Всесторонняя характеристика рынка ценных бумаг РФ

В целом действия государства достаточно адекватны. Большинство антикризисных программ, принимаемых в рамках антикризисной политики в других государствах, в том числе в ведущих странах мировой экономики, содержатся меры, аналогичные принимаемым в России. Очевидно, что объем ресурсов, направляемых на поддержание российской экономики, значителен. Однако для того чтобы понять, насколько действен пакет принимаемых сейчас мер, способен ли он донести выделяемые банкам средства до реального сектора экономики, необходимо определенное время. Количественные характеристики принимаемых мер можно оценить весьма положительно, что же касается качественного перераспределения выделяемых ресурсов, то здесь вопрос остается пока открытым. Говоря об оперативности принимаемых государством мер, хотелось бы отметить возникновение некоторой заминки, прежде чем российское правительство начало предпринимать активные шаги по борьбе с кризисом. Вероятно, причиной тому послужила некоторая неопределенность, насколько данный кризис будет глубоким на Западе и как сильно он затронет Россию. По мере того как растет осознание, что кризис действительно будет глубоким и серьезно затронет развивающиеся рынки, активность со стороны государства будет существенно возрастать и концентрироваться на реальном секторе.

В качестве последствий кризиса для экономики России в первую очередь выделяют существенное замедление темпов экономического роста в 2009 году. В дальнейшем, в середине 2010 года, скорее всего, ожидается начало восстановительных тенденций в российской экономике. В развитых странах ситуация останется сложной в течение нескольких лет. Таким образом, для России кризис все-таки будет более краткосрочным, чем для Америки и Европы. Очевидно, что сейчас одна из самых уязвимых отраслей – строительство, которое в последнее время являлось «локомотивом» роста отечественной экономики с опережающими темпами роста на уровне 20%. Замедление темпов роста в этом сегменте станет существенной проблемой ввиду его высокой социальной значимости и тесной взаимосвязи с другими отраслями. Вполне очевидно, что существенный спад будет наблюдаться в финансовой отрасли, где продолжаются проблемы с ликвидностью и отток средств. По причине высокой зависимости от кредитования также серьезно может пострадать потребительский сектор.

Перечисленные секторы экономики сейчас нуждаются в поддержке со стороны государства. В принципе именно на эти секторы сейчас приходится основная доля ресурсов, выделяемая государством.

На рисунке 1 отображены основные показатели рынка ценных бумаг в России (млрд.р.)

Рисунок 1- Основные показатели рынка ценных бумаг в России (млрд.р.)

 

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. наблюдается рост облигаций федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД). Это облигации федерального займа с постоянной купонной ставкой. В их состав не включаются инвестиционные облигации федерального займа. Особенностью данного вида ценных бумаг является то, что на протяжении всего периода их обращения купонные ставки равны между собой.

Облигации федерального займа с фиксированным доходом (ОФЗ-ФК) - облигации федерального займа с фиксированной купонной ставкой. Купонные ставки по данному виду бумаг, в отличие от облигаций федерального займа с постоянным доходом, принимают различные значения на протяжении периода их обращения.

В 2010 г. по сравнению с 2009 г. снизились облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - облигации федерального займа, погашение номинальной стоимости которых осуществляется частями. Купонная ставка по этим облигациям является фиксированной для каждого купона; купонный доход начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.

Облигации федерального займа с амортизацией долга и переменным купонным доходом (ОФЗ-АД-ПК) - облигации федерального займа, погашение номинальной стоимости которых осуществляется частями, а купонная ставка является переменной. Величина купонной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. Купонный доход начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.

Объем эмиссии - максимальный объем выпуска в обращение ценных бумаг, которые могут приобрести участники аукциона. В 2010 г. наблюдается существенный рост.

Индикатор рыночного портфеля - средняя из эффективных доходностей по определенному типу бумаг, взвешенная по срокам до погашения и по объему в обращении. Наблюдается снижение в 2010 г. по сравнению с 2009 г.

Дюрация - средний срок до выплат по ценным бумагам с учетом купонных выплат, взвешенный по объемам в обращении. В 2010 г. срок снизился по сравнению с 2009 г.

Объем размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ по номиналу - номинальный объем ГКО-ОФЗ, размещенный по поручению Минфина России на аукционах и вторичных торгах.

На рисунке 2 отображен объем государственного долга РФ по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) и облигациям федерального займа по данным ЦБ РФ.

Рисунок 1 - Объем государственного долга РФ по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) и облигациям федерального займа по данным ЦБ РФ.

 

Внутренний государственный долг по ГКО и ОФЗ - сумма задолженности по выпущенным и непогашенным государственным бумагам, размещенным на территории Российской Федерации, включая затраты на погашение и выплату купонного дохода. За весь представленный период этот показатель растет.

В итоге, говоря о кризисе либеральной модели экономики и усиления роли государства, хочется отметить, что в настоящее время действительно широкое распространение получает кейнсианская модель развития экономики. Роль государства растет не только в России, но и в США, и в Западной Европе, о чем свидетельствуют пакеты принимаемых в этих странах мер, размеры государственных вливаний в экономику, огосударствление крупных финансовых институтов. Таким образом, мы сейчас наблюдаем своего рода новую парадигму, которая во многом напоминает усиление государственного влияния на экономику, имевшего место в 1930-х годах после Великой депрессии.

Отличие нынешнего периода от того заключается в том, что, вероятно, будут приняты меры, способствующие самостоятельному разрешению существующих проблем экономическими субъектами, консолидации в финансовом секторе, использованию рыночных методов. Поддержка государства будет более сбалансированной – ее чрезмерность может привести к негативным последствиям для финансовых институтов. Масштабность принятых мер обоснована, но важно, чтобы она осуществлялась в комплексе с рыночными методами, в частности необходимо дать некоторый простор для консолидации рыночным силам, чтобы устранить в финансовой системе слабые звенья, способные стать в последующем детонатором нового кризиса.

В 2012 г. мировая экономика и рынки вошли с целым рядом проблем, главная из которых – это долги стран еврозоны. И это далеко не все: на заднем пока плане остаются проблема дефицита бюджета США, замедление мировой экономики, а также риски, связанные с жесткой посадкой экономики Китая. Все это в первые месяцы следующего года не даст инвесторам расслабиться, фондовые рынки будут слабыми.

В то же время решение всех этих проблем, пусть и частичное, – это сильный повод для рынков начать бычий тренд. Например, если ухудшение ситуации в еврозоне вынудит, наконец, власти прибегнуть к радикальным мерам, то это может вернуть рынкам уверенность. Точно так же благоприятно скажется на российских рынках переход денежного рынка из нынешнего режима дефицита ликвидности в режим ее избытка.

Ожидается рост цен на нефть во 2 полугодии 2012 г. – первом полугодии до 130-140 долл. за баррель. Для этого достаточно, чтобы Китай продолжил расти с темпами хотя бы 78% (последние 2 года его экономика росла с темпами в среднем выше 9% в год), наращивая потребление ресурсов. Что касается рисков предложения, то из-за сохранения нестабильности на Ближнем Востоке они также на стороне роста цен на нефть.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Проблемы регулирования  Российского рынка ценных бумаг  в России

3.1 Регулирование рынка  ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам. Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

- государственное регулирование  рынка, осуществляемое государственными  органами;

- регулирование со стороны профессиональных  участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;

- общественное регулирование, или  регулирование через общественное  мнение. Цели регулирования рынка ценных бумаг:

1) поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий  для работы всех участников рынка;

2) защита участников рынка от  недобросовестности отдельных лиц  или организаций;

3) обеспечение свободного и открытого  процесса ценообразования на  ценные бумаги на основе спроса и предложения;

4) создание эффективного рынка, на котором всегда имеются  стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

5) в определенных случаях создание  новых рынков, поддержка необходимых  обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т. п.;

6) воздействие на рынок с целью  достижения каких-то общественных  целей. Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

- создание нормативной базы  функционирования рынка;

- отбор профессиональных участников  рынка;

- контроль за соблюдением выполнения  всеми участниками рынка норм  и правил функционирования рынка;

- систему санкций за отклонение  от норм и правил, установленных  на рынке. Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг:

- разделение подходов в регулировании  отношений между эмитентом и  инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка - с другой;

- выделение из всех видов  ценных бумаг так называемых  инвестиционных;

- максимально широкое использование  процедур раскрытия информации  обо всех участниках рынка - эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных  участниках;

- необходимость обеспечения конкуренции  как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости;

- при разделении полномочий  между регулирующими органами  следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;

- обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение  путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность;

- соблюдение принципа преемственности  российской системы регулирования  рынка ценных бумаг, имеющей определенную  историю и традиции. Нельзя не  учитывать и всерастущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка «с центра поля», необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, так как повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

- оптимальное распределение функций  регулирования рынка ценных бумаг  между государственными и негосударственными органами управления.

 

3.2 Направления совершенствования  деятельности рынка ценных бумаг  в РФ

Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым, потому что на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты (кредиты, ваучеры, акции) и несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики, т.к. идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице. Кроме того инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживать его развитие, в связи с чем  рынок не отражает состояние экономики. И еще такой ситуации способствует то, что развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей, и что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала.

 К основным проблемам  российского  рынка ценных бумаг  относится:

- развитие инфраструктуры фондового  рынка - возрождение фондовых бирж  и создание организованных внебиржевых  систем торговли, создание расчетно-клиринговых  систем;