Международная ликвидность

На мировые рынки золото попадается через посредников-дилеров. Золотые дилеры — это фирмы, которые являются воплощением финансовой аристократии (как правило, их насчитывается не больше 20). В узком значении собственно золотыми дилерами есть лишь пять фирм, которые традиционно образовывают Лондонский рынок. Самая старая из них возникшая еще в ХVII ст., а «наиболее молодой» — около 150 лет. Список лондонских дилеров возглавляет основанный в 1804 г. банкирский дом Ротшильдов (официальное название N. M. Rotchild and suns, Ltd). Действуют и другие фирмы, в частности Mocata and Goldsmi, что входит в Standard chartered bank. К золотым дилерам относят также «большую тройку» швейцарских банков с главными конторами в Цюрихе.

Конъюнктура рынка золота, как и любого другого товара, определяется соотношением предложения и спроса на него в разных сферах экономики. Объемы поступления золота зависят от уровня развития золотодобывающей промышленности, а тот в свою очередь – от состояния ее минерально-сырьевой базы. В интегрированном виде конъюнктура выражается в цене золота, на которую помимо вышеперечисленных факторов влияют экономическая и политическая ситуация как в конкретной, производящей драгоценные металлы или потребляющей их в значительных количествах, стране, так и в мире в целом.

В частности, цена золота напрямую или опосредованно зависит от состояния рынка энергетических ресурсов (прежде всего, нефти) и курса основных мировых валют. К числу показателей, оказывающих влияние на конъюнктуру золотого рынка, также относятся: распределение запасов золота, степень либерализации экономики и влияния на нее государства, возможность выхода производителей золота на мировой рынок драгоценных металлов, методы решения возникающих нормативно-правовых проблем. [6, 178 – 198]

3 ПРОБЛЕМЫ БАНКОВСКОЙ ЛИКВИДНОСТИ И МИРОВОЙ РЫНОК   ЗОЛОТА В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА

Несмотря на заверения руководителей Центробанка, что ситуация в банковской системе стабилизировалась, денег банкам по-прежнему не хватает. Размеры остатков на корсчетах и депозитов в ЦБ давно упали ниже 600 млрд. рублей, а сальдо расчетов с ЦБ уже превысило 1 трлн. рублей. Объемы однодневного РЕПО приближаются к 700 млрд. рублей, а ставка MosPrime ушла выше 25% годовых.

Политику банков на рынке можно оценить как тревожно-осторожную. Банки сегодня «закрылись» для клиентов, и в первую очередь – корпоративных. Объемы кредитования предприятий и населения резко ограничились. Из-за недостатка ликвидности и кризиса доверия межбанковское кредитование осуществляется среди банков первой сотни, которые имеют доступ к беззалоговым аукционам ЦБ, а остальные фактически предоставлены сами себе.

Государственная помощь, которая была выделена правительством в конце 2008 г., в размере 950 млрд. руб. пошла на поддержку трех госбанков – Сбербанка, ВТБ и Россельхозбанка. По данным обзора Банка России, объем кредитов и депозитов, полученных кредитными организациями от ЦБ РФ за 2008 г., вырос почти в 100 раз, с 34 млрд. руб. до 3,37 трлн. руб. Наиболее значительный вклад в это увеличение внесли беззалоговые кредиты. Так, общая задолженность кредитных организаций по кредитам без обеспечения в прошлом году выросла более чем в четыре раза, до 1,77 трлн. руб. Также выросли и объемы РЕПО, ломбардных кредитов и кредитов overnight. При этом кредиты для банков в течение всего прошлого года дорожали. Например, средневзвешенная ставка РЕПО в 2008 г. выросла с 6 до 9,9%. У банков не было выхода: они были вынуждены кредитоваться в ЦБ, чтобы поддержать свою ликвидность – иначе их бы ожидало банкротство. В 2009 г., как заявил министр финансов Алексей Кудрин, на капитализацию банков будет направлено 300 млрд. руб., еще 225 млрд. руб. будет выделено в форме субординированных кредитов. Проблему ликвидности на банковском рынке в целом это не решит. Мало того, она будет только усиливаться.

Любой банк, управляя в сложившейся ситуации своей ликвидностью, увеличивает «подушку безопасности». Но в случае с ЦБ эта «подушка безопасности» имеет свою стоимость, поэтому лучше иметь возможность взять кредит, чем немедленно брать займ и трансформировать его в деньги на своем корреспондентском счету.

Многие банки пользовались кредитами ЦБ для того, чтобы замещать средства физических лиц. Особенно в конце прошлого года и в январе, когда в больших объемах происходила конвертация вкладов населения из рублей в валюту. Многие в этот период решили забрать свои рубли из банков, не дожидаясь окончания срока действия депозитов. В результате, у банков образовался недостаток в рублевой ликвидности, которую они и стали закрывать средствами ЦБ. Таким образом, сейчас практически единственный на рынке поставщик рублей – это ЦБ. Если посмотреть на балансы всех коммерческих банков в целом, то видно, что ЦБ дал коммерческим банкам сумму, как раз соизмеримую с остатками средств этих банков на счетах в ЦБ. Раньше был еще один источник рублевой ликвидности – рынок валютных свопов. Банки имели возможность занимать за рубежом валюту, иностранные «дочки» могли привлекать деньги своих материнских компаний, затем конвертировать эти деньги в рубли, хеджируя свои риски путем покупки форвардных контрактов. Сейчас этот рынок очень сильно сжался.

Он пока дышит, но ставки там такие, что никакая экономика их не выдерживает. Ставки несравнимы с кредитными. Все вкладывают в будущий курс рубля к доллару по форвардному контракту, ожидая дальнейшей девальвации рубля. В декабре ожидания были таковы, что при операциях на месяц ставка в рублях составляла порядка 100% годовых. Сейчас, если делать такие контракты на год, то это как минимум 25-30% годовых, на более короткие сроки ставки выше.

С другой стороны, если посмотреть на валютные остатки банков, то можно увидеть, что они огромны.

Банки сегодня не понимают, как эти деньги использовать и зачастую просто замораживают их либо на счетах в иностранных банках, либо в ЦБ. ЦБ сейчас создал такую систему, что у банков не должно быть проблем с мгновенной ликвидностью. К сожалению, пока еще остается проблема нехватки длинных ресурсов, поскольку деньги, выделенные ЦБ это средства «короткие», на срок не более чем полгода. Таким образом, банки попали в разрыв ликвидности, став заложниками собственной рискованной политики – несоответствия коротких активов и длинных пассивов.

Оперативные мероприятия по поддержанию текущей ликвидности были проведены ЦБ РФ вовремя и коллапс в банковской системе не наступил. Сегодня ЦБ потихоньку разрабатывает новые меры по «удлинению» этих рублей, например, путем залогового кредитования. Банки сейчас уже имеют возможность, кредитуя какую-то компанию, закладывать этот кредит в ЦБ и получать более длинный и более дешевый ресурс. Но прежних объемов кредитования и процентных ставок банки достигнут не скоро. Если раньше годовая ставка в 25% на межбанковском рынке казалась фантастичной, то теперь она воспринимается участниками вполне нормально. И объемы кредитов будут сдуваться с каждым месяцем. Все это, конечно же, вызовет негативную реакцию в экономике. И если прошлой осенью предприятия реального сектора испытывали проблемы с кредитными средствами на развитие производства, то сейчас у них возникнет нехватка оборотных средств. А это, в свою очередь, породит проблемы социальные. Ведь оборотные средства предприятий идут в основном на выплаты налогов и зарплат.

Таким образом, можно сделать вывод, что проблема с ликвидностью в банковском секторе до сих пор не решена и будет присутствовать еще в течение нескольких лет. И даже для тех банков, которые имеют доступ к беззалоговым аукционам, они являются лишь временным решением. В этом отношении будут очень показательны итоги первого квартала 2009 г. Скорее всего, мы недосчитаемся определенного количества банков. В основном это будут банки второго круга, которые не имеют доступа к средствам ЦБ через аукционы. Из-за недостатка ликвидности они приобретут долги, станут проявлять признаки нестабильности в своих отчетах и в результате потеряют лицензии. [13, 256 – 289]

На мировом рынке продолжается также стремительное падение цен практически на все сырьевые активы. Единственным исключением стало золото, цены на которое растут, несмотря на опасения относительно усугубления мирового финансового кризиса, передает Reuters.

Свою роль играет и политика мировых ЦБ, которые продолжают сокращать учетные ставки, испугавшись замаячившего призрака дефляции. Эксперты отмечают, что в ближайшее время рост цен на золото продолжится, поскольку это единственный сырьевой актив, который воспринимается инвесторами как страховка от волатильности мировых рынков.

"Обычно в случае наступления дефляции цены на золото снижаются. Однако на этот раз все обстоит иначе: этот драгметалл продолжит дорожать, поскольку власти вкладывают в рынки огромные средства для борьбы с кризисом", - считает менеджер Merk Hard and Asian Currency Funds Аксель Мерк.

Стоит отметить, что выгодна для рынка золота и текущая политика монетарных властей. Так, на этой неделе рекордно снизила учетную ставку Федеральная резервная система (ФРС) США – до 0-0,25% годовых. На довольно низких отметках находятся ставки рефинансирования и в других странах. Столь резкое смягчение монетарной политики, несомненно, лишь идет на пользу рынку золота. По оценкам представителя Global Resources Fund Брайана Хикса, уже в начале следующего года за унцию этого желтого металла будут давать порядка 1 тыс. долл. "Тем более в какой-то момент власти перестанут бороться с дефляцией и начнут опасаться роста инфляции. Именно это и станет переломным моментом для рынка золота", - отмечает Б.Хикс.

Также некоторые эксперты полагают, что покупать золото сейчас намного выгоднее, чем вкладывать деньги в ценные бумаги и физические активы. "Сейчас осталось не так много активов, которые были бы интересными. Однако золото действительно выглядит очень привлекательно, особенно по сравнению с другим сырьем", - считает управляющий партнер LOGIC Advisors Билл О'Нейлл. По его словам, спрос на золото все еще остается на довольно высоком уровне, и в последние месяцы инвесторы покупали этот драгоценный металл даже несмотря на усугубление мирового финансового кризиса.

При этом портфельный менеджер GAMCO Gold Fund Цезарь Брайан считает, что еще одна причина для удорожания золота – обесценивание валют многих стран. "Сейчас инвесторы не доверяют ни рынкам акций, ни мировому валютному рынку. На этом фоне растет интерес к золоту", - отмечает Ц.Брайан. "В конечном итоге золото так и останется лидером на сырьевом рынке", - добавляет Б.Хикс. Тем временем на физическом рынке драгоценных металлов в Лондоне итоговые цены фиксингов по золоту и платине соответственно составили 870,00 долл./унция и 855,00 долл./унция. Цена золота превысила цену платины на 15 долл./унция.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, каждый коммерческий банк должен самостоятельно обеспечивать поддержание своей ликвидности на заданном уровне на основе как анализа ее состояния, складывающегося на конкретные периоды времени, так и прогнозирования результатов деятельности и проведения в последующем научно обоснованной экономической политики в области формирования уставного капитала, фондов специального назначения и резервов, привлечения заемных средств сторонних организаций, осуществления активных кредитных операций.

Кроме того, деятельность коммерческих банков, выступающих посредниками между теми, кто располагает денежными средствами в виде сбережений, и теми, кто в них нуждается, заключается в том, чтобы рационально привлекать эти средства и предоставлять их в ссуду либо инвестировать по более высоким ставкам для обеспечения общей доходности, в том числе получения прибыли.

Для осуществления операционной деятельности, связанной с привлечением денежных средств и их размещением в условиях рыночной неопределенности будущего спроса и поступлений наличных средств за определенный период, банку нужны средства в их ликвидной форме, т.е. такие активы, которые могли бы быть легко и быстро превращены в наличные деньги с небольшим риском потерь или вообще без него.

Таким образом, ликвидность коммерческого банка – это возможность использовать его активы в качестве наличных денежных средств или быстро превращать их в таковые.

Коммерческий банк считается ликвидным, если суммы его наличных средств и других ликвидных активов, а также возможности быстро мобилизовать средства из других источников достаточны для своевременного погашения долговых и финансовых обязательств. Кроме того, ликвидный резерв необходим для удовлетворения практически любых непредвиденных финансовых нужд: заключения выгодных сделок по кредиту или инвестированию; на компенсирование сезонных и непредвиденных колебаний спроса на кредит, восполнение средств при неожиданном изъятии вкладов и т.д.

В отечественной экономической литературе, в отличие от установившейся международной банковской терминологии, подчас смешиваются два понятия – ликвидность баланса банка и платежеспособность последнего, что в последующем приводит к отождествлению методов и способов поддержания ликвидности и платежеспособности кредитных институтов. Если первое в большей степени дело самого банка и он самостоятельно выбирает в конкретных условиях те или иные способы поддержания своей ликвидности на уровне установленных норм, то второе, как правило, относится к функциям государства в лице Центрального банка.

Итак, банк считается ликвидным, если суммы его денежных средств, которые банк имеет возможность быстро мобилизовать из иных источников, позволяют своевременно выполнять обязательства по пассиву. Необходимо подчеркнуть, что в целях поддержания своей стабильности банк должен иметь определенный ликвидный резерв для выполнения непредвиденных обязательств, появление которых может быть вызвано изменением состояния денежного рынка, финансового положения клиента или банка партнера.

13