Лекции по "Биржевое дело"

Фьючерсные сделки представляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что объектом выступает не товар, а биржевой контракт, предусматривающий куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты транспортных средств.

Отличительной особенностью опционных сделок является то, что объектом сделок становится обязательство купить или продать некоторое число фьючерсных или наличных контрактов по заданной цене в течение оговоренного срока в будущем.

В правилах торговли, которые разрабатываются каждой биржей, в обязательном порядке учитываются виды биржевых сделок, которые могут совершаться на ней.

 

35. Виды, особенности  и порядок заключения сделок на фондовой бирже

К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно или в течение 2-3 дней после их заключения.

Существует две разновидности кассовых сделок.

1. Покупка с частичной оплатой заемными средствами — заключаются преимущественно игроками на повышение («быками»). В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная покрывается кредитором, которую предоставляет брокер или банк.

2. Продажа ценных бумаг, взятых взаймы, — используют игроки на понижение («медведи»). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически не владеют.

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, времени и механизма проведения расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

В зависимости от времени проведения расчетов срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца и с оплатой в конце месяца.

По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы) и пролонгационные.

Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. Преимуществом является то, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов. Стороны сделки — покупатель и продавец — могут не иметь реальных ценностей при ее заключении, так как на момент совершения продавец не передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает; они заключают договор, в котором фиксируют объем, курс продажи и срок, по истечении которого сделка будет исполнена. При этом игрок на повышение («бык») рассчитывает на удорожание биржевого товара и поэтому выступает в договоре срочной сделки как покупатель, фиксируя в нем сделочный курс ниже, чем по его расчетам будет кассовый в момент ликвидации сделки. Ожидания «медведя» противоположны.

Финансовый фьючерс — это стандартная сделка, которая заключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделке является биржа в лице Клиринговой палаты. Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников. Поэтому торговля финансовыми фьючерсами имеет высокие темпы роста.

Условные сделки, или сделки с премией, — это сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от ее исполнения. Срочные сделки с премиями могут оформляться опционом.

Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной .стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается В ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить уровня сделки, т. е. ее пролонгировать. Таким образом, пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее.

Существуют две разновидности пролонгационной сделки — репорт и депорт. Эти разновидности определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» - репортируют; «медведи»—депортируют.

 

36. Клиринг и  расчеты. Общее описание. Сущность и функции

Клиринг — это зачет взаимных требований и обязательств.

Расчеты — это процесс выполнения обязательств, определенных в ходе биржевого клиринга, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки от продавца к покупателю, а также денежный расчет покупателя с продавцом согласно условиям контракта. Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организации рыночной торговли.

Рыночная операция включает три составные части: заключение сделки между продавцом и покупателем; вычисления по сделке; исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денежных средств. Связующим звеном между продавцами и покупателями биржевых товаров обычно являются биржевые посредники, которые также, выступай в роли то продавцов, то покупателей, разделены во времени и пространстве.

Таким образом, происходит обособление всех частей биржевой рыночной сделки:

— заключение договора осуществляется не между первоначальным продавцом и конечным покупателем, а между клиентами и биржевыми посредниками;

— все вычисления по сделке, выявление обязательств сторон, задействованных в ней, организуются в процессе клиринга;

— исполнение сделки проводится в процессе, который называется «расчеты».

Современные биржевые системы клиринга и расчетов стали возможны в результате существования следующих предпосылок.

1) наличие соответствующих технологических возможностей для:

•  преодоления фактора пространства и сокращения времени для передачи информации;

•  обработки огромных массивов биржевой и сопутствующей информации;

•  быстрой и безошибочной передачи денежных средств;

2.  создание специализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов: клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т. д.;

3.  разработка и постоянное совершенствование механизмов клиринга и расчетов.

В самом обобщенном виде можно выделить следующие основные функции биржевого клиринга и расчетов: обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок; учет зарегистрированных сделок; зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка; гарантийное обеспечение биржевых сделок; организация денежных расчетов; обеспечение поставки биржевого товара по заключенной биржевой сделке.

Операции клиринга и расчетов начинаются после совершения биржевой сделки и включают прохождение ряда этапов, в которых принимают участие не только члены биржи и их клиенты, но и другие организации.

Клиринг и расчеты классифицируются в зависимости от:

а) вида биржевого товара:

• клиринг рынка ценных бумаг;

• клиринг рынка фьючерсных контрактов;

б) уровня централизации:

• клиринг отдельной биржи;

• межбиржевой национальный клиринг;

• международный клиринг;

в) обслуживаемого круга:

• клиринг между членами Клиринговой палаты;

• клиринг между членами биржи; —другие схемы.

 

37. Основные виды рисков

Риск в деловых операциях— это экономическая категория которая отражает степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Операции с финансовыми инструментами всегда связанные с риском.

Финансовые риски — это спекулятивные риски. Особенность финансового риска— вероятность понести убыток в результате проведения любых операций в финансово-кредитной сфере. Поэтому сущность риска состоит в вероятности наступления или ненаступления события с возможными отрицательными последствиями из-за ограниченности материальных и нематериальных ресурсов.

В целом финансовый риск как меру экономической или социальной неопределенности можно классифицировать:

* по величине — высокий, средний и низкий;

* по степени допустимости: допустимый риск — если теряется часть дохода; критический (локальный) риск— при котором полностью теряются доходы и возникает необходимость возмещать потери; катастрофический риск—полная потеря имущества;

* по объектам—- риск предпринимателя, предприятия, банка, страховой компании, то есть отдельных юридических и физических лиц;

* по виду деятельности — риск производственной, посреднической, торговой, транспортной, консалтинговой, страховой и другой деятельности;

* по экономическому содержанию:

• чистый риск — объективная возможность понести убыток (нулевой результат);

• спекулятивный риск — субъективная возможность получения, положительного или отрицательного результата определенной деятельности; , .       '

* по характеру:

• операционный риск - связан с ошибкой или неправильной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции;

• инфляционный риск - определяется степенью точности прогнозирования инфляции и ее влияния на результат финансово-хозяйственной деятельности;

• кредитный риск - рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему;

• процентный риск - возникает в случае изменения процентных ставок по кредитным ресурам, которые предоставляются; 

• валютные риски - возможны в случае изменение курсов валют, а также политической ситуации, если курсы валют неизменные, а возможности свободного обмена валют ограничены; 

— по отраслевым й территориальным признакам - общеэкономический, отраслевой, страны, региональный и т. п.

Выделяют такие основные виды риска: 

— систематический риск — риск кризиса финансового рынка, связанный с экономической и политической ситуацией в стране и мире, ростом цен на ресурсы, рыночным падением цен на финансовые активы; 

•  несистематический риск — риск объединения всех видов риска, связанных с финансовым состоянием конкретного эмитента ценных бумаг; 

•  селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования при формировании портфеля;

 временной риск —  риск эмиссии, покупки или продажи  ценных бумаг в несоответствующее время, которое влечет за собой потери; 

•  риск законодательных изменений — могут измениться условия эмиссии, она может быть признана недействительной и тому подобное. 

Факторы, влияющие на уровень риска, можно поделить на две группы: объективные и субъективные. 

Объективные факторы — это те, которые непосредственно не зависят от действий руководства предприятия, но должны учитываться при подготовке и принятии решений.

Субъективные факторы характеризуют само предприятие и внутренние условия его функционирования, в частности, производственный потенциал, наличие высококвалифицированных работников и управленческого персонала, организацию деятельности фирмы, наличие кооперативных связей, уровень технологии и т. п.

Причины, которые предопределяют возникновение рискованных финансовых решений на предприятии, бывают:

• внутренние — порождаются способностью работников и системы управления рисковать предприятием, неопределенностью управленческих решений, организационными несогласованиями;

• внешнего происхождения — связанные с поведением контрагентов, влиянием макроэкономических факторов, природно-климатическими условиями и рыночной ситуацией.

 

38. Клиринг и расчеты  на рынке ценных бумаг

Простейшая рыночная операция включает три составные части: заключение сделки между продавцом и покупателем; вычисления по сделке; исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денежных средств. Как правило, только при заключении простейшей сделки покупатель и продавец встречаются напрямую без посредников. Однако на современном биржевом (фондовом, фьючерсном) рынке продавец и покупатель редко заключают сделки непосредственно без посредников. В большинстве случаев они разделены между собой во времени и пространстве. Связующим звеном между продавцами и покупателями биржевых товаров обычно являются биржевые посредники, которые также, выступая в роли то продавцов, то покупателей, разделены во времени и пространстве.

Таким образом, происходит обособление всех частей биржевой рыночной сделки:

• заключение договора (сделки) осуществляется не между первоначальным продавцом и конечным покупателем, а между клиентами и биржевыми посредниками;

• все вычисления по сделке, выявление обязательств сторон, задействованных в ней, организуются в процессе клиринга;