Механизм функционирования рынка ценных бумаг

Таким образом, развитие биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов обслуживания способна заменить фондовые магазины, выступая посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг. А также на месте оформить сделку. Опыт западных банков и бирж показывает, что формы взаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть) и в Казахстане.

3  Современное состояние казахстанского рынка ценных бумаг и перспективы его развития

^{3.1 Проблемы формирования и функционирования  рынка ценных бумаг в Казахстане}

^{Казахстанский рынок ценных бумаг  существует немногим более 10 лет. Первые его элементы появились  в 1991 году, когда на базе законодательства СССР, стали создаваться  акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.}

^{Особенность развития рынка ценных бумаг в РК в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Национального банка РК.  Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.}

^{В этой связи следует  отметить, что НБ РК необходимо было создать свой рынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификацию государственных ценных бумаг. Это необходимо прежде всего для укрепления казахстанской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита.}

^{В начале 90-х гг. рынок  ценных бумаг не был  единым цельным организмом: размещение и покупка  государственных  и частных ценных бумаг производились  разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.}

^{В 1991-1992 гг. рынок ценных бумаг РК был еще  довольно аморфным, поскольку не сложилась  структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым).}

^{В 1992 году начали свою деятельность на рынке ценных бумаг  первые профессиональные участники  – юридические и физические лица, осуществляющие посредническую деятельность на рынке ценных бумаг. Выдача им разрешений (лицензий) осуществлялась Министерством финансов на основании Временной инструкции о порядке выдачи разрешения (лицензии) на право ведения посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденной постановлением коллегии Министерства финансов от 26 марта 1992 года № 3. К концу 1994 года такие разрешения (лицензии) получили 1.460 физических и 98 юридических лиц. При этом предусматривалось, что "юридическое лицо в любой организационно-правовой форме не имеет права осуществлять посредническую деятельность на рынке ценных бумаг без специалиста, имеющего лицензию на право совершения операций с ценными бумагами", а правом заключения сделок от имени юридического лица обладал только специалист, имеющий лицензию.} 

^{Пока  рынок в основном был представлен  фондовыми и товарными  биржами, которые  поглощали основной поток частных  ценных бумаг. Развитие же первичного рынка  ценных бумаг в  структуре всего  рынка возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии.}

^{Объектом  реализации на первичном  рынке должны были стать не столько  акции, сколько облигации  компаний и предприятий} [20]^.

^{Фондовая  биржа также нуждалась  в определенных структурных  изменениях. Ее деятельность в значительной степени  зависит от массы  поступления ценных бумаг. При этом не следует забывать, что биржа - вторичный  рынок, на котором  покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е. уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РК новые выпуски ценных бумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. В то же время, как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовых биржах (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии акций. Однако это обусловлено прежде всего огромным объемом выпускаемых ценных бумаг.}

^{Важной  стороной совершенствования  рынка ценных бумаг  являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что первым казахстанским законом о рынке ценных бумаг стал закон Казахской ССР "Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР" от 11 июня 1991 года, содержавший всего 14 статей и введенный в действие с 1 октября этого же года. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.}

^{Цель  коррекции законов  на Западе – это защита интересов вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств.}

^{20 марта 1994 года  был принят указ  Президента Республики  Казахстан "О  мерах по формированию  рынка ценных бумаг"  № 1613, в соответствии с которым была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, Председатель и четыре члена которой первоначально осуществляли свои функции без отрыва от основной работы. Указом было утверждено Положение о Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам и предусмотрено создание Центрального депозитария ценных бумаг Республики Казахстан в ведении Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. Кроме того, согласно данному указу закон "Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР" от 11 июня 1991 года был признан утратившим силу.}

^{11 января 1995 года Президент  Республики Казахстан  издал указ "Вопросы  Национальной комиссии  Республики Казахстан  по ценным бумагам"  № 2019, в соответствии  с которым была исключена ранее действовавшая норма о том, что Председатель и члены Национальной комиссии по ценным бумагам осуществляют свои функции без отрыва от основной работы, и утвержден персональный состав Национальной комиссии.}

^{21 апреля 1995 года Президент Республики Казахстан издал указ, имеющий силу закона, "О ценных бумагах и фондовой бирже", который ликвидировал правовой вакуум в государственном регулировании рынка ценных бумаг, возникший после прекращения действия закона "Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР" от 11 июня 1991 года. В данном указе:}

  ^{Национальная комиссия  по ценным бумагам  была определена  как центральный  орган государственного  управления в составе  Кабинета Министров,  осуществляющий государственное  регулирование рынка ценных бумаг Республики Казахстан, а также контроль за функционированием рынка и обеспечением (в рамках предоставленных ей полномочий) защиты прав и интересов его участников.}

^{28 марта 1996 года  постановлением Правительства  № 370 было утверждено  Положение о Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам. При этом несмотря на то, что указом Президента Республики Казахстан, имеющим силу закона, "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 21 апреля 1995 года Национальная комиссия была определена как центральный орган государственного управления в составе Кабинета Министров, вновь утвержденное Положение устанавливало статус Национальной комиссии как центрального исполнительного органа, не входящего в состав Правительства. Это дало толчок к более быстрому и эффективному развитию рынка ценных бумаг в Казахстане.}

^{Из  всего сказанного выше необходимо сделать  вывод об особенностях развития рынка ценных бумаг в Казахстане.}

^{Во-первых, обычно развитие эффективных  рынков ценных бумаг  сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.}

^{Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность  операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.}

^{В-третьих, дестабилизирующее  влияние на казахстанский  рынок ценных бумаг  оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для  всех стран в переходный период. Риск обесценения  денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического  характера.}

^{Зарубежный  опыт свидетельствует, что негативное воздействие  инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска  индексируемых ценных бумаг. Доход по таким  бумагам индексируется  с поправкой на темп инфляции. В  Казахстане рынок  индексируемых  фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.}

^{В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового  рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам, и некачественная коммуникационная инфраструктура} [21]^.   

^{3.2 Перспективы развития казахстанского рынка ценных бумаг}

^{Формирование  фондового рынка  в Казахстане повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.}

^{Можно выделить следующие  ключевые проблемы развития национального рынка  ценных бумаг, которые  требуют первоочередного решения:}

^{1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. общего экономического спада после распада СССР. Сохранение политической и социальной стабильности.}

^{2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Казахстане.}

^{3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.}

^{4. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.} [22]

^{Основными перспективами развития современного рынка  ценных бумаг на нынешнем этапе являются:}

• ^{концентрация и централизация капиталов;}
• ^{интернационализация и глобализация рынка;}
• ^{повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;}
• ^{компьютеризация рынка ценных бумаг;}
• ^{нововведения на рынке;}
• ^{секьюритизация;}
• ^{взаимодействие с другими рынками капиталов.}