Контрольная работа по "Финансам"

Кроме того, необходимо принять  меры для льготирования  ставки налога с продаж сроком на 2 года для торговых предприятий с направлением высвобождающихся средств на приобретение платежных  терминалов; отменить (снизить) таможенные пошлины на оборудование, необходимое  для осуществления  операций с  карточками, производство которого в  республике пока не налажено; совершенствовать формы организации торговли с  учетом потребностей оперативного обслуживания покупателей, рассчитывающихся за товары с использованием карточек; предусмотреть  в законодательном порядке обязательную установку платежных терминалов во вновь открываемых предприятиях торговли (сервиса); предприятиям торговли (сервиса) совместно с банками  разрабатывать и внедрять программы  поощрения держателей карточек посредством  различных скидок и вознаграждений в зависимости от объемов покупок  с использованием карточек; банкам более активно продвигать на рынок  новые карточные продукты, эффективно использовать их рекламу [14].

Таким образом, на сегодняшний  день рынок пластиковых  карточек в Республике Беларусь не является совершенным, его участники по-прежнему сталкиваются с многочисленными проблемами. Однако банками совместно с предприятиями торговли и сервиса и другими институтами постоянно разрабатываются возможные пути разрешения этих проблем.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. СПЕКУЛЯНТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА И ИХ ВИДЫ

 

Совершая операции с ценными  бумагами, участники рынка могут  проводить реальные, спекулятивные  или арбитражные сделки.

Биржевые спекуляции —  явление столь же древнее, как  и сама фондовая биржа. Прежде чем  объяснить, почему спекулянтов привлекает биржевая игра, следует кратко остановиться на том, почему люди спекулируют. В спекуляции присутствуют два основных мотива: возможность получения прибыли  и удовольствие. Каждый спекулянт  согласится с первым мотивом, но второй часто имеет большее значение.

Некоторые люди любят риск, а биржевая спекуляция спекуляция рискованна по определению.

Наличие на биржевых рынках большой группы спекулянтов приносит пользу и бирже, и экономике в  целом. Основные функции, которые приняли  на себя биржевые спекулянты:

• повышение ликвидности рынка,
• относительное сглаживание ценовых колебаний.

Повышение ликвидности рынка. Спекулянты являются важным источником ликвидности рынка. Постоянный приток приказов биржевых спекулянтов в  торговый зал позволяет значительно  сократить время на появление  встречных приказов на покупку и  продажу. На ликвидном рынке с  большим числом продавцов и покупателей  можно осуществлять операции в любых  масштабах при незначительном изменении  цен.

В то же время приход спекулянтов, увеличивая число участников операций, способствует конкуренции, а в итоге  и более эффективному выявлению  объективного курса.

Относительное сглаживание  ценовых колебаний. Деятельность биржевых спекулянтов способствует относительной  стабильности рынка и в целом  устраняет перепады цен, поскольку  операции спекулянтов часто направлены «против рынка», т. е. против основной на данный момент ценовой тенденции. Покупками активов по низким ценам  спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к увеличению цены. Продажа спекулянтами активов  по высоким ценам снижает спрос  и, следовательно, цены. Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной  деятельностью.

На каждой бирже спекулянты представлены двумя основными видами: игроки на понижение и игроки на повышение. Одни извлекают прибыль  из повышения курсов, другие — из понижения.

Спекуляция может осуществляться на фондовой бирже как в наличных, так и в срочных операциях. Но в наличных операциях меньше комбинаций и в целом меньше выгоды. Поэтому  главной ареной спекулянтов является срочный рынок.

Различие между спекуляцией  на наличном и срочном рынке заключается  в следующем:

— на наличном рынке спекулянт  может извлекать выгоду только при  повышении курсов; спекуляция на понижении  в этом случае невозможна;

— при наличной сделке нельзя купить больше ценных бумаг, чем есть в данный момент в продаже, поэтому  спекуляция на этом рынке ограничивается и по количеству.

Игра на понижение осуществляется путем продажи спекулянтами акций с целью их последующей покупки по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют «медведями».

Игра на повышение осуществляется путем покупки ценных бумаг с  целью их последующей продажи  по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются «быками».

Спекулятивная прибыль возможна как при игре на повышение, так  и при игре на понижение. В то же время следует подчеркнуть, что  в спекулятивных операциях возможны и убытки, причем часто весьма значительные. Поэтому занятие спекулятивной  деятельностью и инвестиции в  нее — дело с высокой степенью риска.

Широкое распространение, в  частности, получили такие биржевые спекуляции, как «бычий» спред  и «медвежий» спред.

«Бычий» спред. Торговец покупает опцион покупателя и продает опцион покупателя с более высокой ценой  столкновения. Этот опцион приносит прибыль  при повышающейся рыночной конъюнктуре. Предположим, покупается опцион на покупку  акций ABC за 95 с премией 3 1/2 и продается  опцион на покупку за 100 с премией 1 3/4 при текущей котировке акций  на уровне 96. Разница премий составила  минус 1 3/4.

Если курс повысится, спред  может дать прибыль. Максимум прибыли  будет получен, если курс достигнет 100 к окончанию срока опциона. В этом случае длинный кол будет  стоить 5, а короткий останется нереализованным, принеся прибыль 1 3/4. В итоге прибыль составит 3 1/4(1 1/2 + 1 3/4).

«Бычий» спред используется, когда инвестор предвидит тенденцию  к повышению, но не совсем в ней  уверен. При этом спред может быть установлен с использованием двух безденежных  опционов, но такая биржевая спекуляция считается чрезвычайно агрессивной, либо инвестор может установить спред, в котором опцион с более низкой ценой является «денежным», а опцион с более высокой ценой —  «без денег». Это будет менее агрессивная  стратегия. И наконец, наименее агрессивной  стратегией будет спред с использованием двух «денежных» опционов.

«Медвежий» спред является противоположной биржевой спекуляцией. При этом покупается опцион на продажу  и продается опцион на продажу  с более низкой ценой столкновения. Например, спекулянт продает опцион на продажу с ценой столкновения 70 и одновременно покупает опцион на продажу по 75.

Операция приносит прибыль  при понижающейся рыночной конъюнктуре. При этом максимальная прибыль, равная разнице в ценах столкновения за вычетом нетто-премии, достигается, если рынок находится точно на низшем уровне значения цены столкновения в момент истечения сроков опциона.

«Медвежий» спред может  быть реализован и с опционами  на покупку. В этом случае покупается опцион на покупку с более высокой  ценой столкновения и продается  опцион на покупку с более низкой ценой столкновения. Такой спред  называется «кредитным», так как  инвестор получает прибыль от разницы  премий в момент установления спреда. Данная прибыль и будет пределом для такой сделки, а целью инвестора  становится истечение опционов без  их исполнения.

Если биржевой спекулянт  не знает, в каком направлении  будут изменяться цены, он может  купить как опцион продавца, так  и опцион покупателя. Такая операция является двойным опционом. Если оба  опциона покупаются по одной и  той же цене столкновения, то он называется стрэдл, или спред по неустойчивости.

Опционный стрэдл (в отличие  от опционных спредов) предполагает одновременную покупку или продажу  двух опционов разного типа, тогда  как спред представляет собой  одновременную покупку или продажу  опционов одного типа.

Продажа опционного стрэдла  заключается в продаже опциона  на продажу и опциона на покупку. Эта операция позволяет увеличить  диапазон цен, в котором продавец опциона будет получать прибыль, а применяется им, когда ожидается  относительно стабильный рынок.

Покупка опционного стрэдла (одновременная покупка опциона  на покупку и опциона на продажу) оправдана только при крайне неустойчивом рынке с трудно прогнозируемой тенденцией изменения цен.

В определенной степени спекулянтов  можно классифицировать по тем различиям  в методах прогноза рыночной конъюнктуры, которые они используют. Так, одна группа спекулянтовиспользует фундаментальный  анализ рынка, т. е. уделяет основное внимание изменению факторов, определяющих спрос и предложение на рынке. Другая группа применяет главным  образом прикладной анализ, т. е. основывается на информации о динамике цен, объемах  сделок, уровне процентных ставок.

Существует также комбинация, называемая «обратный рацио-спред», которая является обратной к нормальному  рацио-спреду. При этом один опцион продается и более чем один покупаются. Например, продается опцион на покупку с более низкой базисной ценой, а покупаются несколько опционов с более высокой ценой. Это  дает увеличение прибыли на рынке  с повышающейся конъюнктурой и ограничение  потерь при понижающейся конъюнктуре.

Обратный рацио-спред  на продажу означает продажу одного опциона с высокой ценой столкновения и покупку нескольких таких опционов с более низкой ценой с целью  достичь увеличения прибыли на рынке  с понижающейся конъюнктурой.

«Календарный» спред. Этот вид  биржевых спекуляций заключается в  покупке опциона с одним сроком и продажей опциона (обычно с той  же ценой столкновения) на следующий  месяц. Воздействие неустойчивости и временной стоимости на размер нетто-премии отличается от такой же сделки, но с опционами с одним  сроком, поскольку неустойчивость в  двухмесячный срок может быть другой, а временная стоимость падает быстрее в ближайший месяц.

Существуют еще некоторые  виды стандартных комбинаций с опционами:

«бабочка» — покупка опциона  покупателя по цене X, продажа двух опционов покупателя по цене Y, покупка опциона  на покупку по цене Z, где X < Y < Z; с опционами на продажу сделка совершается наоборот;

«кондор» — покупка  опциона на продажу по цене Y, продажа  опциона на продажу по цене X, продажа  опциона на продажу по цене Y, покупка  опциона на продажу по цене Z, где Y < X < Y < Z; то же самое можно сделать  и с опционами на покупку.

Обе эти биржевые спекуляции — и «бабочка» и «кондор» —  имеют как ограниченную прибыль, так и ограниченный убыток, и обычно используются, когда теоретический  и реальный уровни премии расходятся.

В качестве примера «синтетических»  операций можно рассмотреть синтетический  опцион на продажу. Эта биржевая спекуляция является попыткой защитить сделку по «короткой» продаже акций путем  покупки опциона на покупку. Опцион на покупку служит защитой для  «короткой» сделки. Теоретически риск «короткой» продажи акций неограничен, а покупка опциона на покупку  лимитирует риск на случай повышения  курса. При этом данная операция также  несколько уменьшает прибыль при падении цены. Предположим, спекулянт осуществил «короткую» продажу акций ИБМ по 95 и купил опцион на покупку акций ИБМ по 100 с премией 4 1/8. Если курс акций ИБМ падает, то он получит прибыль от «короткой» продажи, но понесет убыток на опционе. При этом инвестор защитил себя от тенденции повышения, используя «синтетический» опцион на продажу.

Как видим, биржевые спекуляции с опционами в их комбинации существуют в различных вариантах, при этом переменной величиной становится либо вид опциона, либо его срок, либо условия опциона (цена столкновения).

Цель всех комбинаций подобного  типа заключается в защите от возможных  потерь при непредвиденных или значительных колебаниях цены. Потери от одной стороны  операции покрываются ббльшим или  меньшим размером прибыли от другой ее стороны.

 

 

 

 

 

 

6. РЕЖИМЫ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ

 

Важность эффективного управления валютным курсом для открытых экономик обусловлена тем, что валютный курс – это средство интернационализации  денежных отношений, которое дает возможность  сравнить ценовые структуры отдельных  стран, производительность труда, темпы  экономического роста, это средство перераспределения национального  продукта между странами, которые  осуществляют внешнеэкономические  операции.

     В современных  условиях страны могут выбирать  разные варианты режима валютного  курса – от жесткой фиксации  до свободного плавания.

Согласно классификации  МВФ, нынче в мире практикуют восемь основных типов мировых режимов, которые объединяются в три основные группы: фиксированный, регулируемый и  плавающий валютный курс.