Участники финансового рынка

5. Расчетно-клиринговые центры. Они  представляют собой учреждения, обслуживающая деятельность которых  заключается в сборе, сверке  и корректировке информации по  заключенным сделкам с ценными  бумагами, а также в осуществлении  зачета по их поставкам и  расчетов по ним. Такие центры  создаются обычно при фондовых  и товарных биржах и играют  важную роль в организации  торговли деривативами -- фьючерсами, опционами и т.п.

6. Информационно-консультационные центры. Такие центры обслуживают основных  участников всех видов финансовых  рынков -- как индивидуальных, так и институциональных. В составе таких центров имеются квалифицированные маркетологи, юристы, финансовые эксперты, инвестиционные консультанты и другие специалисты по операциям на финансовом рынке. Система таких центров получила широкое развитие в странах с развитой рыночной экономикой (у нас такие услуги оказывают в основном финансовые посредники).

7. Другие учреждения инфраструктуры  финансового рынка.

Таким образом, к основным участникам финансового  рынка относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг) и финансовые посредники. Кроме основных участников существуют многочисленные участники, осуществляющие такие вспомогательные  функции, как функции обслуживания основных участников финансового рынка  и функции обслуживания отдельных  операций на финансовом рынке.

3. ОБЩИЙ МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Функционирование  финансового рынка подчинено  действию определенного экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов. Основными из этих элементов, которые определяют состояние и развитие как финансового рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос, предложение и цена.

Механизм  функционирования финансового рынка  направлен на обеспечение его  равновесия, которое достигается  путем взаимодействия отдельных  его элементов. В основном это  равновесие в условиях экономики  рыночного типа достигается за счет саморегуляции финансового рынка и частично - за счет государственного его регулирования. Однако в реальной практике абсолютное равновесие финансового рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.

Каждому виду финансовых рынков присущи свои особенности формирования механизма обеспечения взаимосвязи отдельных элементов рынка, однако принципиальные основы механизма функционирования этих рынков имеют общий характер. Поэтому в первую очередь рассмотрим общие принципы формирования механизма функционирования финансового рынка в целом. Эти принципиальные положения сводятся к следующим основным моментам:

1. Основную роль в системе основных  элементов финансового рынка  играет цена на отдельные финансовые  инструменты (финансовые услуги). Именно этот элемент отражает  сбалансированность спроса и  предложения на рынке, состояние  его равновесия, степень удовлетворения  экономических интересов всех  его участников. Приоритетная роль  цены в системе элементов финансового  рынка, обеспечивающих его равновесие, определяет особую роль ценообразования  в механизме его функционирования.

2. Цены на финансовом рынке определяются, прежде всего, уровнем доходности  отдельных финансовых инструментов, в основе которого лежит средний  уровень процентной ставки (или  средняя норма доходности на  вложенный капитал). Уровень процентной  ставки служит не только критерием  выбора альтернативных направлений  осуществления финансовых операций, но в значительной степени  определяет объем этих операций  или деловую активность отдельных  хозяйствующих субъектов на финансовом  рынке.

3. Особенностью формирования цен  на финансовом рынке является  существенное воздействие на  этот процесс обращающегося на  нем спекулятивного капитала. Это  порождает не только реальный  спрос на отдельные финансовые  инструменты со стороны хозяйствующих  субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями развития экономики. Высокий уровень спекулятивной составляющей для финансового рынка является нормальным явлением; этот уровень постоянно возрастает по мере увеличения объема накапливаемого капитала предприятиями и физическими лицами. Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на финансовом рынке в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов ("играя на повышение или понижение" рыночных цен на отдельные финансовые инструменты).

4. Цены на финансовом рынке очень  динамичны, подвержены влиянию  многих объективных факторов, проявляющихся  как на макро-, так и на микроуровне, поэтому их уровень меняется практически ежедневно. Такой высокий уровень динамики цен является характерной особенностью финансового рынка в сравнении с рынком товарным, где факторы ценообразования носят более стабильный характер.

5. Высокая роль информации об  уровне цен на отдельные финансовые  инструменты как в осуществлении  управления финансовой деятельностью  предприятия, так и в управлении  экономическими процессами развития страны в целом определяют не только оперативность, но и открытость их установления. Информация о состоянии цен на основных финансовых рынках поступает не только с региональных и национального, но и мирового рынка, оказывая существенное влияние на управление финансово-экономическими процессами на разных уровнях. Профессиональные участники финансового рынка, осуществляющие на нем спекулятивные операции, при наличии современных электронных средств связи получают информацию об уровне цен на отдельные интересующие их финансовые инструменты практически на любой момент.

6. Публичное установление уровня  цен на основные финансовые  инструменты осуществляется в  процессе их биржевой котировки  в зависимости от складывающегося  соотношения объема спроса на  них и их предложения. Биржевая  котировка цен осуществляется  на основе заявок клиентов  брокерам на покупку или продажу  отдельных финансовых инструментов.

7. Цен, складывающихся на национальном  рынке, от соответствующего его  уровня на мировом рынке. Эта  зависимость характерна не только  для валютного рынка (где она  проявляется в наибольшей степени), но и для других видов финансовых  рынков. По мере интегрированности в мировой финансовый рынок эта зависимость будет усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные последствия в экономическом развитии страны.

8. Высокая степень влияния динамики  цен на финансовом рынке на  экономические процессы в стране определяет активные формы осуществления государственного регулирования этих цен с помощью соответствующих механизмов. Такими механизмами являются установление уровня учетной ставки, нормирование резервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путем эмиссии денег, регулирование объема эмиссии и доходности государственных ценных бумаг (в первую очередь, облигаций) и другие. Механизм такого регулирования осуществляется во всех странах с развитой рыночной экономикой.

9. Объективность формирования цен  на финансовом рынке определяет  не только необходимость учета  в процессе ценообразования всех  необходимых факторов, влияющих  на их уровень, но и информированность  участников этого рынка об основных из этих факторов. Такая информационная обеспеченность участников финансового рынка (в первую очередь, рынка капитала) характеризуется понятием "эффективность рынка". Эффективным считается финансовый рынок, на котором уровень цен на отдельные финансовые инструменты быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка.

3.1 ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВИДОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Рассмотренные принципиальные положения характеризуют  механизм функционирования финансового  рынка в целом и отдельных  его видов. Вместе с тем, механизм функционирования отдельных видов  финансовых рынков имеет специфические  особенности, определяемые показателями цены (рыночной стоимости) обращающихся на них финансовых инструментов; системой факторов, влияющих на формирование конкретного  уровня цен (рыночной стоимости) этих инструментов; методах котировки (формирования) цен  участниками рынка и т.п. В связи  с этим представляет интерес рассмотрения основных особенностей функционирования каждого из видов финансового рынка.

1. Особенности механизма функционирования  кредитного рынка заключаются,  прежде всего, в том, что  он базируется на специфических  исходных элементах этого рынка - спросе на кредитные ресурсы и их предложении. Однако главной особенностью этого рынка является то, что ценой на нем выступает ставка процента за кредит. В отличие от цен на реальные товары ставка процента за кредит формируется исходя из потребительской стоимости, а не стоимости.

Учетная ставка центрального банка является регулируемым государством показателем; это регулирование осуществляется исходя из макроэкономических факторов в соответствии с финансовой политикой  государства. Что касается механизма  рыночного саморегулирования уровня процента за кредит, то он строится с  учетом иных факторов, основными из которых являются:

* установленный центральным банком  уровень учетной ставки. Он является  минимальным нормативным показателям  формирования уровня цен на  кредитные ресурсы при их продаже;

* прогнозируемый темп инфляции. С  учетом этого фактора возмещается  возможная потеря реального дохода  продавцов кредитных ресурсов  в форме уровня инфляционной  премии;

* уровень кредитного риска. Он  характеризует риск невозврата (или несвоевременного возврата) заемщиком полученного кредита и обусловленной суммы процента по нему. Уровень кредитного риска в свою очередь определяется многими факторами, среди которых наиболее важную роль играют состояние кредитоспособности и платежеспособности заемщика, его деловая репутация и форма обеспечения кредита. Уровень кредитного риска возмещается обычно в форме уровня премии за риск;

* уровень ликвидности кредита.  Он характеризуется сроком предоставления  кредита и возмещается в форме  соответствующего уровня премии  за ликвидность;

* уровень маржи. Он представляет  собой разницу между уровнем  цен продажи и покупки кредитных  ресурсов банком или другим  кредитно-финансовыми учреждением.  Маржа предназначена для покрытия  операционных затрат, уплаты налоговых  платежей и формирования прибыли  по кредитной деятельности продавца  кредитных ресурсов.

Среди факторов, формирующих объем спроса и соответственно влияющих на цены спроса на рынке ценных бумаг, основными  являются следующие:

* пропорции распределения текущего  дохода инвесторов на потребление  и накопление, определяющие объем  их финансового потенциала осуществления  сделок с ценными бумагами;

* уровень доходности ценных бумаг  и его соответствие уровню  риска (любое превышение первого  показателя над вторым приводит  к росту объема инвестиционного  спроса);

* уровень ликвидности отдельных  ценных бумаг. Он определяется  общей активностью фондового  рынка под влиянием макроэкономических  факторов, а также инвестиционными  качествами конкретных фондовых  инструментов;

* динамика уровня учетной ставки  центрального банка. Она оказывает  существенное влияние на уровень  доходности, а соответственно и  объем спроса по долговым ценным  бумагам;

* прогнозируемый темп инфляции. Он  служит для "инфляционной очистки"  уровня предполагаемого инвестиционного  дохода путем включения в него  премии за риск.

Среди факторов, формирующих объем предложения, а соответственно влияющих на цены предложения на рынке ценных бумаг, основными являются следующие:

* состояние экономики и инвестиционного  климата в стране, определяющие  объем инвестиционных потребностей  хозяйствующих субъектов и финансовых  ресурсов их удовлетворения за  счет эмиссии ценных бумаг;

* стоимость привлечения финансовых  ресурсов из других альтернативных  внешних источников;

* доступность кредитных ресурсов  на кредитном рынке в целом  и для конкретного хозяйствующего  субъекта, в частности;

* уровень расходов на эмиссию  конкретных видов ценных бумаг.

3. Особенности механизма функционирования валютного рынка состоят в том, что ценой основного объекта продажи на нем выступает валютный курс (при условии покупки-продажи иностранной валюты за национальную) или кросс-курс (при условии покупки-продажи одной иностранной валюты за другую иностранную валюту).

Валютный  курс представляет собой цену денежной единицы любой страны, выраженную в денежной единице данного государства  на определенную дату. Обычно он показывает, сколько единиц национальной валюты требуется для покупки одной  единицы иностранной валюты. Валютный курс представлен, как правило, двумя  показателями -- ценой покупки и ценой продажи валюты. Разница между этими двумя курсами формирует маржу (премию) валютных дилеров или операторов, осуществляющих обмен валют.

Кросс-курс характеризует соотношение между  двумя валютами, вытекающее из их курсов по отношению к третьей валюте.

Если  уровень валютного курса, выраженный в национальной валюте, в определенной мере зависит от объема спроса и  предложения иностранной валюты на национальном валютном рынке, то на кросс-курс иностранных валют эти  показатели влияния не оказывают. На уровень валютного курса иностранных  валют, выраженный в национальной валюте, оказывают влияние следующие  основные факторы: