Обоснование и выбор дивидендной политики акционерного общества

9

недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными  акциями. Возможен и второй вариант: финансовое положение компании устойчиво, более того она развивается быстрыми темпами, поэтому ее нужны средства на развитие - они и поступают  к ней в виде нераспределенной прибыли. Наконец возможны и такие  причины, как желание изменить структуры  источников средств или желание  наделить управленческий персонал дополнительным количеством акций, дабы привязать  их к компании.

При этой методике акционеры  на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих  им средств, капитализированный в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т.е. уменьшилась  стоимостная оценка активов на одну акцию. Тем не менее, до некоторой  степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все  же получают ценные бумаги, которые  могут быть при необходимости  проданы ими за наличные. В зависимости  от размера выплачиваемого акциями  дивиденда цена ведет себя по-разному. Считается что небольшие (20%) дивиденды не оказывают влияние на цену; если дивиденд превышает указанную величину, рыночная цена акций может значительно упасть.

Выплата дивидендов акциями  может сопровождаться либо одновременным  увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств  без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще. Принципы распределения прибыли и факторы, его обуславливающие, позволяют сформировать на предприятии конкретный тип политики распределения прибыли (дивидендной политики), в наибольшей степени удовлетворяющей цели и учитывающий возможности развития предприятия в предстоящем периоде.

 

10

Рыночная стоимость акций  и основные методы ее расчета (модели Гордона и МООС).

Курсовая цена акций и  дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной  зависимости не существует. Выше отмечалось, что разумная дивидендная политика может способствовать снижению флуктуации курсовой цены. Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факторов. В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций. Сделаем акцент на методике выкупа акций.

Выкуп собственных акций  разрешен не во всех странах, в частности  в Германии он запрещен. Основная причина - желание избежать преувеличения  общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. Могут быть и другие причины, заставляющие компанию выкупать свои акции в случае, если это не запрещено законом. В  частности, акции в портфеле нужны  для предоставления своим работникам возможности стать акционерами  своей компании. Для уменьшения числа  владельцев компании, для повышения  курсовой цены и др. В определенной степени эта операция оказывает  влияние на совокупный доход акционеров.

Стоимость обыкновенной акции (ke) обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании. Существует два широко используемых метода расчета акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями: модель экономического роста Гордона и модель оценки основных средств (МООС).

Модель экономического роста Гордона представляет собой:

Для выработки дивидендной  политики компании необходимо решить

11

два ключевых вопроса:

1) влияет ли величина  выплачиваемых дивидендов на совокупное богатство акционеров;

2) какова должна быть  оптимальная величина дивидендов.

Совокупный доход акционеров за определенный период складывается из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендных выплат, руководство компании может повлиять на стоимость компаниив целом.

Vt  = Dt: ( r -g)

где       Vt  – теоретическая стоимость акций;

Dt   – ожидаемый дивиденд очередного периода; 

  r  – коэффициент  дисконтирования; 

  g – ожидаемый темп  прироста дивиденда.

На основании одной  из основных моделей оценки акций  можно

сделать вывод, что чем  больше ожидаемый дивиденд и темп его прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояние акционеров.

Однако выплата дивидендов уменьшает возможности рефинансирования прибыли, что с позиций долгосрочной перспективы может отрицательно повлиять на доходы и благосостояние собственников компании. Отсюда следует, что большие дивиденды акционерам невыгодны.

Метод модели оценки основных средств (МООС)

Чтобы использовать этот альтернативный метод оценки стоимости обыкновенной акции, нужно:

1) Рассчитать безрисковую ставку rf, обычно принимаемую равной ставке казначейского векселя США.

2) Определить коэффициент  бетта акции (b), который является показателем систематического (или не диверсифицированного) риска.

3) Определить норму прибыли  на портфель ценных бумаг (rm).

4) Оценить требуемую норму  прибыли на акцию компании, используя 

12

уравнение МООС:

ke = rf + b ( rm - rf )

отметим, что символ rf заменяется на символ ke.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13

Заключение

Нераспределенная прибыль, безусловно, является наиболее важным источником нового собственного капитала. Но мы знаем, что нераспределенная прибыль также является остатком, который получается после выделения из прибыли средств для выплаты дивидендов. Акционеры обычно ожидают прибыли от своих капиталовложений либо в виде дивидендов, либо в виде увеличения размера капитала. Дивидендная политика, о которой рассказывается в данной работе, призвана решать, как прибыль компании будет разделена между выплатами акционерам и нераспределенной прибылью.

Финансовые управляющие  должны принимать решение о том, вывести ли прибыль корпорации из-под  контроля компании или реинвестировать  ее внутри самой компании, когда  это более прибыльно. Так как  дивидендная политика влияет на многие аспекты управления финансами, такие  как движение денежных и финансовых средств, ликвидность, структура капитала, цены акций и цена компании, то финансовый управляющий несет большую ответственность  при определении приемлемой структуры  дивидендов.

В настоящее время многие компании успешно осуществляют инвестиционные проекты за счет прибыли и выплачивают  дивиденды собственникам предприятия, что позволяет им одновременно развивать  свое предприятие; делая его финансово  устойчивым и инвестиционно привлекательным; а так же иметь высокую оценку своих акций, и следовательно предприятия, на фондовом рынке.

 

 

 

 

14

ЛИТЕРАТУРА

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации
2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» №395 от 21.03.2002г.
3. Федеральный закон «О центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10.07.2002г.
4. Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы и кредит. – М.: ИД Юриспруденция, 2003.
5. Деньги, кредит, банки. – М.: Юрайт-Издат, 2006.
6. Финансы. Денежное обращение. Кредит. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15

Министерство образования и  науки Российской Федерации

Филиал федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования  «Московский государственный университет  технологий и управления им. К.Г. Разумовского»  в г. Вязьме Смоленской области

 

 

 

Контрольная работа

Тема:  Кредит и его функции 
 

 

 

 

Дисциплина: финансы и кредит

Специальность: 080507 «менеджмент  организации»

Форма обучения:  заочная    (сокращенная)

Курс: 2

Студент: Дьяченко Светлана Юрьевна

Преподаватель: Михайлова  Л.И 

 

 

 

 

 

Вязьма 2011 год