Государственный внутренний долг

 

3 Управление государственным внутренним  долгом

3.1 Принципы управления государственным  внутренним долгом

 

В основу управления государственным внутренним долгом положены следующие принципы:

• безусловность - обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;
• единство учета - учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов федерации и органами местного самоуправления;
• единство долговой политики - обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам федерации и муниципальным образованиям;
• согласованность - обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;
• снижение рисков  выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;
• оптимальность - создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;
• гласность - предоставление достоверной, своевременной и полной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

Управление  государственным внутренним долгом, как и всякое управление, имеет  четыре составляющие: прогнозирование, планирование, анализ и контроль. Однако эти функции управления могут быть конкретизированы применительно к государственному долгу. Понятие управления государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смысле.

Управление  государственным внутренним долгом в широком смысле предполагает:

• формирование политики в отношении государственного долга;
• определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности;
• определение основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели;
• определение приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т.д.

Политика  в отношении государственного долга  и его верхний предел определяются законодательными органами власти, а  оперативное управление им осуществляет исполнительная власть.

Управление  государственным внутренним долгом осуществляется посредством следующих  методов:

• рефинансирование - погашение части государственного долга за вновь привлеченных средств;
• конверсия - изменение доходности займа;
• консолидация - превращение части имеющейся задолженности в новую с более длительным сроком погашения. Чаще всего использование этого приема связано с желанием государства устранить опасность, которая может грозить денежно-кредитной системе в случае массовых требований по погашению задолженности;
• новация - соглашения между государством-заемщиком и кредиторами по замене обстояте6льств в рамках одного и того же кредитного договора;
• унификация - решение государства об объединении нескольких ранее выпущенных займов;
• отсрочка - консолидация при одновременном отказе государства от выплаты дохода по займам;
• дефолт - отказ государства от уплаты государственного долга.

3.2 Государственные ценные бумаги  как инструмент управления государственным  внутренним долгом

 

Основной  формой государственного кредита являются государственные займы, характеризующиеся  тем, что временно свободные денежные средства населения, предприятий и  организаций привлекаются для финансирования дефицита государственного бюджета  путем выпуска и реализации государственных  ценных бумаг[15].

Государственными  ценными бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают  государство, орган государственной  власти и управления.

В зависимости  от способности обращаться на фондовом рынке государственные ценные бумаги подразделяются на рыночные и не рыночные. Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке.

Не рыночные государственные ценные бумаги не могут  свободно обращаться на рынке. Они представляют собой кредит государству, но в отличие  от рыночных ценных бумаг не могут  быть проданы их владельцем третьему лицу.

В зависимости  от срока обращения государственные  ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и  долгосрочные (свыше 5 лет).

Кроме того, ценные бумаги разделяются на наличные документированные) и безналичные, в том числе существующие в  виде записей на счетах; по способу  выплаты доходов.

Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по государственным   ценным бумагам, в их числе:

- установление  фиксированного процентного платежа;

- применение  ступенчатой процентной ставки;

- использование  плавающей ставки процентного  дохода;

- индексирование  номинальной стоимости ценных  бумаг;

- реализация  долговых обязательств со скидкой  (дисконтом) против их нарицательной  цены;

- проведение  выигрышных займов.

В мировой  практике чаще всего используются следующие  показатели доходности: текущая доходность, полная доходность.

Показатель  полной доходности используется для  измерения общей ценности облигаций  для инвестора простая и эффективная  доходность к погашению. Эффективная  доходность к погашению учитывает  сложные проценты. Расчет осуществляется методом итерационного подбора. В данном случае на доходность влияют следующие факторы:

- первоначальная  цена, уплаченная за облигацию;

- частота  выплат дохода по купону;

- дата  погашения облигации;

- основная  сумма, которая должна быть  выплачена на дату погашения;

- реализуемость  на рынке(спрос и предложение);

- кредитный  риск.

Данная  доходность легко рассчитывается на специальных калькуляторах или  компьютерах.

Перед государством же стоит важнейшая задача: с одной  стороны, заинтересовать потенциальных  инвесторов высокой доходностью  и ликвидностью государственных  ценных бумаг; с другой стороны, снижать  затраты, связанные с обслуживанием государственного долга, так как затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета[10].

Краткая характеристика отдельных видов  государственных ценных бумаг:

ГКО —  Государственные краткосрочные  облигации — именная бескупонная  государственная ценная бумага, выпускается  в бездокументальной форме. выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.

ОФЗ —  облигации федерального займа —  первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Российской Федерации.

ОГСЗ  — облигации государственного сберегательного  займа. Доступны для для физических и юридических лиц. Цель — привлечь свободные денежные средства населения для покрытия дефицита бюджета.

КО — казначейские обязательства. Цель их выпуска — безэмиссионное финансирование дефицита федерального бюджета, погашение государственной задолженности предприятиям поставщикам по государственным заказам, сокращение не платежей в бюджет и т.д.

ОВВЗ  — облигации внутреннего валютного  займа, выпущены для урегулирования внутреннего валютного долга  перед юридическими и физическими  лицами.

Рис.1 –  Структура государственного внутреннего  долга, выраженного в государственных  ценных бумагах по состоянию на 31.08.2009 год.

На рисунке 1 видно, что большую часть государственных  ценных бумаг составляют облигации  федерального займа

3.2.1 Эмиссия государственных и  муниципальных ценных бумаг

 

Решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации, субъектов  Российской Федерации или муниципальных  ценных бумаг принимается соответственно Правительством Российской Федерации, органами исполнительной власти субъектов  Российской Федерации, органами местного самоуправления в соответствии с  предельными объемами дефицита бюджета  и государственного или муниципального долга, установленными в соответствии с настоящим Кодексом, законом (решением) о бюджете, а также с программой внутренних заимствований. Решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации принимается также в соответствии с Программой государственных внешних заимствований Российской Федерации.

В решении  об эмиссии государственных или  муниципальных ценных бумаг отражаются сведения, предусмотренные федеральным  законом об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг[12].

Условия эмиссии ценных бумаг субъекта Российской Федерации и муниципальных ценных бумаг подлежат регистрации в  Министерстве финансов Российской Федерации.

3.3 Стабилизационный фонд и его  роль в управлении государственным  внутренним долгом

 

Стабилизационный  фонд Российской Федерации - часть средств  федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над  базовой ценой на нефть, подлежащая обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой[5]. Под ценой на нефть понимается цена на нефть сырую марки "Юралс", определяемая в порядке, предусмотренном для установления ставки вывозной таможенной пошлины на нефть сырую. Под базовой ценой на нефть понимается цена на нефть сырую марки "Юралс", эквивалентная 197,1 доллара США за одну тонну (27 долларов США за один баррель)[14].

Источниками формирования Стабилизационного фонда  являются: дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем  за счет превышения цены на нефть над  базовой ценой; остатки средств  федерального бюджета на начало соответствующего финансового года в порядке, включая  доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда.

Стабилизационный  фонд способствует стабильности экономического развития страны, является одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшает инфляционное давление, снижает зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний  поступлений от экспорта сырьевых товаров.

Согласно  предназначению Фонда - служить стратегическим финансовым резервом государства, его  средства могут размещаться в  долговые обязательства иностранных  государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации.

Средства  фонда могут быть использованы на покрытие дефицита федерального бюджета  при снижении цены на нефть ниже базовой цены. Если накопленный объем  средств Фонда превышает 500 млрд. рублей, сумма превышения может быть использована на иные цели. Объем использования  средств Фонда определяется федеральным  законом о федеральном бюджете  на соответствующий финансовый год. На 30 января 2010г. совокупный объем средств Стабилизационного фонда составляет 3 851,80 млрд. рублей.

 

Заключение

 

Долговые проблемы России многоплановы: страна одновременно является крупным должником и кредитором. В силу своего уникального положения  Россия стремится к комплексному решению проблемы международной  задолженности при соблюдении баланса  интересов кредиторов и заемщиков. В стране не уделяется внимание структуре  и эффективности новых заимствований  и способности своевременно возвращать долги. Неблагоприятная тенденция  в долговых отношениях - самовоспроизводство внешней задолженности, когда все больше новых заимствований используется на обслуживание старых долгов. Если своевременно не принять меры, возникнет опасность создания грандиозной пирамиды: растущие заимствования не будут компенсироваться ростом производства, так как лишь незначительная часть кредитов находит дорогу в реальный сектор экономики.

В заключении можно сделать следующий  вывод: бюджетная политика как целенаправленная деятельность государства по определению  основных задач и количественных параметров формирования доходов и  расходов бюджета, управления государственным  долгом является одним из основных инструментов экономической политики государства. В связи с этим на передний план снова выдвигается  проблема государственного долга.     

Происходит сокращение внешнего долга  за счет уточнения коммерческой задолженности, уменьшения объема роста долга вследствие неблагоприятных для России изменений  валютных курсов и сокращения объема ожидаемых кредитов по линии международных  финансовых организаций. Но внутренний долг за счет этого растет (за счет облигаций  федерального займа). Так же внутренний долг РФ растет в связи с последствиями  мирового экономического кризиса.