Производные ценные бумаги

Опцион «пут» предоставляет  право его держателю продать  в будущем ценную бумагу по фиксированной  цене — цене исполнения. Как и  в случае с опционом «колл» имеет  место право, но не обязательство  продать ценную бумагу, и если к  моменту исполнения опциона рыночная цена этой бумаги окажется выше фиксированной (цена исполнения), то владелец опциона  «пут» имеет право его не исполнять.

Предлагая опцион, его продавец, прежде всего, получает доход в виде премии, уплаченной покупателем, которая является частью общей доходности портфеля продавца.

Величина премии опциона  в каждом отдельном случае зависит  от:

• существующего (или предполагаемого) соотношения между текущей ценой бумаги лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения;
• ценовых колебаний акций или иных ценных бумаг, лежащих в основе опциона; времени, оставшегося до срока исполнения опциона;
• сложившегося на данный момент уровня процентных ставок и прогноза их изменения;
• доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона.

Опционы на фьючерсные контракты – опционы, которые дают право купить или продать фьючерсный контракт на какой-либо актив. Если в случае с опционами и фьючерсами сделка урегулируется поставкой тех активов, на которые они выписаны, то в случае опциона по фьючерсам сделка урегулируется не путем поставки актива, а путем поставки фьючерсных контрактов на этот актив.

Опционы на фондовые индексы – расчетные опционы, при реализации которых продавец опциона выплачивает держателю разницу между ценой реализации опциона, указанной в контракте, и некоторой расчетной величиной, связанной с фактическим значением индекса. Привлекательность биржевых индексов для инвесторов состоит в том, что они позволяют избежать риска, связанного с ухудшением финансового положения или иных показателей какой-либо отдельной компании. Фактически операции с биржевыми индексами дают инвесторам возможность "играть" на отрасль или на фондовый рынок в целом. Игра строится на том, что значение биржевого индекса со временем изменяется в силу нескольких причин: может измениться состав индекса1 и кроме этого, сам индексный показатель изменяется ежедневно с движением курсов акций, которые включены в него в качестве компонентов. Опционы на индексы используются в спекулятивных целях, для хеджирования и в целях инвестирования средств, вместо того, чтобы приобретать собственно ценные бумаги.

Опционы по фьючерсным контрактам на биржевые индексы выписываются не на сам индекс, а на фьючерсный контракт. Таким образом, если инвестор является держателем опциона на покупку и реализует свой опцион, то он выплачивает лицу, выписавшему этот опцион, разницу между ценой реализации опциона и текущей ценой фьючерсного контракта на биржевой индекс. Соответственно держатель опциона на продажу получает такую разницу от лица, выписавшего опцион.

Опционы на опционы – комбинированные опционы, или опционы на опционы, предоставляют покупателю право, но не обязанность приобрести лежащий в их основе обычный (базовый) опцион на более позднюю дату.

Это позволит покупателю минимизировать первоначальную премию, которую он должен заплатить, решив купить базовый  опцион. Вместо полной оплаты базового опциона покупатель покупает опцион на него. Если на момент исполнения последнего базовый опцион не представляет интереса для покупателя, покупатель может отказаться от его приобретения и избежит дальнейших трат. В противном случае покупатель может исполнить свой комбинированный опцион, купив базовый опцион по заранее оговоренной цене.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.Закладные и  сертификаты

Закладная - это новое  правовое явление, как для ипотечного правоотношения, так и для института  обеспечения исполнения обязательств в целом.

Закладной присвоен статус ценной бумаги, при этом она должна быть именной. Закладная, так же как  и сам договор об ипотеке, призвана удостоверять права залогодержателя  по обеспеченному ипотекой обязательству  и по договору об ипотеке.

Закладная не является эмиссионной  ценной бумагой, поэтому ее выпуск, в каком бы количестве он ни осуществлялся, не требует регистрации. Закладная  должна иметь внешнее выражение  в виде бумаги с набором соответствующих  реквизитов.

Как и всякая ценная бумага, закладная является документом, удостоверяющим имущественные права (с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов), осуществление или передача которых возможны только при его  предъявлении. Таким образом, закладная  должна отвечать следующим требованиям:

- удостоверять соответствующие  права;

- содержать определенные  реквизиты;

- быть облеченной в  соответствующую форму.

Исходя из определенных выше параметров, закладная как ценная бумага удостоверяет такие права  ее законного владельца, как право  кредитора на получение исполнения по основному обязательству, обеспеченному  ипотекой, и право залогодержателя  на предмет данной ипотеки. Уже здесь  проявляются особенности закладной. Она удостоверяет два права, хотя и связанных между собой, но относящихся  к разным обязательствам, - право  кредитора и право залогодержателя.

Возможны только две комбинации реализации прав, удостоверенных закладной:

1) в случае надлежащего  исполнения должником основного  обязательства законный владелец  закладной реализует только право  на получение исполнения по  обеспеченному (основному) обязательству,  ибо второе право (залогодержателя)  с прекращением исполнения основного  также заканчивает свое существование;

2) при неисполнении в  надлежащем порядке обязанностей  по основному договору держатель  закладной реализует одновременно  оба указанных выше права.

Иной комбинации не бывает, так как право залогодержателя  не может быть осуществлено самостоятельно.

Исходя из прав, удостоверяемых закладной, обязанными по ней лицами являются должник по основному обязательству  и залогодатель, если он - третье лицо по отношению к обеспечиваемому  обязательству, либо только должник, если он одновременно является и залогодателем. Закладная составляется и подписывается  всеми обязанными по ней лицами.

Лицо, которое может получить исполнение по закладной, называется законным владельцем закладной. Поскольку залогодержатель  и кредитор - это одно и то же лицо, то первоначальный держатель закладной  определяется в данной ценной бумаге в обязательном порядке путем  проставления его имени (наименования) и места жительства (места нахождения). Данная запись подлежит регистрации  как часть закладной.

Передача прав по закладной  от одного лица к другому производится путем заключения отдельного соглашения в простой письменной форме по переуступке права требования. Помимо этого на самой закладной делается отметка о новом владельце. Она  может быть только именной и должна быть подписана бывшим владельцем. Данная отметка по своему характеру  очень похожа на передаточную надпись, вероятно, поэтому законодатель далее  называет ее передаточной надписью.

Эмитентом закладной является либо залогодатель (если он также и  должник по основному обязательству), либо залогодатель и должник (если это  разные лица).

Необходимость государственной  регистрации нового имени законного  владельца закладной не является обязательным требованием, поскольку  закладная является ценной бумагой  и обладает свойством публичной  достоверности.

В отличие от векселя, при  совершении передаточной надписи лицо не вправе сделать запись типа "без  оборота на меня", снимающую ответственность  передающего лица перед последующими законными владельцами закладной. Кроме того, все предшествующие держатели  закладной не являются должниками (тем  более солидарными) по отношению  к новому держателю закладной. В  силу того, что мы имеем дело с  двумя обязательствами (основным и  акцессорным), определение обязанного лица по закладной отличается от обозначения  должника по векселю. Должником (должниками) всегда останется лицо (лица), указанное  в закладной в качестве должника по основному обязательству и  в качестве залогодателя по акцессорному, а не лица, которые ранее фактически обладали закладной и были записаны в ней в качестве держателей. В  связи с этим передаточная надпись  не является индоссаментом в понимании  вексельного законодательства.

Требования к форме  закладной следующие. Закладная  должна быть оформлена в письменном виде и отражать содержание всех пунктов  закладной, и не просто в едином документе, а на едином листе. Использование  добавочного листа допускается  только в том случае, если на самой  закладной недостаточно места для  совершения передаточных надписей или  отметок о частичном исполнении. При этом надписи и отметки  должны начинаться на самой закладной  и продолжаться на добавочном листе. Все листы закладной рассматриваются  как единое целое. Они должны быть прошиты, пронумерованы и скреплены  печатью нотариуса.

Закладная как ценная бумага имеет достаточно свободный оборот, который ограничен только тем  условием, что владелец закладной  должен быть также и кредитором в  основном обязательстве.

Поскольку закладная является ценной бумагой, она может быть использована и на профессиональном рынке ценных бумаг. Держатель закладной вправе передать свою ценную бумагу брокеру  в доверительное управление, которое  может предусматривать самостоятельное  совершение брокером передаточных надписей от имени своего клиента и контроль за своевременностью совершения должником своих обязанностей в части уплаты процентов по основному обязательству и (или) возврата основного долга. То есть брокер осуществляет по договору доверительного управления все те действия, которые совершил бы держатель закладной для получения исполнения по ней.

Всякий документ, право  требования, по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате  размещенных у него депозитов, должен именоваться депозитным сертификатом, а аналогичный документ, являющийся обязательством банка по выплате  размещенных у него сберегательных вкладов, - сберегательным сертификатом.

Депозитный сертификат или  сберегательный сертификат (далее по тексту "сертификат") - это письменное свидетельство банка-эмитента (в  дальнейшем именуемого "банк") о  вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (в дальнейшем именуемого "бенефициар") или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и  процентов по нему.

Сертификаты могут выпускаться  как в разовом порядке, так  и сериями.

Сертификаты могут быть именными или на предъявителя.

Сертификат не может служить  расчетным или платежным средством  за проданные товары или оказанные  услуги.

Денежные расчеты по купле-продаже  депозитных сертификатов и выплате  сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке.

Депозитные и сберегательные сертификаты являются ценными бумагами.

Сберегательный сертификат может быть выдан только гражданину Российской Федерации или иного  государства, использующего рубль  в качестве официальной денежной единицы. Депозитный сертификат может  быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории Российской Федерации  или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сертификат не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего  рубль в качестве официальной  денежной единицы.

Право требования по депозитному  сертификату может быть передано только юридическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации  или иного государства, использующего  рубль в качестве официальной  денежной единицы. Право требования по сберегательному сертификату  может быть передано только гражданам  Российской Федерации или иного  государства, использующего рубль  в качестве официальной денежной единицы.

Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита или вклада по сертификату) ограничивается одним годом.

Срок обращения сберегательных сертификатов ограничивается тремя  годами.

В случае если срок получения  депозита или вклада по сертификату  просрочен, то такой сертификат считается  документом до востребования, по которому банк несет обязательство оплатить означенную в нем сумму немедленно по первому требованию владельца.

Банк может предусматривать  возможность досрочного предъявления к оплате срочного сертификата. При  этом банк выплачивает владельцу  такого сертификата сумму сертификата  и процента по пониженной ставке, устанавливаемой  банком при выдаче сертификата. Проценты по первоначально установленной  в условиях выпуска и обращения  ставке, причитающиеся владельцу  по истечении срока обращения  депозитного или сберегательного  сертификата, выплачиваются банком, выпускающим указанные сертификаты, независимо от времени его покупки

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Рынок производных ценных бумаг является наиболее интересным, слабо регулируемым (ввиду своей  динамичности) и быстроразвивающимся  сектором финансового рынка. Инструменты, используемые на рынке деривативов, кроме участия в операциях, преумножающих  капитал, призваны увеличивать скорость оборота финансовых вложений, страховать ответственность и риски участников. Таких целей очень трудно достичь  при больших сроках банковских расчетов, жестком контроле со стороны государства  над операциями участников, высоком  налоговом бремени (когда налогом  облагается каждая сделка), значительных трудностях (из-за длительности сроков) привлечения к ответственности  участников рынка. До кардинального  изменения экономической и политической ситуации в нашей стране рынок  производных ценных бумаг не имеет  больших перспектив развития.