Правовой режим акций

Привилегированная акция, как  указанно в ст. 32 того же закона предоставляет  ее владельцу права на:

а) получение определенного  дивиденда;

б) преимущественное право  на получение дивидендов;

в) получение определенной ликвидационной стоимости до получения  аналогичной стоимости владельцами  обыкновенных акций;

г) участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении  вопросов о реорганизации или  ликвидации АО, о внесении изменений  и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев акций данного  типа.

Основной особенностью акции  как ценной бумаги, отмечает Г.Н. Шевченко, является то, что предоставляемые  ею имущественные и неимущественные  права тесно связаны, переплетены  между собой, что позволяет сделать  вывод о том, что акция предоставляет  своеобразный комплекс прав – право  членства в корпорации, корпоративное  право[¹¹]. Признавая допустимость выделения корпоративных ценных бумаг, следует отметить условность такого выделения, поскольку корпоративные права в целом, по своей сути, тяготеют к имущественным правам. Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности.

Акции размещаются выпусками, под которым понимается совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем  прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуск и отчет об итогах выпуска подлежат государственной регистрации независимо от типа акционерного общества, закрытое или открытое. Таким образом, каждая акция содержит государственный регистрационный номер выпуска, который предоставляет равный объем прав их владельцам.

Особенностью акции как  ценной бумаги является то, что акция  в определенных законом случаях  может быть «раздроблена». Как определено в п.3 ст. 25 Закона «Об акционерных  обществах», если при осуществлении  преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого  общества, при осуществлении преимущественного  права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций, или дробные акции. Об образовании части акций (дробных  акций) действует Информационное письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 26 ноября 2001 г. №ИК-09/7948[¹²]. Как разъяснено в вышеназванном письме, дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно, а именно:

а) при осуществлении преимущественного  права на приобретение акций, продаваемых  акционером закрытого общества;

б) при осуществлении преимущественного  права на приобретение дополнительных акций;

в) при консолидации акций.

Перечень случаев, при  которых образуются дробные акции, является исчерпывающим. Дробная акция  обращается как целая акция. В  случае, если лицо приобретает две  и более дробных акции одной  категории (типа), то они образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций. Акционер – владелец дробной акции имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (типа), которую составляет дробная акция.

Из типа акционерного общества, закрытого или открытого, вытекает и особенность акции в свободе  обращения. Иными слова, акции закрытого  акционерного общества могут отчуждаться  заранее определенному кругу  лиц, в то время, как акции открытого  акционерного общества передаются без  какого-либо ограничения в отношении  контрагентов владельца данного  вида ценных бумаг.

Итак, исходя из всего вышесказанного и соотнеся это с классификационными признаками, акцию можно определить как эмиссионую негосударственную (частную) именную доходную ценную бумагу без обеспечения, существующую в  бездокументарной форме, удостоверяющую бессрочные денежные и корпоративные  права ее обладателя, которая может  находиться как в открытом обращении, так и в закрытом.

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Возникновение и прекращение прав на акции

                 2.1 Правовое регулирование выпуска акций

Большинство компаний в тот  или иной момент нуждаются в дополнительных средствах для своего развития. И  не всем подходят варианты c кредитами  или крупными инвесторами. Поэтому эмиссия и размещение акций (и иных ценных бумаг) является одним из главных механизмов привлечения средств.

Эмиссия акций - это процесс выпуска ценных бумаг, который строго регламентирован Законодательством (передача акций первым владельцам - первичное размещение акций). Законодательное регулирование этой процедуры проводится для защиты интересов потенциальных инвесторов от недобросовестных эмитентов. Регулируют ее Федеральные законы «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», разъясняемые постановлениями ФКЦБ (ФСФР).

Эмиссия и выпуск акций - это акции одного эмитента, предоставляющие одинаковые права владельцам и которые имеют одинаковые условия размещения. Выпусков может быть несколько. Закон «Об акционерных обществах» разрешает компании (акционерному обществу) размещать:

- обыкновенные акции;

- несколько типов привилегированных, чья номинальная стоимость не может превышать 25% от уставного капитала;

- облигации.

АО имеет уставный капитал, состоящий из номинальной стоимости  размещенных акций. Размещение происходит: при учреждении АО, при решении  об увеличении уставного капитала путем  размещения акций, при конвертации в акции других ценных бумаг. При учреждении АО все акции размещаются среди учредителей.

Эмиссия дополнительных акций или доп. эмиссия акций включает в себя этапы процедуры эмиссии, внесение изменений в устав (в части уставного капитала) и деньги, за счет которых будет проводиться эмиссия акий. Сама процедура всегда начинается с принятия руководящим органом АО решения о выпуске акций.

По закону эмиссия состоит  из регламентированных этапов:

- Принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

- Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- Для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг;

- Размещение эмиссионных ценных бумаг;

- Регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Если число акционеров значительно (более 500, или стоимость  акций более 50 000 МРОТ), регистрируется проспект эмиссии со всей необходимой информацией - публичная эмиссия.

При регистрации выпуска  фиксируются все обязательства  эмитента, чтобы избежать возможных  изменений и проводится проверка уставных документов. Выпуску присваивается  государственный регистрационный  номер, либо дается мотивированный отказ  по одной из причин, предусмотренных  Законом. Как правило, отказ получают компании в разультате предоставления ложных сведений и нарушений законодательства), но данный отказ компании имеют право  обжаловать в суде.

При публичной  эмиссии эмитент и профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие размещение, обязаны обеспечить потенциальным инвесторам доступ ко всей необходимой для принятия решения информации. Закон разрешает размещение акций одного выпуска по разным ценам, но запрещает давать преимущества одним покупателям перед другими. Если хотя бы одна эмиссия была публичной, компания обязана публиковать отчетность о своей деятельности: формировать ежеквартальный отчет эмитента, в котором публикуется финансовое состояние, указываются причины получения прибыли и убытков, описывается важные событие, происходившее в компании; делать сообщения о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента. 
Размещение акций не может начаться, пока не закончится регистрация.

После завершения эмиссии  необходимо предоставить отчет об итогах выпуска, где указываются даты, имена владельцев, количество купленных акций и общий объем поступивших денежных средств. На этом этапе эмиссия тоже может быть признана недействительной, тогда инвесторам возвращаются деньги.

Возможность обращения иностранных  акций рассматривается в Законах  отдельно, и разрешает выпуск и  обращение этих бумаг после регистрации  проспекта эмиссии. Акции Российских компаний допускаются к обращению  за рубежом также по решению соответствующих  органов.

Как можно заметить, эмиссия акций достаточно сложная процедура и может быть проведена при четком исполнении Закона, прозрачной финансовой отчетности и обеспечении всех требований законодательства.

При дополнительной эмиссии акций может ухудшиться положение ранее инвестировавших акционеров, только за счет того, что им будет принадлежать относительно меньший пакет акций (например, ранее учредителю принадлежало 50% акций. в случае размещения акций на сумму, равную половине (50%) стоимости уставного капитала АО, у учредителя остается уже не контрольный пакет, а 30% акций при той же стоимости пакета, что чревато потерей управления компанией).

Эмиссия акций – достаточно рисковый шаг, так как компания эмитент может ошибиться в расчетах и дополнительные акции не будут размещены (потенциальные инвесторы покупать не станут), что снизит рыночную стоимость уже котирующихся акций. Таким образом, эмиссия акций является серьезным, затратным и рискованным шагом, может проводиться при наличии достаточно серьезных оснований (недостаток средств для развития бизнеса), при нежелании компании-эмитента брать кредиты (и платить по ним проценты) и иметь дело с одним, но крупным инвестором и заставляет компанию быть более прозрачной для акционера, при условии выполнения всех требований законодательства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Понятие и порядок размещений акций

 

Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного  выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной  продажи акций существующего  выпуска акционерами частной  компании.

Размещение акций – продажа акций частной компании, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции. Основной целью проведения размещения акций является получение так называемой «учредительской прибыли» — прибыли, получаемой учредителями акционерных обществ в виде разницы между суммой от продажи выпущенных акций и капиталом, действительно вложенным ими в акционерное предприятие.

Возможность получения учредительской прибыли связана с тем, что  цена акций представляет собой капитализированный (по ставке процента) дивиденд, в то время как реально вложенный  капитал приносит прибыль по более  высокой, чем ставка процента, средней  норме прибыли.

Однако появление публичных компаний в определенной отрасли производства в дальнейшем приводит к тому, что капитал в этой отрасли приносит не среднюю прибыль, а только процент. Данный процесс вынуждает частные компании либо становиться публичными, либо применять свой капитал в другой отрасли.

Как одну из целей можно  выделить повышение ликвидности компании. Т.е акционеры после проведения размещения акций могут продать все свои акции по рыночной цене, причём очень быстро.

После проведения публичного размещения компания становится публичной, отчётность - ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.

Существует несколько  этапов размещений акций.

Предварительный этап – на данном этапе эмитент критически анализирует своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и структуру активов, информационную (в том числе, финансовую) прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно осуществить размещение акций; данные действия обычно совершаются до окончательного принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.

Подготовительный  этап — если по итогам предварительного этапа с учётом устранённых недостатков перспектива размещения акций оценивается эмитентом положительно, то процесс переходит на новый этап — подготовительный, во время которого:

- Подбирается команда  участников, выбирается торговая площадка, партнеры (инвестиционные банки или инвестиционные компании в качестве брокеров, андеррайтеров размещения; юридические компании в качестве консультантов), с которыми окончательно согласовывается план действий.

- Принимаются формальные решения органами эмитента, соблюдаются формальные процедуры (например, осуществление акционерами преимущественного права) и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг).

- Создается Инвестиционный меморандум — документ, содержащий информацию, необходимую инвесторам для принятия решения (например, цена за акцию, количество акций, направление использования средств, дивидендная политика и т. п.)

- Запускается рекламная кампания (в том числе, «гастроли» — серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами, на которых осуществляется презентация компании, основных показателей её деятельности и характеристик размещения акций) с целью повышения интереса потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам.