Инфраструктура финансового рынка и его составные элементы

Инфраструктура финансового рынка  и его составные элементы

1. Понятие  мирового финансового рынка

Когда говорят  о финансовом рынке, то в первую очередь  подразумевают рынок ссудного капитала. Мировой финансовый рынок – это  операции со ссудным капиталом в  мировых масштабах. Иными словами, он выражается в совокупности предложения и спроса на капитал, предоставляемый кредиторами из самых разных стран. Он существует и развивается лишь в той степени, в какой развивается динамика вывоза капитала и рынка инвестиций.

Мировой финансовый рынок способствует эффективной  аккумуляции свободных денежных средств со всего мира и их перераспределению  между отдельными странами и регионами. К тому же, он ускоряет развитие производства в мировых масштабах. Как и  большинство других рынков, мировой финансовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Основная функция первичного финансового мирового рынка - перераспределение капитала между кредиторами и заемщиками или, как их еще называют, инвесторами и реципиентами. Именно отсюда на вторичный мировой финансовый рынок поступают ценные бумаги. На вторичном рынке может происходить смена владельцев долговых обязательств, но при этом величина ресурсов, выданных первоначальным заемщикам, не изменяется. По сути, вторичный мировой финансовый рынок - это всего лишь механизм перепродажи долговых обязательств, поддерживающий высокий уровень ликвидности рынка в целом.

Национальный  и международный финансовые рынки 

В структуре  мирового финансового рынка обычно выделяют национальные финансовые рынки и международный финансовый рынок. Национальный финансовый рынок подчиняется законодательству той или иной страны. Он включает в себя, во-первых, совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения. Примером такой операции может быть кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте.

Во-вторых, понятие национального финансового  рынка охватывает и заимствования  резидентов в иностранной валюте. А в-третьих, в него входят и заимствования нерезидентов страны в рамках национальной системы регулирования, вне зависимости от того, сделаны ли в национальной валюте или в иностранной. О национальном финансовом рынке имеет смысл говорить лишь тогда, когда одной из сторон сделки с ссудным капиталом выступает банк, являющийся резидентом страны.

Операции  международного финансового рынка  могут происходить в самых  разных валютах без прямой привязки к странам их происхождения. Следовательно, прямому государственному регулированию со стороны стран, эмитировавших эту валюту, они не подлежат.

Сегменты  мирового финансового рынка 

В мировом  финансовом рынке выделяют два основных сектора - мировой денежный рынок  и мировой рынок капитала. В  свою очередь денежный рынок можно разбить на межбанковский и учетный рынки. На мировом межбанковском рынке или рынке межбанковских депозитов происходят операции между кредитными организациями по предоставлению взаимных краткосрочных ссуд. Такие ссуды, как правило, предоставляются без обеспечения и по размеру не могут превышать одного миллиона долларов США. Учетный рынок объединяет сделки по учету векселей частного и государственного сектора и всевозможных иных краткосрочных обязательств.

Рынок капитала состоит из кредитного и фондового рынков. Кредитный мировой рынок обеспечивает работу механизма кредитования в глобальном масштабе, а фондовый рынок - оборот акций и облигаций в тех же параметрах. Акции, как известно, удостоверяют имущественные права их владельцев по отношению к лицу или коммерческой структуре, выдавшей данные документы. А облигации дают их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

Один из важнейших элементов мирового финансового рынка - так называемый еврорынок включает денежный, кредитный и фондовый сегменты. К числу субъектов еврорынка и мирового финансового рынка относятся предприятия, население, правительства стран и институциональные субъекты вроде МВФ, МБРР, трастовых и страховых компаний, пенсионных фондов и так далее.

2. Предпосылки  развития и функционирования  мирового финансового рынка

 

Формирование  мирового финансового рынка происходило  на базе интернационализации международных  операций национальных рынков ссудных  капиталов. Их становление приходится на начало 60-х годов. До этого в течение 40 лет он был практически парализован в результате мирового экономического кризиса 1929–1933 годов, Второй мировой войны, валютных ограничений, жесткого регулирования рынка, ставок по депозитам и т.д. Со времени Великой депрессии денежные рынки жестко регулировались. Например, в США предусматривались ограничения выплат по депозитам американскими банками от 1 до 2,5%. При этом рыночные ставки по кредитам были значительно выше. Подобное регулирование побуждало вкладчиков к инвестированию долларов в неамериканские банки.

В первоначальный период рынок капиталов развивался медленно и преимущественно как  международный денежный рынок. Одновременно тогда сформировался значительный спрос на долгосрочные ссуды. Пролонгация ссуд способствовала активизации МРСК. В конце 60-х годов темпы его развития стали увеличиваться, а в 70-х–90-х годах масштабы рынка стали поистине огромны.

Интернационализация производства – основная предпосылка  интернационализации капитала. Интеграционные процессы на мировом финансовом рынке способствуют ограничению круга, обращающихся на нем валют и фактически формируют единую систему процентных ставок. Эта тенденция получает постоянное подтверждение в превращениях ведущих национальных компаний и банков в ТНК и ТНБ. Именно ТНК и ТНБ в виду необходимости максимизации прибыли способствуют тому, что свободные активы инвестируются в производственные и финансовые структуры за рубежом, а в случае возникновения дополнительных потребностей на мировом рынке заимствуется дополнительный капитал. Тем самым оказывается заметное влияние на развитие операций, связанных с движением капитала.

Интернационализация денежно-кредитных рынков в современных  условиях происходит быстрее интернационализации в сфере производства. Этому способствует росту числа и объемов финансовых операций корпораций и банков. Практически МФР выполняет своеобразную функцию катализатора процессов концентрации и централизации капитала. Процессы развития мирового рынка капиталов, с одной стороны, приводят к сближению и объединению отдельных рынков, а с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от пагубного влияния процессов, связанных со свободным переливом капитала. Однако стремление к изоляции национальных рынков в современных условиях не приносит желаемых результатов, так как вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства.

Свобода в  области движения капиталов на мировом  рынке – важное условие функционирования мировой экономики. Поэтому на протяжении всего времени проводится политика постепенного смягчения внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в операции на МФР варьировалась в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики.

В результате интернационализации экономика  приобретает качественно новое  содержание, достигая таких масштабов, когда говорят о формировании глобально интегрированной экономики. Теоретическое разграничение сегментов мирового рынка постепенно утрачивает свое значение. На практике постоянно происходит взаимный перелив капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты.

Усиливается секьюритизация [(от англ. securities — «ценные бумаги») — финансовый термин, означающий одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.).], проявляющаяся в замещении обычных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг.

МФР объединил  различные типы рынков ссудных капиталов, а именно:

   1.   крупнейшие в мире внебиржевые валютные рынки, которые не регулируются и объединяют всевозможные финансовые институты разных стран. Географическое положение «торговых точек» нельзя определить, т.к. вся торговля осуществляется путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

   2.   биржевой и внебиржевой рынки облигаций позволяют иностранным эмитентам выпускать свои долговые ценные бумаги на крупных национальных рынках, которые считаются финансовыми центрами этих рынков;

   3.   рынок синдицированных еврокредитов, позволяющие международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран;

   4.   рынки еврооблигаций и евро-коммерческих и других долговых бумаг – дают доступ международным заемщикам к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хедж фондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков и клиентов из других стран;

   5.   мировые рынки производных высокоструктурированных инструментов и другие финансовые рынки, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами – резидентами различных юрисдикций.

 

3. Основные этапы развития  финансового  рынка

 

Основными историческими этапами  развития международного валютного  рынка и поиска мировым сообществом  его наиболее эффективной модели являются: Золотой стандарт, Бреттон-Вудская  система и Ямайская система свободного рынка.

 

Золотой стандарт

 

  До первой мировой войны  существовал так называемый "золотой  стандарт", т.е. золото выполняло  все функции денег, а бумажные  деньги по сути дела являлись  его представителями и свободно  обменивались на золото в соответствии с указанным на них официальным золотым содержанием и трудностей с установлением валютных курсов не возникало. Они базировались на золотом паритете. Механизм золотых точек мог действовать только в условиях свободной купли-продажи золота по фиксированной цене и при отсутствии ограничений на его вывоз. Такая ситуация в полном объеме существовала до первой мировой войны. "Золотой век" (1870-1914) был периодом "самого свободного капитализма", который знала история, и тем не менее, он сопровождался фиксированными курсами валют.

Возникшая в годы первой мировой  войны инфляция сделала невозможным  поддержание размена валют на золото и привела к краху "золотого стандарта". На короткое время он был возрожден в 1920-е гг. в модифицированном, урезанном виде. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. привел и его к краху. Так, в 1931 г. Великобритания была вынуждена отменить "привязку" фунта стерлингов к золоту. Начался период девальваций, периодической корректировки паритетов валют, усиления валютного контроля и импортных ограничений.

  Согласно системе Золотого  стандарта, принятой в 1867 году  в Париже, основной единицей расчетов  выступало определенное количество  золота. Валюты имели золотое  обеспечение — гарантированную  конверсию в соответствующее  количество золота. Обмен валютами между государствами происходил по фиксированным курсам исходя из ценности валют, выраженной в золоте.

Введение золотого стандарта снимало  проблемы неконтролируемой эмиссии, проводимой без поддержки золотом дополнительной денежной массы, тем самым сдерживалась инфляция. Выбор золота в качестве стандарта обуславливался его высокой стоимостью, долговечностью, возможностью идентификации, делимостью. Со временем золото было заменено, на бумажные сертификаты.

Значительная эмиссия бумажных денег на покрытие военных расходов стран-участниц Первой Мировой Войны и истощение золотых ресурсов привели к искажениям системы Золотого стандарта.

 

Бреттон-Вудская система

 

На Бреттон-Вудской конференции, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года на курорте Бреттон-Вудс, штат Нью-Хэмпшир, США, была установлена новая международная система организации денежных отношений и торговых расчетов.

Принципы Бреттон-Вудской системы:

Определение доллара США в качестве ключевой валюты.

Привязка ключевой валюты к золоту: 35 долларов за 1 тройскую унцию золота.

Введение фиксированных обменных курсов валют стран-участников к  ключевой валюте.

Поддержание Центральными банками  твердых курсов национальных валют (+/–1%) через проведение валютных интервенций.

Учреждение Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР).

С введением Бреттон-Вудской системы, иначе системы Золотодолларового  стандарта, доллар США стал основным средством международных расчетов и активов, потеснив господствующий до этого английский фунт стерлингов.

Эмиссия доллара должна была соответствовать  золотому запасу США, чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотыми резервами, подрывала  обратимость ключевой валюты в золото. С другой стороны, рост количества международных  сделок требовал увеличения денежной массы ключевой валюты и проведения эмиссии доллара. Данный парадокс Бреттон-Вудской системы, жесткая привязка международных экономических отношений к одной национальной валюте (доллару), склонной к обесценению, породили многочисленные кризисные явления. Пересмотр системы фиксированных курсов стал неизбежен.

Бреттон-Вудская валютная система, созданная в 1944г. была призвана объединить твердость, присущую золотому стандарту  и гибкость, отличающую систему колеблющихся курсов. Было зафиксировано официальное золотое содержание национальных валют всех стран-участниц, и через него определены взаимные паритеты валют. Однако обязательство производить обмен бумажных денег на золото зафиксировано не было, поэтому механизм золотых точек перестал действовать. Но страны-участницы Бреттон-Вудского соглашения приняли решение не допускать отклонения валютных курсов от паритета на величину +_ 1 %. Автоматическое выравнивание платежных балансов должно было происходить через изменение доходов и цен как реакция на изменение валютных резервов. Лишь в случае "фундаментального дисбаланса" должен был меняться паритет.