Денежный рынок

Содержание

Введение

Актуальность  темы. Финансовый рынок является составной сферой финансовой системы только в условиях рыночной экономики, когда преобладающая часть финансовых ресурсов мобилизуется субъектами предпринимательской деятельности на началах их купли-продажи. В сущности, это инфраструктура финансовой системы, которая обеспечивает функционирование прежде всего базовой сферы — финансов субъектов хозяйствования. В условиях административной экономики финансового рынка практически не существовало, поскольку формирование ресурсов и их перераспределение осуществлялись на директивных началах через бюджет и банковскую систему. Даже кредитные ресурсы выделялись согласно плану, а не на началах торговли ими. При условиях централизованного формирования, распределения и перераспределения финансовых ресурсов в административном порядке потребности в соответствующей инфраструктуре - финансовом рынке - просто не было.

Отношения обмена связаны с передачей одним субъектом другому за соответствующую плату (проценты, дивиденды, дисконтные скидки и т.п.) права на временное или постоянное использования финансовых ресурсов.

Объект исследования. Теоретические засады микроэкономики

Предмет  исследования. Анализ денежного рынка РФ.

Цель исследования. Исследование и анализ денежного рынка РФ.

 Цель  данной работы обусловила постановку следующих задач:

- исследование понятия  и особенностей функционирования  денежного рынка;

- провести анализ денежного рынка в ракурсе использования его основных инструментов.

Методы исследования. анализ литературных источников по данной тематике

І. Понятие, суть и структура денежного рынка

1.1. Понятие и основные инструменты денежного рынка

Денежным рынком обычно называют особый сектор рынка, на котором осуществляется купля и продажа денег как специфического товара, формируются спрос, предложение и цена на этот товар.¹

На первый взгляд может  сложиться впечатление, что купля-продажа  денег, а итак и особый денежный рынок, - это нонсенс, поскольку деньги служат общим эквивалентом и обменивать их на деньги нет смысла. Если же их покупать-продавать в форме обмена на обычные товары, то для этого отдельный рынок не нужен, так как такой обмен систематически осуществляется на обычных товарных рынках. Тем не менее деньги здесь не является целевым объектом рыночных отношений. Ими выступают материальные блага - продукты работы и ресурсы, которые одним субъектам рынка нужно продать, а другим - купить. Деньги выполняют здесь вспомогательную, роль, обслуживая обращение этих благ. При этом покупатели товаров, которые отдают за них свои деньги, полностью теряют право собственности на них, поскольку получают в собственность эквивалентную стоимость в товарной форме. С другой стороны, продавцы товаров получают в полную свою собственность эквивалентную сумму денег и распоряжаются ею без любой связи с проданными товарами. Поэтому такие рынки справедливо называют товарными, а не денежными. 
Специфика денег как абсолютно ликвидного товара предопределяет важную специфику их перемещения между субъектами денежного рынка, а также всех инструментов и                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      самого механизма функционирования этого рынка. Традиционные понятия "продажа" и "купля", которые сложились на товарных рынках, неприемлемы для денежного рынка. Сами деньги выступают здесь совсем в другом статусе сравнительно с товарными рынками. Иное содержание приобретают и такие рыночные явления, как цена, спрос, предложение. 
Передача денег от одного субъекта денежного рынка к другому приобретает смысл лишь тогда, когда у одного из них они являются свободными и нет потребности их тратить на куплю материальных благ, а у другого их нет вообще и нет материальных благ, от продажи которых нужные деньги можно было бы получить. Осуществляется такая передача или в форме прямой ссуды под обязательство возвратить средства в установленный срок, или в форме купли особых финансовых инструментов (облигаций, акций, векселей, депозитных сертификатов и т.п.). Такую передачу денег лишь условно можно назвать куплей или продажей.²

Эта условность сказывается  прежде всего в том, что владелец денег (продавец) при передаче их своему контрагенту не теряет права собственности на соответствующую сумму денег (а только право распоряжаться ими) и может возвратить их в свое распоряжение на заранее определенных условиях. Больше того, в момент передачи денег контрагенту продавец не получает их реального эквивалента, т.е. продажа денег не является эквивалентной операцией, как на товарных рынках. Соответственно покупатель денег не получает на них права собственности, а только право распоряжения ими как ликвидностью, и то временно, на определенный период. Поэтому покупатель денег не отчуждает в пользу продавца эквивалентную сумму стоимости в товарной форме. 
Принципиально изменяются статус денег и цели их купли-продажи на денежном рынке. Из вспомогательного средства обращения товаров на товарных рынках деньги превращаются здесь в определяющий объект рыночных отношений, в их самоцель. На денежном рынке владелец денег хочет передать их в чужое распоряжение прямо, а не в обмен на реальное благо, а покупатель хочет получить их в свое распоряжение на таких же основаниях. Поэтому на этом рынке стоимость перемещается между его субъектами лишь в денежной форме, в одностороннем порядке с возвращением к владельцу. А целью такого перемещения денег становится получение дополнительного дохода, а не купля-продажа товарной стоимости. Продавец денег стремится получить дополнительный доход, который называется процентом (процентный доходом), как плату за временный отказ от пользования этими деньгами и передачу этого права другому лицу. Покупатель денег имеет намерение получить дополнительный доход от расширения производственной или коммерческой деятельности, использовав полученную в свое распоряжение дополнительную сумму денег.

Благодаря указанным  особенностям денежного рынка продажа  денег здесь выступает в форме  передачи этих денег их владельцами своим контрагентам во временное пользование в обмен на такие инструменты, которые предоставляют им возможность сохранить право собственности на эти деньги - восстановить право распоряжения ими и получить процентный доход. Соответственно купля денег является формой получения субъектами рынка в свое распоряжение определенной суммы денег в обмен на указанные инструменты.³ 
Такой механизм купли-продажи денег предопределяет важную роль специальных инструментов в функционировании денежного рынка. Они призваны обеспечить на этом рынке движение определяющего объекта - денег. С этой точки зрения роль указанных инструментов аналогична роли денег на товарных рынках. 
По своему характеру все инструменты денежного рынка являются 
определенными обязательствами покупателей перед продавцами денег. В зависимости от вида обязательства их можно поделить на долговые и не долговые. К не долговым принадлежат обязательства на предоставление права участия в управлении деятельностью покупателя денег и в его доходах, благодаря чему за продавцом денег сохраняется не только право собственности на них, а и в определенной мере и право распоряжения ими. Такие обязательства имеют форму акций. К этой группе можно отнести также деривативные инструменты, другие функциональные соглашения. 
К долговым относят все обязательства, по которым покупатель денег обязуется возвратить продавцу полученную от него сумму и уплатить по ней доход. Такими обязательствами оформляются операции купли-продажи денег с передачей права распоряжаться ими на определенный срок. Чтобы восстановить это право за продавцом денег, нужно возвратить соответствующую сумму денег в его распоряжение (денежной наличностью или перечислением на его текущий счет) с одновременным погашением долгового обязательства.⁴

Долговые обязательства как инструменты денежного рынка, в свою очередь, можно поделить на несколько видов в зависимости от меры и условий передачи продавцом покупателю прав распоряжения соответствующими суммами денег: 
  депозитные обязательства, по которым продавцы передают деньги в полное распоряжение покупателям при условии их возвращения (с определением или без определения срока) и уплаты (или без уплаты) процентного дохода. Такими обязательствами оформляется преимущественно привлечение денег банками от их клиентов. Они имеют форму соглашений на открытие текущих и срочных счетов, соглашений депозитных и сберегательных вкладов (сертификатов), трастовых вкладов и т.п.; 
  ссудные обязательства, по которым продавцы, передавая деньги покупателям, вносят определенные ограничения в права последних распоряжаться этими деньгами: определяют, на какие цели они могут быть использованы, требуют особых гарантий их возвращения, определяют степень эффективности (окупаемости) затрат или проектов, которые финансируются за счет одолженных средств. Такие обязательства имеют форму кредитных соглашений, облигаций, бондов, векселей и т.п.. 
Инструменты денежного рынка, обслуживая перемещение денег между его субъектами, сами приобретают определенную стоимость и могут становиться объектом купли-продажи в форме ценных бумаг. В связи с этим можно говорить о специфическом рынке ценных бумаг, который является одной из форм существования денежного рынка. Потенциально в ценную бумагу может превратиться любой инструмент денежного рынка. Тем не менее экономически целесообразной подобная трансформация может быть только для инструментов средне- и долгосрочного действия. Как раз их владельцы, которые продали свои деньги на продолжительный срок, чаще вынуждены продавать их на рынке, не дождавшись окончание срока действия, чтобы возвратить деньги в свой оборот, чем владельцы инструментов короткого действия. Это касается, в частности, акций, государственных и корпоративных облигаций, казначейских векселей, долгосрочных депозитных сертификатов, ипотечных обязательств и т.п.. 
Все виды инструментов денежного рынка можно выделить в такие три группы: ссудные соглашения, включая и депозитные, на основании которых осуществляются отношения банков с их клиентами относительно формирования и размещение кредитных ресурсов; ценные бумаги, с помощью которых реализуются преимущественно прямые отношения между продавцами и покупателями денег; валютные ценности, которые используются во взаимоотношениях между владельцами двух разных валют.⁵

Инструменты денежного  рынка сами приобретают способность к обращению. Наибольшей мерой эта способность присуща ценным бумагам и валютным ценностям, которые дают основания выделить соответствующие участки денежного рынка в самостоятельные рынки - ценных бумаг и валютный. В развитых рыночных экономиках распространена также купля-продажа банковских ссудных требований и обязательств, которая дает основания говорить о рынке ссудных соглашений как о самостоятельном виде денежного рынка.

Условный характер имеет  и цена на денежном рынке. Цена денег  имеет форму процента (процентного дохода) на одолженные или привлеченные средства, которые существенным образом отличает ее от обычной цены на товарных рынках. Размер процента определяется не величиной стоимости, которую содержат в себе купленные (одолженные или привлеченные) деньги, а их потребительской стоимостью - способностью приносить покупателю дополнительный доход или блага, необходимые для удовлетворения личных или производственных нужд. Чем большей будет эта способность и чем дольше покупатель будет пользоваться полученными деньгами, тем большей будет сумма его процентных платежей.

Еще более сложные  формы проявления на денежном рынке  имеют спрос на деньги и их предложение.⁶

Несмотря на существенные отличия основных элементов денежного  и товарного рынков, механизмы их взаимодействия, в частности спроса, предложения и цены, на каждом из этих рынков аналогичны.

На денежном рынке, как и на товарном действуют силы спроса и предложения, а механизм их уравновешения обеспечивает стабильность процента как цены денег. Это и дало основания назвать денежным рынком ту специфическую сферу денежных отношений, где осуществляется перелив денежных средств на безэквивалентной, но обратной основе.

Для понимания сущности денежного рынка важное значение имеет определение его субъектов. Субъектами этого рынка являются юридическое и физическое лица, которые осуществляют операции купли-продажи денег. Все эти операции можно разделить на три группы: по продаже денег, по купле денег и посреднические. В операциях по продаже денег принимают участие семейные хозяйства, фирмы и структуры государственного управления, в операциях по купле денег – те же экономические субъекты: фирмы, семейные хозяйства, структуры государственного управления. В посреднических операциях ключевыми субъектами являются так называемые финансовые посредники - банки, инвестиционные и финансовые компании, страховые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и т.п.. Все они сначала аккумулируют у себя денежные средства, покупая их у продавцов, а потом от своего имени размещают их, предлагая покупателям. Особое место среди субъектов денежного рынка занимают центральные банки. Будучи банками банков, они могут обслуживать межбанковские отношения на денежном рынке, например осуществлять операции рефинансирования, регулировать межбанковские операции, валютные операции и т.п..⁷

Подытоживая рассмотрение сущности денежного рынка, нужно заметить, что этот вопрос является дискуссионным и недостаточно освещенным в литературе. В советской литературе денежный рынок отождествляли или с рынком ссудных капиталов, или с рынком краткосрочных финансовых активов. В западной литературе денежный рынок нередко отождествляют с финансовым рынком. С таким подходом можно согласиться, если сам финансовый рынок трактовать широко - как особый сектор рынка, на котором формируются и балансируются спрос и предложение на все виды финансовых активов, а значит, и на деньги. Именно такой точки зрения придерживается английский экономист Л. Харрис, который ставит знак равенства между денежным и финансовым рынками и  с этих позиций анализирует классическую и кейнсианскую модели денежного рынка. Этот подход постепенно утверждается и в отечественной литературе.

1.2. Институциональная модель денежного рынка

Чрезвычайно сложная  сущность и многоликость существования денежного рынка существенным образом усложняет понимание механизма его функционирование. Для облегчения этой задачи теоретически  я хочу пояснить институциональную модель денежного рынка, которая отображает взаимосвязи между субъектами денежного рынка, которые реализуются через потоки денег и инструментов. 
В общем виде данную модель денежного рынка можно подать как схему потоков денег и инструментов между тремя группами экономических субъектов: теми, которые экономят деньги; теми, которые заимствуют деньги; финансовыми посредниками

фирмы, правительственные  структуры, включая органы местного самоуправления, иностранные физическое и юридическое лица. Заемщиками могут  быть те же виды экономических субъектов, но на первое место по частоте и объему заимствований нужно поставить деловые фирмы, а потом - правительственные структуры, семейные хозяйства, иностранцев. Данное движение можно было бы изобразить в виде которые показывают движение денег, направленные от кредиторов к заемщикам, а стрелки, которые отображают движение инструментов, - от заемщиков к кредиторам. 
По институциональному критерию денежный рынок можно разбить на два сектора: 
- сектор прямого финансирования; 
- сектор опосредствованного финансирования.

В секторе прямого финансирования связи между продавцами и покупателями денег осуществляются непосредственно, и все вопросы купли-продажи они решают самостоятельно друг  с другом. Функционирующие здесь брокеры и дилеры выполняют скорее техническую роль обычных посредников, помогая им быстрее найти друг друга. В этом секторе выделяют два канала движения денег:

средства  оборота; для этого используются как инструмент акции; 
  канал заимствований, по которому покупатели временно привлекают средства в свой оборот, используя для этого как инструмент облигации и другие подобные ценные бумаги.⁸

Наличие сектора прямого  финансирования имеет важное экономическое  значение. Для покупателей денег  расширяются возможности выбора выгодных условий купли, снижение цены денег и сокращение платы за пользование займами. Продавец денег здесь может знать своего покупателя "в лицо", что дает возможность выбирать наиболее надежных заемщиков, избегать лишних рисков. Благодаря этим преимуществам сектор прямого финансирования развивается довольно интенсивно в структуре денежного рынка. Кроме того, наличие этого сектора заостряет конкурентную борьбу между финансовыми посредниками на денежном рынке, принуждает их снижать цены и расширять ассортименты своих услуг для субъектов этого рынка.