Облигация как ценная бумага

 

Сравнение облигаций и акций:

• Облигация это долг - её держатель не становится совладельцем компании, выпустившей эту облигацию, как держатель акции. Он становится кредитором.
• На облигации указано точно, сколько её держатель получит по истечении срока её обращения и сколько он будет получать в течении этого срока. У акций же нет фиксированной номинальной цены, только постоянно меняющаяся рыночная, и они не гарантируют фиксированный периодический доход.
• Из дохода компании проценты по облигациям выплачиваются в первую очередь. И только потом выплачиваются дивиденды по акциям - если осталось из чего выплачивать и принято такое решение. Тот же порядок выплат происходит при ликвидации (банкротстве) компании.

 

6. Облигации без регистрации

Вопрос государственной регистрации ценных бумаг уже давно стал самым неприятным моментом для организаций, которые эти ценные бумаги выпускают (эмитентов). Обычно на регистрацию каждого выпуска эмитенты тратят изрядное количество времени и денег.

Теперь компании могут не регистрировать выпуск биржевых облигаций в ФСФР. Это стало возможным после того, как Президент РФ Владимир Путин подписал Закон "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".

Особые условия для облигаций

Избежать регистрации можно при соблюдении ряда важных условий. Прежде всего, организация может быть только открытым акционерным обществом. Акции же обязательно должны быть включены в котировальный список фондовой биржи, которая будет допускать ценные бумаги к торгам. Еще одно условие: срок обращения облигаций – не более года с момента их поступления на торги фондовой биржи. Размещаться бумаги будут через фондовые биржи только путем открытой подписки. Есть и еще несколько условий, но они носят формальный характер. Выплаты по этим облигациям планируется производить исключительно в денежной форме.

Фондовая биржа обязана будет произвести регистрацию и уведомить ФСФР о допуске биржевых облигаций к торгам, а также о завершении размещения и его итогах. Срок рассмотрения фондовой биржей документов эмитента устанавливается фондовой биржей самостоятельно, но в соответствии с требованиями ФСФР.

 

Хорошее подспорье

Чтобы защитить права и законные интересы инвесторов, выпускать биржевые облигации смогут только публичные компании – российские открытые акционерные общества. Их акции должны пройти процедуру листинга на фондовой бирже, а информация о финансово-хозяйственной деятельности – быть открытой. Поскольку теперь размещение и обращение таких ценных бумаг будет проходить на фондовой бирже, это избавит компании от посещения других инстанций.

По мнению участников финансового рынка, биржевые облигации могут стать хорошим подспорьем для компаний, вынужденных сейчас пользоваться дорогими банковскими кредитами. На биржевом рынке деньги можно взять дешевле – там выше конкуренция владельцев этих денег. Так, доходность долгосрочных облигаций многих эмитентов сейчас меньше уровня инфляции. Вряд ли ставки по краткосрочным бумагам окажутся больше. В любом случае для корпоративных и частных инвесторов наличие еще одного долгового инструмента будет выгодно. "Исключение из законодательства бессмысленных ограничений на выпуск облигаций и упрощение процедуры их выхода на биржу позволит повысить оборачиваемость активов и привлечет к ним более широкий круг инвесторов. Тем самым для финансовых институтов расширится возможность рефинансирования инвестиций", – заявил аналитик Национальной ассоциации участников фондового рынка Виктор Дведенидов.

Альтернатива вкладам

По мнению заместителя начальника управления организации торгов биржи "Санкт-Петербург" Ольги Островской, биржевые облигации могут составить достойную конкуренцию банковским депозитам. "Граждан, скорее всего, привлечет срок обращения облигаций – 12 месяцев, потому что на сегодняшний день краткосрочные вложения для частных инвесторов гораздо привлекательнее – меньше рисков", – рассуждает госпожа Островская.

Еще одна гарантия для держателей биржевых облигаций в том, что выпускающая организация должна быть внесена в котировочный список. Попасть в него компания может только при соблюдении ряда условий. Одно из них – безубыточность. Правда, тут есть нюанс. "Сегодня многие компании не входят в котировальные списки, не понимая, что этот момент лишь привлечет к ним внимание инвесторов.

В итоге выпуск биржевых облигаций может быть доступен для ограниченного круга компаний. В целом для биржи и участников биржевой торговли появление нового инструмента большой плюс, он будет востребован и компаниями, и банками, и предприятиями самых разных отраслей.

 

Примеры размещения облигаций на первичном и вторичном рынке

Пример 1.

Номинал облигации - 10 руб. Цена первичного размещения составляет 100% от номинальной стоимости облигаций. В бухгалтерском учете получение заемных средств отражается записью:

Д-т 51, К-т 66 (67) - 10 руб. - получены денежные средства при размещении облигаций.

Как уже отмечалось, размещать облигации можно не только по номиналу, но и по цене, превышающей или ниже номинала. В таком случае размещение облигаций по цене, превышающей их номинальную стоимость, отражают по счету 66 или 67 по номиналу, а сумму превышения учитывают по кредиту счета 98 «Доходы будущих периодов». Сумма превышения, учтенная на этом счете, в дальнейшем списывается равномерно в течение срока обращения облигации на счет 91 «Прочие доходы и расходы».

Пример 2.

Организация размещает облигации на вторичном рынке по цене 15 руб. при номинале в 10 руб. Срок погашения - год. Такая операция отражается следующими записями:

Д-т 51, К-т 66 - 10 руб. - отражены полученные денежные средства в пределах номинальной стоимости облигации;

Д-т 51, К-т 98 - 5 руб. - отражены полученные денежные средства свыше номинальной стоимости облигации.

Затем ежемесячно:

Д-т 98, К-т 91-1 - 0,42 коп. - начислено отклонение цены от номинала.

Если облигации размещаются по цене ниже их номинальной стоимости, то разница между ценой размещения и номинальной стоимостью облигаций доначисляется равномерно в течение срока обращения облигаций с кредита счета 66 (67) в дебет счета 91«Прочие доходы и расходы». Таким образом, к моменту погашения на счете 66 (67) образуется номинальная стоимость облигации.

Пример 3.

Цена размещения на вторичном рынке ниже номинала составила 8 руб. при номинале в 10 руб. Срок погашения - год. В этом случае записи о размещении будут следующими:

Д-т 51, К-т 66 - 8 руб. - получены денежные средства при размещении облигаций.

Затем каждый месяц:

Д-т 91-1, К-т 66 - 0,17 коп. - начислено отклонение цены от номинала (дисконт).

Сумма дохода по облигациям, заявленная организацией-эмитентом при ее первичном распространении (фиксированный процент от номинальной стоимости), выплачивается в определенные проспектом эмиссии сроки и представляет собой величину купонного дохода. Начисляется купонный доход так же, как и по заемным средствам.

Пример 4.

Произведена эмиссия облигаций номиналом 10 руб. со сроком погашения два года и доходностью 30 % от номинальной стоимости в год с выплатой купонного дохода раз в год.

Каждый месяц отражаем купонный доход:

Д-т 91, К-т 67 - 0,25 коп. (3 руб. - купонный доход / 12 мес.) - начислены проценты по облигации.

В конце года делаем запись:

Д-т 67, К-т 51 - 300 руб. - выплачен купонный доход.

 

7. Основные показатели для оценки  привлекательности бонда

 

Основными показателями привлекательности тех или иных облигаций служат следующие данные:  
Дата погашения. Указывает, когда бонды будут выкуплены эмитентом по их номинальной стоимости. Облигации, как правило, выпускаются на срок от одного дня до 30 лет, в некоторых случаях они могут быть выпущены и на срок до 100 лет. В зависимости от срока погашения, облигации подразделяются на следующие категории:  
Краткосрочные ( срок погашения до 4 лет);

Среднесрочные (срок погашения до 12 лет);

Долгосрочные (срок погашения свыше 12 лет).

Условия погашения. Дата погашения является точным указанием срока действия облигаций, однако некоторые облигации имеют структуру, которая может существенно изменить этот срок.

Call provisions. Некоторые облигации могут быть выпущены с условием, позволяющим эмитенту досрочно выкупить у инвестора облигации по номиналу в определенную дату, ранее даты погашения (call). Обычно это происходит, когда существующие на данный момент процентные ставки значительно ниже, чем в момент выпуска облигации в обращение.  
Прежде, чем покупать облигацию, уточните, есть ли у него такое условие, а если есть, то убедитесь, что доходность при досрочном погашении не меньше доходности при погашении в срок. Обычно такие облигации имеют годовую доходность выше, чем обычные, для того, чтобы компенсировать риск и возможные потери инвестора в случае, если они будут погашены раньше.

Puts. Некоторые облигации могут быть выпущены с условием, позволяющим инвестору требовать оплаты эмитентом своих обязательств досрочно через определенный период времени. 
Обычно инвестор использует это право, когда ему срочно понадобились наличные, или процентные ставки значительно выросли со времени выпуска бонда, и инвестору выгоднее инвестировать в инструменты с более высокой доходностью.

Кредитная история эмитента. При покупке облигации инвестору необходимо знать кредитную историю эмитента, которую должен предоставить ему его инвестиционный менеджер. Важно знать, всегда ли строго соблюдался график выплат купонов по предыдущим выпускам, задерживались выплаты при погашении бондов и т.д.  
Кредитный рейтинг. Большое значение при выборе бондов имеет их рейтинг, присвоенный ведущими рейтинговыми агентствами. Каждое рейтинговое агентство постоянно проводит и публикует углубленные аналитические исследования финансового положения эмитента, экономической и политической обстановки в соответствующих странах и т.д., которые позволяют оценить степень риска инвестиций.

Процентные ставки. Процентная ставка по облигации может быть фиксированной, плавающей или выплачиваемой при погашении. В основном облигации имеют фиксированную ставку доходности, которая выражается в процентном отношении от номинала выпущенного облигации. В этом случае процентный доход обычно выплачивается ежеквартально.  
Некоторые эмитенты и инвесторы предпочитают облигации с доходностью, максимально приближенной к текущей рыночной ситуации. Для этого используются облигации с плавающим купоном, величина которого периодически изменяется в зависимости от показателей основных индексов процентных ставок.

По некоторым облигации не выплачиваются никакие периодические проценты, весь доход о инвестиции инвестор получает при погашении. Эти облигации называются zero-coupon bonds (бонды с нулевым купоном) и продаются с дисконтом, т.е. инвестор оплачивает определенную долю стоимости, выраженную в процентах от номинала, а эмитент выкупает облигации по номинальной стоимости.

Цена. Цена, по которой вы покупаете облигации, зависит от многих факторов, включая процентный доход, спрос и предложение, рейтинг, срок до погашения и др. Вновь выпускаемые облигации обычно продаются по номиналу или цене, близкой к номиналу. Если цена облигации выше номинала, говорят, что он торгуется с премией. Если цена ниже номинала, то он торгуется с дисконтом.

Доходность. Доходность — ваш фактический доход, учитывающий цену, которую вы заплатили, и полученные проценты. Существует два основных понятия доходности: текущая доходность (current yield) и доходность к погашению (yield to maturity). Текущая доходность отражает фактическую доходность на вашу инвестицию, выраженную в годовых процентах, и зависит от цены облигации и уже накопленного процентного дохода.

Доходность к погашению также выражается в годовых процентах и указывает, какой доход вы получите, если не будете продавать облигации раньше, а дождетесь их погашения. Это важно учитывать, если ваш портфель состоит из различных облигации с разными сроками погашения и разной доходностью.

 
Колебания рынков: связь между ценой и доходностью

 

В течении действия облигации его цена может колебаться при изменении рыночной ситуации или кредитного рейтинга, что изменяет текущую доходность инвестора. Когда процентные ставки растут, цены выпущенных ранее в обращение облигации падают в связи с тем, что облигации, выпущенные позже, имеют более высокий процентный доход, и инвесторы стараются продавать менее доходные облигации и покупать более высокодоходные.  
Когда процентные ставки падают, наоборот, цены выпущенных ранее в обращение бондов растут, т.к. доходность по более поздним облигациям ниже. Поэтому при колебаниях рынка инвестор при досрочной продаже облигаций может получить доход выше или ниже доходности к погашению.

 
Связь между доходностью и датой погашения

 
Чем больше срок до погашения, тем выше риск изменения процентных ставок в будущем, поэтому более длинные бонды имеют доходность выше, чем короткие, для того, чтобы компенсировать риск инвестора при изменении рыночных процентных ставок в будущем.

 

8. Создание резервного фонда

 

Для погашения облигаций общество в случае отсутствия иных средств может создать резервный фонд. В акционерных обществах резервный фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений не может быть менее 5% от чистой прибыли. Резервный фонд предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств (п. 1 ст. 35 Закона № 208-ФЗ).

Статьей 30 Закона № 14-ФЗ обществу с ограниченной ответственностью предоставлено право создавать резервный фонд и иные фонды в порядке и размерах, предусмотренных уставом общества. Порядок использования средств резервного фонда определяется высшим органом управления общества.