Оценка системы показателей финансовой отчетности российских ПИФов

Как уже было сказано, что количество ПИФов растет, то есть появляется опасность  неадекватного роста числа ПИФов. Проблема в том, что новые компании не всегда адекватно оценивают этот бизнес – и с точки зрения его  организации, и с точки зрения надзора. Управляющие компании нередко  создаются материнскими структурами, просто следуя моде. А в случае реорганизации  бизнеса, передачи фондов от одних компаний к другим это чревато потерями для их пайщиков.

 

 

 

 

3.2 Проблемы совершенствования воздействия паевых инвестиционных фондов на развитие инвестиционного процесса

 

 В настоящее время ПИФы насчитывают один миллион сто тридцать тысяч пайщиков, что составляет менее одного процента населения страны. В таких развитых странах, как Англия число инвесторов инвестиционных фондов составляет около восьми процентов семей, во Франции — двадцать пять процентов. Наибольшего признания инвестиционные фонды добились в США, где число инвесторов инвестиционных фондов составило сорок процентов американских семей.

По сравнению  с общемировой тенденцией ПИФы еще  не реализовали существенную часть  своего потенциала. Хотя необходимо признать, что ПИФы стали существенным звеном в инвестиционном механизме и  оказывают позитивное влияние на инвестиционный процесс. Приведенные  данные доказывают, что следующим  необходимым этапом развития ПИФов  должен стать массовый приток рядовых  инвесторов в ПИФ. Это позволит ПИФам  более эффективно воздействовать по некоторым направлениям на инвестиционный процесс. Выводу ПИФов на новую ступень  развития должны способствовать следующие  факторы:

- Ограничение  влияния иностранного капитала  на российский фондовый рынок;

- Расширение  инвестиционных возможностей ПИФов  на финансовых рынках;

- Разработка  и внедрение новых услуг ПИФов;

- Государственная  поддержка ПИФов;

- Общенациональная  просветительная программа в  области сбережений и инвестиций;

- Крупномасштабная  рекламная акция ПИФов;

- Развитие  филиальной сети.

Ограничение влияния иностранного капитала на российский фондовый рынок позволит полнее реализовать  такое условие повышения эффективности  воздействия ПИФов на инвестиционный процесс, как постепенное совершенствование  внутренней организации бизнеса  ПИФов.

Данная  мера снизит риск быстрого падения  стоимости активов фондового  рынка под влиянием колебаний  объема иностранного капитала на рынке. В этом случае стабильность роста  капитализации фондового рынка  обеспечит большую, чем при доминировании  иностранного капитала на фондовом рынке, эффективность позитивного воздействия  ПИФов на инвестиционный процесс.

Для устранения чрезмерной зависимости рынка капиталов  от иностранных инвестиций необходимо или увеличить интерес внутренних инвесторов, что уменьшит долю иностранных  инвестиций на фондовом рынке, или препятствовать оттоку капитала, как иностранного, так и внутреннего за границу.

Решить  задачу повышения привлекательности  российского фондового рынка  среди внутренних инвесторов возможно при наличии благоприятных общих  для страны экономических, политических условий и эффективного правового  пространства. На данном этапе социально-экономического развития общества владельцы среднего и крупного капиталов в России скорее будут стремиться к реинвестированию своих доходов в свои предприятия  или тратить доходы на покупки  недвижимости и предметов роскоши.

Поэтому, для привлечения интереса крупных  внутренних инвесторов к инвестициям  в ПИФы, целесообразно предложить паи, основанные на инвестициях в  недвижимость, что соответствует  консервативным целям владельцев крупных  капиталов в приумножении собственности. Конкретные предложения по расширению использования недвижимости в составе  активов ПИФов будут рассмотрены  здесь более подробно.

Нельзя  не оценить большое значение иностранного капитала в развитии российской экономики. Однако именно быстрый отток иностранного капитала с финансовых рынков стал причиной кризиса 1998 года. Следовательно, необходимо создать регулирующие меры, противодействующие быстрому оттоку капиталов  с финансовых рынков, так как существующие нормативные документы этого  не обеспечивают.

Наиболее  эффективными могут быть меры Федеральной  комиссии по ценным бумагам по предотвращению махинаций и манипуляций нерезидентами  на российском фондовом рынке.

В результате проверок деятельности крупнейших аудиторских  и брокерских компаний после краха  крупнейшего трейдера на рынке энергетики «Enron», были наложены суровые санкции за завышение данных о прибылях компаний. Эти меры оздоровляют инвестиционный климат в государстве и не допускают паники, хаоса и падения экономики.

Остальные меры, например, введение ограничений  на вывод денежных средств из российской экономики, противоречат демократическим  основам функционирования государства  и могут быть негативно расценены  иностранными инвесторами. Таким образом, спекулятивным интересам иностранных  инвесторов и быстрому оттоку их средств  с российского фондового рынка  должны противодействовать жесткие  меры регулирующих органов на фондовом рынке.

Проблемой полной реализации условий эффективной  организации бизнеса ПИФов остается ограничение инвестиций ПИФов в  некоторые виды инструментов рынка  капиталов. Это ограничение противоречит законодательству, декларируемому для  ПИФов принципу равных возможностей пайщиков по отношению к самостоятельным  инвесторам. Снятие этого ограничения  позволит также реализовать значительное увеличение притока сбережений в  ПИФы.

ПИФам разрешено  инвестировать средства в акции  российских и ценные бумаги иностранных  предприятий, государственные, муниципальные  и корпоративные облигации, депозиты. Разрешенные законодательно состав и структура активов ПИФов указывают на четкую ориентированность ПИФов на инструменты фондового рынка с невысоким риском. Тем самым, с одной стороны ПИФы гарантируют пайщикам невысокий риск, с другой стороны посредством фондового рынка привлекают средства в реальный сектор.

По нашему мнению, для повышения эффективности  организации бизнеса ПИФов в  состав активов необходимо включить производные финансовые инструменты, т.е. фьючерсы, опционы и форварды. Также необходимо использовать объекты  недвижимости как инструмент инвестиций открытых ПИФов.

Фьючерсы  и опционы обладают эффектом финансового  рычага, поэтому из-за высокого риска  инвестиций данные активы не были включены в состав активов ПИФов. Однако фьючерсы и опционы могут быть использованы в целях хеджирования рисков. Решение  задачи по предотвращению использования  ПИФами этих инструментов в качестве спекулятивных инвестиций, например, на основе законодательных ограничений  можно создать для ПИФов возможность  существенно снизить риск инвестиций и увеличить доходность на основе применения производных инструментов для целей хеджирования рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.3 Перспективы деятельности паевых инвестиционных фондов

паевой  инвестиционный фонд

Несмотря  на многочисленные проблемы, привлекательность  рынка коллективных инвестиций не уменьшается  ни для инвесторов, ни для его  участников. Об этом свидетельствуют  и рост вложений в ПИФы, и рост числа паевых фондов и управляющих компаний.

Пристально  следят за российским рынком коллективных инвестиций иностранные компании, увеличивается  количество иностранных игроков  на рынке коллективных инвестиций России.

В последнее  время все более популярными  становятся паевые инвестиционные фонды, которые размещают средства не в  акциях, а в недвижимости. Еще  в 2004 году их было менее 5, теперь их уже  несколько десятков, так как по прогнозам аналитиков, недвижимость в России будет дорожать. Следовательно, вкладывание денег в дома и  квартиры – один из самых надежных и стабильных способов сохранить  и приумножить свои средства.

В данный момент Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) продолжает дорабатывать законодательную базу по инвестиционным фондам. Создана и ждет утверждения  Министерства юстиции новая версия положения о составе и структуре  активов паевых и акционерных  инвестиционных фондов.

Изменения, связанные с использованием так  называемых инвестиционных контрактов, касаются, прежде всего, фондов недвижимости. Теперь более четко расписаны  само понятие инвест-контракта и ограничения, которым он должен соответствовать. Одновременно положение уточняет структуру и состав активов ипотечных фондов в связи с принятием закона "О долевом участии в строительстве...".

Скоро у управляющих компаний появится возможность создавать и новый  вид фондов – фонды прямых инвестиций. По сути, это новая разновидность  венчурных фондов, но нацеленных преимущественно  на один проект. В частности, количество обыкновенных акций эмитентов, не включенных в котировальные списки, должно составлять более 50% от общего числа размещенных акций.

Остальные изменения хоть и носят косметический  характер, однако они весьма важны  для рынка. В частности, если раньше фондам разрешалось покупать федеральные  госбумаги только на вторичном рынке, то теперь будет позволено приобретать  их на аукционах.

В то же время фондам запрещено приобретать  ценные бумаги субъектов федерации  и муниципальные ценные бумаги, не включенные в котировальные списки фондовых бирж. Чуть более детализировано приобретение ценных бумаг иностранных  компаний. Они должны обращаться на биржах в тех странах, с которыми ФСФР заключила соглашения о взаимодействии и обмене информацией. Впрочем, само приобретение таких ценных бумаг  пока будет сдерживаться валютным законодательством. Существенная поправка касается включения  в состав активов реорганизуемых компаний.

Теперь  несоответствие нормативным требованиям  у открытых ПИФов, обладающих ценными  бумагами таких компаний, должно быть исправлено в течение полугода. Однако, по мнению участников рынка, такой срок может оказаться недостаточным. В настоящее время это актуально  для ценных бумаг энергетических компаний, а их реформирование может  растянуться на годы. Тем не менее, несмотря на все его узкие места, новое положение должно расширить  возможности инвесторов.

Когда на рынке три сотни компаний сражаются  за средства немногочисленных инвесторов, закономерно увеличивается ассортимент  интересных предложений. Такая дополнительная услуга, как возможность покупать и продавать паи на бирже, не выходя из дома, уже давно не является диковинкой.

В целом, можно сделать вывод, что дальнейшее развитие отрасли паевых инвестиционных фондов в нашей стране связаны, прежде всего, с решением проблем, стоящих сейчас перед отраслью, кроме того, перспективы паевых фондов будут напрямую зависеть от результатов экономического развития России в ближайшие годы, от бюджетной, экономической, налоговой, финансовой, социальной и международной политики государства и органов, регулирующих фондовый рынок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Курсовая работа имела целью проведение анализа деятельности паевых инвестиционных фондов в России.

Для этого в исследовании решался  ряд задач, в первую очередь теоретические, где было дано определение, показана экономическая сущность, особенности  и организационная структура  паевых инвестиционных фондов в РФ.

Паевой  инвестиционный фонд был определен  как «обособленный имущественный  комплекс, состоящий из имущества, переданного  в доверительное управление управляющей  компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения  этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в  процессе такого управления, доля в  праве собственности на которое  удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией».

Паевой  фонд был охарактеризован как  исключительно удобный и простой  инвестиционный инструмент, который  позволяет объединять средства многих инвесторов, держателей его паев, для  инвестирования в ценные бумаги. Средства инвесторов могут быть вложены в  акции, долговые обязательства (облигации), инструменты денежного рынка  или их сочетания. Этими ценными  бумагами управляют от имени участников фонда профессионалы – аналитики  и портфельные менеджеры управляющих  компаний. Каждый инвестор владеет  пропорциональной своему вкладу долей  портфеля ценных бумаг, т.е. имеет право  на получение прибыли при продаже  ценных бумаг, но также несет риск потенциальных потерь.

Инвестиционный  пай является ценной бумагой, удостоверяющей участие её владельца в ПИФе и  дающей ему право на предъявлении управляющей компании требования о  выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа.

В работе была представлена развернутая характеристика классификационных особенностей паевых инвестиционных фондов, в зависимости  от типа, состава и структуры. Также  достаточно подробно рассмотрена организационная  структура ПИФов. Паевой фонд не является юридическим лицом, а представляет собой объединение определённых структур, это: управляющая компания; специализированный депозитарий; регистратор; аудитор; независимый оценщик; агенты.

В заключительной части выявлены проблемы, замедляющие  дальнейшее развитие ПИФов в России. Главными проблемами названы высокие  темпы инфляции; проблема привлечения  клиентов из-за недостаточной информированности, отсюда же вытекающая проблема выбора инвестиционного фонда (отечественные  рейтинги в силу недостаточной развитости отрасли не имеют единых стандартов оценки и очень часто упускают из вида важные параметры фондов, влияющие на их "качество"); проблема высоких  рисков: регулятивных, административных и политических; проблема; проблема неадекватного роста числа ПИФов.