Функции финансов

С изменениями условий  цели портфеля могут видоизменяться и выглядеть следующим образом:

сохранность и приращение капитала (в отношении ценных бумаг  с растущей курсовой стоимостью);

приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут  заменять наличность;

доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным ви дам продукции и услуг, имущественным и неимущественным правам;

расширение сферы влияния  и перераспределение собственно сти, создание холдинговых и цепных структур;

спекулятивная' игра на колебаниях курсов в условиях неста бильного рынка ценных бумаг;

производные цели (зондирование рынка, страхование от из лишних рисков, регулирование денежной наличности и т.д.).

Исходя из выбранных для  себя целей, организации могут формировать  разные типы портфелей ценных бумаг. Тип портфеля — его характеристика с позиций целей, перед ним  поставленных.

Портфель ценных бумаг, ориентированный на получение доходов (доходный портфель), создается ради получения текущих доходов, приемлемый размер которых соответствовал бы степени риска, возможной для инвестора. Организации, составляющие доходные портфели, осуществляют вложения средств в инструменты рынка ценных бумаг, которые приносят проценты и дивиденды в суммах выше среднего уровня, а именно: в облигации акционерных обществ, высокодоходные акции, государственные долговые обязательства.

Портфель роста ориентирован на акции с быстрорастущей курсовой стоимостью на рынке ценных бумаг. Цель такого портфеля — приращение капитала, поэтому инвестор не ориентируется  на текущую выплату дивидендов.

Портфель рискованных  вложений состоит преимущественно  из ценных бумаг молодых компаний или предприятий «агрессивного» типа, выбравших стратегию быстрого расширения па основе новых технологий и выпуска новой продукции.

Сбалансированный портфель состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных. В этом портфеле могут присутствовать и высокорискованные ценные бумаги. Таким образом, цели приращения капитала, получения доходов и общие риски оказываются сбалансированными.

В специализированном портфеле объединяются ценные бумаги не по общему целевому, а по более частным критериям, например: портфели стабильного капитала и дохода; портфели краткосрочных  фондов; региональные и отраслевые портфели; портфели иностранных ценных бумаг.

Тип портфеля конкретного  держателя не становится чем-то постоянным, а варьируется вслед за состоянием рынка и соответствующим изменением целей инвестора.

При формировании любого из портфелей организация должна обеспечивать необходимый уровень его ликвидности  и минимизацию расходов, связанных  с ним.

Понятие «ликвидность портфеля ценных бумаг» может рассматриваться  с двух позиций:

как способность быстрого превращения всего портфеля ценных бумаг или его части в денежные средства;

как способность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован  портфель ценных бумаг или его  часть. В данном случае на передний план выходит соответствие сроков привлечения источников, с одной стороны, и сформированных на их основе вложений средств — с другой. Следовательно, при формировании инвестиционного портфеля организация должна обеспечить его определенную доходность и необходимый уровень ликвидности.

Доходность и ликвидность  обеспечиваются посредством вложения денежных средств в разные виды ценных бумаг: акции, государственные и корпоративные облигации, другие финансовые инструменты (депозитные сертификаты, векселя и др.).

С точки зрения приносимого  дохода инвестиции в пенные бумаги — это один из дополнительных источников доходов после прибыли, полученной от основной деятельности. Доходность инвестиционной деятельности организации  зависит от ряда экономических факторов и организационных условий: стабильности развивающейся экономики государства; существования различных форм собственности  в сфере производства и услуг, с преобладанием акционерной  формы собственности; гибкости кредитной  системы; наличия развитого рынка  ценных бумаг и его рыночных субъектов; отлаженное™ системы законодательных актов и положений, регулирующих порядок выпуска и обращения ценных бумаг и деятельность самих участников рынка ценных бумаг; обращения первоклассных ценных бумаг.

С другой стороны, инвестиционная деятельность организации связана  с риском от операций с ценными  бумагами.

Риск портфеля — это  степень вероятности, что сложатся обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в портфель пенных бумаг, а также  операциями по привлечению ресурсов для формирования портфеля.

Следовательно, основными  факторами, определяющими инвестиционную политику организации, являются получение  дохода, обеспечение ликвидности  при определенной степени риска.

Вложение средств в цепные бумаги преследует цель обеспечить приток денежных средств на протяжении длительного периода времени. Эти инвестиции должны приносить доход, сравнимый с доходностью от других видов деятельности. С другой стороны, инвестиции представляют собой активы, способные быстро превратиться в наличные средства.

Виды ценных бумаг. Денежные документы, удостоверяющие имущественные  права или отношения займа  владельца ценной бумаги по отношению  к эмитенту, называют ценными бумагами.

Известны следующие основные виды ценных бумаг: облигации, акции, векселя, казначейские обязательства. Облигация  представляет собой ценную бумагу, которая подтверждает обязательство  эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость  в установленный срок с уплатой  фиксированного процента, если иное не предусмотрено условиями выпуска. Облигации могут выпускаться государством, акционерными обществами, частными фирмами. Облигации государственных внутренних займов обладают меньшей степенью риска. Они обеспечивают 100%-ю гарантию возврата вложенных средств, т.е. степень риска здесь равна нулю. Вместе с тем они обычно менее доходны, чем корпоративные бумаги.

Акция — ценная бумага, которая  удостоверяет право владельца на долю собственности акционерного общества. Владельцы акций имеют право  на получение части прибыли общества в форме дивидендов и на участие  в управлении обществом. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Последние объединяют в себе признаки обыкновенных акций и облигаций. Они, как и обыкновенные акции, имеют бессрочное время существования, т.е. действительны, пока существует выпустившая их организация. В отличие от облигаций организация, выпустившая привилегированные акции, не обязана их выкупать у акционеров после какого-либо срока (хотя в отдельных оговоренных случаях это допускается). У привилегированных акций, в отличие от обыкновенных, сумма дивидендов фиксирована, как у облигаций. Владельцы привилегированных акций получают дивиденды после владельцев облигаций, но до получения доходов владельцами обыкновенных акций.

Вексель — письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу безусловное право при наступлении срока требовать от должника или акцептанта уплаты оговоренной в нем суммы. Различают вексель простой и переводный. Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводный вексель (тратта) выписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. Разновидностью векселей является депозитный сертификат — письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему.

Казначейское обязательство  — ценная бумага, дающая держателю  право на получение фиксированной  суммы в качестве выплаты основного  долга и дохода с купона.

Кроме того, существует система  производных ценных бумаг.

Опцион — краткосрочная  ценная бумага, дающая право ее владельцу  купить или продать другую ценную бумагу в течение опре-деленного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательства реализовать это право.

Финансовый фьючерс —  стандартный краткосрочный контракт на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене в  течение обусловленного между сторонами  периода. Если владелец опциона может  отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для после-дующего исполнения.

Варрант — эта ценная бумага выражает льготное право на покупку акций эмитента в течение  определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене.

Определенные гарантии для  инвестора предоставляют и инвестиционные институты. Прежде чем допустить  бумаги к продаже, биржа, инвестиционная компания или фонд должны удостовериться в благонадежности бумаг и  ее продавцов. Процедура включения  Ценных бумаг в список для продажи  называется листингом. Каждая биржа  имеет строгие правила допуска  бумаг к торгам и свои гарантии клиентам, при этом в качестве критериев  отбора бумаг может выступать  объем чистого дохода, стоимость  активов, размер выпуска ценных бумаг. Важной предпосылкой оценки качества бумаг выступает объективная  оценка финансового состояния и  активности эмитента.

Бумаги, допущенные к торгам, котируются. Котировка — это установление цены на бумагу с учетом интересов продавца и покупателя. По существу это расчет среднего уровня биржевых цен за определенный период. Как правило, расчет проводится ежедневно как простая среднеарифметическая цена на бумагу определенного наименования.

Акции. Эмиссия акций осуществляется при:

учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

приватизации государственных  и муниципальных организа ций через акционирование и последующий выкуп акций у фонда государственного имущества;

увеличении размеров первоначального уставного капитала АО.

Акции свидетельствуют о  вкладе их держателей-акционеров в

уставный капитал АО. Акционеры  — коллективные собственники имущества  общества; это обеспечивает им получение  части прибыли от деятельности АО. Помещая деньги в акции, инвестор приобретает следующие права:

владеть частью распределяемой прибыли АО, т.е. дивидендом;

участвовать в управлении акционерным обществом;

получать часть стоимости  активов общества при его ликви дации;

приобретать новые акции  данного общества.

Отличительная особенность  акций заключается в том, что  они 

не имеют установленного срока обращения, их владельцы получают дивиденды до тех пор, пока акционерное  общество успешно функ-ционирует.

Акции характеризуются большим  многообразием:

по эмитенту — различают  акции акционерных обществ, бирж, банков, инвестиционных фондов и компаний;

по правам акционеров акиии делятся на обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после выплаты дохо дов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивидендов на одну обыкновенную акцию определяется общим собранием акционеров и может быть увеличен или уменьшен в зависимости от результатов финансовой деятельности общества. Если положение АО не устойчиво или потребности развития требуют привлечения крупных средств, дивиденд по обыкновенным акциям может не выплачиваться, особенно в первые годы после создания АО. Привилегированная акция не дает права голоса, если иное не предусмотрено в уставе АО, но в отличие от обыкновенной акции приносит гарантированный дивиденд и имеет преимущество при распределении прибыли и ликвидации общества. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске, а текущие расчеты с их держателями проводятся до расчетов с владельцами обыкновенных акций. Привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные по условиям,

оговоренным при их выпуске, и наоборот;

по способу отражения  движения акции делятся на именные  и бумаги на предъявителя. Данные о  владельце именной акции регистрируются в реестре акционерного общества. Акции на предъявителя допускают  куплю-продажу без необходимой регистрации нового владельца.

 

Ликвидность последних бумаг  более высокая, их переход из рук  в руки касается только двоих: покупателя и продавца и зависит только от того, договорились ли они о цене. Дополнительных условий и формальностей не существует. Однако, несмотря на то, что акции на предьявителя существенно упрощают и удешевляют процесс обра-щения, они имеют серьезные недостатки. Анонимность плохо совмещается с реализацией одного из основных прав держателей обыкновенных акций — права на участие в управлении акционерным обществом. Аноним не может получить персонального письменного уведомления о созыве общего собрания, которое направляется каждому из зарегистрированных акционеров.