- «Толпа»
- трейдеры собираются вокруг клерка, который
лишь объявляет поступающий в торговлю
выпуск, а затем сами делают все остальное
(выкрикивают котировки, отыскивают контрагентов).
Сделки в «толпе» заключаются по разным
ценам, причем один покупатель может заключить
сделки с разными продавцами, не пытаясь
определить общую цену.
- Таким образом,
«залповый» аукцион способствует установлению
единой, наиболее справедливой с точки
зрения рынка, цены, а на непрерывном
аукционе цена колеблется от сделки к
сделке, поэтому попытка применить этот
способ на рынке, где объем и спрос невелик
и число участников ограничено, могут
привести к росту колебаний цен от сделки
к сделке в силу неравномерности поступления
заявок и возможно к биржевой панике.
Система
со специалистами
- Представляет
собой торговлю через посредничество.
- Посредниками
выступают
- Специалисты
(специализируется на узком спектре компаний,
выступают не только в роли брокеров, но
и дилеров; специалисты заключают сделки
со всеми участниками торгов и выступают
в роли посредников между брокерами)
- Торговые
брокеры
- Комиссионные
брокеры (служащий компании члена биржи
и работающий в зале биржи на «полу»)
- Двухдолларовые
брокеры (независимый брокер торгового
зала)
- Получив поручение
клиента, «комиссионный» брокер обычно
идет к месту, где работает специалист
по таким акциям. Если он в данный момент
занят, то просит отнести поручение к специалисту
одному из «двухдолларовых» брокеров.
Будучи независимыми дельцами, они берут
комиссионные за каждое поручение, которое
помогают исполнить. Эти комиссионные
выплачиваются «верхней» брокерской фирмой.
Работа «комиссионных» и «двухдолларовых»
брокеров состоит в том, чтобы обеспечить
наилучшие возможные цены для тех поручений,
которые им передала «верхняя» брокерская
фирма.
- Принеся поручение
к специалисту, брокер торгового
зала может выбрать одну из нескольких
возможностей:
- Либо он
работает через специалиста, узнавая через
него или считывая с терминала лучшую
котировку;
- Либо он
работает через брокера торгового зала,
если они находятся в одном месте; обмениваясь
информацией один о покупке, другой о продаже,
они заключают сделку, обходясь без специалиста.
- В отличие
от брокера специалист покупает и продает
ценные бумаги за свой счет или за счет
фирмы, которую он представляет.
- Сегодня брокеры
и инвесторы постоянно просматривают
преобладающие значения предлагаемых
и запрашиваемых цен на электронном
терминале, который подключен к
специалисту. От специалиста требуется
сообщать только о самой высокой
предлагаемой и самой низкой запрашиваемой
ценах на закрепленные за ним акции.
- Самая важная
обязанность специалиста состоит в том,
чтобы поддерживать «справедливость и
порядок» в торговле закрепленными за
ними акциями. Правила требуют, чтобы специалист
проводил в жизнь систему приоритетов,
определяющую порядок исполнения поручений.
Согласно этой системе, каждому поручению
приписывается некоторый приоритет в
зависимости от фигурирующих в нем цены,
времени поступления поручения к специалисту
и размер поручения. При любых прочих условиях
приоритетом пользуются самая высокая
предлагаемая цена и самая низкая запрашиваемая
цена.
Система
с котировками
и маркет-мейкерами
- Посредники,
именуемые маркет-мейкерами, выставляют
на «доске объявлений» цены, по которым
они могут продавать или покупать
ценные бумаги. Фондовые брокеры заключают
сделки с ними по поручению своих клиентов
(физических лиц или институциональных
инвесторов). Маркет-мейкеры – игроки,
активно влияющие на цены, выставляют
свои котировки, чтобы побудить маркет-тейкеров
вступить в игру.
- Таким образом,
участники торгов разделены на две
группы:
- Маркет мейкеры
– постоянные участники торгов, вводят
свою котировку в систему на условиях,
которые они обязуются поддерживать, и
дают публичные обязательства покупать
и продавать ценные бумаги по объявленным
ими ценам.
- Маркет-тейкеры
могут выбрать наиболее выгодное предложение
и вступить в переговоры относительно
цены или объема; сделка считается заключенной
после того, как они придут к согласию,
при этом в результате переговоров предложение
на покупку или продажу может отличаться
от того, которое было введено в систему
первоначально, путем введения новых условий
сделки через компьютерный терминал.
Система,
основанная на заявках (мэтчинг)
- При такой
системе каждый аккредитован-ный участник
торговли может поставить на проведение
операции свои заявки, которые затем вводятся
в компьютер и исполняются автоматически
как только совпадает цена.
- Брокеры должны
ввести в компьютер код ценной бумаги,
характер сделки (покупка или продажа),
цену, количество ценных бумаг. Ввод заявок
может происходить 24 часа в сутки, и электронная
система автоматически фиксирует время
ее ввода и присваивает ей номер.
- Заявка, включенная
в систему электронных торгов
по правилам непрерывного сопоставления
заявок, автоматически (мгновенно) проверяется
на наличие допустимых встречных заявок.
При наличии допустимых встречных сделок
происходит заключение сделки, которое
не требует дополнительного согласие
участников электронного торга, подавшего
заявку.
- Электронные
торги по системе «мэтчинг» возможны лишь
на рынках наиболее ликвидных ценных бумаг
и обычно используются для заключения
крупных сделок, тогда как мелкие заказы
чаще всего исполняются через систему
акцепта («доска объявлений).
Основные
виды биржевых сделок
- Твердые
(обязательства по которым не подлежат
изменению) и условные (за плату
можно изменить условия сделки: например,
опцион ( продавец не может отказаться
от исполнения, покупатель имеет такое
право в обмен за премию)
- Сделки
за наличный расчет (кассовые)
(практически отсутствует разрыв между
совершением и исполнением сделки: немедленно/на
другой день/через три дня) и срочные
сделки (между заключением сделки
и ее исполнением проходит значительный
промежуток времени)
Главный
риск срочный сделок
связан с установлением
срока их оплаты.
Применяются три
метода:
- Курс ценной
бумаги устанавливается согласно курсу
биржевого дня заключения сделки;
- Курс ценной
бумаги не оговаривается, а расчеты производятся
по курсу, который складывается на последний
биржевой день, когда производится расчеты
по данной сделке;
- В качестве
курса ценной бумаги может быть принят
ее курс любого дня в срок от дня заключения
сделки до окончания расчетов
Разновидность
кассовых сделок:
- Покупка
ценных бумаг с частичной
оплатой заемными денежными
средствами – это операции, в которой
брокер предоставляет своему клиенту
недостающие денежные средства для совершения
сделки. Купленные бумаги выступают залогом.
После того как клиент продаст их, осуществляется
расчет с брокером за предоставленный
кредит. Такова суть данной операции, проводимой
спекулянтом в расчете на повышение курса
приобретенных им бумаг. («Длинная» сделка)
- Продажа
бумаг, взятых взаймы
– спекулянт продает бумаги, взятые напрокат
у своего брокера, по текущему рыночному
курсу; после того как курс падает, спекулянт
покупает их и возвращает брокеру («Короткая»
продажа; «Медведи» - спекулянты, играющие
на понижение)
- Риск
«короткой» продажи
гораздо больше, чем
риск «длинной» сделки.
- При длинной
сделке риск покупателя ограничен курсом
покупки, поскольку при падении цен курс
не может быть меньше нуля. При «короткой»
продаже неблагоприятная для «медведя»
тенденция роста курса акций теоретически
не имеет границ.
- Комбинация
наличных и срочных сделок позволяет участникам
рынка разрабатывать сложные стратегии
поведения с учетом особенностей рынка
и состоянием конъюнктуры
Буферные
сделки:
- Репорт
– операция, которая состоит в
продаже ценных бумаг по текущему курсу
с условием их покупки через фиксированное
время по повышенному курсу
- Депорт
–операция по покупке ценных бумаг
по текущему курсу с условием их продажи
через фиксированное время по более низкому
курсу.
Разновидности
срочных сделок:
- Опцион
на покупку и опцион на продажу
- Свопы
- Свопцион
Функции
спекулянтов на фондовых
рынках
- Повышение
ликвидности рынка
(постоянный
приток приказов спекулянтов
в торговый зал позволяет значительно
сократить время на появление
встречных приказов на покупку
и продажу
- Относительное
сглаживание ценовых колебаний
(операции
спекулянтов часто направлены «против
рынка», т.е. против основной на данный
момент ценовой тенденции: покупая активы
по низким ценам спекулянты содействуют
увеличению спроса, что ведет к увеличению
цены; продажа активов по высоким ценам
снижает спрос и, следовательно, цены.
ВИДЫ
СПЕКУЛЯНТОВ
- Спекуляции
могут быть как на наличном так
и на срочном рынках. Однако на наличных
операциях меньше комбинаций и меньше
в целом выгоды
- Главная арена
спекулянтов – срочный рынок
Различие
между спекуляцией
на наличном и срочном
рынке заключается в
следующем:
- На наличном
рынке спекулянт может извлекать
выгоду только при повышении курсов;
спекуляция на понижении в этом случае
невозможна;
- При наличной
сделке нельзя купить больше ценных бумаг,
чем есть в данный момент в продаже. Поэтому
спекуляции на этом рынке ограничены и
по количеству
Существуют
два вида спекулянтов:
- Игра на
понижение осуществляется путем
продажи спекулянтами акций с
целью их последующей покупки
по более низкой цене («медведи»)
- Игра на повышение
осуществляется путем покупки ценных
бумаг с целью их последующей продажи
по более высокой цене. («быки»)
- Спекулятивная
прибыль возможна в обе случаях
«Медвежий»
спрэд
- Покупается
опцион на продажу и продается
опцион на продажу с более низкой
ценой столкновения. Операция приносит
прибыль при понижающейся рыночной конъюнктуре.
- Этот спрэд
может быть реализован и с опционом на
покупку. В этом случае покупается опцион
на покупку с более высокой ценой столкновения
и продается опцион на покупку с более
низкой ценой столкновения. Инвестор получает
прибыль от разницы премий в момент установления
спрэда
«Бычий»
спрэд
- Торговец
покупает опцион покупателя и продает
опцион покупателя с более высокой
ценой столкновения.
- «Бычий» спрэд
используется, когда инвестор предвидит
тенденцию к повышению, но не совсем в
ней уверен. При этом спрэд может быть
установлен с использованием двух безденежных
опционов (сверх агрессивная стратегия),
либо инвестор может установить спрэд,
в котором опцион с более низкой ценой
является «денежным», а опцион с более
высокой ценой – «без денег»(менее агрессивная
стратегия), либо спрэд с использованием
двух «денежных» опционов ( наименее агрессивная)
Практика
осуществления спекулятивных
операций выработала
некоторые обязательные
условия, которые
можно сформулировать
в виде свода правил
успешной спекуляции:
- Правило
1. Спекулировать только теми средствами,
которые игрок может позволить себе потерять.
- Правило
2. До начала каждой операции следует
установить уровни риска и желаемой прибыли.**
- Правило
3. Целью операций должно быть получение
больших прибылей и малых убытков
- Правило
4. По каждой сделке можно рисковать
не более чем 5% спекулятивного капитала.**
- Правило
5. Следует убедиться, что средняя
прибыль по сделке по крайней мере в 10-15
раз больше издержек. **