Фьючерсные контракты

ОГЛАВЛЕНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ

1. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

1.1 Определение фьючерсного контракта

1.2 Классификация фьючерсных  контрактов

1.3 Спецификация фьючера на казахстанской товарной бирже ETS

1.4 Терминология фьючерсных сделок

1.5 Применение фьючерсов

1.6 Риски сделок с фьючерсами

2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

2.1. Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками

2.2 Базис

2.3 Обоснованная стоимость

2.4 Расчет обоснованной стоимости

2.5 Арбитраж

2.6 Конвергенция

3. СТРАТЕГИИ по уменьшению рисков

3.1 Фьючерсные спреды

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Многие люди, среди которых  есть и представители сферы финансов, считают, что фьючерсы - это что-то очень сложное. Считается также, что они имеют мало общего с реальной жизнью. Из телевизионных репортажей, показывающих молодых трейдеров в ярких пиджаках, возбужденно кричащих друг на друга, очень трудно представить себе, что подобная деятельность может иметь огромное значение для стабильного функционирования экономики.

В основе фьючерсов лежит  понятие отложенной (будущей) поставки. Этот финансовый инструмент позволяет  согласиться сегодня с ценой, по которой вы купите или продадите  товар в будущем. Это совсем не похоже на обычные, повседневные сделки купли-продажи.

Когда мы приходим в супермаркет, мы платим деньги и сразу же получаем товар. Почему же кому-то может понадобиться соглашаться сегодня с ценой  за товар, получаемый в будущем? Все  дело в определенности.

Представим себе фермера, выращивающего урожай пшеницы. Чтобы  вырастить урожай, нужны деньги: на покупку семян, удобрений, оплату труда рабочих и т.д. Все эти  затраты производятся без уверенности  в том, что когда урожай будет собран, выручка от продажи пшеницы покроет их. Очевидно, что фермерство - довольно рискованное занятие, и многие фермеры не хотят рисковать. Как же можно избежать такой неопределенности?

С помощью фьючерсов и  опционов фермеру предоставляется  возможность согласиться сегодня с ценой, по которой урожай будет продан через четыре или шесть месяцев. Тем самым фермер заранее получает минимальную цену продажи своего урожая. Ему больше не нужно беспокоиться по поводу возможных колебаний цен на пшеницу. Он знает, по какой цене он продаст свою пшеницу и может соответственно планировать свои дела.

Впервые возникнув в торговле сельскохозяйственной продукцией, фьючерсные и опционные сделки распространились и на другие активы, от металлов и  нефти до облигаций и акций. Чтобы  понять суть фьючерсов, требуется приложить  некоторые усилия, поскольку необходимо усвоить множество терминов и  определений. Однако по сути своей это  понятие очень просте и обозначает финансовый инструмент, позволяющий  установить сегодня цену, по которой  активы могут быть куплены или  проданы в будущем.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

 

1.1 Определение фьючерсного контракта

 

Фьючерсный контракт (фьючерс) - это договор о фиксации условий  покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.

По фьючерсной сделке выступают две стороны - продавец и покупатель.

Покупатель фьючерсного  контракта принимает обязательство купить товар в оговоренный срок.

Продавец фьючерсного  контракта принимает обязательство продать товар в оговоренный срок.

Оба обязательства относятся  к "стандартному количеству" "оговоренного" товара, в "конкретный срок в будущем", по "цене, установленной сегодня".

Стандартное количество

Биржевые фьючерсные контракты  покупаются или продаются в виде стандартизированных порций товара, именно эти порции называются контрактами или лотами.

Например, фьючерсный контракт на свинец может означать поставку 25 тонн металла, а контракт на валюту - покупку или продажу 125 000 немецких марок. Цель подобной стандартизации заключается  в том, чтобы продавцы и покупатели четко знали количество поставляемого  товара. Если вы продали один фьючерс  на свинец, вы знаете, что обязаны  поставить 25 тонн свинца.

Фьючерсные сделки заключаются  только на целое число контрактов. Если вы захотите приобрести 50 тонн свинца, вам нужно купить два фьючерсных контракта на свинец.

Оговоренный товар 

Предположим, что вы заключаете фьючерсную сделку на автомобили. Допустим, вы покупаете один контракт на автомобиль, что накладывает на вас обязательство  купить автомобиль по фиксированной  цене 15 000 долларов с получением его  в декабре.

Очевидно, что в контракте  отсутствует что-то очень важное - подробности о типе  автомобиля, который вы должны купить. Большинство  из нас были бы счастливы заплатить 10 000 долларов за новый "Мерседес", но значительно менее счастливы, получить за эти деньги "Жигули".

Все фьючерсные контракты  определяются своими контрактными спецификациями – юридическими документами, подробно оговаривающими количество товара на один контракт, срок поставки и дающими точное описание поставляемого товара.  Совсем не достаточно знать, что один контракт на свинец предполагает поставку 25 тонн металла. Потребителей может также интересовать содержание примесей и форма слитков.

Конкретный срок

Поставки по фьючерсным контрактам производятся в оговоренный срок (сроки), называемый днем (днями) поставки. Именно в это время осуществляется обмен денег на товар. Фьючерсы имеют конечное время жизни, и по истечении последнего дня торгов заключать фьючерсные сделки на эту дату уже не возможно.

Интервал сроков поставки в любое время может быть изменен, и когда проходит один срок, устанавливается  новый срок.

Цена, установленная  сегодня 

Последняя фраза приведенного выше определения весьма важна. Причина, по которой многие люди, от фермеров до управляющих фондами, охотно идут на фьючерсные сделки, заключается, как  уже подчеркивалось во введении, в  определенности.

Снова представим себе фермера, выращивающего урожай пшеницы. Без  фьючерсного рынка фермер во время  сева не может прогнозировать свои прибыли или убытки. Ко времени  уборки урожая цены на пшеницу могут  упасть так низко, что фермер окажется не в состоянии покрыть свои затраты. Однако с помощью фьючерсных контрактов он может зафиксировать цену на свою пшеницу за много месяцев до жатвы. Если за шесть месяцев до жатвы  он продает фьючерс на пшеницу, он берет на себя обязательство продать  пшеницу по этой цене в оговоренный  день поставки. Иными словами, он уже  знает заранее, что получит за свой товар.

Вы можете подумать, что  все это замечательно, но что же произойдет, если из-за засухи или заморозков фермер не сможет выполнить свои обязательства по поставкам?

Фьючерсные контракты  можно покупать и продавать и, хотя условия контракта обязывают  покупателя купить, а продавца продать, эти обязательства могут быть, погашены с помощью равнозначной и противоположной сделки.

Предположим, например, что  фермер продал фьючерс на пшеницу  с поставкой 1 сентября по 120 долларов за тонну. Если затем он решает, что  ему лучше не продавать эту  пшеницу, а использовать ее на корм скоту, он просто покупает этот же сентябрьский фьючерс по текущей цене. Его первоначальная позиция на продажу погашена позицией на покупку, что снимает с него обязательства по поставкам.

Такие погашения представляют собой обычную практику работы на фьючерсных рынках. На самом деле лишь очень немногие контракты (1.5-2%) заканчиваются  реальными поставками.

 

1.2 Классификация фьючерсных контрактов.

Фьючерсные контракты  классически делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров:

а) сельскохозяйственное сырье  и полуфабрикаты — зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и  т.п.;

б) лес и пиломатериалы;

в) цветные и драгоценные  металлы — алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

г) нефтегазовое сырье - нефть, газ, бензин, мазут и др.

 

Финансовые фьючерсы делятся па четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Индексные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

Процентные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые — долгосрочные фьючерсы.

Краткосрочные процентные фьючерсы используются в качестве базисного актива банковские срочные депозиты. Приобретение фьючерсного контракта предусматривает обязательство по созданию наличного депозита на срок поставки фьючерса с зафиксированной в контракте ставкой процента, если фьючерсная позиция не будет закрыта офсетной сделкой до срока истечения контракта.

Долгосрочные процентные фьючерсы позволяют заемщикам и кредиторам зафиксировать цену, по которой в будущем они смогут купить или продать ценные бумаги с фиксированным доходом и застраховаться от потерь, которые могут возникнуть в результате изменений в долгосрочных банковских процентных ставках.

Владелец государственных  облигаций в преддверии предстоящих  распродаж может сегодня продать  долгосрочные процентные фьючерсы, чтобы  застраховать себя от потерь при росте  банковских процентных ставок.

 

Виды фьючерсных контрактов

 

Спектр фьючерсов  на срочном рынке США

Спектр фьючерсов, торгующихся  на биржах США, крайне широк. Более чем 500 наименований можно разделить  на несколько больших категорий: продукты сельского хозяйства и  животноводства, добываемые природные  ресурсы, валюты и финансовые инструменты, инструменты фондового рынка, природные  и экономические события. Удобно то, что для трейдера торговля контрактами  на древесину ничем не отличается от торговли контрактами на индекс сезонной активности ураганов. Сам  процесс торговли не зависит от базового актива, поэтому трейдер не обязан знать все тонкости, связанные  с конкретным материальным ресурсом или финансовым инструментом. Таким  образом, он может с легкостью  инвестировать не только в знакомые и понятные ресурсы, такие как  пшеница или серебро, но и в  экзотические инструменты, весьма сложные  для понимания – например, индекс заморозков в европейских городах  или дневной электрический пик  на электростанции Дейтон, расположенной  в Огайо.

Инвестору, открывшему счет на рынке фьючерсов, становятся доступны торги срочными контрактами на следующие  активы:

Энергоносители: нефть, природный газ, мазут, уголь, бензин, дизель, этанол, электричество 
Металлы: золото, серебро, платина, палладий, медь, уран 
Волокна: хлопок, древесина, целлюлоза

Агропром: кукуруза, пшеница, овес, рис, соя, соевое и пальмовое масло 
Животноводство: свинина, говядина, бекон 
Продукты питания: сахар, кофе, какао, апельсиновый сок 
Молочные продукты: молоко, сыворотка, масло, сыр

Процентные ставки: банковские ставки LIBOR и EURIBOR, ставки по облигациям казначейства США со сроком погашения от 2 до 30 лет, купоны 
Валюты: евро, британский фунт, японская иена, швейцарский франк, российский рубль, израильский шекель, китайский юань, долларовый индекс и многие другие

Фондовые индексы  США: S&P 500, Nasdaq-100, Dow Jones Industrial Average, Russell 2000 
Международные фонд. индексы: CNX Nifty, MSCI EAFE, Nikkei 225, FTSE/Xinhua China 25 
Товарные индексы: DJ-UBS Commodity, S&P GSCI, CCI 
Экономические индикаторы США: уровень безработицы, стоимость недвижимости

Окружающая среда: лимиты на выбросы углерода, азота, серы 
Погодные условия: средняя температура месяца и сезона, индексы ураганов, заморозков, снегопадов

 

1.3 Спецификация фьючерса на казахстанской товарной бирже ETS

 

Пример: Фьючерсный контракт на аффинированное золото в  слитках

Базовый актив	Аффинированное золото в  слитках
Котировка	В долларах США за 1тройскую унцию
Объем контракта	Одна тройская унция
Последний день торгов	15 число месяца исполнения
Глубина исполнения	Квартал и полугодие
Минимальная ставка начальной  маржи	7,5 % от стоимости контракта
Исполнение	Финансовые расчеты

 

Другие фьючерсные контракты: 
Фьючерсный контракт на сырую нефть 
Фьючерсный контракт на аффинированное серебро в слитках 
Фьючерсный мини-контракт на аффинированное золото в слитках

Фьючерсный мини-контракт на аффинированное серебро в слитках

Фьючерсный мини-контракт на сырую нефть

Фьючерсный мини-контракт на медь

Фьючерсный мини-контракт на пшеницу

Поставочные фьючерсы на пшеницу 3 класса

 

1.4 Терминология фьючерсных сделок

 

Минимальное изменение  цены (шаг цены) - это минимальное допустимое колебание цены фьючерсного контракта, оговариваемое в юридическом документе, известном как контрактная спецификация.