Обоснование и выбор дивидендной политики акционерного общества

Министерство образования и  науки Российской Федерации

Филиал федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования  «Московский государственный университет  технологий и управления им. К.Г. Разумовского»  в г. Вязьме Смоленской области

 

 

 

Контрольная работа

Тема:  Обоснование и выбор дивидендной политики акционерного общества 
 

 

 

 

Дисциплина: финансы и кредит

Специальность: 080507 «менеджмент  организации»

Форма обучения:  заочная    (сокращенная)

Курс: 2

Студент: Привалова Дарья  Александровна

Преподаватель: Михайлова  Л.И 

 

 

 

 

 

Вязьма 2011 год

Содержание

 
Введение                                                                                                                  3 
1. Дивидендная политика АО и факторы, определяющие ее.                            5 
2. Виды дивидендных выплат и их источники.                                                   8 
3. Рыночная стоимость акций и основные методы ее расчета (модели Гордона и МООС).                                                                                                                11

Заключение                                                                                                             14

Литература                                                                                                             15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Термин «дивидендная политика»  связан с распределением прибыли  в акционерных обществах. Однако рассматриваемые принципы и методы 
распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но 
и к предприятиям любой иной организационно правовой формы деятельности.

Таким образом, распределение  прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный вариант, хотя в более широкой трактовке под термином  «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени показывают, насколько успешно работает коммерческая организация, в акции которой они вложили свои средства.

Распределение прибыли в  акционерном обществе представляет собой 
наиболее сложный его вариант и поэтому избран для рассмотрения всех 
аспектов этого механизма. В более широком смысле под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели понятие  дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и

3

капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Распределение прибыли непосредственно  реализует главную цель 
управления ею – повышение уровня благосостояния собственников 
предприятия. Оно формирует пропорции между текущими выплатами им 
дохода на капитал, в форме дивидендов, процентов и ростом этих доходов 
в предстоящем периоде, за счет обеспечения возрастания вложенного 
капитала. При этом собственники предприятия самостоятельно формируют

эти направления удовлетворения своих потребностей во времени. 
Распределение прибыли является основным инструментом воздействия на 
рост рыночной стоимости предприятия. В прямой форме это воздействие 
проявляется в обеспечении прироста капитала в процессе капитализации 
части распределенной прибыли, а косвенно оно обеспечивается основными 
пропорциями этого распределения.

Распределение прибыли осуществляется в соответствии со специально подработанной политикой, ее основу составляет дивидендная политика, формирование которой представляет собой одну из наиболее сложных задач общей политики управления прибылью предприятия. Эта политика призвана отражать требования общей стратегии развития предприятия, обеспечивать повышение его рыночной стоимости, формировать необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивать материальные интересы собственников и персонала.

 

 

 

 

 

 

 

4

Дивидендная политика АО и факторы, определяющие ее.

В любой стране имеются  определенные нормативные документы, в той или иной степени, регулирующие различные стороны хозяйственной 
деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов. Кроме того, 
существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, 
общие тенденции в отношении выплаты дивидендов. Первый этап дивидендной политики — оценка основных факторов, определяющих формирование и реализацию дивидендной политики. При разработке и проведении дивидендной политики компания должна учесть множество различных факторов. Основными факторами, определяющими практическое формирование и проведение дивидендной политики компании, являются:

- Ограничения правового характера

- Ограничения контрактного характера

- Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью

- Ограничения в связи с расширением производства

- Ограничения в связи с интересами акционеров

- Ограничения рекламно-информационного характера

Рассмотрим воздействие  перечисленных факторов на проводимую компанией дивидендную политику более подробно.

- Ограничения правового характера. Собственный капитал компании состоит из трех крупных элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем — на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход. В России дивидендная политика акционерными обществами должна строиться в соответствии с законодательством, в частности основным регулятивом является закон «Об акционерных обществах».

- Ограничения контрактного характер. Во многих странах величина

5

выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами в том  случае, когда коммерческая организация  хочет получить долгосрочную ссуду. Для того чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте, как правило, оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент  реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; некоторыми аналогами  ее являются обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 15% уставного капитала общества и закрепленное за советом директоров право ограничения сверху размера  выплачиваемых дивидендов, которым  администрация и может воспользоваться  при необходимости, в частности, при получении долгосрочной ссуды.

- Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у компании есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически коммерческая организация может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, коммерческая организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.

  - Ограничения в связи с расширением производства. Многие компании, особенно на стадии становления, сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников для целесообразного расширения производственных мощностей. Дополнительные источники финансовых ресурсов нужны как компаниям, наращивающим объемы производства высокими темпами, — для приобретения дополнительных производственных мощностей, так и компаниям с относительно невысокими темпами роста — для обновления

материально- технической  базы. В этих случаях нередко прибегают  к

6

практике ограничения  дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к  реинвестированию, что как раз  и делается исходя из предположения  о предпочтительности развития производства.

- Ограничения в связи с интересами акционеров. Как было отмечено выше, в основе дивидендной политики лежит общеизвестный ключевой принцип финансового управления принцип максимизации совокупного дохода акционеров. Величина его за истекший период складывается из сумы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. Поэтому, определяя оптимальный размер дивидендов, директорат компании и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на стоимость компании в целом.

- Ограничения рекламно-информационного характера. В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко коммерческая организация вынуждена поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюнктуры. Степень стабильности дивидендной политики для многих неискушенных акционеров служит своеобразным индикатором успешности деятельности данной компании.

 

 

 

 

 

 

 

7

Виды дивидендных выплат и их источники.

Согласно Российскому  законодательству источниками дивидендных  выплат могут выступать: чистая прибыль  отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные  фонды, созданные для этой цели (используется для выплат дивидендов по привилегированным  акциям в случае недостаточности  прибили или убыточности общества). Поэтому теоретически предприятие  может выплатить общую сумму  текущих дивидендов в размере, превышающем  прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределение  чистой прибыли текущего периода. Величина чистой прибыли любого предприятия подвержена колебаниям; не исключена такая ситуация, когда предприятие может отработать с убытком. Принятие решений о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат. Коротко рассмотри о них:

Методика постоянного процентного распределения прибыли

Как известно, чистая прибыль  распределяется на выплаты дивидендов по привилегированным акциям (Дпа) и прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций (Поа). Последняя в свою очередь, распределяется собранием акционеров на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям (Доа) и нераспределенную прибыль (ПН). Одним из основных аналитических показателей, характеризующую дивидендную политику, является коэффициент «дивидендный выход», представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли доступной владельцам обыкновенных акций. Дивидендная политика постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения данного коэффициента:  Доа/Поа=A%=const

В этом случае если предприятие  закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Такая  методика сопровождается

8

значительной вариацией  дивиденда, что может приводить  и, как правило, приводит к значительным колебаниям рыночной цены акций. Такая  дивидендная политика используется некоторыми фирмами, но большинство  теоретиков и практиков не рекомендуют  ее использование.

Методика фиксированных дивидендных выплат

Эта политика предусматривает  регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в  течение продолжительного времени  безотносительно к курсовой стоимости  акций. Если фирма развивается успешно  и в течение ряда лет доход  на акцию стабильно превышает  некий уровень, обозначенный фирмой, то дивиденд может быть повышен. Определяя  размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компания в  качестве ориентира нередко используют показатель «дивидендный выход». Данная методика позволяет в определенной степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания  курсовых цен акций, при определенных тенденциях цен на акции в отрасли.

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

Эта методика является развитием  предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра-дивиденды, причем выплаты в настоящем периоде не означают их выплату в следующем. Более того, здесь рекомендуется использовать психологическое воздействие премии - она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов становится бессмысленной.

Методика выплаты дивидендов акциями

При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег  дополнительный пакет акций. Причины  ее применения могут быть разными. Например, компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение  не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать