Сущность ценных бумаг

 
 

Основные  типы приказов: 

1. Рыночный  приказ
2. Приказ с ограничением цены (лимитный приказ)
3. Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены приказа»
4. Стоп – приказ
5. Дискретный приказ
6. Приказ «брокеру действовать по своему усмотрению»
7. Дневной приказ
8. Открытый приказ
9. Выполнить или убить
10. Комбинированный приказ (альтернативный и обусловленный)
11. Контингентный приказ
12. Опционный приказ

 

Рыночный  приказ 

• Клиент  указывает количество бумаг и  вид сделки.
• Цена не оговаривается. Сделка должна быть совершена, как только приказ достигнет торгового зала и по наиболее благоприятной текущей цене
• Клиент заинтересован не СТОЛЬКО в цене, СКОЛЬКО в скорости исполнения.
• ПРЕИМУЩЕСТВО: гарантия его исполнения
• НЕДОСТАТОК: цена сделки может быть не очень благоприятной
• Срок действия приказа – один день, если не исполнен приказ, его действие автоматически прекращается
• Более половины всех сделок на зарубежных биржах

 

Приказ  с ограничением цены (лимитный приказ) 

• Купить  не выше, чем/ Продать не ниже, чем
• Основное преимущество: клиент определяет максимально благоприятную для цену
• Недостаток: нет уверенности, что его приказ будет исполнен
• Лимитный приказ НИКОГДА не становится рыночным; он либо исполняется, либо нет.

 

Приказ  «рыночный, если рынок достигнет цены приказа» 

• Это приказ на исполнение сделки по наилучшей  цене, когда рынок достигнет цены, указанной клиентом
• Он не исполняется, пока указанный уровень цен не установится, и если это не  произойдет, то он не будет исполнен (подобно лимитному)
• Приказ становится рыночным после установления указанной цены и должен быть исполнен , но не обязательно по указанной цене (в отличие от лимитного, подобно рыночному)

 

Стоп - приказ 

• Одной из особенностью стоп-приказа (stop loss) – ограниченные потери- является возможность его использования для хеджирования от возможных потерь.
• Одно из правил работы с ценными бумагами гласит: нельзя покупать ценные бумаги при самом высоком курсе, а продавать при самом низком. С помощью стоп-приказа клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный при покупке.
• Стоп-приказ – это приказ продавать (покупать) в случае падения (роста) до определенного уровня или ниже (выше).
• Например, если клиент купил акции по цене 90 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки прогнозам курс пошел вниз, то его брокер имее стоп-цену продажи 88 единиц, таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 2 единиц.

 

Дискретный  приказ 

• Предоставляет брокеру право действовать в рамках определенной суммы: брокеру может быть позволено купить ценные бумаги по курсу выше или ниже цены, указанной в приказе, но в диапазоне, определенном клиентом
• В этом случае выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цены и время выполнения выбирает брокер.
• Неограниченные полномочия требуют высокой квалификации и безупречной репутации брокера.

 

Приказ  «брокеру действовать  по своему усмотрению» 
(«или лучше») 

• Брокер  может повременить с исполнением  приказа, если считает, что может заключить сделку по лучшей цене, следовательно исполнение приказа не гарантируется
• Приказ возлагает на брокера обязанность принять решение, когда купить или продать
• Приказ требует письменного заверения от клиента

 

Дневной приказ 

• Приказ  автоматически аннулируется в конце  сессии в день его получения, если не был отменен в течение сессии
• В биржевой практике все приказы считаются дневными, если иное не указано клиентом

 

Открытый  приказ  
(«действителен до отмены») 
 

• Остается  действующим до отмены его клиентом или пока не стечет контракт
• Обычно брокеры ограничивают срок 30, 60 или 90 днями

Выполнить или убить 

• После получения  приказа брокер должен постараться  исполнить приказ по указанной или  лучшей цене. Если такое невозможно, брокер сообщает об этом клиенту, указав последнюю котировку. Как вариант брокер может выполнить часть приказа
• Отдавая подобный приказ, клиент может устанавливать время его исполнения. Например, «10 минут, выполнить или убить»
• «Исполнить немедленно или отменить» - как только часть заказа выполняется, остальная часть отменяется
• «Приму в любом виде» - клиент согласен на любое количество акций вплоть до заказанного максимума

 

Комбинированный приказ 
 

• Состоит из двух приказов, данных в одно время  и зависящих друг от друга
• Существует 2 вида:

1. Альтернативный приказ – «приказ или/ или», либо «одно отменяет другое»

2. Обусловленный приказ – один из приказов исполняется, только если выполнен другой

 

Контингентный приказ 

• Предусматривает одновременную покупку одних  и продажу других акций (например, купить 100 одних акций и продать 200 других)

 
 

Опционный приказ 

• Приказ  на совершение сделки с опционом
• Оговорка «с переключением» означает, что выручка от продажи одних акций может быть использована для покупки других

 

Отмена  приказа 

• Приказ на полную отмену – отмена предыдущего приказа в целом
• Приказ на замену – отменить предыдущий приказ и заменить его новым приказом
• Для того, чтобы приказ был исполнен, клиент должен предоставить гарантии оплаты приобретаемых ценных бумаг, если торговля организована по принципу «с полным обеспечением», то необходимо предварительное депонирование и ценных бумаг, и денежных средств, которые предполагается использовать в процессе биржевого торга. Если нет, то гарантиями исполнения сделки со стороны покупателя могут быть представление брокеру простого векселя на полную сумму сделки или ее часть в виде залога. Можно также предоставить аккредитив либо банковскую гарантию, которая является максимально удобным способом расчета.

 

Организация торгов на фондовом рынке 

• Существуют 4 основные формы организации биржевой торговли, в которых различаются  механизмы установления рыночной цены:
• Аукцион
• Система со специалистами
• Система с котировками, устанавливаемыми маркет-мейкерами
• Система, основанная на заявках

 

Аукцион 

• Биржевая торговля, организованная в форме аукциона, предполагает подачу и сравнение заявок.
• При небольшом объеме спроса или предложения торговля организуется в форме простого аукциона
• Английского аукциона
• Голландского аукциона
• Аукциона «втемную»

 

Английский  аукцион: 

Продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей  по начальной цене; они сводятся в котировочных бюллетенях, которые  раздаются участникам биржевого  торга; в ходе аукциона, если есть  конкуренция покупателей, цена последовательно, шаг за шагом повышается, пока не останется один покупатель, и ценные бумаги продаются по самой высокой цене предложения.

      Таким образом, английский аукцион – это прямая борьба между покупателями, последовательно повышающими цену, и последним покупателем, предложившим самую высокую цену, по которой приобретается биржевой товар. 

Голландский аукцион 

• Продавец  назначает максимальную цену, заведомо зная, что его начальная, стартовая  цена завышена, и ведущий торги  последовательно предлагает все более низкие ставки за выставленный лот, пока какая-либо из них не принимается; в этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.
• Таким образом, голландский аукцион заключается в последовательном снижении максимальной цены продавца до уровня, приемлемого для покупателя, и признаваемого в качестве цены, по которой заключается сделка.

 
 

Аукцион «втемную» 
 

• Все покупатели предлагают свои ставки одновременно, и ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение. Покупатели представляют свои ставки одновременно до оговоренного срока, и размещение осуществляется по ценам, указанным в заявке. Эти цены выше цены отсечения нижней цены размещения данного выпуска или равны ей.
• Таким образом, закрытый аукцион или аукцион «втемную» основан на предварительном сборе заявок, ранжировании и выборе наиболее привлекательных из них.

 

• При достаточной  ширине и глубине фондового рынка  наиболее эффективной оказывается  система двойного аукциона. Он предполагает наличие конкуренции между продавцами и покупателями.
• Имеется две формы двойных аукционов:
• Онкольный аукцион
• Непрерывный аукцион

 
 

Онкольный аукцион 

• Если сделки на рынке осуществляются редко, существует большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца, а колебания цен от сделки к сделке велики, и сделки носят не регулярный характер, то такой рынок нельзя назвать ликвидным, и биржевая торговля практически не может быть организована в форме непрерывного аукциона. Чем менее ликвиден рынок, тем реже шаг аукциона и длительнее период накопления заявок на покупку и продажу, которые затем «выстреливаются залпом» в торговый зал для одновременного исполнения.
• Частые залпы свидетельствуют о наличии постоянного спроса и предложения на ценные бумаги, ликвидности рынка, позволяют перейти к непрерывному аукциону, который имеет три вида:
• Книга заказов
• «табло»
• «толпа»

 

• Книга заказов – в нее заносятся устно передаваемые брокерами заявки, которые исполняются клерком путем сличения объемов и цен. Таким образом осуществляется подбор заказов, благодаря которому конкретные покупатели торгуют с конкретными продавцами, причем в сделке могут участвовать несколько заказов. Так, крупный заказ на покупку может исполняться несколькими заказами на продажу и наоборот.

 

• «Табло» - на нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая – при покупке, наименьшая – при продажи). Маклер группирует поступившие заявки и определяет по каждому виду ценных бумаг курсовые пожелания, эти цены выводятся на табло или на экран рабочего места брокера.
• Данные цены служат основой для корректировки собственных заявок и построения стратегии игры в процессе биржевого торга. Проанализировав ситуацию, брокеры сами вводят цены на табло, которые видны всем трейдерам в торговом зале. Заказы размещаются на табло по времени их поступления.