Инвестиционный портфель коммерческого банка и его оптимизация

Анализ данных табл. 1 позволяет сделать следующие выводы:

— в период с 1 января 2001 г. по 1 января 2012 г. объем  портфеля участия возрос с 10,715 млрд руб. до 679,186 млрд руб.(или в 63,4 раза);

— до 2006 г. доля инвестиций участия в общем объеме вложений в ценные бумаги колебался и не имела ярко выраженной тенденции: минимальная доля (2,86%) наблюдалась по состоянию на 1 января 2005 г.; максимальная (4,29%) — по состоянию на 1 января 2002 г.;

— по состоянию  на 1 января 2009 г. отмечалось существенное увеличение доли инвестиций в ценные бумаги в целях участия — до 13,16 % против 7,18 % по состоянию на 1 января 2008 г.;

—в последующий  период (01.01.2010 — 01.01.2011) доля инвестиций участия оставалась на уровне 9 %;

— по состоянию  на 1 января 2012 г. произошло очередное  увеличение доли вложений кредитных  организаций в ценные бумаги в  целях участия — до 12,15 %;

— большая  часть инвестиций участия приходится на участие в дочерних и зависимых АО: от 2,03% по состоянию на 01.01.2001 до 6,93% по состоянию на 01.01.2012;

— инвестиции прочего участия достаточно стабильно  увеличиваются с 0,89% до 5,22%.

Уточним содержание таких операций с ценными бумагами, как приобретение бумаг для обратной продажи и по договорам займа. В ст. 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ «Договором репо признается договор, по которому одна сторона (продавец по договору репо) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность другой стороне (покупателю по договору репо) ценные бумаги, а покупатель по договору репо обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (первая часть договора репо) и по которому покупатель по договору репо обязуется в срок, установленный этим договором, передать ценные бумаги в собственность продавца по договору репо, а продавец по договору репо обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (вторая часть договора репо».

Сделки покупки  ценных бумаг банком с обязательством их обратной продажи («обратное РЕПО») представляют собой операции по предоставлению денежных средств под обеспечение ценными бумагами. Ценные бумаги, приобретенные по сделкам покупки с обязательством их обратной продажи, не признаются в балансе. Разница между ценой покупки и ценой обратной продажи учитывается как процентный доход и начисляется на протяжении всего срока действия сделки «РЕПО» по методу эффективной процентной ставки.

Ценные бумаги, полученные банком в качестве займа, не отражаются в финансовой отчетности. Если эти ценные бумаги реализуются  третьей стороне, финансовый результат  от приобретения и продажи ценных бумаг отражается в отчете о прибылях и убытках. Обязательство по возврату ценных бумаг отражается по справедливой стоимости как предназначенное для торговли.

Рынок РЕПО развивается с 2002 г. на Московской межбанковской  валютной бирже (ММВБ) и включает операции прямого РЕПО с Банком России, обратного  РЕПО с Банком России (Биржевого  модифицированного РЕПО-БМР) и междилерского РЕПО.

Участниками рынка РЕПО являются:

- в части прямого РЕПО с Банком России — дилеры, являющиеся кредитными организациями и заключившие с Банком России соответствующее соглашение;

- в части междилерского РЕПО — дилеры и обслуживаемые ими инвесторы;

- в части биржевого модифицированного РЕПО — дилеры и инвесторы, являющиеся кредитными организациями.

Отметим, что  приобретение ценных бумаг для обратной продажи в соответствии с НК РФ осуществляется по эмиссионным ценным бумагам Нормативной базой, регламентирующей обращение эмиссионных ценных бумаг, выступает Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», в котором эмиссионная ценная бумага определена как любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных федеральным законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск эмиссионных  ценных бумаг должен быть зарегистрирован  в Федеральной службе по финансовым рынкам и, как правило, сопровождаться разработкой проспекта эмиссии. К эмиссионным ценным бумагам в Законе отнесены акция, облигация, опцион эмитента.

Вкладывая средства в эмиссионные ценные бумаги, банк-эмитент вступает в следующие отношения с эмитентом:

- становится коллективным собственником акционерного общества или имущественного комплекса;

- выступает кредитором эмитента на определенный срок за некоторое вознаграждение;

- получает от эмитента некоторые права на ценные бумаги.

Перечисленные формы отношений обусловливают  существование трех классов ценных бумаг: долевых, долговых и производных.

Долевые (капитальные, недолговые) — бумаги, удостоверяющие долевое участие инвестора в  акционерном капитале или имущественном  комплексе. Приобретая долевые бумаги, банк-инвестор ожидает не столько дивидендов, сколько приращения инвестированного капитала за счет рыночной цены бумаг.

Долговые (некапитальные) — бумаги, удостоверяющие факт займа  денег эмитентом у инвесторов на определенный срок за определенное вознаграждение в виде процентов  или дисконта. Цель покупки долговых бумаг — получение потока текущих  платежей в виде процентов (купонных выплат) или единовременного дохода в форме дисконта.

Производные — эмиссионные ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или  продажу долевых или долговых бумаг.

С позиций  разработки инвестиционной стратегии  представляют интерес долговые обязательства  и долевые бумаги, обеспечивающие инвестиционный доход.

В табл. 2 отражена динамика объема и структуры вложений кредитных организаций в долговые бумаги и акции¹.

Таблица 2

Динамика  объема и структуры вложений кредитных  организаций в долговые обязательства  и акции по состоянию на 1 января 2003 — 2012 гг.

Дата	Всего вложений	Вложения в долговые обязательства		Вложения в акции
		Млн. руб.	%	Млн. руб.	%
01.01.2003	576 011	502 571	87,25	51 344	8,91
01.01.2004	745 097	625 080	83,89	98 426	13,21
01.01.2005	899 654	752 569	83,65	121 279	13,48
01.01.2006	1 340 002	1 036 557	77,35	227 923	17,01
01.01.2007	1 750 874	1 341 159	76,60	311 189	17,77
01.01.2008	1 961 217	1 674 749	85,39	286 468	14,61
01.01.2009	1 953 736	1 760 321	90,10	193 415	9,90
01.01.2010	3 790 875	3 379 085	89,14	411 790	10,86
01.01.2011	5 130 815	4 419 892	86,14	710 923	13,86
01.01.2012	5 590 571	4 676 171	83,64	914 400	16,36

Анализ данных табл. 2 свидетельствует о следующем:

— в общем  объеме капитальных вложений кредитных  организаций в ценные бумаги в 2003 — 2012 гг. преобладают инвестиции в  долговые обязательства: от 87,25% по состоянию  на 01.01.2003 до 83,64% по состоянию на 01.01.2012;

— в 01.01.2009 наблюдается  значительное увеличение доли вложений в долговые обязательства – 90,10%, что скорее всего связано с  мировым экономическим кризисом и стремление банков к более консервативной стратегии на рынке ценных бумаг;

 - начиная с 01.01.2010 прослеживается тенденция сокращения доли инвестиций в долговые обязательства с 89,14 % до 83,64 %;

— доля вложений в акции в рассматриваемом  периоде находилась в интервале  от 8,91% (по состоянию на 01.01.2003) до 16,36% (по состоянию на 01.01.2012);

Следует отметить, что неоднократно происходившая понижательная ценовая коррекция на рынке акций, явилось причиной сдерживания инвестиций банками в этот сегмент рынка.

Негативное  воздействие на конъюнктуру отечественного рынка акций оказал ряд внешних  и внутренних факторов. К внешним  факторам относятся: обострение проблем  с обслуживанием суверенного долга у отдельных стран еврозоны и сохранение высокой волатильности цен на внешних товарных рынках. Ухудшение ситуации на финансовых рынках ряда европейских государств вызвало сомнения у участников мирового рынка капитала относительно окончательного восстановления у европейской экономики, что привело к снижению «аппетита инвесторов к риску» в глобальном масштабе и оттоку капитала из рисковых активов, в том числе российских акций.

Внутренний  негативный фон создавала опасения участников российского фондового  рынка о его «перегреве» и  неизбежности очередной резкой понижательной  ценовой коррекции . Кроме того, ситуация на внутреннем рынке акций во многом определялась действиями спекулянтов (российских и иностранных), по-прежнему доминировавших на нем.

Взаимодействие  перечисленных факторов способствовало усилению в анализируемый период неопределенности ценовых ожиданий участников российского фондового  рынка и сохранению высокой волатильности  котировок акций. Как следствие, коммерческие банки, стремясь инвестировать  в безрисковые активы и поддаваясь конъюнктурным настроениям, вновь  уходят из долевых ценных бумаг в  облигации Банка России. На данном этапе, под действием вышеперечисленных  факторов банки не готовы к значительным инвестициям в производственный сектор предпочитая не рисковать  и перестраховаться, используя вновь  именно ОБР. А как следствие, уходя  в этот актив деньги, не инвестируются должным образом в производство, оставаясь на данном этапе в самой банковской системе.

Но, несмотря на эти действия коммерческих банков на рынке акций, все вышеприведенные  данные все же демонстрируют что, значение деятельности коммерческих банков на фондовом рынке в настоящее  время приобретает все более  весомое экономическое значение. Так же, следует отметить, что  профессиональная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, представляющая собой, в том числе и посредническую деятельность или деятельность по предоставлению услуг доверительного управления, является вполне перспективным и важным направлением банковской деятельности, позволяющим  привлекать новых клиентов для традиционных банковских операций.

Важным фактором, определяющим выбор объекта инвестиций, выступает эмитент. В соответствии с Положением о Правилах ведения  бухгалтерского учета в кредитных  организациях, расположенных на территории Российской Федерации, утвержденным Центральным  банком РФ 26 марта 2007 г. № 302-П, в зависимости от эмитента различают следующие вложения в долговые обязательства, которые гражданским и бюджетным законодательством РФ о государственных и муниципальных ценных бумагах и законодательством РФ о рынке ценных бумаг в установленном ими порядке отнесены к ценным бумагам:

- государственные ценные бумаги РФ;

- ценные бумаги субъектов РФ и органов местного самоуправления;

- ценные бумаги кредитных организаций -резидентов РФ;

- ценные бумаги резидентов РФ, не являющихся кредитными организациями;

- ценные бумаги Банка России;

- ценные бумаги, переданные контрагентам по операциям, совершаемым на возвратной основе, признание которых т было прекращено;

- вложения в долговые обязательства нерезидентов (кроме векселей), которые в соответствие с законодательством (правом) страны их выпуска признаются ценными бумагами.

К долевым ценным бумагам отнесены акции, паи, а также любые ценные бумаги, которые в соответствие с законодательством (правом) страны их выпуска закрепляют право собственности на долю в имуществе и (или) в чистых активах организации (остаточная деля в актинах, оставшихся после вычета всех ее обязательств),

В банковской практике принято выделять вложения следующие виды акций:

- акции кредитных организаций-резидентов;

- акции нерезидентов;

- прочие акции;

- акции по договорам с обратной продажей;

- акции по договорам займа;

- акции дочерних и зависимых АО, в том числе дочерних и зависимых банков-резидентов;

- акции прочего участия,

В табл. 3 представлена современная структура вложений кредитных организаций в долевые бумаги - акции.

Таблица 3

Структура вложений кредитных организаций в акции  по состоянию на 1 февраля 2012 г.

№	Виды акций	Объем вложений, млн руб.	В% к итогу
11	Акции кредитных организаций —  резидентов	8446	0,66%
2	Акции нерезидентов	73 890	5,80%
3	Акции прочих резидентов	763 468	59,91%
4	Долевые ценные бумаги, переданные без  прекращения признания	43 150	3,39%
5	Участие в дочерних и зависимых  АО	385 365	30,24%
Итого:		1 274 319	100%

Свыше 30 % вложений в долевые бумаги связаны с  участием в дочерних и зависимых  акционерных обществах; более половины 59,91% — инвестиции в акции отечественных акционерных обществ (акции прочих резидентов).

На финансовые вложения в долговые обязательства приходится свыше 80% общей суммы инвестиций кредитных организаций в ценные бумаги, структура этих вложений отражена в табл. 4, построенной по данным Центрального банка РФ.

Состав ценных бумаг рынка ГЦБ определяется Министерством финансов России и Банком России: