Особый характер перехода собственности
проявляется через продажу акций. Акция
может переходить от одного к другому
владельцу, но само акционерное общество
не прекращает своего существования, происходит
лишь переход доли или пая в стоимостном
выражении, а не в натуральном. В корпорациях,
особенно в крупных собственники не в
состоянии осуществлять оперативное управление.
Поэтому они передают права на управление
наёмным менеджерам, которые представляют
их интересы как внутри общества, так и
во внешних учреждениях. Поскольку менеджеры
не всегда используют свои полномочия
в интересах акционеров, со стороны общества
необходим контроль за их деятельностью.
Контроль осуществляется с помощью 3-ёх
звеньев: общее собрание акционеров; совет
директоров; исполнительный орган.
3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ
ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ КОРПОРАЦИИ
Вопрос об эффективности, проводимой
финансовой политики – крупная научная
и практическая проблема. Она состоит
из трех важнейших частей: понимание эффективности
финансовой политики, критерии такой эффективности,
методы оптимизации денежно-финансовых
процессов. Первая часть связана с трактовкой
сущности эффективности финансовой
политики.
Критерии эффективности – это
критерии оптимальности, т.е. избранные
ориентиры для оценки степени успешности
проводимой финансовой политики. Методы
оптимизации финансовых процессов представляют
собой избираемые способы достижения
целей и выполнения поставленных задач,
определенные исходя из критериев оптимальности
и применяемые для улучшения процессов,
показателей и их соотношения.
Понимание эффективности
финансовой политики предопределяет
выбор критериев, на основе
которых оценивается ее эффективность.
Сущность и критерии эффективности финансовой
политики взаимосвязаны. Принятые критерии
задают избираемые методы оптимизации.
Любой критерий, если он таковым является,
должен иметь, хотя бы один метод оптимизации.
Нередко фактически имеет два и более
метода оптимизации.
Эффективность финансовой политики
представляет собой комплексное понятие,
охватывающее различные аспекты результативности
экономической, организационно-управленческой
и собственно финансово-
хозяйственной деятельности.
Изменения по таким денежно-финансовым
параметрам как финансовый результат,
прибыльность, распределение прибыли,
создание и накопление денежных фондов
и резервов, финансово-кредитные возможности,
достаточность источников финансового
обеспечения для текущего развития, управляемость
экономическими процессами через финансовое
планирование и организацию действенного
текущего финансового контроля, перспективное
развитие, эффективность инвестиций. Все
эти и многие другие вопросы составляют
существо такого многогранного понятия
как эффективность финансовой политики.
Критериальный аспект эффективности
финансовой политики относится к числу
недостаточно разработанных вопросов
оценки формирования, хода проведения
и подведения итогов финансовой политики.
Экономическая эффективность того, что
мы делаем, проводя финансовую политику,
не ограничивается только самой эффективностью
в области финансов. Сфера воздействия
или влияния финансовой политики гораздо
шире денежного оборота, самих финансов
и кредита. Она затрагивает все четыре
стадии воспроизводственного процесса:
производство, распределение, обмен и
потребление. Кроме того, помимо максимизации
и минимизации денежно-финансовых процессов,
существует еще и оптимизация этих процессов,
причастно прямо и опосредовано взаимосвязанных.
Во всем этом состоит достаточно большая
сложность достижения полноты отражения
через критерий (критериального определения)
эффективности финансовой политики. Важно
учитывать, что финансы и финансовая политика
взаимосвязаны с экономикой и производны
от состояния экономики, производства
и товарного обращения. Эффективность
финансовой политики – не только собственно
в росте, или снижении сумм доходов и изменениях
в направлении расходов. Эффективность
финансовой политики состоит и в том, насколько
безболезненно для производства и обращения,
эти суммы мобилизованы и насколько результативно
потрачены.
Денежно-финансовые процессы
могут быть оценены через применение к
ним различных критериев. Критерии эффективности
финансовой политики могут быть представлены
как совокупность принятых параметров
оптимизации денежно-финансовых процессов,
позволяющих ответить на вопрос о позитивности
происходящих изменений в них по каждому
избранному критерию результативности
финансовой политики, а также о скорости,
направлениях, размерах такого изменения.
Критерии эффективности в экономике
и экономической политике, финансах и
финансовой политике избираемы, принимаемы,
вырабатываемы. Объективность избранного
критерия всегда соседствует с субъективным
характером его интерпретации. Особенность
методологии выбора критериальной основы
для оптимизации процессов в экономике
и финансах – стремление к наиболее полной
реализации совокупного характера критерия.
Этот синтетический характер любого критерия
сводится к выделению главного в экономических
и финансовых процессах. Главное носит
целевой характер и предстает в качестве
параметра, или параметров оптимизации.
Критерий эффективности в принципе не
равнозначен показателю или коэффициенту,
отражающему одну из сторон эффективности.
Критерий первичен, показатель вторичен.
Критерий эффективности призван быть
фокусом ряда или нескольких показателей,
но не их производной. Философия критерия
- не счет, а процесс. Чаще всего это минимизация,
максимизация, - отдельно, или одновременно.
Изначальное предназначение критерия
– оптимизация процесса, а не отражение
его через показатель.
Система критериев эффективности
финансовой политики, как их совокупности
потенциально и фактически возможных
к применению, может быть разделена на
финансовые критерии и не финансовые.
Финансовые критерии призваны
отражать хотя бы одну из сторон эффективности
процессов формирования, распределения
и использования денежных средств и финансовых
ресурсов. Не финансовые критерии – представляют
собой критерии экономического, в том
числе производственного, технического,
технологического и иного характера.
Финансовые и нефинансовые
критерии могут быть представлены через
абсолютные, относительные и специально
агрегированные показатели. Абсолютные
– выступают как объемные, относительные
– показатели соотношения, агрегированные
– представляют собой специально сконструированные,
модельные показатели с усложненной против
абсолютных и относительных показателей
методикой расчета. В практике управления
финансами для наиболее полной оценки
эффективности финансовой политики критерии
часто предстают в смешанном виде, т.е.
как комбинация финансовых и нефинансовых
критериев.
По нашему мнению, более детально
рассматриваемые критерии могут
быть условно подразделены
на следующие четыре группы, внутри каждой
из которых в принципе возможны к применению
стоимостные и не стоимостные, абсолютные,
относительные, специально агрегированные,
общеэкономические и финансовые критерии:
- строго удовлетворяющие
специфике сформулированных целей
финансовой политики;
- общеэкономические критерии
эффективности политики в области финансов;
- смешанные критерии эффективности
финансовой политики в системе
обеспечения сбалансированного социально-экономического
развития;
- денежно-финансовые критерии
эффективности финансовой политики.
Первая группа – представляет
собой критерии, характеризующие процессы
формирования, достижения, позиционирования,
завоевания, вытеснения, ограничения,
роста, концентрации, обеспечения, диверсификации
различных сторон или всего бизнеса в
целом. Эти критерии эффективности финансовой
политики, как критерии эффективности
протекания целевых процессов, могут выражаться
через изменение тех показателей, которые
прямо характеризуют степень продвижения
к достижению конкретно сформулированных
целей финансовой политики. Таким образом,
особенность таких критериев оценки эффективности
финансовой политики – собственно достижение
поставленной стратегической цели этой
политики, которая может выражаться по
форме, не только в финансовой, но и в не
финансовой формулировке.
Вторая группа – это критерии,
принятые для оценки изменений в процессах,
отражаемых через динамику общих показателей
эффективности экономики. Эти общие показатели
эффективности экономики могут носить
не финансовый и финансовый характер.
В качестве таких критериев эффективности
финансовой политики могут в принципе
выступать: рост объемов производства
и товарооборота, валового дохода (вновь
созданной стоимости), повышение уровня
использования действующих производственных
мощностей, снижение сырьеемкости, материалоемкости,
фондоемкости, трудоемкости и энергоемкости
бизнеса. Изменение остатков незавершенного
строительного производства, полнота
освоения запланированных капитальных
вложений, ускорение ввода в действие
производственных мощностей и основных
производственных фондов, сокращение
сроков освоения вновь введенных производственных
мощностей.
Важное место в отражении эффективности
экономики занимают такие
процессы, во многом отражающие
эффективность финансовой политики, как
рост оплаты труда и его соотношение с
ростом объемных показателей финансово-хозяйственной
деятельности, а также изменение фондоотдачи,
фондовооруженности и производительности
труда. Большинство результатных финансовых
показателей имеют не чисто финансовую,
а товарную природу.
Общим и важным критерием эффективности
системы финансовых отношений является
фундаментальный нефинансовый показатель
- производительность труда. Финансовый
аспект роста производительности труда
в сопоставимых ценах и условиях состоит
в том, что он позволяет экономить живой
и овеществленный труд. Эта экономия лежит
в основе улучшения финансового результата
деятельности и финансовых показателей,
движение которых может выступать в качестве
критериев эффективности.
Следующая группа критериев
эффективности финансовой политики представляет
собой специально вырабатываемые критерии
смешанного характера в рамках процесса
управления экономикой и финансами корпорации
на основе системы сбалансированных показателей
(ССП) или как ее нередко называют взаимосвязанных
показателей (СВП). Если принимать во внимание,
что финансовая политика есть часть экономической,
а финансовая стратегия часть общей стратегии,
то в качестве критериев эффективности
финансовой политики могут быть рассмотрены
ключевые показатели (KPI), лежащие в основе
системы сбалансированных показателей
(BSC) Д.Нортона и Р.Каплана.
Последняя группа – это критерии,
принятые для оценки изменений в финансовых
процессах, отражаемых через динамику
стоимостных, денежных и финансовых показателей
эффективности финансовой политики.
Эффективность финансовой политики
не может быть выражена в полной мере через
один финансовый показатель. Критерий
же для оценки эффективности финансовой
политики может в принципе быть избран
в качестве единственного. В числе финансовых
критериев эффективности финансовой политики
могут также рассматриваться: улучшение
структуры капитала, изменение сроков
окупаемости проектов инвестиций против
запланированных, динамика степени освоения
объемов финансирования капитальных вложений,
изменение объема расходов на инновационные
научно-исследовательские и опытно-конструкторские
работы и т.д.
Как мы заметили критериев оценки
эффективности финансовой политики корпорации
множество и можно использовать как один
из них, так и все в комплексе для получения
более развернутого результата.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной работе мы рассмотрели
такие понятия как финансовая политика
корпорации, ее сущность и содержание,
а также критерии оценки эффективности
данной политики. Рассмотрели, что
представляет собой корпорация, каковы
ее особенности и природа. Более подробно
разобрали критерии оценки эффективности
данного понятия.
Вопрос об эффективности, проводимой
финансовой политики – крупная научная
и практическая проблема. Она состоит
из трех важнейших частей: понимание эффективности
финансовой политики, критерии такой эффективности,
методы оптимизации денежно-финансовых
процессов.
Первая часть связана с трактовкой
сущности эффективности финансовой политики.
Критерии эффективности – это критерии
оптимальности, т.е. избранные ориентиры
для оценки степени успешности проводимой
финансовой политики.
ЗАДАЧА № 1
Акционерное общество выпустило
900 простых акций и 100 привилегированных,
а также 150 облигаций. Номинальная стоимость
всех ценных бумаг - 100 000 руб. Купон по облигациям-12%,
дивиденд по привилегированным акциям
- 15%. Определите дивиденд по прибыли по
обыкновенным акциям. Расположить всех
держателей ценных бумаг по степени убывания
доходности финансовых инструментов,
если прибыль к распределению составила
16 000 тыс. руб.
Решение
Сумма дивидендов по привилегированным
акциям определяется по формуле: