Валютные операции

В соответствии с положениями первой концепции, участники экономических  отношений пытаются учесть и проанализировать всю доступную им информацию относительно будущей конъюнктуры и определить будущую цену спот. Арбитражный подход строится на технической взаимосвязи между форвардной и текущей спотовой ценами, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска. В его основе лежит положение о том, чтоинвестор, с точки зрения финансового решения, должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного актива на спотовом рынке сейчас или по форварду в будущем. В течение действия форварда дивиденды по акции могут либо выплачиваться, либо нет. Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия форварда, то форвардную цену необходимо скорректировать на его величину, так как, приобретя договор, инвестор не получит дивиденд. Кроме того, существует понятие форвардной цены валюты, основанной на так называемом паритете процентных ставок, смысл которого заключается в том, что инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска как в национальной, так и иностранной валюте. Оба варианта должны принести инвестору одинаковый результат. В противном случае возникнет возможность совершить арбитражную операцию.

После поступления и оприходования  товаров на склад биржи при  сделках «спот» и «форвардный  контракт», биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным  складским операциям, выдает владельцу продукта специальный документ, называемый банковским чеком. Банковский чек – это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки продукта. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию продукта на складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем продукта. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

При заключении форвардных договоров  стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном  договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему  и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения  в биржевой практике, как правило, выступают задаток и обеспечение долга.

4. Валютные форварды

Форвардный валютный договор - это  закрепленное путем контракта соглашение между двумя сторонами (банк и  небанковский клиент, или же два банка). Заключив однажды договор, клиент не может, ни отказаться впоследствии от него, ни изменить его условия, не имея согласия на то банка-контрагента. То есть эти операции совершаются на межбанковском рынке и на части клиентского (корпоративные клиенты).

Валютные форвардные сделки - это  валютные сделки, при которых стороны  договариваются о поставке обусловленной  суммы иностранной валюты через  определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в  момент ее заключения. т.е. Концессия заключается сегодня, а дата валютирования (исполнения контракта) через определенный срок в будущем. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

Характеристики операции:

- обмен валютами (расчет) произойдет  не раньше, чем через 3 рабочих  дня после заключения контракта;  лимиты времени на форвардную  сделку на валютном рынке обычно  следующие: 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев,  год и нерегулярная дата валютирования  (10 дней, 1 месяц и 10 дней, 2 месяца  и 15 дней и т.д.) сроки сделки- от 2 дней до 5 лет.

- будущий валютный курс фиксируется  при заключении сделки; обменный  курс форвардной транзакции является  курсом форвардной сделки.

- срок платежа фиксируется в  контракте;

- не обсуждаются проблемы ликвидности до наступления срока платежа.

Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, — на понижение его цены.

Если имеется реальная возможность  возникновения валютного риска  в будущем, он покрывается форвардной сделкой. Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает  или покупает иностранную валюту по форвардному контракту, то есть с  обменом валюты на будущую зафиксированную  дату, а так же если сам банк продает  или покупает иностранную валюту в целях извлечения прибыли.

Однако присутствует риск изменения  цен, который может привести к  убыткам банка. В случае использования  форвардной операции экспортер, при  подписании контракта ориентировочно определив график поступления платежей, заключает с уполномоченным банком сделку, переуступая ему сумму  будущих платежей в иностранной  валюте по заранее определенному  курсу. Преимуществом для экспортера является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и, исходя из этого, устанавливает цену контракта.

Банк, заключивший форвардную сделку, обязуется поставить на оговоренную  в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса валютк национальной валюте на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевоз валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне). Импортер, напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.

Таким образом, клиент банка страхует свои риски. Риск берет на себя банк, с этого момента принятый риск необходимо задерживать самому банку. Поэтому банк, обычно, в этот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвардный контракт с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

Форвардные сделки являются общепринятым методом избегания риска изменения  валютных курсов путем фиксирования курсов обмена валют. В общем для клиента любые валютные операции, включающие инвестиции за границей, взятие взаймы и выплата займов, все связано с вопросам поддержание стоимости валютных активов. Путем совершения форвардных операций клиент может заранее зафиксировать стоимость валютных курсов и сократить затраты при обмене валют позволяя людским ресурсам сосредоточиться на решении других проблем.  

Форвардные сделки на валютном рынке  могут повлечь для бизнесмена плавающий убыток. В случае если плавающий убыток достигает 80% залоговых средств на счету клиента, банк информирует клиента о необходимости внесения дополнительных средств. Если клиент отказывается внести дополнительные средства или не может сделать это во время банк принудительно закроет сделку и все расхода в этом случае несет клиент.

Каждый форвард включает три основных элемента:

-Соглашение, имеющее форму обязательства  купить или продать определенное

-количество одной валюты в  обмен на другую;

-валютный курс фиксируется в  момент заключения контракта;

-исполнение контракта (поставка  валюты) осуществляется в согласованное  время в

-будущем, те либо в определенную дату, либо между двумя определенными датами, в зависимости от условий контракта

Для клиентов частных банков данный вид сделок позволяет более совершенно точно рассчитать поступления и платежи в своей внешнеэкономической деятельности на перспективу, застраховаться на случай повышения или понижения курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной валюте.

При взвешенном подходе, оптимальных  объемах таких операций и своевременном  закрытии валютной позиции,частный банк ожидает получение достаточной прибыли.

Каждый форвард готовиться с  учетом специфики продавца и покупателя. Индивидуальный характер форварда предопределяет его основные недостатки: необходимость  времени для согласования его  условий и отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвард заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки валюты, в том числе для страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен. При этом заключенный договор не позволяет участникам воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой. 

Форвард также заключается с  целью игры на марже цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цены на валюту, при повышении  цены валюты покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при  понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форварду выигрыш и потери реализуются  участниками только после истечения  срока контракта, когда между  ними происходят взаиморасчеты.

Заключение форварда не требует  от контрагентов каких-либо затрат, однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны  своего партнера. Недостатком форварда является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа отказаться от своих обязательств. Поэтому при заключении форварда партнеры тщательно выясняют платежеспособность и добросовестность друг друга.

При заключении форварда партнеры согласовывают  удобные для них условия. Ликвидировать  свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента. Поэтому форвард принято относить к неуступаемым (non transferable) видам обязательств, которые не могут исполняться другими лицами, кроме их подписывающих. Это тоже отрицательный момент в характеристике форварда.

Существует форвард с гарантийным обеспечением долга, который вносят оба контрагента в оговоренном размере и который возвращается им при исполнении обязательства. При нарушении условий договора пострадавшая сторона получает обеспечение долга в возмещение ущерба. Такое снижение риска частично сдерживает массовые разрывысделок, но при этом возникает проблема третьего лица - гаранта.

Процедура заключения форвардных сделок с банком:

-Между банком и бизнесменом должно быть подписано Генеральное соглашение о транзакциях на валютном рынке.

-Бизнесмен должен открыть счет в банке в иностранной валюте, на счету должна быть сумма не менее 10% от предполагаемой суммы форвардной сделки в качестве обеспечения долга.

-Бизнесмен должен заполнить  заявление на форвардную сделку, заявление должно быть подписано  уполномоченным представителем  и заверено печатью.

Валютные курсы форвардных сделок отличаются от валютных курсов спот рынка. Курсы форвардных сделок состоят  из курса спот рынка плюс или минус  форвардные пункты. Иначе это называется премия (надбавки, репорт, ажио) или уступка в цене (депорт, дизажио). За форвардные сделки не взимаются никакие комиссионные или другие сборы.

Валюты с высокими процентными ставками имеют снижения цены, что означает, что курсы форвардных сделок ниже чем котировки на спот рынке. Валюты с низкими процентными ставками имеют премию, и это значит, что форвардные сделки по таким валютам имеют котировки выше, чем на спот рынке.

Форвардные курсы никогда не котируются как таковые. Дилеры работают лишь с форвардными маржами или иначе форвардными дифференциалами (т. е. Премиями и снижениями цены), выраженными в пунктах, которые также называются курсами своп.

Форвардные скидки котируются по следующим  причинам. Во-первых, форвардные разницы  чаще всего остаются неизменными, в  то время как курсы спот подвержены колебаниям в большей степени, а, следовательно, в котировку премий и снижений цены нужно вносить  меньше изменений. Во-вторых, при заключении многих сделок нужно знать именно размер форвардной скидки, т. е. курс своп, а не форвардный курс. Термин форвардный курс аутрайт или просто форвардный курс часто используется для внесения ясности в то, что речь идет именно о курсе форвардный контракт, а  не о курсе своп, т. е. соответствующей  премии или снижении цены.

Итак, форвардный курс — это курс, называемый торговцами валютой для покупки или продажи иностранной валюты в будущем. Маржа между текущим (спот) и форвардным курсом, называемая на форвардном рынке спредом. Чтобы понять, как именно определяются текущий и форвардный курсы, надо узнать вначале, как рассчитывать спред между текущим и форвардным валютными курсами.

В приводимом ниже примере  мы рассчитываем пункты, т.е. разницу между текущим и форвардным курсами, для контрактов на 90 дней с переводом долларов Канады в японские йены, выраженные в американских долларах. 

Доллары Канады Японские йены

Текущий курс 0,8576 долл. США 0,007541 долл. США

Форвардный курс на 90 дней 0,8500   0,007543

Пункты   —76 +2 

Таким образом, спред по долларам Канады составляет 76 пунктов; поскольку форвардный курс ниже, чем текущий, канадский доллар имеет дисконт, иными словами, уступку в цене на срочном валютном рынке в 90 дней. Спред по валюте Японии составляет лишь 2 пункта, и поскольку форвардный курс выше текущего курса, йена на срочном рынке получает премию, или же надбавку.

Как уже было отмечено, превышение форвардного контракта над спотом определяют как премию (premium), или надбавку. Ее котируют, ожидая роста спот-курса. Дисконт (Concession in the price), или маржа, т.е. превышение спота над форвардным контрактом, отражает ожидания снижения спот-курса. Возникающие форвардные дифференциалыкотируют в абсолютной (в базовых пунктах) и относительной формах (на годовом процентном базисе):

Международная торговля основана на использовании различных валют. Так как во многих международных сделках день заключения контракта и платежа происходят не в один день - существует валютный риск при изменении валютных курсов. Поэтому все большее распространение получат форвардные валютные контракты. Они позволяют торговцу, который знает, что в будущем ему потребуется купить или продать иностранную валюту, выполнить покупку или продажу по предопределенному обменному курсу.