Понятие и виды ценнх бумаг

Единственный вид российской ценной бумаги, не описанный до сих пор в законодательных актах, а только упомянутый в Гражданском кодексе, – это коносамент.

Классификация ценных бумаг  представлена на рис. 1.

Рис. 1 Классификация ценных бумаг

По следующим признакам [4, стр. 210]:

• срок существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные;
• форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная);
• порядок фиксации владельца: именные, предъявительские, ордерные;
• форма обращения (порядок передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента);
• Форма выпуска: эмиссионные или неэмиссионные;
• Регистрируемость: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация цб рф) и нерегистрируемые;
• Национальная принадлежность: российские или иностранные;
• Вид эмитента: государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный);
• Обращаемость: рыночные или нерыночные;
• Цели использования: инвестиционные (цель — получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках);
• Уровень риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые);
• Наличие начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные);
• номинал: постоянный или переменный
• Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
• Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

В российском гражданском  праве ценные бумаги классифицируются по способу легитимации владельца ценной бумаги (управомоченного лица) на предъявительские (ценные бумаги на предъявителя), именные, ордерные (ордерские).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Современная структура обращения видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира включая Россию

 

В настоящее время  в развитых западных странах различают  две модели фондовых рынков: американскую и европейскую. Более эффективной  и глубоко продуманной считается  американская модель, к созданию которой  стремится большинство стран, еще только формирующих свои фондовые рынки. Американская модель отличается от европейской прежде всего глубоким вмешательством государства в регулирование рынка ценных бумаг.             В США существует типовая форма регистрационного документа. В нем содержатся сведения об эмитенте: его имя, название фирмы, вид бизнеса, информация о его имуществе и условиях выпуска ценных бумаг. Обязательно представляется финансовая отчетность: баланс эмитента, составленный не ранее, чем за три месяца до предполагаемого выпуска ценных бумаг, и такого же рода сводный отчет за истекшее пятилетие. Проверкой правдивости этой информации занимаются специальные аудиторы. Они контролируют составление регистрационных документов, проводят сравнительный анализ результатов деятельности различных фирм как за текущий, так и за предыдущие годы. Главное внимание в законодательстве о ценных бумагах уделяется рынкам обычных акций. В настоящее время в США существует два вида рынков акций - фондовые биржи и “биржи без посредников”. Фондовые биржи имеют специальные помещения и операционные залы, действуют на основе жестких правил, определяющих количество и квалификацию членов биржи, выполняемые ими функции, а до 1975 года и размер комиссии, взимаемый по всем видам сделок. “Биржи без посредников” традиционно не имеют ни структуры, ни своих помещений. Это рынок, на котором любая фирма может участвовать в сделках с ценными бумагами. Фондовые биржи различаются по размерам проводимых операций. Наряду с фондовыми биржами национальных масштабов, такими как Нью-Йоркская (в других странах - Токийская, Лондонская, Торонтская, Франкфуртская и др.), существует много менее крупных бирж. Это биржи региональные, осуществляющие операции с акциями мелких и средних компаний. В США среди региональных бирж особенно выделяются Средне-Западная, Филадельфийская, Тихоокеанская, Бостонская и другие. Операциями с ценными бумагами занимается ряд товарных бирж, например, Чикагская. В последние двадцать лет происходит заметное стирание различий между биржами и другими рынками ценных бумаг. Этому способствуют системы котировки ценных бумаг, использующие современные технологии телекоммуникаций и глобальные информационные сети. Выступая в качестве альтернативы крупным фондовым биржам, региональные и электронные фондовые биржи выполняют специфические функции: создают рынки акций местного значения, формируют более дешевый, конкурентоспособный рынок ценных бумаг, позволяют избегать жесткого регулирования, в чем заинтересована значительная часть эмитентов и т.д. (это не исключает того, что и на этих рынках существуют строгие правила торговли). В последние годы в России также появилась возможность заключать сделки на рынке ценных бумаг через телекоммуникационную сеть, но это доступно только крупным фирмам, работающим на рынке. В стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг (ГКО-ОФЗ и других государственных облигаций) на аукционах при по¬средничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится на: внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего времени выступало созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство — Российская торговая система (РТС), объединившая четыре разрозненных внебиржевых рынка — Москвы, Санкт-Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска — в единую телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерско-дилерских компаний — членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). В начале своей деятельности РТС осуществляла котировку цен ных бумаг ОАО «Ростелеком», РАО«ЕЭС России», ОАО «Юганск¬нефтегаз», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Коминефть», ОАО «Пурнеф-тегаз», ОАО «Иркутскэнерго», затем процедуру листинга прошли и другие отечественные компании. РТС проводит автоматизированные торговые операции в режиме реального времени. Сегодня РТС получила статус фондовой биржи. Российский рынок ценных бумаг строится преимущественно по американской модели. Так в частности схожи законодательные требования в обоих странах в части обязательной государственной регистрации выпуска ценных бумаг, участников рынка ценных бумаг, и ряд других. Однако было бы неверно говорить о полном соответствии и идентичности двух систем. Различия в правовом регулировании рынка ценных бумаг между нашими странами существуют и порой они довольно значительны. Прежде всего это касается вопроса о том, какие именно отношения попадают под действие законов, регулирующих рынок ценных бумаг, что такое ценные бумаги в России и что также securities США. Securities есть особый режим правового регулирования, установленный государством в отношении определенной, ограниченной группы имущественных отношений, с предоставлением дополнительной правовой защиты одной категории субъектов отношений и возложением дополнительной правовой ответственности на другую категорию субъектов, выделенную на основании наличия повышенного риска, связанного с возможной потерей вложенных в частный бизнес средств. Взаимоотношения между этими двумя категориями субъектов и определяют в конечном итоге сферу регулирования всего законодательства, посвященного securities. Понятия “ценные бумаги” по российскому праву и “securities“ в американском не совпадают между собой. Российское право на основе исторически сложившихся представлений исходит прежде всего из такой характеристики ценных бумаг, как наличие связи между имущественным правом и документом, посредством которого это право фиксируется, в то время как американское право сконцентрировано на инвестиционном характере securities как инструментах, связанных с высокой степенью риска потери средств, потраченных на их приобретение, не придавая значения форме, в которой соответствующее право зафиксировано. В связи с этим следует посмотреть более внимательно на проблему инвестиционной деятельности в России, на создание механизма защиты прав инвесторов вне зависимости от того, какого рода сделки и под каким наименованием лежат в основе передачи средств в собственность (пользование) другого лица с целью получения возможной прибыли. Необходима разработка широкого определения инвестиционных ценных бумаг, которое охватывало бы все возможные виды инструментов (правоотношений), требующих предварительной государственной регистрации их выпуска. В противном случае недобросовестные эмитенты будут придумывать все новые и новые наименования инструментов с целью завлечь инвесторов, а судебные органы будут анализировать правовую основу этих инструментов вместо того, чтобы не только аннулировать сделки, осуществленные без соответствующей регистрации, но и прекратить деятельность такого рода эмитентов. Разработка такого определения (и соответствующего законодательства) необходима прежде всего для защиты интересов российских инвесторов, для активизации инвестиционной деятельности.[5]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

В заключение можно сделать ряд выводов.

Во-первых, появление  рынка ценных бумаг явилось позже, нежели появление объекта его  торгов, а причинами возникновения  ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной  торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Во-вторых, на современном  этапе развития общества нецелесообразно  называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае, это можно сказать  об акциях и облигациях частных компаний), потому что они заменяют собой реальный денежный капитал.

В-третьих, сегодня можно  выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

В-четвертых, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно, и заработать капитал и его туда вложить.

В-пятых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

В-шестых, на рынке ценных бумаг действуют экономические  законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции.

В-седьмых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-восьмых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и инвесторы, которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка.

В-последних, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

 

1. "Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 11.02.2013)// КонсультантПлюс – справочно-правовая система;
2. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 29.12.2012) "О рынке ценных бумаг"// КонсультантПлюс – справочно-правовая система;
3. Батяева Т.А., Столяров И.И., Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.:ИНФРА-М, 2010. – 304 с. – (Учебники факультета государственного управления МГУ им. Ломоносова);
4. Миркин Я.М., Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2009. – 445 с.;
5. http://mgumoscow.blogspot.ru/2012/04/blog-post_3676.html

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение

 

Задача 5.

Фирма объявляет о  выпуске облигаций номиналом 1000 тыс. руб. с купонной ставкой 12% и  сроком погашения 16 лет.

а) По какой цене будут проводиться эти облигации на эффективном рынке капитала, если требуемая доходность инвесторов на облигации с данным уровнем риска составляет 10%?

б) Назовите возможные  причины, по которым цены облигаций  других фирм с таким же уровнем  риска будут ниже.

в) Как изменится  цена облигаций, если требуемая доходность инвесторов увеличиться с 10% до 12%.

 

Решение:

а) Для вычисления приведенной стоимости облигаций (PV) используем формулу:

где:

Y   – годовые проценты выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);

r   – требуемая норма доходности, в %;

M – номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден. ед.;

N – число лет до момента погашения

109,09 + 99,17 + 90,16 + 81,96 + 74,51 + 67,74 + 61,58 + 55,98 + 50,79 + 46,27 + 42,06 + 38,24 + 34,76 + 31,50 + 28,73 + 26,12 + 217,86 = 1156,52 тыс. руб.

б) На снижение цен облигаций фирм с таким же уровнем риска могут оказать влияние:

─ технические параметры облигаций; ниже купонная ставка; меньше срок до погашения облигации; номинальная стоимость облигации;

─ такие факторы, например, как платежеспособность эмитента; менее привлекательна отрасль, к которой относится фирма; низкая ликвидность облигаций и др.

в) Рассчитаем стоимость облигаций при доходности инвесторов 12%

107,14 + 95,66 + 85,42 + 76,26 + 68,09 + 60,8+ 54,28 + 48,47 + 43,47 + 38,64 + 34,50 + 30,80 + 27,50 + 24,55 + 21,92 + 19,57 + 163,12 = 1000,19 тыс. руб.

При повышении доходности цена облигации падает. Если требуемая доходность инвесторов увеличится до 12%, то цена облигации будет равняться её номинальной стоимости, т.е. 1000 тыс. руб.

 

Задача 9.

Стоимость акции на конец текущего года составила 22,00. Ожидается, что в течение следующих 5 лет будут осуществлены следующие дивидендные выплаты:

Год	1	2	3	4	5
Дивиденд	1,00	1,20	1,10	1,30	1,25

 

Определите  цену, по которой акция может быть продана в конце 5-го года и текущую  стоимость акции, если норма доходности равна: а) 10%; б) 15%.

Решение:

Темп прироста дивидента  определим по формуле:

g_t =

g₂ = 1,20/1,00 - 1 = 0,2

g₃ = 1,10/1,20 - 1 = - 0,08

g₄ = 1,30/1,10 - 1 = 0,18

g₅ = 1,25/1,30 - 1 = - 0,04

Год	1	2	3	4	5
Дивиденд	1,00	1,20	1,10	1,30	1,25
gt		0.2	- 0.08	0.18	- 0.04

 

= 0.057

Для определения цены акции, по которой она  может быть продана в конце 5-го года, используем формулу:

Для определения текущей  стоимости акции используем формулу:

При норме доходности равной 10%:

= 30,73 руб. 

= 23,47 руб.

По условию задачи стоимость акции на конец текущего года составила 22 руб., а текущая  стоимость акции равна 23,47 руб. Из этого следует, что  акция недооценена  рынком и ее нужно покупать.

При норме доходности равной 15%:

=  14,21 руб. 

=

= 10,93 руб.

По условию задачи стоимость акции на конец текущего года составила 22 руб., а текущая  стоимость акции равна 10,93 руб. Из этого следует, что  акция переоценена  рынком и ее нужно продавать.