Распределительная пенсионная система формируется  за счет перераспределения валового внутреннего продукта. От работающих - к пенсионерам, от молодых - к пожилым  людям.

Накопительная пенсионная система формируется за счет взносов  работодателей и работников, получающих льготы по налогообложению, т.е., также, за счет перераспределения валового внутреннего продукта. Собранные  таким образом пенсионные взносы, должны быть направлены на увеличение (прирост) валового внутреннего продукта. Пенсионные резервы должны обеспечить прирост производства товаров и  услуг, необходимых для содержания будущих пенсионеров. Чем больше будет произведено товаров и  услуг на вложенные пенсионные резервы, тем выше будет реальное содержание будущих пенсий, уровень жизни  самих пенсионеров. Доходы, обеспеченные приростом валового внутреннего  продукта, соответственно должны поступать  в НПФ и начисляться на пенсионные счета участников НПФ

Накопительная пенсионная система имеет значительно большие  внутренние издержки, чем распределительная - (обеспечение уставной деятельности пенсионных фондов, комиссионное вознаграждение управляющей компании, аудиторы, депозитарии, регистраторы, банковское обслуживание и т.д.) Накопительная пенсионная система, при прочих равных условиях, должна демонстрировать свою большую  эффективность - инвестиционную доходность, чем распределительная, иначе зачем  ее создавать. Эффективность ее деятельности выражается не только в номинальном  приросте размера пенсионных выплат по сравнению со взносами, но и в  реальным содержанием этого прироста.

Таким образом, использование  государственных облигаций должно быть направлено на привлечение и  формирование средств накопительной  пенсионной системы, обеспечивающих прирост  валового внутреннего продукта. Выпуск государственных ценных бумаг должен сформировать финансовые ресурсы, направляемые на финансирование так называемого "бюджета развития". Нужны государственные  ценные бумаги инновационного характера, а не долговые обязательства государства. К сожалению, до настоящего времени  государственных ценных бумаг, решающих такую задачу, нет. Главная проблема здесь состоит в том, что появление  подобных государственных ценных бумаг  находится сейчас в противоречии действующему законодательству - Бюджетному кодексу РФ и законодательству о  государственных ценных бумагах. Должна быть найдена правовая норма, снимающая  это противоречие.

Целесообразно не только не расширять пирамиду государственной  задолженности за счет привлечения  накопительной пенсионной системы, но и всячески ее ограничивать. Это  позволит избежать ситуации, когда  будущие пенсионные выплаты, стали  бы причиной новых налогов с будущих  поколений, в том числе и с  самих пенсионеров.

Принципиальным вопросом является, не только какая часть  валового внутреннего продукта будет  направляться на пенсионное обеспечение, а как он будет использоваться в рамках накопительной пенсионной системы. Появление новых пенсионеров  и новых пенсионных накоплений должно быть синхронизировано с соответствующим  увеличением объема валового внутреннего  продукта, товаров и услуг, которые  общество направит на содержание пенсионеров.

 

3.ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ИНВЕСТИЦИЙ .ПЕНСИОННЫХ РЕЗЕРВОВ:

НОВЫЕ ПОДХОДЫ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКЕ

 

Глобальный процесс старения населения принципиально меняет демографическую структуру населения планеты и социально-экономический баланс поколений. Этот процесс предъявляет новые требования к совершенствованию форм социальной поддержки пожилого населения и пенсионных систем.

Принятая Правительством Российской Федерации программа дальнейшего совершенствования пенсионной системы в стране предполагает необходимость развития различных форм дополнительных пенсионных выплат, существенного повышения роли негосударственных пенсионных фондов (далее – НПФ) и их ответственности за обеспечение (в совокупности с обязательным пенсионным страхованием) достойной пенсии гражданам России. В первую очередь эта ответственность касается пенсии представителей среднего класса, уровень доходов которых выше предлагаемого в программе предельного уровня отчислений на обязательное пенсионное страхование.

Одновременно с решением важнейших социальных задач НПФ являются одним из наиболее динамично развивающихся финансовых институтов. Накопленные ими пенсионные средства (пенсионные резервы и пенсионные накопления) составили на 1 января 2010 г. около 641,5 млрд. руб. Однако имеющийся инвестиционный потенциал фондов используется неэффективно. В результате непродуманной политики регулирования инвестиционной деятельности сосредоточенные в фонде долгосрочные инвестиционные ресурсы направляются в первую очередь на приобретение краткосрочных спекулятивных финансовых инструментов.

Существующая негибкая система  контроля за инвестициями и отсутствие своевременной реакции со стороны Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) России на происходящие в 2008 г. события на финансовых рынках не позволили НПФ и их управляющим компаниям адекватно отреагировать на современные вызовы и перевести активы из спекулятивных финансовых инструментов в депозиты надежных государственных банков с целью их сохранения и приумножения. Кризисные явления, развивающиеся в экономике России, не могли не затронуть НПФ. Основными проявлениями кризиса в их деятельности являются:

– отрицательные результаты инвестирования средств пенсионных резервов и пенсионных накоплений по итогам 2008 г.;

– несовершенство методики оценки активов фондов, проявившееся наиболее остро на фондовом рынке;

– у большинства НПФ  актуарный дефицит по итогам 2008 г. при отсутствии нормативных документов, определяющих причины этого явления, не связанные с прямыми действиями фонда;

– риск потерь пенсионных резервов и пенсионных накоплений, размещенных в депозиты банков, с которым могут столкнуться НПФ в случае банкротства этих кредитных учреждений (требования по возврату пенсионных накоплений граждан в отличие от вкладов физических лиц удовлетворяются в пятую очередь по разряду «прочие кредиторы»

Важным направлением дальнейшего  совершенствования инвестирования пенсионных резервов является переход от количественных методов регулирования состава и структуры инвестиционного портфеля НПФ к регулированию по принципу разумного инвестора, который позволяет более адекватно реагировать на рыночные вызовы, сохраняя при этом прозрачность и надежность инвестиций. Остановимся более подробно на нескольких принципах правила разумного инвестора, которые могут позволить НПФ существенно сократить некоторые риски при инвестировании пенсионных средств. Классификация данных рисков представлена в табл. 1. В ней приводятся механизмы и финансовые инструменты сокращения указанных рисков.