1.3 Саморегулирование
и этика фондового рынка
Выше была кратко описана система
государственного регулирования рынка
ценных бумаг. Однако этим не исчерпываются
современные формы регулирования и контроля
за деятельностью в этой сфере. Одним из
новых для России способов негосударственного
управления рынка ценных бумаг является
деятельность саморегулируемых организаций
профессиональных участников рынка ценных
бумаг.
Саморегулирование представляет собой систему
санкций со стороны саморегулируемых
организаций к нарушениям нормативных
требований и стандартов. Саморегулирование
является частью системы многоуровневого
контроля за деятельностью на фондовом
рынке.
Саморегулируемые организации
являются добровольным объединением профессиональных
участников фондового рынка, действующим
на основе федеральных законов на принципах
некоммерческой организации.
Основными признаками
саморегулируемой организации являются:
- добровольное объединение;
- членство - профессиональные
участники рынка ценных бумаг;
- функции - саморегулирование,
установление формальных правил ведения
бизнеса;
- отношения с государством -
государство передает организации часть
своих функций.
Цели саморегулируемых
организаций:
- обеспечение условий профессиональной
деятельности;
- защита интересов владельцев
ценных бумаг и других членов организации;
- установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и контроль за их соблюдением;
- разработка программ подготовки профессионалов
рынка ценных бумаг.
Организация, созданная профессиональными
участниками рынка ценных бумаг, приобретает
статус саморегулируемой на основе разрешения,
выданного Федеральной комиссией по рынку
ценных бумаг. Саморегулируемая организация
регулярно представляет в ФКЦБ отчеты
о своей деятельности и другую необходимую
информацию.
В России к саморегулируемым
организациям относятся Национальная
ассоциация участников фондового рынка
(НАУФОР - контролирует осуществление
участниками брокерской и дилерской деятельности)
и профессиональная ассоциация регистраторов,
трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД
- участвует в лицензировании регистраторов
и контроля за их деятельностью).
Рынок ценных бумаг — это прежде
всего рынок доверия. Честность и открытость
посредников и эмитентов, на которых базируется
доверие инвесторов, — самые большие ценности
на этом рынке. Необходимость поддержания
государством этических норм была осознана
после Великой депрессии в США: комментируя
первый федеральный закон по ценным бумагам,
президент Ф. Рузвельт отмечал, что этот
закон является “первым шагом в программе
по восстановлению старомодных принципов
справедливости и честности”. Ф. Рузвельт
отметил также: “Для того, чтобы страна
процветала, необходимы инвестиции в предприятия,
и те, кто привлекает деньги других людей,
должны быть полностью честными в предоставлении
информации, на основании которой принимаются
инвестиционные решения. Иначе невозможно
достичь экономического благополучия”.
Одним из следующих шагов стало
утверждение требований, в соответствии
с которыми каждая инвестиционная компания
обязана была разработать свой кодекс
деловой этики.
Под этикой фондового
рынка понимаются правила добросовестной
деятельности. В международной практике
такие правила разрабатываются и поддерживаются
профессиональными участниками и их саморегулируемыми
организациями. В России правила добросовестного
поведения (кодексы этики) приняты пока
только на уровне саморегулируемых организаций,
которые намерены поддерживать этические
нормы через механизм дисциплинарного
производства. Однако дисциплина и добросовестность
не тождественные понятия. Дисциплина
— это обязательное подчинение всех членов
коллектива правилам, уставу, законам,
установленным властью, руководством.
А что такое добросовестность?
Согласно В.И. Далю добросовестный
тот, у кого “добрая совесть, праводушие,
честность, правдивость, строгая богобоязненность
в поступках”. Совесть он определяет как
“нравственное сознание; нравственное
чутье или чувство в человеке; внутреннее
сознание добра и зла; тайник души, в котором
отзывается одобрение или осуждение каждого
поступка; способность распознавать качество
поступка; чувство, побуждающее к истине
и добру, отвращение от лжи и зла; невольная
любовь к добру и к истине; прирожденная
правда, в различной степени развития.”
Таким образом, в сфере социального
регулирования мы имеем два основных регулятора
поведения, формирующие добросовестность
и дисциплину, — это мораль и право.
Нормы морали получают свое
выражение в общественном мнении, религиозных
постулатах, произведениях искусства
и т.п. Моральные нормы формируются в процессе
утверждения развития нравственных взглядов,
идеалов добра, правды, справедливости
и т.д.
Внутренним гарантом морали
является совесть — чувство нравственной
ответственности за свое поведение перед
людьми, обществом.
Право представляет собой институт
принуждения поведения человека власти
правил; это совокупность прав, установленных
или санкционированных государством,
зафиксированных в юридических актах.
Существует фундаментальное деление права
на публичное, отстаивающее общий интерес,
и частное, отстаивающее частный интерес.
Согласно кодексам этики российских
саморегулируемых организаций этическими
принципами профессиональной деятельности,
которыми должен руководствоваться любой
член таких организаций, являются: добросовестность;
законность; приоритет интересов клиентов;
профессионализм; независимость; информационная
открытость.
Добросовестная деятельность
на рынке ценных бумаг - профессиональная
деятельность на рынке ценных бумаг, основанная
на общечеловеческих моральных и нравственных
нормах, на понимании значимости общественных
интересов, необходимости обеспечения
правопорядка и справедливости.
Добросовестная работа с клиентами
– выполнение профессиональным участником
рынка ценных бумаг поручений клиентов
наилучшим образом.
До начала ХХ века на фондовом
рынке использовались манипулятивные
практики, которые в настоящее время признаны
противозаконными и преследуются на всех
фондовых биржах.
К ним относятся манипулирование
ценами, а именно: фиктивные продажи; сделки
по договоренности; тайный сговор профессиональных
участников рынка ценных бумаг; использование
«утечки информации» о ценных бумагах;
пулы, или манипулирование ценами на коллективной
основе.
В современная международная
практике используются профессиональные
этические нормы, обеспечивающие особые
права для обманутых инвесторов. Под действия
профессиональных участников, ведущих
к защищаемым правам инвесторов, относятся
следующие действия брокера: материальные
упущения; неполная информация, предоставляемая
клиенту; введение в заблуждение; отказ
в раскрытии информации, необходимой клиенту
для принятия решения; торговля на невыгодных
для клиента условиях; инсайдерская торговля;
манипулирование ценами; чрезмерная торговля;
другие действия, приносящие клиенту убыток.
Под чрезмерной торговлей понимается
торговля с излишней частотой проведения
сделок с целью получения максимального
комиссионного вознаграждения.
Термин неподобающая торговля
используется в правилах американской
саморегулируемой организации NASD. В соответствии
с этими правилами рекомендации брокера
должны соответствовать законодательству,
финансовому положению клиента, уровню
его искушенности, инвестиционным целям
и допуску риска. Брокер не должен рекомендовать
клиенту операции, противоречащие законодательству,
и обязан отказаться от них, даже если
инициатива их проведения первоначально
принадлежала клиенту.
Если брокер допустил мошенничество
и введение в заблуждение клиента, небрежность
в выполнении обязательств или неподобающие
методы торговли, нарушил конфиденциальность
или не соблюдал правила внутреннего контроля,
против брокера, согласно международным
стандартам, могут быть применены санкции.
Под мошенничество профессионального
участника рынка ценных бумаг попадают,
в частности, следующие действия:
а) любое искажение информации
с целью принуждения клиента к тем или
иным инвестициям;
б) ”простое упущение” которое
может привести к нежелательным для клиента
последствиям;
в) рекомендации по инвестированию
без раскрытия рисков.
Таким образом, этичное поведение
на фондовом рынке базируется на добросовестных
правилах поведения, в свою очередь основанных
на общепринятых правилах поведения в
обществе и особенностях профессиональной
сферы, закрепленных в социокультурных
традициях, законодательных и иных нормативных
актах, кодексах этики.
Заключение
В результате исследования
экономической литературы можно сделать
следующие выводы о регулировании рынка
ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг может эффективно
выполнять свои функции, если государство
осуществляет регулирование деятельности
эмитентов и инвесторов. Государственное
регулирование обеспечивается путем:
установления обязательных требований
к деятельности эмитентов и профессиональных
участников рынка; регистрации выпусков
ценных бумаг и контроля за соблюдением
условий эмиссии; лицензированием деятельности
профессиональных участников рынка ценных
бумаг; создания системы защиты прав владельцев
ценных бумаг.
Основным органом государственной
исполнительной власти Российской Федерации,
осуществляющим регулирование рынка ценных
бумаг, является Федеральная комиссия
по рынку ценных бумаг. На нее возложен
контроль за деятельностью профессиональных
участников рынка ценных бумаг и определением
стандартов эмиссии негосударственных
ценных бумаг.
Одним из новых для России способов
негосударственного управления рынка
ценных бумаг является деятельность саморегулируемых
организаций.
Регулирование рынка ценных
бумаг преследует ряд целей, основной
из которых является создание нормальных
условий для функционирования самого
рынка и всех его добросовестных участников.
Основными этическими принципами
на российском рынке ценных бумаг являются
добросовестность; законность; приоритет
интересов клиентов; профессионализм;
независимость; информационная открытость.
Основными нарушениями профессиональной
этики являются манипулирование ценами,
использование инсайдерской информации,
предоставление вводящей в заблуждение
или неполной информации, отказ в раскрытии
общедоступной информации, чрезмерная
торговля, небрежность при выполнении
обязательств и т.д.
Расчетная часть
Задача 4
Дисконтная облигация со сроком
обращения 92 дня была размещена по цене
84% от номинала. Определить доходность
к погашению, если номинальная стоимость
облигаций составляет 500 рублей.
Решение
Определим цену покупки облигации:
(500*84%) / 100% = 420 руб.
Подставим полученные данные
в формулу:
Дпог. = (500-420)
/ 420 * (365/92)*100 = 75,43%
Ответ: Дпог. - 75,43%
Задача 13
Депозитный сертификат, сроком
обращения 210 дней, обеспечивает держателю
доход в размере 8% от суммы погашения.
Определите размер процентной ставки.
Решение
1,08 H = H(1 + c% * 210 / 360)
1,08 – 1 = с% * 210 / 360
0,08 = с * 210 / 360
С = 360 * 0,08 / 210
С = 13,7 %
Ответ: С = 13,7 %
Список используемой
литературы
- Александр Турбанов, Александр Тютюнник. Банковское дело. Операции, технологии, управление. — М.: «Альпина Паблишер», 2010. — 688 с.
- Галанов В. А. Рынок ценных бумаг.
— 2-е издание. — М.: Финансы и статистика,
2006. — 448 с.
- Митин Б.М. Ценные бумаги. – М.: Современная экономика и право. – 2009. – 280 с.
- Мошенский С. З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы. — М.: Экономика, 2010. — 240 с.
- Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова. - М.:
Финансы и статистика. 2011. – 311 с.