Понятие и виды облигаций

Оглавление

                    Введение……………………………………………………………...3

1. Понятие и виды облигаций………………………………………………..4
2. Стоимостная оценка облигаций………………………………………….12
3. Доходность  облигаций…………………………………………………...15

                    Заключение…………………………………..……………………..18

                    Список используемой литературы………………………………..19 
 
 

Введение

   Тема  моей контрольной работы очень актуальна, так как  одним из важных объектов торговли на рынке ценных бумаг являются облигации.

   Акционерное общество имеет право финансировать  свою деятельность не только с помощью  выпуска акций, но и за счет эмиссии  облигаций. Этот вид ценных бумаг  также активно используется государственными и региональными органами власти. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

   Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

   Обычно  доход по облигациям выше, чем доход  при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.

   Задичи работы:

1. Рассмотрение основных понятий облигации;
2. Раскрытие видов, с конкретными примерами;
3. Изучение стоимостной оценки;
4. Определение доходности облигации

   Целью контрольной работы является изучение основных аспектов рынка ценных бумаг на конкретном примере «облигация». 

Понятие и виды облигаций

       Облигация – это долговое свидетельство, закрепляющее права ее держателя на получение  от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости.

       Первичное размещение облигаций возможно по цене, отличающейся от номинальной – с дисконтом (скидкой). Если дисконтная облигация погашается по номиналу, то это облигация с нулевым купоном.

       Владелец  облигаций не имеет права голоса, не участвует в общих собраниях  акционеров, не участвует в управлении обществом. Выпуск облигации допускается  после полной оплаты уставного капитала общества и регистрации отчета об итогах предыдущего выпуска облигаций. Запрещается государственная регистрация  облигаций, объем выпуска которых превышает размер уставного капитала общества или величину обеспечения, предоставленного третьими лицами.

       Возможно  размещение облигаций частями в  течении нескольких сроков (траншами), но не позднее одного года с момента утверждения решения об их выпуске.

       Облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска облигаций на предъявителя они имеют купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых происходит выплата процентов (”стрижка купонов”)¹.

       Существуют  различные виды облигаций. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается  фиксированный доход.

       Доход по облигации называют процентом  или купоном. Саму облигацию именуют  купонной или твердопроцентной бумагой. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная бумага не всегда отвечает интересам инвесторов. Поэтому появились облигации с плавающим (переменным) купоном.

       Величина  купона у них меняется в зависимости  от изменения показателя, к которому "привязан" купон.

       Например, это может быть индекс потребительских  цен, поскольку он отражает развитие инфляции, или индекс цен какого-либо товара и т. п. В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал  бумаги. Поэтому существуют индексируемые  облигации. У них плавающим является не только купон, но индексируется также  и номинал. В качестве примера  можно привести такую бумагу как  золотой сертификат— выпущена Министерством финансов РФ в 1993 г. Номинал облигации был задан как 10 кг золота. Номинал облигации в денежном выражении на конкретный момент времени определялся как стоимость 10 кг золота на лондонском рынке. Таким образом, при изменении цены золота, изменялась и денежная сумма номинала.

       Существуют  облигации бескупонные. В качестве синонимов используются термины "облигация  с нулевым купоном" или "чистая дисконтная облигация". Иногда вместо термина "чистая дисконтная облигация" говорят просто "дисконтная облигация". Первый термин более корректный, поскольку, как мы увидим ниже, дисконтной может  быть и купонная облигация.

       Бескупонная облигация — это ценная бумага, которая не имеет купонов. Доход  инвестора возникает за счет разницы  между ценой погашения облигации (номиналом) и ценой ее приобретения. Например, номинал облигации равен 1 млн. руб., продается она по 800 тыс. руб. При погашении бумаги доход  инвестора составит 200 тыс. руб.

       Среднесрочная и долгосрочная бескупонные облигации  могут оказаться удобными для  эмитента, так как не требуют ежегодного отвлечения средств для обслуживания долга как в случае с купонной облигацией. Бескупонные облигации привлекательны и для инвестора, если ему необходимо аккумулировать известную сумму денег к определенному времени (которое совпадает с моментом погашения облигаций). Купив необходимое количество облигаций, вкладчик уже не зависит от конъюнктуры, как в случае с купонной бумагой.

       Следующий вид облигации — это конвертируемая облигация. В соответствии с условиями  эмиссии ее можно обменять на акции  или другие облигации. Чаще всего  это будут обыкновенные акции  акционерного общества, выпустившего облигации. Смысл приобретения конвертируемой в обыкновенные акции облигации  состоит в том, чтобы, с одной  стороны, гарантировать получение  дохода, приносимого облигацией в  случае не очень успешной работы акционерного общества, а, с другой стороны, сохранить  возможность увеличить доход, конвертировав  облигацию в акцию, если по ней  стали выплачиваться высокие  дивиденды. В условиях эмиссии оговаривается  пропорция обмена облигации на акции. Например, одна облигация обменивается на три акции.

       Облигация имеет номинал. Как общее правило, при погашении бумаги инвестору  выплачивается сумма, равная номиналу.

       Если  облигация не является бескупонной, то доход по ней задается в виде купона. Купон представляет собой  определенный процент.

       Например, номинал облигации 1 млн. руб., купон 20%. Чтобы узнать величину купона в  рублях, необходимо купонный процент  умножить на номинал. Так в примере 20% от номинала составит 200 тыс. руб.

       Как общее правило, значение купона объявляется  в расчете на год, однако выплачиваться  он может и чаще — раз в полгода, квартал. Если в нашем примере  купон составляет 200 тыс. руб. за год, то в случае его выплаты два  раза в год инвестор будет получать по 100 тыс. руб. каждые полгода, если купон  выплачивается ежеквартально, то сумма  каждого платежа составит 50 тыс. руб.

       В зависимости от ситуации на рынке  купонная облигация может продаваться  по цене как ниже, так и выше номинала. Разность между номиналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скидкой или дисконтом. Например, номинал облигации 1 млн. руб., цена 960 тыс. руб. Тогда скидка равна 40 тыс. руб.

       Разность  между ценой облигации, если она  выше номинала, и номиналом называется премией или ажио. Например, цена облигации 102 тыс. руб. Премия равна 20 тыс. руб.

       Котировки облигации принято давать в процентах. При этом номинал бумаги принимается  за 100%. Чтобы узнать по котировке  стоимость облигации в рублях, следует умножить котировку в  процентах на номинал облигации. Например, номинал облигации равен  млн. руб., цена — 96%. Это означает, что  она стоит 960 тыс. руб.

       Изменение цены облигации измеряют в пунктах. Один пункт равен 1%. Например, цена бумаги увеличилась с 90% до 95%. Это означает, что она выросла на 5 пунктов.

       Доход по облигации с нулевым купоном  представляет собой разницу между  номиналом и ценой приобретения бумаги. Доход по купонной облигации  — это чаще всего сумма двух слагаемых: купонных платежей и величины скидки, или купонных платежей величины премии. В последнем случае премия уменьшает доход инвестора. Например, вкладчик купил облигацию с погашением через год номиналом млн. руб. и купоном 20% за 960 тыс. руб. В конце  года ему выплатят 200 тыс. руб. по купону. Так как облигация погашается по номиналу, то он выигрывает еще 40 тыс. руб. за счет разности между номиналом  и уплаченной ценой. Таким образом, его доха составит 240 тыс. руб.

       Предположим, что в нашем примере инвестор купил облигацию со скидкой, а  с премией в 20 тыс. руб., т.е. по цене 1020 тыс. руб. Поскольку в конце  года облигация погашается по номиналу, он теряет сумму премии и его доход  составит:

       200 тыс. руб. - 20 тыс. руб. = 180 тыс. руб.

       В зависимости от состояния рынка  цена купонной облигации может быть выше или ниже номинала. Однако к моменту ее погашения она обязательно должна равняться номиналу, так как бумага погашается по номиналу. Цену облигации можно разделить на две части: чистую цену и сумму накопленного купона. Такое деление целесообразно провести, чтобы лучше представить динамику курсовой стоимости облигации. В ходе купонного периода она равна сумме чистой цены и накопленной на момент сделки суммы купона. На дату выплаты купона она падает на размер купона.

       Инвестор  приобретает облигацию для получения  дохода. Для определения эффективности  инвестирования средств в облигацию  и сопоставления различных облигаций  используют не абсолютные значения дохода, а относительные, т.е. пользуются показателем  доходности. Как известно доходность за некоторый период времени определяют делением полученного дохода к затраченному капитала, который принес данный доход. Одним из основных показателей доходности облигации является купонный процент. Однако в зависимости от состояния конъюнктуры рынка одна и та же облигация может обладать различной доходностью. Например, купон облигации равен 20% и она продается по номиналу.

       Это означает, что ее доходность составляет 20% годовых. Если облигация продается со скидкой, то ее доходность окажется выше 20%, так как при погашении ее владелец получит еще сумму дисконта. Если облигация приобретается по цене выше номинала, то ее доходность окажется меньше 20%, так как при погашении инвестор теряет сумму премии. Возникает вопрос, почему облигация в одном случае может продаваться со скидкой, а в другом — с премией. Это определяется состоянием конъюнктуры рынка².

       Цена  облигации чутко реагирует на изменение уровня процентных ставок в экономике. Поэтому, если изменится  уровень процентных ставок, то изменится  и цена облигации. Например, акционерное  общество выпускает облигацию на 5 лет с купоном 20%, и она продается на рынке по номиналу. Это означает, что рынок требует на бумаги данного уровня риска доходность в размере 20%. На следующий год акционерное общество выпускает еще одну облигацию, но с погашением через 4 года и купоном 15%. Она продается по номиналу.

       Это означает, что на второй год конъюнктура  изменилась, и уровень процентных ставок упал. На второй год на рынке  обращается и первая и вторая облигации. Поскольку по своим характеристикам риска первая облигация аналогична второй, то ее доходность также должна в новых условиях равняться 15%. В какому случае облигация с купоном 20% принесет инвестору только 15% годовых? Это произойдет, если он купит ее по цене выше номинала. Если на третий год доходность для облигаций данной степени риска вырастет до 30%, то и первая и вторая облигации будут продаваться с дисконтом, причем вторая бумага окажется дешевле первой вследствие более низкого купона.

       Существуют  понятия еврооблигация и мировая  облигация. В современных условиях Россия вышла на рынок еврооблигаций  со своими бумагами. Еврооблигация  — это облигация, выпущенная эмитентом  в валюте другой страны. Чаще всего  облигации выпускаются в Долларах США эмитентами не из Соединенных  Штатов³. Данный рынок возник для того, чтобы обойти законодательные препятствия страны, в валюте которой выпущена бумага. Мировая облигация — это облигация, которая одновременно выпускается в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы.