Индексы деловой активности, применяемые в РФ

Из анализа подходов к  оценке деловой активности следует, что существующие показатели не затрагивают  сферу денежного обращения. Вместе с тем применение всех факторов производства в экономике так или иначе опосредовано денежными отношениями, а значит, именно движение денег является определяющим в развитии экономики.

В процессе хозяйственной  деятельности денежные потоки циркулируют  через расчетные счета в банковской системе и должны отражать состояние  предпринимательской активности. При  этом информация о движении финансовых ресурсов постоянно доступна центральным  банкам, что может способствовать более оперативному принятию решений в процессе экономического регулирования.

2. Индексы деловой  активности, применяемые в мировой практике

 

2.1 Анализ индексов  деловой активности, применяемых  в зарубежных странах

 

Чрезвычайно популярны в  последние годы в экономической  статистике индикаторы, основанные на методике построения так называемых диффузионных индексов. Подобного рода индексы, по своей природе являющиеся показателями делового оптимизма участников бизнеса, регулярно публикуются (под названиями PMI) в США, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциациями бизнесменов; применяются они как для оценивания направленности общественного мнения, так и для измерения динамики объективных показателей. В Японии же аналогичный индекс TANKAN взят на вооружение самим Центральным банком Японии как инструмент анализа динамики экономических процессов для принятия решений в области денежной политики.[15]

Диффузионные  индексы, в отличие от многих других индикаторов социально-экономической статистики, являются чисто субъективными показателями. Они не измеряют объем выпуска, количество заказов, доходы и т.д., но являются лишь отражением того, как участники экономических процессов воспринимают происходящие изменения — к лучшему (по их мнению) или же они ведут к ухудшению. Несмотря на такую субъективность, а точнее — именно благодаря ей, эти индексы обладают чрезвычайно сильными предсказывающими свойствами. Они являются опережающими индикаторами, сильно коррелирующими с основными параметрами экономических циклов.

Диффузионный индекс (diffusion index) строится по результатам опроса большого числа участников, каждый из которых отвечает на вопрос типа: "Улучшились ли условия Вашего бизнеса в плане: новых заказов, цен, рынка труда, сроков выполнения заказов, новых экспортных заказов и т.д."; при этом респондент выбирает один из трех вариантов ответа: "да", "нет", "без изменения". Значение диффузионного индекса (diffusion index) вычисляется для конкретного вопроса как сумма:

 

DI = {% ответивших "да"} + 0,5 * { % ответивших "без изменения"} (1)

 

Вычислив такие диффузионные индексы для каждого вопроса, их затем усредняют, получая составные средние индексы типа PMI или TANK AN. Они весьма эффективно отслеживают динамику экономического цикла, являясь опережающими показателями: начало падения индекса после периода роста предсказывает переход бизнес-цикла из стадии роста (expansion) в спад (recession), а разворот кверху после падения предсказывает начало восстановления (recovery). Тесная корреляция диффузионных индексов с экономической динамикой, оцененная по многолетним статистическим данным, позволяет использовать их даже для прогнозирования будущих значений ВВП (по крайней мере, на квартал вперед).

Такие индексы публикуют сегодня почти все страны Большой Семерки, например, в Англии они строятся с 1991 года.

Германский PMI начал выходить с 1998 года, он включает обзор 350 компаний по следующим пяти вопросам: выпуск (output), новые заказы (new orders), занятость (employment), время поставки заказов (supplier's delivery times), закупки товарных запасов (stocks of goods purchases). С 1999 года выходит и объединенный PMI по еврорегиону, охватывающему 11 государств с единой валютой евро (EU PMI). Наиболее мощный охват статистики бизнеса (по 34 ООО участникам) осуществляется американским индексом PMI национальной ассоциации NAPM (National Association of Purchasing Managers), который ведется с 1931 года; только штат сотрудников, обеспечивающих статистику, составлял до 300 человек.[5]

Отмечается также, что  диффузионные индексы цен DI (prices) являются опережающими индикаторами поворотных пунктов в инфляционном цикле.

Следует заметить, что при  чтении индексов делового оптимизма, вы можете встретить отрицательные значения, хотя определенные выше индексы заведомо ограничены диапазоном (0, 100). Это связано с тем, что некоторые статистические организации пользуются несколько иным определением индекса — они берут NPR (net percentage rising), равный проценту ответивших "higher" минус процент ответивших "lower", который связан с DI очевидным соотношением:

 

NPR = 2-(DI-50)  (2)

 

Индексы типа PMI являются ежемесячными и публикуются в первый рабочий  день месяца. Исключение — японский TANKAN, который выходит ежеквартально. Японский индекс является исключением также и в том отношении, что он создается не профессиональной ассоциацией бизнеса, как в других странах, а государственным органом — Центральным банком, и является официально объявленным ориентиром в принятии решений, касающихся денежной политики. Поэтому публикация японского индекса TANKAN— всегда большое событие на валютных рынках.

Свойства индексов делового оптимизма объясняют, почему рынки с таким вниманием ждут момента их публикации, а также показывают, что сбор и анализ статистики индексов PMI может дать очень много полезной информации для трейдера.

Индекс деловой  активности Ассоциации Менеджеров в  Чикаго. Он представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности из Чикаго. Этот индекс затрагивает состояние производственных заказов, цен на производимую продукцию и товарных запасов на складах. Цифры ниже «45-50» являются индикатором замедления темпов развития экономики. За ним пристально наблюдают, так как он публикуется незадолго до выхода индекса деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров (NAPM). Оказывает значительное влияние на рынок, так как может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне (NAPM). Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последний бизнес-день  каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).[7]

Опережающие индикаторы – это макроэкономические показатели, получившие свое название благодаря факту отображения тенденции до ее полного проявления в экономической ситуации конкретной страны. Это дает возможность участнику рынка своевременно реагировать, покупая или продавая тот или иной актив. В целом, опережающие индикаторы в экономике являются отображением настроения определенной группы лиц (потребители, менеджеры и т.д.), что выясняется путем проведения опроса (письменного или телефонного). Данные опроса анализируются и обрабатываются, после чего данные обнародуются – становятся общеизвестными и доступными.

К примеру, для США актуальны  индекс деловой активности (Purchasing Manager’s Index, PMI) и Conference Board.

PMI  является показателем оптимизма  менеджеров среднего и высшего звена. Цель индекса – изучить процессы формирования цен, как них влияет экономика, каковы тренды (тенденции) в бизнесе. Отчет по PMI публикуется в 18.00 по МСК (15.00 по GMT) Национальной ассоциацией менеджеров по вопросам материально-технического обеспечения. Оценка динамики индекса позволяет составить прогноз по динамике ВВП США на следующие 6 месяцев.

Conference Board (СВ) – некоммерческая глобальная организация, работающая в 60 странах и оформляющая результаты своей деятельности в виде 3-х базовых показателей: CB Leading Index (ведущие макроэкономические показатели), CB Employment Trends Index (потребность в рабочей силе), CB Consumer Confidence Index (потребительское доверие).

CB Leading Index показывает ожидания относительно ситуации в экономике в США на следующие 3-6 месяцев.

CB Employment Trends Index имеет слабое влияние на стоимость национальной валюты, отображая занятость в частном секторе.

CB Consumer Confidence Index имеет умеренное влияние на колебания курса доллара, поскольку является отражением субъективного настроения потребителей покупать вещи и оплачивать услуги.

К другим опережающим индикаторам  США относятся:

- Leading Economic Indicator, LEI (опережающий экономический индикатор) – взвешенное среднее 11 индикаторов. Отчет публикует Национальная промышленная ассоциация 1 раз в месяц (в конце), время – 10.00 Е.Т. (Eastern Time = GMT-4, то есть в 14.00 по GMT).

- University of Michigan Consumer Confidence Index  (Индекс потребительского настроения Мичиганского университета) является отображением желания потребителей США оплачивать услуги и товары, т.е. тратить деньги. Результаты телефонного опроса обрабатываются и обнародуются 2 раза в месяц сотрудниками Мичиганского университета – на 2-й неделе (предварительный отчет примерно 15 числа) и через 2 недели (уточнённый). Время публикации показателя – 15.00 по GMT. Чем выше индекс, тем больше укрепляется доллар.

Важными опережающими индикаторами Еврозоны являются:

- Consumer Confidence Indicator (показатель потребительского доверия) – рассчитывается на основе опроса всех слоев населения. Позволяет оценить состояние хозяйства респондентов, общую экономическую ситуацию (прошлую и будущую) и насколько приемлемо опрошенным совершать большие покупки на данный момент. Имеет незначительное влияние на рынки.

- Economic Sentiment Indicator (индекс экономического настроения) – оценивает перспективы роста экономики. На данный показатель влияют индексы промышленного и потребительского доверия, а при вычислении самого показателя экономического настроения используются показатели доверия в строительном секторе и цены на акции. Учитывая сильное влияние на участников финансовых рынков, это основной опросный индекс.

- IFO business climate index  (индекс делового доверия или климата) – показатель Германии, влияющий на прогнозы по ЕС из-за значительной доли ВВП страны в ВВП Еврозоны (около 25%). Рассчитывается Германским институтом исследований экономики, частота публикации – ежемесячно (последняя неделя месяца), в 8.00 по GMT. Диапазон – от 80 (рецессия) до 120 (максимум). Достаточно важный показатель для рынка.

- PMI (показатель делового оптимизма менеджеров Национальной ассоциации) – опросный (диффузный) индекс. Индекс имеет значительное влияние на финансовые рынки. При анализе учитывается не только динамика изменения самого индекса, но и его базовых составляющих.

- PMI services – то же самое, что и PMI, но исследуется бизнес-оптимизм сервисной сферы. Поскольку в экономике развитых стран примерно 70% ВВП создается в сфере сервиса, данный индекс может влиять на рынки сильнее, чем промышленный PMI. Влияние на рынок значительное.

- ZEW Indicator of Economic Sentiment  (показатель экономических настроений германского института ZEW) – рассчитывается путем разницы количества оптимистично и пессимистично настроенных экономистов. Показывает суммарные ожидания развития экономики в Германии на следующие полгода. Время выхода – 13.00 по МСК, 21-24 числа.

Для Германии особенно важны 4 индикатора:

- ZEW Indicator of Economic Sentiment, IFO и PMI– описаны выше.

- ESIN – как и 3 вышеуказанных индикатора, предназначен для отслеживания экономических циклов в стране.

К опережающим  индикаторам Великобритании относятся:

- Chartered Institute of Purchasing and Supply, CIPS (индикатор института исследований спроса и предложения) – аналогичен европейскому PMI. Публикуется 1 раз в месяц. Важен для рынков.

- CBI industrial trends и CBI distributive trades (обзор экономики Британской Конфедерации промышленников) – оба индикатора показывают оптимизм бизнесменов относительно состояния сектора производства (первый) и торговли (второй). Средняя важность для рынков. Обзоры публикуются 1 раз в месяц.

- Retail Price Index, RPI (показатель розничных цен) – индикатор инфляции. Важен для рынка, особенно в период, когда процентные ставки растут.

Опережающие индикаторы Азии – это:

- Tankan  (индекс делового климата Японии) – используется для оценки промышленного сектора, а именно крупное производство. Рост показателя показывает укрепление экономики страны. Выходит ежеквартально. Имеет значительное влияние на рынок.

- PMI – описан выше.

- ISM Institute for Supply Management (индикатор института управления по снабжению) – аналогичен Tankan, но менее важен для рынка и имеет другой алгоритм расчета.

Как видим, обилие опережающих  индикаторов стран/регионов позволит любителям фундаментального анализа  составить прогноз на любую валюту и определиться с тенденциями  в экономике выбранной страны.[15]

Ниже рассмотрим основные  индексы деловой активности, применяемые  в зарубежных странах.

 

2.2 Индекс деловой активности PMI

 

Обычно сокращают до NAPM или PMI. Отчет представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности (для услуг, занимающих около 40% ВВП США, расчитвается отдельный Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере услуг - PMI services index) и  ставит целью исследование влияния экономики на формирование ценового пространства и предоставляет качественную информацию о тенденциях в бизнесе, фактически - это индекс оптимизма для высшего и среднего управленческого звена экономики. Этот индекс используется для оценки изменений в области новых производственных заказов, объема промышленного производства, занятости, а также товарных запасов и скорости работы поставщиков.[6]