Мировая валютная система и ее развитие

Во-первых, происходит диверсификация валютного рынка. Отмечается рост операций с единой европейской валютой. До мирового финансового кризиса, в условиях снижения курса доллара и повышения доверия к рублю, наблюдалась «дедолларизация» российской экономики. К середине 2008г. доля валютных вкладов в общем объеме депозитов населения снизилась до 14% (против 30% в 1999г.). Однако в условиях финансового кризиса вновь повысился интерес к конверсионным валютным операциям в январе 2009г. доля валютных депозитов во вкладах физических лиц составила 26,7%.

Диверсифицируется структура валютных операций – доля кассовых (спот) сделок на российском межбанковском рынке за 4 года снизилась с 79% до 62%, увеличился объем срочных сделок и своп-операций. Под влиянием мирового финансового кризиса и роста потребности в рефинансировании доля операций своп на ММВБ повысилась до 45% в сентябре 2008г. (до 60% в январе 2009г.). В кризисной ситуации возросла роль хеджирования валютных рисков. По итогам 2008г. оборот рынка биржевых валютных фьючерсов вырос в 1,5 раза, а их доля достигла 4,7% валютных операций на ММВБ.

Происходит диверсификация состава участников валютного рынка в связи с расширением доступа на него небанковских организаций, хотя в России пока преобладает межбанковский рынок, концентрирующий порядка 80% валютных операций.

Во-вторых, в соответствии с инновационным развитием экономики на финансовом рынке расширяется спектр инвестиционных инструментов, в том числе рублевых, для российских и иностранных инвесторов. Для повышения надежности рублевых операций совершенствуется инфраструктура рынка. В выступлении отмечено начало нового этапа в совершенствовании риск-менеджмента в связи с выполнением Национальным клиринговым центром (НКЦ) функций центрального контрагента по сделкам на биржевом валютном рынке. Гарантии ММВБ и НКЦ в условиях финансового кризиса имеют особое значение для участников валютного рынка.

В-третьих, до кризиса наблюдалась активная интеграция российского валютного рынка в мировой. В 2004г. 67% операций российские участники проводили между собой и только 33% – с нерезидентами. Процессы либерализации и снятие ограничений на движение капитала привели пропорцию между внутренними и трансграничными операциями к соотношению 50:50. Необходимо повышение роли российской в противовес зарубежной финансовой инфраструктуре при проведении валютных операций нерезидентов.

В-четвертых, в соответствии с инновационной моделью развития экономики на российском валютном рынке активизируется использование современных электронных технологий. В этой связи стоит задача развития национальной платежно-расчетной системы, прежде всего, приближение форматов российских платежных поручений к стандартам международной системы СВИФТ, а также активизация системы расчетов в режиме реального времени. Совокупность внутренних и внешних факторов предопределила валютный акцент в трансмиссионном механизме кредитной политики с использованием режима управляемого плавающего валютного курса рубля. Путем проведения валютных интервенций Банк России непосредственно и достаточно эффективно воздействовал на динамику валютного курса рубля и косвенно на инфляцию путем стерилизации излишней денежной массы.

Чтобы предотвратить обвал фондового рынка несколько раз биржам запрещалось открывать торги, когда перед этим падал рынок в США. Данные меры носили достаточно краткосрочный характер (1-2 дня) и не оказывали существенного влияния на динамику рынка в целом. Когда на рынке назревала паника и котировки буквально рушились, приостановка торгов была вполне разумной мерой, поскольку падение рынка было вызвано в первую очередь не продажами крупных западных инвесторов, а действиями российских спекулянтов. В противном случае серьезные потери понесли бы неспекулятивно настроенные инвесторы, включая иностранных. Поэтому инвесторами, занимающими средне- и долгосрочные позиции, приостановки торгов были восприняты положительно.

В то же время следует понимать, что стратегически закрытие рынка на продолжительное время вряд ли способствует решению реальных проблем - все равно будут производиться сделки вне рынка или на зарубежных площадках, котировки акций будут следовать за определенным трендом, и приостановка торгов вряд ли способна что-то изменить.

В настоящее время задачей Банка России на среднесрочную перспективу является переход к режиму полномасштабного таргетирования инфляции, хотя мировой финансовый кризис, ослабление основных макроэкономических показателей (ВВП, инфляции, состояния бюджета, платежного баланса и др.) осложняют переход к новой стратегии денежно-кредитной политики, основанной на повышении роли процентной политики в трансмиссионном механизме. Наиболее реалистичным в этих условиях представляется сохранение режима управляемого курса рубля. 

Переход к инновационному развитию экономики России является валютная политика, особенно курсовая. Предсказуемая динамика валютного курса рубля в 2005 – 2008гг. способствовала минимизации расходов по страхованию валютного риска. Отрицательные последствия мирового финансового кризиса снизили возможности инновационного инвестирования, отразили недоверие к банковской системе и монетарным властям России.

Постепенная девальвация рубля с ноября 2008г. по отношению к бивалютной корзине стимулирует инвестиции в инвалюту, а не в экономику – в ущерб ее развитию. Использование официальных золотовалютных резервов для поддержки курса рубля привело к их снижению с 597,3 млрд. дол. в августе до 453,5 млрд. дол. в ноябре 2008г. Отмечалась вероятность отрицательного сальдо платежного баланса в 2009г. в связи с уменьшением экспортной валютной выручки в условиях снижения мировых цен на энергоресурсы и оттоком капитала из России.

Усиление влияния мирового финансового кризиса на финансовый рынок России с лета 2008г., повлекло за собой нехватку ликвидности у банков и корпораций с их огромной внешней задолженностью и выплатами по ее погашению. В конце 2008г. в России приняты срочные меры по сдерживанию кризиса ликвидности, поддержке банковской системы и курса рубля. В их числе расширение объема рефинансирования Банком России коммерческих банков (более 500 млрд руб. в августе–ноябре 2008г.); базы залогов (включение в них, кроме ОФЗ, других рублевых облигаций – субфедеральных, корпоративных – и еврооблигаций корпораций); срока рефинансирования до 6 месяцев (у Европейского центрального банка – 3 месяца).

Не менее действенной антикризисной мерой стало снижение Банком России норм обязательных резервов. В итоге коммерческие банки получили вначале 300 млрд руб., а затем 70 млрд руб. Размещение средств федерального бюджета на 3 и более месяцев в Сбербанке России, ВТБ, Газпромбанке восполнило нехватку ликвидности на 1,126 трлн руб. Кроме того, в Агентство по ипотечному жилищному кредитованию направлено 60 млрд рублей.

Была отмечена также эффективность мер по повышению страхового возмещения по банковским вкладам до 700 тыс. руб., по валютной интервенции Банка России (продажа 4–5 млрд дол. в день в течение первой недели октября 2008г.) для поддержания доверия к рублю, стабилизации его курса и финансового, в том числе валютного рынка. Преодоление последствий мирового финансового кризиса создаст условия для реализации инновационных проектов и экономического роста.

Произошли изменения в валютном регулировании Банка России, связанные со снижением курса рубля в условиях мирового финансового кризиса, когда уменьшились валютные поступления от экспорта нефти в связи с падением мировых цен на энергоресурсы и усилился отток капитала за рубеж.

Оценивая использование валютной интервенции Банком России в целях сглаживания резкого падения курса рубля, прослеживаются ее негативные последствия, так как продажа долларов за рубли приводит к сжатию денежной массы, удорожает рефинансирование, снижает возможность экономического роста. В условиях мирового финансового кризиса валютная интервенция Банка России приводила к снижению официальных валютных резервов, которые более необходимы для государственной поддержки банков и предприятий в форме пакета антикризисных мер.

Анализируя негативные последствия девальвации рубля, выделяют усиление инфляции и повышение долговой нагрузки корпораций и банков по внешним заимствованиям. Характеризуя переориентацию валютного регулирования на снижение курса рубля с середины октября 2008г., положительное влияние используемых Банком России методов сглаживания темпов обесценения рубля по отношению к бивалютной корзине в составе доллара и евро, в введении ограничений валютных своп-операций, что сдержало развитие спекулятивной игры на понижение курса рубля.

Уменьшение присутствия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке даст возможность повысить гибкость курсовой политики, осуществить постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса. Выбор курсовой политики также оказывается весьма непростой задачей. В начале развития кризисных процессов в мировой экономике Банк России поддерживал неизменный курс национальной валюты по отношению к бивалютной корзине. Это сопровождалось снижением международных резервов и сокращением денежной массы. С середины ноября 2008г. он приступил к плавному ослаблению национальной валюты посредством постепенного расширения коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. За 2008г. реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам укрепился на 4,5%, в том числе в декабре по отношению к ноябрю ослабел на 3,6% (см. Приложение 2).

Сдерживание процесса ослабления рубля потребовало от Банка России значительных объемов интервенций на валютном рынке. Эксперты сходятся во мнении, что постепенное ослабление национальной валюты является более затратным с точки зрения расходования международных резервов. На ожи-даниях девальвации рубля спрос на иностранную валюту многократно уве-личивается. Вместе с тем постепенное ослабление курса валюты позволило банкам создать необходимые валютные резервы и обеспечить устойчивость пассивной части банковской системы.

История показывает, что искусственное поддержание курса валюты - это тупиковый путь, так как часто после определенного периода времени монетарные власти сдаются либо по причине нехватки резервов, либо из-за спекулятивного давления. Как правило, валюта все равно корректируется в соответствии с рынком. За последние 2,5 мес. произошло снижение золотовалютных запасов на 70 млрд долл., но больше половины этой суммы приходится на снижение курса евро по отношению к доллару. Поскольку резервы публикуются в долларовом эквиваленте, более слабый евро влияет на снижение общего объема резервов в долларах. Действительно, для поддержания курса рубля, помимо самих золотовалютных резервов, были задействованы средства, которые в другой ситуации были бы использованы для увеличения ЗВР. Всего с августа 2008г. около 60 млрд долл. было потрачено на антикризисные меры, в том числе на поддержание национальной валюты.

Если ЦБ РФ решит изменить свою денежно-кредитную политику и ослабить рубль, снизится доверие к национальной валюте. В новейшей истории России был период, когда на протяжении 10 лет компании и население делали сбережения исключительно в долларах. Уровень долларизации экономики был очень высок, из-за чего страдала вся банковская и кредитная система страны, поскольку кредитования практически не было. Если сейчас рубль ослабеет, мы, скорее всего, увидим бегство внутреннего капитала из рубля в доллар. Причем в отношении населения это может выразиться бегством из рублевых депозитов в банках в наличные долларовые сбережения. Таким образом, может произойти значительный вывод средств из экономики, что, безусловно, усугубит проблемы как в банковском, так и в реальном секторе. Также падение доверия к национальной валюте способно стать одним из ключевых факторов усиления социальной и политической нестабильности в стране. Изменение валютной политики может серьезно подорвать доверие населения к власти и банковской системе России. Поэтому положительных последствий ослабления рубля, таких как сохранение золотовалютных резервов, поддержание отечественных производителей и т. д., намного меньше, нежели отрицательных. Помимо всего прочего, если рубль существенно ослабеет, то в определенный момент Центральный банк уже не сможет полностью "отпустить" его, так как начнутся паника и ажиотажный спрос на иностранную валюту, и тогда потери резервов будут намного более значительными, чем в текущей ситуации. Безусловно, ситуация также будет зависеть от внешнеполитических факторов, цен на нефть и, соответственно, от того, какими будут наш торговый баланс и счет текущих операций. Если ситуация будет развиваться по пессимистичному сценарию и в течение ближайших нескольких месяцев мы получим отрицательный торговый баланс и отрицательный счет текущих операций, то не исключено, что денежные власти все-таки решатся изменить свою политику и сделать рубль более слабыми.

              Заключение

Международная валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется взаимный платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере. Основными конструктивными элементами МВС являются мировой денежный товар и международная ликвидность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно-финансовые организации и межгосударственные договоренности.

Последовательно существовали и сменяли друг друга мировые валютные системы.

Основной категорией в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях является валютный курс. В нем находят отражение все основные макроэкономические показатели: цены в различных странах, экономический рост и др. Он аккумулирует информацию о происходящих экономических и политических изменениях как в настоящем, так и в будущем. Кроме того, сам валютный курс активно влияет на характер развития этих процессов.

Конъюнктурные факторы изменения валютного курса могут значительно изменять величину курса национальной валюты, однако в краткосрочных интервалах времени. К ним относятся колебания деловой активности в стране, прогнозы, валютные спекуляции и кризисы.

Мерами государственного воздействия на величину валютного курса являются валютные интервенции, дисконтная политика и протекционистские меры. Наиболее действенным методом воздействия выступают валютные интервенции операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира.

Манипулирование с валютным курсом может оказать влияние на внешнеторговые операции в стране. Так, заниженный курс национальной валюты выгоден экспортерам, а завышенный курс удешевляет импорт.

Государственная стабилизационная политика должна учитывать способ фиксации валютного курса. Так как от этого зависит все дальнейшее поведение национальной валютной системы, а следовательно и развитие мировой валютной системы в целом.

Переход к рыночной экономике потребовал кардинальных изменений в экономике, в частности, в денежной и валютной системах. Либерализация цен и демонополизация внешней торговли повлекли за собой изменение валютного регулирования, установления курсов валют, отношений между субъектами валютного рынка. Снятие валютных ограничений и жестко фиксированного курса рубля стали причиной резкого его падения.