Управление рисками активных операций банка

Очевидно, что  одной из главных целей управления инвестиционным портфелем является увеличение банковской прибыли.

Общеизвестно, что реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке  сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление  о той системе рисков, которые  можно назвать инвестиционными  рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.

Инвестиционный  риск – это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений.

В процессе совершения инвестиционных операций банк выступает в качестве инвестора, вкладывая ресурсы в ценные бумаги, имущество или приобретая права по совместной хозяйственной деятельности.

Инвестиционные  операции приносят банку доход посредством прямого участия в создании прибыли. Экономическое назначение указанных операций, как правило, связано с долгосрочным вложением средств непосредственно в производство.

Разновидностью  инвестиционных операций банков является вложение средств в конторские здания, оборудование и оплату  аренды. Указанные вложения, как правило, осуществляются за счет собственного капитала банка, их назначение состоит в обеспечении условий для банковской деятельности. Эти инвестиции не приносят банку дохода.

Для рынка долговых инструментов присущи свои особенности определения  основных направлений и методов управления рисками.

Деятельность по управлению рисками связана с решением следующих  задач:

- выявление рисков, присущих операциям на рынке корпоративных облигаций;

- проведение количественной оценки возможных потерь, связанных с реализацией этих рисков;

- определение предельно допустимого уровня финансовых потерь по операциям с корпоративными облигациями;

- ограничение возможных потерь от реализации рисков на уровне не выше предельно допустимого, путем установления комплексной системы ограничений (лимитов) на операции с корпоративными облигациями.

Конечной целью деятельности по управлению рисками является максимизация экономической эффективности, при поддержании сопутствующих рисков на уровне не выше, чем предельно допустимый.

Одним из методов  уменьшения риска, связанного с инвестициями, является диверсификация, т.е. наличие  в портфеле банка многих видов  ценных бумаг.

При проведении диверсификации в инвестиционной политике банка необходимо учитывать следующие  исходные параметры ценных бумаг: срок погашения, географическое (территориальное) распределение, тип обязательств и  эмитента.

Практически для коммерческих банков наиболее важны  параметры качества и сроков погашения  определенных видов ценных бумаг. В  зависимости от уровня обеспечения  данных параметров ценных бумаг определяются и цели диверсификации инвестиционной политики банка.

Цель диверсификации в  отношении качества ценных бумаг - минимизировать риск, который заключается в возможности невыполнения должником (эмитентом) взятых на себя обязательств.

Цель диверсификации в отношении географического распределения ценных бумаг - обезопасить себя на случай экономических затруднений в районе деятельности тех компаний и органов государственной власти, в чьи виды ценных бумаг инвестированы средства банка.

Цель диверсификации в отношении сроков погашения ценных бумаг - удержать риск портфеля инвестиций, связанных с колебаниями процентных ставок, в границах, соответствующих целям банка в области предусмотренных инвестиционной политикой доходов и ликвидности.

Для снижения угрозы возможных убытков от данного  фактора банки включают в портфель инвестиций ценные бумаги с разными  сроками погашения. По мере истечения  различных видов ценных бумаг  средства, если они не требуются  для других целей, могут быть реинвестированы  в новые ценные бумаги, лучшие по своим качествам и отвечающие целям инвестиционной политики коммерческого банка.

Основная цель управления инвестициями состоит в получении максимума  дохода при данном уровне риска или  минимизация риска при данном уровне дохода. Доход от инвестиционного  портфеля складывается из следующих  компонентов:

• поступления в форме процентных платежей;
•    доход от повышения капитальной стоимости бумаг, находящихся в портфеле банка;
•    комиссия за оказание инвестиционных услуг - спрэд (разница между курсами покупок и продаж при дилерских операциях).

Риск по инвестиционным операциям связан с несколькими видами риска по инвестициям:

• кредитный риск;
• риск изменения курса;
• риск несбалансированной ликвидности;
• риск досрочного отзыва;
• деловой риск.

Рассмотрим  их подробнее.

Кредитный риск состоит в том, что погашение основного долга и процентов по ценной бумаге не будет осуществлено в надлежащее время.

Кредитный связан с уменьшением финансовых возможностей эмитента ценных бумаг, когда он оказывается  не в состоянии выполнить свои финансовые обязательства, а также  с обязательствами и способностями  правительства государства или  его учреждений погашать долги по сделанным им у населения займам, в частности, по выпускаемым правительством облигациям общего характера.

Способность государства не только получать займы, но и погашать свои обязательства - существенный фактор и условие обеспечения  высокой кредитной репутации  при выпуске государственных  ценных бумаг, становления самого рынка  ценных бумаг и четкого функционирования всей финансово-кредитной системы  государства.

Банки, как  правило, ограничиваются покупкой ценных бумаг инвестиционного уровня. Поэтому  кредитный риск не является главной  проблемой при покупке ценных бумаг, поскольку вложения в государственные  и муниципальные бумаги практически  свободны от риска.

Необходимо  также отметить, что бумаги более  низкого качества приносят более  высокий доход. Поэтому в периоды  экономического спада, когда возможности  выдачи кредитов значительно сокращаются  и доходы банков падают, они начинают вкладывать деньги в менее солидные выпуски, которые приносят наивысший  доход.

Риск  изменения курса ценных бумаг. Этот риск связан с обратной зависимостью между нормой процента и курсом твердопроцентных ценных бумаг: при росте процентных ставок курсовая стоимость бумаг снижается и наоборот. Это порождает большие проблемы для инвестиционных отделов банков, так как при смене экономической конъюнктуры часто возникает необходимость в мобилизации ликвидности и приходится продавать ценные бумаги в убыток. Рост процентных ставок снижает рыночную цену ранее эмитированных ценных бумаг, причем выпуски с максимальными сроками погашения обычно претерпевают наибольшее падение цены. Более того, периоды роста процентных ставок обычно отмечены нарастанием спроса на кредиты. А поскольку главным приоритетом банка является выдача кредита, многие ценные бумаги должны быть распроданы в целях получения наличности для предоставления ссуд.

Как правило, рыночная стоимость ценных бумаг  и доходы коммерческого банка  от них находятся в обратной зависимости: когда цены на бумаги низки - доходы от них высокие и наоборот. Поэтому  инвесторы, покупая ценные бумаги в  период низких процентных и других ставок, рискуют столкнуться с  фактом уменьшения рыночной стоимости  ценных бумаг в случае повышения  по ним ставок. Однако при снижении процентных ставок произойдет приращение рыночной стоимости ценных бумаг.

Доходность  отдельных видов ценных бумаг, обусловленная  колебаниями процентных ставок, как  правило, зависит и от срока их погашения. Чем короче срок погашения  ценной бумаги, тем стабильнее ее рыночная стоимость, чем продолжительнее  срок, тем большим колебаниям подвержена цена ценной бумаги. [5]

Отрицательная разница в ценах в зависимости  от сроков погашения ценных бумаг  позволяет понять, почему краткосрочные  ценные бумаги более привлекательны для коммерческих банков, чем долгосрочные, например, облигации.

Банки придерживаются особой стратегии, чтобы нейтрализовать неблагоприятные последствия изменения  процентных ставок. Для этого, например, приобретаются ценные бумаги, срок выкупа которых укладывается в прогнозируемые фазы делового цикла. Если ставки процента относительно высоки и наступает фаза экономического подъема, банк может начать покупать долгосрочные облигации, рассчитывая на повышение курса и получение положительных курсовых разниц в случае падения нормы процента.

Риск  несбалансированной ликвидности связан с невозможностью быстрой конверсии некоторых видов ценных бумаг в платежные средства без определенных потерь. Банки располагают двумя источниками обеспечения ликвидности - внутренними и внешними. Внутренние источники ликвидности воплощены в определенных видах быстрореализуемых активов, в том числе и ценных бумагах, для которых имеется устойчивый рынок и которые являются надежным объектом помещения денег. Ликвидными ценными бумагами, по определению, являются те инвестиционные инструменты, которые характеризуются готовым рынком, относительно стабильной во времени ценой и высокой вероятностью возврата первоначально инвестированного капитала банка.

Ликвидность как одна из важнейших функций  управления активами через их инвестирование определяет способность банка в конечном счете своевременно выплачивать наличные деньги по своим обязательствам. Вот почему цель помещения средств коммерческого банка в ценные бумаги и формирования на этой основе портфеля инвестиций не только приносить банку доходы и быть источником пополнения резерва первой очереди, но и обеспечивать практическую возможность превращать ценные бумаги в наличные средства с минимальной задержкой по времени незначительным риском потерь.

Таким образом, инвестиционные средства в ликвидной  форме ценных бумаг - это такие  активы банка, которые могут быть легко превращены в наличные деньги с небольшим риском потерь или  без них.

Гарантируя  высокий уровень платежеспособности, ликвидности и устойчивости работы в системе рыночных отношений, коммерческий банк должен повседневно решать одну из центральных проблем своей  инвестиционной деятельности - обеспечивать несовместимые интересы вкладчиков банка и держателей его акций. Данная несовместимость интересов  находит свое отражение в неизбежном противоречии между требованиями ликвидности  и желаемой прибыльностью банковских операций коммерческого банка.

С одной стороны, банк ощущает давление держателей акций, заинтересованных в более высоких  доходах, которые могут быть получены за счет вложения средств в долгосрочные ценные бумаги. Но, с другой стороны, эти действия серьезно ухудшают ликвидность банка, необходимую при изъятии вкладов клиентами банка.

Противоречие  между ликвидностью и прибыльностью  и определяет инвестиционный риск, который рассматривается в инвестиционной деятельности банка как дисперсия вероятных вариантов получения доходов с минимальным ущербом, обеспечивая ликвидность банка в целом.

Банки всегда должны учитывать возможность того, что им потребуется продавать  инвестиционные ценные бумаги до их погашения. В связи с этим возникает вопрос о ширине и глубине соответствующего вторичного рынка данного вида ценных бумаг.

Готовность  руководителей коммерческого банка  жертвовать ликвидностью ради прибыли  и наоборот означает осознанно идти на больший или меньший инвестиционный риск, с учетом всех его факторов. Отсюда инвестиционная деятельность коммерческого  банка, прямым образом связанная  с риском активных операций с ценными  бумагами, требует от руководства  банка выработки определенной тактики, стратегии и конкретных действий в данной сфере банковской деятельности, определяя тем самым инвестиционную политику.

Риск  досрочного отзыва ценных бумаг. Многие корпорации и некоторые органы власти, эмитирующие инвестиционные ценные бумаги, оставляют за собой право досрочного отзыва этих инструментов и их погашения. Такое погашение разрешается, если прошел минимально допустимый срок и если рыночная цена облигации не ниже начальной ее курсовой стоимости.

Так как подобные “отзывы” обычно происходят после  снижения рыночных процентных ставок, банк сталкивается с риском потерь дохода, поскольку он должен реинвестировать  возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на текущий момент. Банки обычно стараются  минимизировать этот риск отзыва, приобретая облигации, отзыв которых не может  быть произведен в течение нескольких лет, или просто избегая покупки  ценных бумаг с возможностью отзыва.

Поскольку банк, хранящий в портфеле “отзывные” облигации, теряет часть поступлений после  отзыва, он получает возмещение в виде отзывной премии, которая тем выше, чем раньше объявляется досрочное  погашение. Кроме того, поскольку  возможность досрочного погашения  облигации вносит элемент неопределенности в политику банка, по этим выпускам уплачивается более высокий процент. [6]