Эмиссия акций как способ самофинансирования предприятий

 

Ключевая задача вторичной эмиссии - заключается в обеспечении эффективных условий для притока инвестиций. Кроме того, существует целый комплекс задач, эффективное решение которых возможно с помощью эмиссии ценных бумаг.

 

Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

В условиях рыночной экономики  производственно-хозяйственная деятельность фирмы невозможна без использования  заемных средств, к которым относятся: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.

Привлечение заемных  средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. (6).

 

В связи с этим, с  учетом сложившейся ситуации на рынке  ценных бумаг и в экономике  страны в целом, предложена стратегия  выхода предприятия «второго эшелона» на фондовый рынок с целью привлечения  долгосрочного финансирования. Стратегия заключается в том, что на первом этапе проводится эмиссия облигаций со сроком обращения не более года и фиксированным купоном. Далее проводятся эмиссии облигаций с увеличением срока обращения и с переходом на плавающий купон. На втором этапе проводится эмиссия привилегированных акций и заключительным этапом является эмиссия обыкновенных акций.

 

Закон «Об акционерных  обществах» разрешает компании (акционерному обществу) размещать:

-обыкновенные акции;

-несколько типов привилегированных, чья номинальная стоимость не может превышать 25% от уставного капитала;

-облигации.

Акционерное общество имеет уставный капитал, состоящий из номинальной стоимости размещенных акций. Размещение происходит: при учреждении акционерного общества, при решении об увеличении уставного капитала путем размещения акций, при конвертации в акции других ценных бумаг. При учреждении акционерного общества все акции размещаются среди учредителей.

В настоящее  время важнейшей проблемой структурной  перестройки российской промышленности является формирование инвестиционного потенциала для расширения и модернизации производственных мощностей предприятий.

 

С развитием рыночных отношений появилось множество  новых способов для финансирования инвестиционных проектов, например, эмиссия ценных бумаг, и теоретически расширились возможности по привлечению средств.

 
Опыт западных стран свидетельствует, что самофинансирование является одним  из наиболее привлекательных способов развития компаний, с учетом их стратегических интересов.

 

В силу отсутствия реальных источников долгосрочного финансирования на данном этапе экономического развития страны, эмиссия ценных бумаг является эффективным способом самофинансирования, в целях модернизации, расширения и дальнейшего перспективного развития предприятий промышленности. Эмиссия является также инструментом повышения эффективности бизнеса в целом.

 

Эмиссия ценных бумаг  должна быть хорошо просчитана и иметь  конкретные цели и задачи, для чего должна быть разработана грамотная  эмиссионная и дивидендная политика.

 

Эмиссия акций эффективна при большом объеме эмиссии и  подходит, в основном, крупным, широко известным компаниям с хорошей репутацией и положительной кредитной историей.

Первичный рынок ценных бумаг это экономические отношения между эмитентом и первым покупателем по поводу размещения ценных бумаг с целью привлечения инвестиционных ресурсов. Это размещение обычно организует андеррайтер, который приобретает весь или основной объём эмитированных акций или облигаций с целью последующей их перепродажи инвесторам (1).

 

При проведении эмиссии  ценных бумаг, в силу сложности организации  и проведения процесса, необходимо привлечение профессиональных консультантов - андеррайтеров.

 

Внешние (привлеченные) источники средств

Предприятия могут  привлекать собственные средства путем  увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей  или выпуска новых акций. Возможности  и способы привлечения дополнительного  собственного капитала существенно зависят от правовой формы организации бизнеса.

Акционерные общества, испытывающие потребность в инвестициях, могут  осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов).

В общем случае первичное  размещение акций предприятия по открытой подписке (Initial Public Offering — IPO) представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке  с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» под публичным размещением понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».

Таким образом, IPO российской компании — это размещение дополнительной эмиссии акций ОАО путем открытой подписки на фондовых биржах, при условии, что до момента размещения акции не обращались на рынке. При этом в соответствии с директивами ФСФР не менее 30% от общего объема проводимого IPO должно быть размещено на отечественном рынке.

Финансирование за счет эмиссии  обыкновенных акций имеет следующие  преимущества:

• этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;
• акции не имеют фиксированной даты погашения — это постоянный капитал, который не подлежит «возврату» или погашению;
• проведение IPO существенно повышает статус предприятия как заемщика (повышается кредитный рейтинг, по оценкам экспертов, стоимость привлечения кредитов и обслуживания долга снижается на 2—3 % годовых), акции могут также служить в качестве залога по обеспечению долга;
• обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;
• повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благоприятные условия для привлечения стратегических инвесторов;
• эмиссия акций создает положительный имидж предприятия в деловом сообществе, в том числе — международном, и т. д.

 

Предложения эмитента строятся, как правило, на потребности в  обеспечении развития реального  производства необходимыми инвестиционными  ресурсами, объём которых не может  быть сформирован за счёт внутренних источников. При этом эмиссия ценных бумаг для компании (или государства) предоставляется одним из способов привлечения денежных ресурсов посредством внешних источников. Если стоимость привлечения кредита будет ниже, чем привлечение средств через эмиссию ценных бумаг, то эмиссия экономически нецелесообразна при прочих равных условиях. (1)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение  № 1

Этапы проведения банком эмиссии акций или облигаций

Пример