Современный этап развития товарного биржевого рынка в России

В организационно-правовом плане биржи на этапе интенсивной  экспансии образовывались в самых  различных формах – от частного предприятия (2 биржи) до открытого акционерного общества (42 биржи). Однако подавляющее  количество бирж (до 98) к началу 1992 г. было создано в двух основных формах – в виде ОАО (21 %) и ЗАО (77 %).[ii]

Создание товарных бирж в  виде акционерного общества закрытого  типа (или товарищества с ограниченной ответственностью) преобладало в  период становления биржевого рынка. Выбор такой организационно-правовой формы на стадии биржевого бума обусловливалось  тем, что отечественные биржевые организации, в отличие от западных, создавались не объединениями брокеров, а предприятиями и организациями. В этом случае учредители старались  извлекать максимальную прибыль  из ими же созданного предприятия, открывая на бирже ограниченное число брокерских фирм, а иногда и одну-единственную – так называемую «нулевую контору», которая по сути дела являлась структурным  подразделением самой биржи.[iii]

При организации бирж в  виде закрытых акционерных обществ  бирже обеспечивалось управление как  коммерческим предприятием, которое  в условиях дефицитной экономики  и слабой конкуренции давало высокие  доходы.

Учреждение товарных бирж в виде акционерных обществ открытого  типа (ОАО) относится преимущественно  ко второй половине 1991 – середине 1992 гг. Такая переориентация объясняется  более широкими возможностями данной организационно-правовой формы для  привлечения средств частных  вкладчиков для увеличения уставных фондов, создания биржевой инфраструктуры, дочерних инвестиционных, страховых  компаний, коммерческих банков и торговых домов. В условиях значительной инфляции биржевые структуры пытались защитить свои денежные средства от обесценивания  путем их перспективного размещения. Очевидно, что определенную роль играло то обстоятельство, что наиболее дальновидные биржевики прогнозировали дальнейшую ситуацию и развитие рыночных реформ в целом для себя, как неблагоприятную. Такие мероприятия, как либерализация цен и возможный пересмотр ставок налога на посредническую деятельность в сторону их увеличения, активизировало биржевые структуры для привлечения средств со стороны.

Начало 1992 г. стало для  биржевого рынка России этапным  моментом – практически одновременно вступили в действие три мощных фактора:

1. введено свободное ценообразование;
2. вступило в силу биржевое законодательство;
3. увеличено налоговое бремя на посредническую деятельность.

Совокупное действие отмеченных факторов кардинально изменило состояние  отечественного биржевого рынка. В  определенном смысле это означало смену  ориентиров в биржевой торговле и  развитие нового этапа российского  биржевого рынка. Резкое изменение  внешних условий имело для  последнего как позитивное, так и  негативное значение. Так, введение свободного ценообразования привело к тому, что товарные биржи были лишены главнейшего преимущества начального периода своего развития – они перестали быть анклавами рынка в централизованной экономике страны; преимущества свободного ценообразования стали доступны всем участникам рынка. Это в значительной степени снизило прибыльность биржевой торговли, и, соответственно, ослаб интерес предпринимателей к биржевому рынку. В то же время следует отметить и положительное влияние данного фактора  – биржа утратила свои исключительные права и положение монополиста и была поставлена в естественные условия существования, то есть в условия конкуренции.

Вторым системообразующим фактором стал факт вступления в силу с 20 февраля 1992 г. законодательства о товарных биржах и биржевой торговле. Законодательство, в частности, предусматривало процедуру лицензирования бирж и предъявляло к ним ряд жестких требований, что также способствовало снижению числа биржевых структур. Вновь введенным законодательством кроме всего прочего вводились ограничения на использование термина «биржа»; теперь, чтобы им воспользоваться, коммерческой организации необходимо было удовлетворять ряду критериев. Таким образом, начиная с конца 1992 – начала 1993 гг., отечественные биржи становились таковыми в полном смысле этого слова, перестав быть «биржевыми структурами».

Одновременно с либерализацией цен и введением законодательства о биржах усилился и налоговый  прессинг на биржи: ставка налога на прибыль  для посреднических операций возросла с 32 до 45 %, был введен дополнительный налог на добавленную стоимость. В результате произошло резкое уменьшение объемов биржевой торговли и смещение ее на внебиржевой рынок; брокерская деятельность стала гораздо менее  привлекательной.

Следует, однако, отметить, что  кризисный период отечественного биржевого  рынка 1992-1993 гг. имел и несомненную  положительную сторону: в этот период произошло своеобразное очищение биржевой торговли от «квазибирж»; обострилась конкуренция между биржевым и внебиржевым рынками, интенсифицировались процессы совершенствования форм биржевой торговли, усилилась интеграция и концентрация биржевого рынка. Таким образом, период 1992-1993 гг. становится этапом реорганизации российских товарных бирж и последующего снижения их численности.

В то же время рассматриваемый  период стал для наиболее крупных  бирж фазой интенсивной подготовки к производству срочной торговли. К началу 1994 г. отдельные биржи  стали проводить регулярные торги  срочными контрактами. Первыми к  срочной торговле приступили те биржи, которые смогли добиться наибольшей организации и совершенства биржевой торговли – это, прежде всего МТБ, Московская торговая палата, Российская товарно-сырьевая биржа (РТСБ).

Те биржи, которые не смогли добиться качественного обновления биржевой торговли, пошли по иному  пути реорганизации. В частности, они  переориентировали свою деятельность на более перспективные и конкурентоспособные  отрасли экономики. На базе бирж стали  формироваться холдинговые компании, а вся корпоративная структура  становилась концерном. Так, например, реорганизовалась Российская продовольственная  биржа, которая образовала Чековый  инвестиционный фонд приватизации, Русский  продовольственный банк и финансово-промышленную компанию. Биржа в подобной структуре  преобразовывалась в холдинговую  компанию торгово-промышленного или  финансового характера.

Создание инвестиционной компании в структуре холдинга позволяло  представлять интересы всех составляющих холдинг компаний на фондовом рынке: выступать в качестве финансового  брокера, осуществлять куплю-продажу  ценных бумаг за свой счет и по поручению  клиентов, предоставлять информационные и депозитарные услуги и т.д.

Другим направлением реорганизации  биржевого рынка является процесс  интеграции бирж. Так, посредством слияния  бирж возникла Московская торговая  палата – объединились  Московская  универсальная

биржа вторичных ресурсов (МУБВР), товарная биржа «Конверсия»  и Лесная биржа; к МТБ присоединилась РУИСбиржа, таким же образом трансформировался целый ряд биржевых организаций. Следует отметить, что вместе с тенденциями интеграции и концентрации биржевого рынка качественно изменяются и формы биржевой торговли; традиционная биржевая торговля во все большей степени вытесняется компьютерной (см. табл.4.1).

Таблица 4.1.

Показатели деятельности товарных бирж в 1992-1997 гг.

Источник: Данные Госкомстата РФ //Россия в цифрах. 1997. – С.150.

Данные таблицы 4.1 свидетельствуют, что число работающих на российских товарных биржах, а также количество проведенных торгов и численность  заключенных сделок год от года снижалось. Причем наиболее существенные темпы  снижения по численности работающих на биржах наблюдаются с 1993 по 1995 гг., а по численности брокерских фирм и количеству заключенных сделок − с 1995 по 1997 гг.

Отмеченная тенденция  недвусмысленно свидетельствует о  закате традиционной биржевой торговли товарами и сырьем, когда участники  торгов собираются для заключения сделок в помещении биржи. На смену классическим биржевым торгам в этот период приходит виртуальная биржа, обеспечивающая участникам рынка максимум автоматизации  операций купли-продажи и взаиморасчетов с удаленных терминалов.

Значительный интерес  к электронной биржевой торговле стали проявлять в конце 1990-х  гг. как отечественные, так и зарубежные промышленные предприятия и биржи. Так, в 2000 г. Лондонская биржа металлов (LME) объявила о своих планах ввести систему электронной торговли взамен существующей системы «open outcry» («открытым криком»). Такой шаг качественно преобразил международную биржевую торговлю металлами, так как оборот LME в 1999 г. составил около 2 трлн. долл., а на долю LME приходится более 90 % мировой торговли металлами.

К системе электронной  биржевой торговле стали постепенно переходить и российские биржи –  Московская товарная биржа, Межреспубликанская универсальная товарная биржа в  Москве – ММБиржа, Московская биржа цветных металлов и некоторые другие биржи. В то же время создавались и чисто виртуальные Интернет-биржи – такие, как «Зерно Он-Лайн», Металлургическая отрасль России (Русмет.ру), Уральский рынок металлов и целый ряд других электронных биржевых рынков.

Стоит, однако, отметить, что  надежды, возлагаемые организаторами электронных товарных биржевых рынков в конце 1990-х гг. на дальнейшее увеличение объемов торгов в целом не оправдались. Участники рынка со временем проявляли  все меньший интерес к виртуальной  торговле коммодитиз и она постепенно увядала. Так, например, Московской биржей цветных металлов были организованы электронные торги сырьем, металлами и фьючерсными контрактами на алюминий с трехмесячной поставкой. Однако торговля проходила без особой активности и в октябре 2009 г. биржа была ликвидирована.

Из-за малой активности игроков  и снижающегося интереса к торгам была свернута деятельность и других электронных площадок, перспективы развития которых виделись их организаторам весьма благоприятными. Так, прекратила активные торги биржевая площадка по торговле металлами Русмет.Ру, которая была преобразована в аналитическое агентство. Аналогичная судьба постигла электронную биржу Уральского рынка металлов (urm.ru), а также зерновую биржу «Зерно Он-Лайн» (zol.ru), которые также были преобразованы в информационно-аналитические порталы.

В чем же причина такого негативного развития событий для  российских товарных электронных бирж? Казалось бы, с расширением возможностей трейдеров для торговли с удаленных терминалов, количество участников торгов (как испытывающих реальные потребности в поставках коммодитиз, так и спекулянтов) многократно увеличивается. Однако этого не произошло.

На наш взгляд, благоприятному развитию товарной биржи в России  в ее электронной форме воспрепятствовали следующие факторы:

- во-первых, конкуренция  с прочими видами рискоспекулятивных рынков – товарными (в том числе зарубежными), фондовыми, валютными – в значительной мере возросла. Процессы перевода торгов в виртуальную форму затронули не только товарную биржевую торговлю, но и все прочие виды активов – валюту, акции и облигации, а также деривативы (фьючерсы и опционы). В России в 1995 г. начинает свою работу долларовая биржа РТС, а несколько позднее – и рублевая биржа ММВБ, которые оттянули на себя значительное количество спекулятивного капитала;

- во-вторых, перевод российских  биржевых торгов в систему  интернет-трейдинга совпал по  времени с аналогичными процессами  в мировой экономике, когда  ведущие биржевые центры также  занялись совершенствованием своих  торговых, платежных и клиентских  сетей на базе удаленного доступа.  Обладая значительно большей  ликвидностью и объемами торгов, международные биржевые центры  становились более привлекательными  для российских и иностранных  участников рынка. Российские  товарные биржи, также как и  в предыдущие исторические периоды,  имели лишь локальное, местное  значение. Таким образом, обострение  конкуренции и локальное значение  отечественных товарных бирж  нашло свое отражение в двух  аспектах:

а) в снижении интереса к  российским биржам иностранных инвесторов, покупателей и продавцов;

б) в ориентации крупных  российских игроков нефтяного, аграрного  и металлического рынков (в том  числе рынка золота) на мировые  биржевые центры;

- в-третьих, в отсутствии  целенаправленной поддержки института  товарной биржи со стороны  государства. После периода бурного  развития биржевой торговли начала 1990-х годов, правительство и  законодатели посчитали, что товарная  биржа в России развивается  даже слишком динамично, ужесточив  соответствующую законодательную  базу и налогообложение. В тот  период смутно просматривались  перспективы развития биржевой  торговли такими специфическими, ранее не торгуемыми товарами, как электроэнергия и газ. Не  вполне была ясна функция бирж  в борьбе с монопольным завышением  цен. Это стало очевидным спустя  десятилетие развития рыночной  экономики в стране. Так, в ноябре 2006 г. в Москве заработала газовая  биржа, в июле 2007 г. начала проводить  торги московская энергетическая  биржа «Арена». К 2010 г. правительство четко определилось с позицией по поддержке биржевой торговли зерном.[iv] Толчком к этому послужила сильная засуха и попытки спекулятивно настроенных посредников взвинтить цены на зерно и крупы. Биржа в сложившейся ситуации становится институтом, защищающим права потребителей за счет ценовой конкуренции, которая делает ненужными целые кластеры посредников, перепродающих зерно друг другу с соответствующей накруткой цен.