Паевые инвестиционные фонды: появление, виды и оценка деятельности

3. Индексные фонды.

ü ПИФы, ориентирующиеся на индекс ММВБ;

ü ПИФы, ориентирующиеся на индекс РТС.

4. Денежные ПИФы.

5. Фонды фондов.

6. зПИФ недвижимости.

ü Девелоперские фонды;

ü Рентные фонды;

ü Земельные фонды;

ü Строительные фонды.

7. Ипотечный зПИФ.

8. Венчурный зПИФ.

9. зПИФ прямых инвестиций.

Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных  инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и  смешанных инвестиций. Именно эти  фонды давно работают на российском фондовом рынке.

1.2 Возникновение и развитие ПИФов в России.

Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822г. в Бельгии, затем в 1849г. - в  Швейцарии и в 1952г. - во Франции. Как  массовое явление они стали появляться в Великобритании и США. Тогда  трасты ориентировались на крупных  клиентов, а мелким инвесторам приходилось  пользоваться услугами финансовых брокеров. В силу роста числа мелких инвесторов возникла необходимость создания института  их консультирования. Тогда в 1899г. в США образуется первая инвестиционно-консультационная компания; к 1910г. таких компаний было уже 10.

У российских паевых фондов есть две ключевые особенности, которые  отличают их от западных аналогов.

Первая — это невероятная  свобода действий в выборе инструментов, никак не привязанная к названию фонда. То есть в фонде облигаций  львиная доля активов может быть вложена в акции или наоборот.

Вторая проблема управляющих  — это сам рынок. Сложно работать, если количество по-настоящему ликвидных  бумаг сильно ограничено. Но тут  уж ничего не поделаешь — это  препятствие дано свыше.[4]

История паевых инвестиционных фондов в России началась 26 июля 1995 года с появления Указа Президента № 765 «О дополнительных мерах по повышению  эффективности инвестиционной политики Российской Федерации», в котором определялся порядок создания и функционирования нового инвестиционного института. В дальнейшем создание нормативной базы проводила Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг - ФКЦБ России, в последствии: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России), которая разработала пакет постановлений по регулированию процесса создания и функционирования паевых инвестиционных фондов. ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении Правительству Российской Федерации.

Паевые инвестиционные фонды  впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г, как альтернатива чековым инвестиционным фондам, которые  к тому времени показали свою нежизнеспособность. За свою недолгую историю существования  в России паевые фонды доказали свою жизнеспособность и надежность и успели завоевать доверие многих частных инвесторов, - управление ПИФами жестко контролируется ФСФР России, специализированным депозитарием и аудитором фонда. За все это время не было ни одного случая обмана пайщиков или невыполнения перед ними обязательств управляющей компанией.

Начиная с 1995 года ФКЦБ России (в последствии ФСФР России) было принято более 30 нормативных актов, направленных, в том числе, на защиту интересов пайщиков. В частности, был установлен государственный контроль за деятельностью ПИФов, были разделены функции управления активами фонда и их хранение, организован многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа. Установлены высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения, усовершенствована система отчетности, а также устранено двойное налогообложение, которое присутствовало в чековых инвестиционных фондах. Все это значительно повысило доверие инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту.

Российские ПИФы, созданные по образцу американских (в том числе - законодательному), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ тогда, не пополнил ряды компаний-банкротов.

С принятием в конце 2001 года Федерального закона «Об инвестиционных фондах» была создана правовая база для коллективного инвестирования в недвижимость путем создания закрытого  паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ). Однако появились первые закрытые ПИФы только в ноябре 2002 года. До этого почти год ушел на подготовку и утверждение нормативных правовых актов, регулирующих их деятельность.

Стремительное расширение сектора  Закрытых ПИФов Недвижимости (ЗПИФН) - важная особенность текущего развития отечественной индустрии коллективных инвестиций. Если в конце 2003 года на рынке работало четыре ЗПИФН с активами 2,09 млрд руб. (3,48 % от совокупной СЧА российских ПИФов), то на конец 2004 года их было уже 26, а стоимость их активов составляла 7,94 млрд руб. (свыше 7,1 % от общей СЧА).

Мощный толчок развитию ПИФов был дан в 2005 году, когда беспрецедентный взлет курса российских акций привел к повышению доходности вложений в них до 100 % годовых и более. Стоимость паев большинства фондов за вторую половину года увеличилась в полтора и более раз. Этот успех вместе с профессионалами фондового рынка разделили и десятки тысяч терпеливых пайщиков, ждавших этого подъема много месяцев.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАННИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ.

2.1 Шесть видов ПИФов на рынке недвижимости. Рейтинг, согласно данным «Метриум Групп».

 В настоящее время отечественные инвесторы могут выбрать один из множества способов приумножить свои денежные средства. Если покупка квартиры или открытие вклада с инвестиционными целями  под силу далеко не каждому инвестору, то вложение денежных средств в паевой инвестиционный фонд может сделать практически каждый, минимальный взнос в ПИФ может составлять от 1000 рублей.

В настоящее время перспективы  ПИФов довольно высоки, на сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано более 1000 паевых инвестиционных фондов. Около половины их них являются открытыми инвестиционными фондами, которые находятся под управлением крупных компаний. Вторыми по популярности являются интервальные фонды, а затем следуют закрытые и смешанные фонды, а также паевые  фонды облигаций. Количество паевых инвестиционных фондов, работающих на российском рынке, постоянно растет, несколько лет назад прирост ПИФов составлял более 20 % в год, что приводит к серьезной конкуренции на рынке, а значит, и к улучшению предложений, который делаются инвесторам.

Перспективы ПИФов весьма оптимистичны, но все они, безусловно, имеют свои отличительные особенности. Начинающий инвестор может выбрать ПИФ, который работает с ценными бумагами определенных предприятий, а также придерживается определенной инвестиционной политики, и, получив некоторый навык управления инвестициями, разделить свой пай между несколькими паевыми фондами.

Шесть видов ПИФов на рынке недвижимости:

Аналитики компании «Метриум Групп» составили рейтинг разных видов закрытых ПИФов, работающих на рынке недвижимости, в зависимости от уровня их доходности. Как выяснилось по результатам исследования, самыми прибыльными по итогам трех лет оказались смешанные ЗПИФН, а наименьший доход своим пайщикам принесли земельные ПИФы. Однако, в ходе анализа доходности ПИФов стало очевидно, что значительная часть из них создается по-прежнему не с инвестиционными намерениями, а с целью оптимизации налогов.   Смешанные ЗПИФН: синергетический эффект. Максимальный доход за три года — 1761,65%

Объектом для инвестиций практически всех смешанных фондов являются различные девелоперские  проекты или готовые комплексы  в разных секторах рынка недвижимости. На сегодняшний день это самый  многочисленный в России класс ЗПИФН: в общей сложности у нас  в стране зарегистрировано 449 таких  фондов, причем по стоимости чистых активов они серьезно превосходят  паевые фонды из других отраслей. Так, крупнейший среди них ЗПИФН «РВМ Мегаполис» под управлением «РВМ Капитал» обладает активами на 12,995 млрд рублей. На втором месте - «ОЛМА ЦЕНТР» от УК «Навигатор» (6,264 млрд руб.), на третьем - «Бизнес Недвижимость» от «РЕГИОН Девелопмент» (4,639 млрд рублей).

Смешанные фонды также  являются лидером по уровню доходности. Так, по итогам трех лет самую высокую  доходность показывает ЗПИФН «Подмосковная  недвижимость» под управлением  УК «Евразия» - 1761,65%. Основными активами фонда являются земельные участки  недалеко от подмосковной деревни Путилково, а также несколько жилых проектов. Однако стоит отметить, что такой уровень доходности, скорее, указывает на то, что фонд заточен под одного владельца, который таким образом оптимизирует свои налоговые выплаты. Впрочем, иные смешанные ЗПИФН также показывают максимальную по сравнению с другими видами паевых фондов доходность. Например, ЗПИФН «Казанский гастроном» под управлением «Энергоинвесткапитал» за последние три года принес своим пайщикам 259,38%, а ЗПИФН «Реконструкция и Развитие» от УК «Деловой дом Калита» - 86,2%. Эти фонды инвестируют средства в объекты торговой недвижимости.  Девелоперские ЗПИФН: упаковать свои проекты Максимальный доход за три года — 34,79%    

К этому подвиду относятся  ПИФы, созданные для реализации девелоперских проектов, при этом по инициативе самих девелоперов, которые чаще всего и являются пайщиками фондов. В основном это решение используется для минимизации налоговых выплат. В России сейчас работают всего пять девелоперских ЗПИФН, причем только два из них раскрывают свои финансовые показатели. Крупнейшим является «ТФБ — Инвестиционный» под управлением УК «ТФБ Капитал», стоимость чистых активов составляет 1,05 млрд рублей. За ним следует «Лидер Девелопмент» от УК «Привилегия» с чистыми активами на 140,6 млл рублей. При этом самую высокую доходность за три года показал «Лидер Девелопмент», на балансе которого три торговых центра в Уфе, — 34,79%, тогда как «ТФБ — Инвестиционный» принес пайщикам только 12,53% по итогам «трехлетки». На балансе второго фонда находятся два офисных центра в Казани.  Строительные ЗПИФН: портфельные инвестиции Максимальный доход за три года — 30,16%

Гораздо большей популярностью  у инвесторов пользуются прилегающие  к девелоперским строительные ЗПИФН, в основном инвестирующие средства в строительство жилья. Эти фонды  объединяют портфельных сторонних  инвесторов, непосредственно не участвующих  в самом девелоперском процессе, то есть вкладывающих деньги в «чужие объекты». На начало июня 2013 г. в России действовало 29 строительных ЗПИФН. Крупнейшим из них является «УРАЛСИБ - Строительные инвестиции» от УК «УРАЛСИБ Эссет Менеджмент» с активами на 4,1 мдрд рублей, на втором месте - «Жилищная программа» от «КапиталЪ ПИФ» с активами на 2,9 млрд рублей, на третьем - «Империал – первый фонд недвижимости» под управлением «Империал Траст». Все эти фонды занимаются инвестициями в строительство жилых объектов.

Самую высокую доходность по итогам 2013 г. продемонстрировал ЗПИФН  «Жилищная программа»: 30,16% по итогам трех лет. Средства фонда вкладываются в объекты эконом-класса в различных регионах стран. В настоящее время на втором месте по доходности (21,37% по итогам трех лет) находится ЗПИФН «Арсагера – Жилищное строительство» (УК "Арсагера") с активами на 483 млн рублей. Средства пайщиков этого ЗПИФН инвестируются только в строительство жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. В настоящее время в активах фонда находится более 100 квартир от 10 застройщиков «северной столицы».   Ипотечные ПИФы: заработать за счет кредитов Максимальный доход за три года — 26,97%

Такие фонды зарабатывают не на недвижимости, а на покупке  кредитов и получают доход за счет выплаченных заемщиками процентов. По сути, пай ипотечного фонда - это  облигация с фиксированным купоном, пайщики таких ПИФов могут рассчитывать на относительно невысокий, зато стабильный доход: доходность инвестиций примерно на 2 процентных пункта ниже ставок по ипотечным кредитам. Таким образом, пайщики ипотечных ПИФов обычно получают доход 9-11% годовых. Однако как только ставки по кредитам падают, сразу падает и доходность таких фондов.

На сегодняшний день на российском рынке зарегистрировано всего восемь ипотечных ПИФов. Крупнейшими из них являются два фонда под управлением компании «Русский капитал Паевые фонды». Так, стоимость чистых активов фонда «Первый Объединенный» составляет 1,189 млрд рублей, а стоимость чистых активов ПИФ «Региональная ипотека» - 574 млн рублей. На третьем месте по этому показателю — фонд «Земельная ипотека» от «ТрастЮнион Эссет Менеджмент», СЧА которого составляет 147 млн рублей.

При этом доходность ипотечных  фондов за последние три года существенно  отличается. Самыми выгодными были инвестиции в «Региональную ипотеку»: они принесли пайщикам 26,97% по итогам последних трех лет на 30 апреля 2013 года. Для сравнения - доходность «Земельной ипотеки» составила всего 2,27% за три  года. Зато минимальная стоимость  пая во всех ипотечных фондах достаточно невелика: в ЗПИФН под управлением  «Русский капитал Паевые фонды» она  составляет 50 тыс. руб., а под управлением  «ТрастЮнион Эссет Менеджмент» - 100 тыс. рублей.

  Рентные ПИФы: доходы с аренды Максимальный доход за три года — 22,01%

Основной доход таких  фондов формируется за счет арендной платы от объектов недвижимости, принадлежащих  ПИФу. В настоящий момент в России работают девять рентных ЗПИФН. Крупнейшим из них по стоимости чистых активов является «Коммерческая недвижимость» под управлением «Сбербанк Управление Активами» - 3,85 млрд руб., на втором месте — ПИФ «Перспектива» под управлением «ТРИНФИКО Проперти Менеджмент» (3,625 млрд руб.), на третьем - «Монолит» от «РВМ Капитал» (2,7 млрд рублей).