Секьюритизация банковских активов в Узбекистане: проблемы и пути ее применения

Секьюритизация  банковских активов в Узбекистане: проблемы и пути ее применения

 

Каримов Норбой Ганиевич

Доктор экономических  наук,

заведующий  кафедрой

«Банковское дело и корпоративные финансы»

ТашГЭУ

 

Костина Лидия Михайловна

Ст. преподаватель  кафедры 

«Банковское дело и корпоративные финансы»

ТашГЭУ

 

 

 

Узбекистан ежегодно добивается динамичного роста, и по Республике сохраняются высокие темпы экономического роста в среднесрочной перспективе.

Для обеспечения этих темпов у коммерческих банков имеются  достаточные резервы. В частности,  общая ресурсная база (собственные и привлеченные средства) составила в целом по стране 23376 млрд. сумм. Из этого объема в качестве кредитных ресурсов было использовано 15652 млрд. сумм, или 67%.

Однако успокаиваться  на этом не следует.

Так как темпы развития экономики потребуют все больше кредитных средств, которых однажды  может в банках не хватить, хотя бы исходя из необходимости соблюдения норматива достаточности капитала банка.

Что такое высокий или не очень высокий норматив достаточности капитала банка? Он рассчитывается по сложной формуле, но если оценивать грубо — это отношение капитала к активам банка. Банк с капиталом 100 миллион сум может позволить себе объем активов порядка 1000—1100 миллион и зарабатывать проценты на этих 1000 миллионов размещенных средств.

Как отмечал Президент  нашей страны И.А. Каримов в докладе, посвященном итогам 2011 года и приоритетам  социально-экономического развития на 2012 год: «На протяжении последних  пяти лет показатель достаточности  капитала банковского сектора страны находится на уровне в три раза превышающем международный норматив».

В то же время это имеющийся резерв для наращивания кредитных объемов на перспективу.

Развитие экономики  однажды может столкнуться с  нехваткой кредитных ресурсов у банков.

На помощь может придти секьюритизация, как один из способов, к которому часто прибегают современные  крупные банки с целью увеличения доходов и выполнения требований властей по минимальному обеспечению собственным капиталом.

Согласно финансово — кредитному энциклопедическому словарю под общей редакцией А.Г. Грязновой, под секьюритизацией (Securitisation) от английского — Securities, что значит ценные бумаги, следует понимать тенденцию возрастания роли ценных бумаг и инструментов на их основе на рынке капиталов, привлечение финансирования путем выпуска ценных бумаг и инструментов на их основе вместо привлечения банковских ссуд.

История возникновения  термина «секьюритизация активов» берет свое начало со сделки под  названием «Bank America issue» (эмиссия Банка Америки). Впервые слово «секьюритизация» появилось в колонке «Слухи с Улицы» Wall Street Journal 1977 г. Сделку сопровождал банк Salomon Brothers. Именно этот термин глава ипотечного департамента Salomon Brothers Льюис Раниери (Lewis S. Ranieri) предложил использовать репортеру Wall Street Journal Анне Монро (Ann Monroe) в статье, посвященной выпуску ценных бумаг, обеспеченных залогом прав требования по ипотечным кредитам.

Широкое распространение  термин получает лишь в конце 80-ых —  начале 90-ых годов прошлого века. Если в случае с секьюритизацией, как явлением, мы отмечали процесс вытеснения банковского кредита финансированием путем эмиссии ценных бумаг, то в случае с секьюритизацией активов мы имеем дело непосредственно с процессом трансформации кредитов в ценные бумаги. Не случайно в момент своего появления данная техника финансирования зачастую именовалась как секьюритизация кредита. Термин «секьюритизация активов» окончательно устоялся позже. Секьюритизация активов предполагает эмиссию ценных бумаг, в обеспечение которых идут кредитные требования, находящиеся на балансе банка или иные денежные требования, в случае, если речь идет о небанковской организации.

Речь идет о продаже  на рынке части активов банка (главным образом обязательств клиентов по выданным ссудам) в форме ценных бумаг, обеспеченных этими активами и погашаемых из средств, поступающих от заемщиков.

Смысл этого метода состоит  в том, чтобы улучшить ликвидность, «сняв» часть рискованных активов  со своего баланса.

В результате применения этого метода происходит своеобразное «расщепление» кредитной операции: банк выступает инициатором кредита (и часто продолжает выполнять обслуживающие функции по ссуде) а компании и частные лица приобретают ценные бумаги, обеспеченные кредитными контрактами, и становятся конечными инвесторами.

В результате секьюритизации право получения долга и процентов  по выданным займам переходит к владельцу  ценной бумаги, обеспеченной «пакетами» или «пулами» закладных под недвижимость (под жилые дома), контрактов по кредитам, кредитным карточкам, лизинговых договоров и т.д.

Секьюритизация представляет собой весьма сложную процедуру, в которой задействованы различные финансовые и нефинансовые участники. Это процесс состоит из следующих этапов:

1. Банк-инициатор выдает клиентам кредит.
2. Независимая управляющая (или трастовая) компания покупает у банка дебиторские счета по эти кредитам и выпускает под них ценные бумаги. Затем размещает эти выпуски среди конечных инвесторов.
3. Инвестор покупает ценные бумаги и приобретает тем самым право на получение процентов и возмещение общей стоимости купленных ценных бумаг по окончании их срока.
4. Заемщики банка вносят суммы в погашение основного долга и процентов по займам.
5. Денежные средства, поступившие от заемщиков, перечисляются инвестиционной компании, ранее выкупившей у банка счета по кредитам. Эти средства направляются на выплату купонов по ценным бумагам, а также на выкуп предъявляемых к погашению по сроку ценных бумаг.

 В результате банк-инициатор  снимает ссуды, предоставленные клиентам, со своего баланса, но, как правило, продолжает обслуживать сделку, инкассируя платежи и проценты по ссудам.

Классическая схема  секьюритизации активов (см. рисунок) включает в себя трех ключевых игроков:

1. инициатора секьюритизации (банк, заинтересованный в финансировании);
2. эмитента ценных бумаг (покупателя активов);
3. инвестора (покупателя обеспеченных активами ценных бумаг).

Согласно схеме инициатор  секьюритизации обособляет в своем  портфеле некоторую часть однородных активов в отдельный секьюритизируемый пул и продает его некоторому третьему лицу (1–2), компании специального назначения (SPV – Special Purpose Vehicle), созданной и функционирующей исключительно в целях секьюритизации. Синхронизировав и структурировав активы в пуле, компания SPV подготавливает эмиссию собственных ценных бумаг (ABS – Asset Backed Securities), которая обеспечивается предстоящими денежными поступлениями по приобретенным активам (3). Инвесторы покупают обеспеченные ценные бумаги, получая инвестиционный доход в виде доли от денежных поступлений по активам (4). Распределив поступления по дебиторской задолженности в пользу инвесторов, компания SPV передает все оставшиеся вырученные средства инициатору секьюритизации.

Процесс секьюритизации помогает банкам решать ряд насущных проблем, и во-первых, проблему повышения ликвидности. Превращая часть неликвидных активов в ценные бумаги, банк имеет возможность путем их продажи на рынке привлечь средства и вложить их в менее рисковые или более ликвидные активы.

Во-вторых, банкам легче соблюдать требования достаточности капитала. В результате вывода рискованных активов за баланс (путем оформления их в ценные бумаги) уменьшается объем активов, взвешенных по степени риска, т.е. норматив повышается.

В-третьих, секьюритизация помогает банку получить дополнительную прибыль за счет повышения доходности банковских операций. Превращая активы в долгосрочные ценные бумаги, банки получают доступ к более дешевым, долгосрочным ресурсам. Далее, продавая ссуды, банки получают дополнительную возможность вложить полученные денежные средства в новые активы и получить дополнительный доход. Полученная в результате банковская прибыль будет равна разнице между процентом по кредиту и процентом по проданным ценным бумагам плюс процент по вновь предоставленным кредитам. При этом процент по выданным кредитам более высокий, чем по проданным ценным бумагам.

В-четвертых, секьюритизация помогает снижать стоимость заимствований. Это связано с продажей активов, риск по которым невелик. В этом случае дисконт по ценной бумаге будет низок, он может быть даже ниже, чем по межбанковскому кредиту, что и приведет к «дешевым» деньгам.

В-пятых, секьюритизация решает проблему диверсификации риска. Под обеспечение  средне- или долгосрочными кредитами  можно осуществить несколько  выпусков краткосрочных ценных бумаг. Получая ресурсы от продажи краткосрочных бумаг, банк может использовать их для более надежного размещения, что позволит покрыть кредитный риск от низких процентных ставок и от непогашения кредита.

В-шестых, секьюритизация решает проблему малых банков, давая им возможность диверсифицировать свои портфели (чего они не могут сделать на локальных кредитных рынках). Банки имеют возможность выдавать одну и ту же ссуду разным клиентам на разные сроки, цели, под разное обеспечение и по разной процентной ставке.

Секьюритизация получила развитие конце 1970-ых в США и шла  по пути независимого источника финансирования. Среди самых распространенных вариантов куда вложить деньги, секьюритизация набрала огромные обороты: суммарный оборот ценных бумаг, выпущенных как секьюритизация, составил в $10,24 триллионов долларов в США и $2,25 триллионов в Европе. Это данные за 2008 год. На 2012 год объем этого рынка не могут предсказать даже эксперты.

Со временем оборот ценных бумаг, выпущенный в результате секьюритизации стал более официальным, он стал распространен  в различных правовых системах США, Великобритании, России. В России сегодня

Первая в странах СНГ сделка по секьюритизации активов была осуществлена в Казахстане.

Так, в октябре 2003 г. Народный сберегательный банк Казахстана (Халык-банк) привлек 100 млн долл. в рамках программы  секьюритизации входящих платежей. Для  проведения сделки была учреждена специальная инвестиционная компания (SPV) Halyk Remittances Finance Company Limited, которой были проданы права на существующие и будущие платежи Халык-банка, поступающие от банков-корреспондентов в США и странах Западной Европы. В рамках секьюритизации были использованы такие меры кредитной поддержки, как многократное превышение ожидаемых поступлений над выплатами (избыточное обеспечение) и образование резерва.

Первенство Казахстана в осуществлении секьюритизации объясняется меньшими законодательными ограничениями и более развитым банковским сектором.

В России сделки по секьюритизации активов, в том числе банковских, проводятся  начиная с 2004 года, секьюритизация наиболее распространена на рынке жилищного строительства (кредиты выданные под ипотеку и под строительство). Понятийный аппарат еще только формируется.

Всесторонний анализ механизма секьюритизации позволяет  выделить четыре группы рисков секьюритизации активов:

1. риск несостоятельности эмитента;
2. риск банкротства инициатора секьюритизации;
3. риск структурирования сделки;
4. правовой риск.

На сегодняшний день последняя группа представляет, на наш взгляд, наибольший интерес для Узбекистана (нормативно-правовые отношения по секьюритизации пока еще законодательно не оформлены), и в том числе включает в себя такую подгруппу, как риск налогового бремени.

Что касается риска структурирования сделки, то данная группа носит комплексный  характер, к элементам которого следовало  бы отнести следующие:

• изначально неправильно отобранные активы;
• неверно выбранную (построенную) структуру платежей;
• недостаточное кредитное покрытие и отсутствие внутренних механизмов защиты;
• риск отчуждения активов;
• неверная структура SPV.

 

Секьюритизация, несомненно, подтолкнет развитие фондового рынка Узбекистана.

Для достойного размещения бумагам необходим высокий рейтинг, который, в свою очередь, зависит от качества обеспечения. Более высокий рейтинг бумаг служит положительным сигналом к покупке для инвестора, поскольку означает их большую надежность.

Для внедрения и развития новой технологии банковских услуг и исключения на начальном этапе внедрения секьюритизации нами предлагается на первых порах секьюритизация кредитов по государственным программам, локализации производств. Кредиты по таким проектам значительны по своим масштабам и срокам. Они занимают значительную долю кредитного портфеля банков и отвлекают на себя большую сумму кредитных ресурсов. Они же в определенной мере сдерживают и в дальнейшем еще более будут сдерживать возможности предоставления кредитов по всему кругу заявок потенциальных заемщиков из-за опасения нарушения норматива достаточности капитала.

Одним из конкретных предложений  по внедрению  процесса секьюритизации – это вложение средств в электротехническую и электронную отрасли промышленности. В настоящее время электротехническая отрасль представлена в Узбекистане только самыми простыми первичными производствами. Именно электротехническая отрасль, включая электронную, могла бы стать катализатором экономического роста Узбекистана, как она проявила себя в быстром росте экономики в странах Юго-Восточной Азии. Такими направлениями могут быть: