Денежные потоки корпорации и управление ими

40. Денежные потоки  корпорации и управление ими.

  Одно из направлений управления финансами предприятия - эффективное управление его потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа его денежных потоков. В настоящее время большинство предприятий (более 80%) имеют недостаток оборотных средств. Одна из задач управления денежными потоками заключается в выявлении взаимосвязи между ними и прибылью, т.е. необходимо установить, является ли полученная прибыль результатом эффективных денежных потоков или это результат каких-либо других факторов.

Существуют такие понятия, как «движение денежных средств» и «по ток денежных средств».

Под движением денежных средств  понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу; между всеми поступлениями и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период. Движение денег — первооснова, в результате движения возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Управление потоками денежных средств объединяет все это и  предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

В мировой практике денежный поток обозначается понятием «кэш флоу» (cash flow), хотя буквальный перевод этого термина — поток наличности. Денежный поток, в котором оттоки превышают притоки, называется «негативный кэш флоу» (negative cash flow), в противном случае - «позитивный кэш флоу» — (positive cash flow).

Применяется также понятие  «дисконтированный или приведенный  денежный поток». Слово дисконт (discount) означает скидку, следовательно, дисконтирование означает приведение будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем.

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является длительность так называемого финансового  цикла. Это время, в течение которого денежные средства вложены в созданные  запасы (с момента их оплаты), незавершенное  производство, готовую продукцию  и дебиторскую задолженность с учетом времени обращения кредиторской задолженности, так как она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Финансовый цикл включает, таким образом, время нахождения оборотных средств в двух стадиях  кругооборота — производственной и  товарной и не включает время их нахождения в денежной стадии.

Схематично расчет финансового  цикла можно представить следующим образом (рис. 1.1)

 

 

 

 

Рис. 1.1. Расчет финансового цикла.

В случае если корпорация выдает или получает авансы, оно должно скорректировать финансовый цикл на время их оборота.

Управление финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами компании и  его денежными потоками. Оптимизация  финансового цикла - одна из главных  целей деятельности финансовых служб  предприятия, так как дает ему  значительные преимущества. Очевидно, что пути сокращения финансового  цикла связаны с сокращением  производственного цикла, уменьшением  времени оборота дебиторской  задолженности, увеличением времени  оборота кредиторской задолженности.

 

  Как уже отмечалось, денежные потоки обусловлены  с притоками и оттоками денежных  средств.

Притоки	Оттоки
Основная деятельность
Выручка от реализации продукцию. Поступления дебиторской задолженности Поступления от продажи материальных ценностей, бартера Авансы покупателей	Платежи поставщикам  Выплаты заработной платы  Платежи в бюджет и внебюджетные фонды Платежи процентов за кредит Выплаты по фонду потребления  Погашение кредиторской задолженности
Инвестиционная деятельность
Продажа основных фондов, нематериальных активов, незавершенного строительства Поступление средств от продажи  долгосрочных финансовых вложений Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений	Капитальные вложения на развитие производства Долгосрочные финансовые вложения
Финансовая деятельность
Краткосрочные кредиты и  займы Долгосрочные кредиты  и займы Поступления от продажи векселей предприятием и оплаты их должниками Поступления от эмиссии акций Целевое финансирование	Погашение краткосрочных  кредитов и займов Погашение долгосрочных кредитов и займов Выплаты дивидендов Покупка и оплата векселей предприятием

 

Необходимость деления деятельности предприятия на три вида объясняется  ролью каждого и их взаимосвязью. Основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и служить основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая - способствовать, с  одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой - обеспечивать ее дополнительными  денежными средствами.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главный вопрос: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие  цели они используются. Выводы следует  делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестиционной и финансовой. Это основа для выводов об источниках и об обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными  средствами. В результате принимаются  решения по поводу использования  превышения поступлений денежных средств  над платежами, источников оплаты текущих  обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли  и др.

 

 

Анализ денежных потоков  связан с выяснением причин, повлиявших на:

-увеличение притока денежных средств,

-уменьшение их притока,

-увеличение их оттока,

-уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительные (несколько лет), так и  за короткие периоды (квартал, год). Такой  анализ представляет несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, например с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Анализ потоков денежных средств должен осуществляться на основе как отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей  используются данные первичного учета  и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитывают в виде оперативного финансового  плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывается на месяц  с периодичностью в 5, 10 или 15 дней.

Особенность платежного календаря  состоит в том, что предприятие  сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов недостаточно. Планирование возможных платежей и  источников их покрытия связано с  ежедневным контролем за поступлением выручки от реализации продукции и за оплатой поступающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Разработка экономически обоснованного платежного календаря - одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Такой календарь позволяет обеспечить предприятие необходимыми денежными средствами, выявить возможности увеличения выручки от реализации продукции и прибыли, повысить эффективность структуры используемых средств.

На ряде предприятий ведется  специальный журнал, в котором  отражаются все показатели платежного календаря в динамике, а также  показатели отчета о движении денежных средств.

План движения денежных средств  может быть составлен на любой  период. В частности, при разработке бизнес-плана он рассчитывается как  на год, так и на несколько лет.

Глубина анализа денежных потоков достигается также и  тем, что наряду с анализом потоков  всех денежных средств должен быть сделан анализ потоков отдельно собственных  и заемных средств. Одним из вариантов  может быть анализ потоков на основе финансовых результатов, т.е. без учета  валовых поступлений и платежей предприятия. В этом случае к доходам  и поступлениям средств относятся  прибыль, в том числе и от прочей реализации, все виды доходов от внереализационных операций, начисленная амортизация, все виды долгосрочных кредитов и займов, арендная плата, целевое финансирование из бюджета и внебюджетных фондов, безвозмездная помощь и пр. К расходам и отчислениям средств относятся платежи в бюджет, отчисления в различные фонды, на благотворительные цели, выплачиваемые дивиденды, долгосрочные инвестиции и финансовые вложения, погашение долгосрочных кредитов и займов и уплата процентов по ним, пополнение оборотных средств, уценка товаров, отчисления в различные резервы и пр. Таким образом, сюда не включаются выручка от реализации продукции и затраты, включаемые в себестоимость.

Существует два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный. Принципиальные отличия  этих методов вытекают из принципов  расчетов. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при косвенном - на основе показателей  баланса предприятия (Ф-1) и отчета о прибылях и убытках (Ф-2).

В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притока  и оттока денежных средств по всем направлениям и их достаточности  для обеспечения всех платежей. Косвенный  метод показывает взаимосвязь различных  видов деятельности предприятия, а  также влияние на прибыль изменений  в активах и пассивах предприятий.

Кроме того, основой расчета  при прямом методе служит выручка  от реализации продукции, а при косвенном - прибыль.

 

 

 

При прямом методе поток  денежных средств определяется как  разница между притоком средств  на предприятие по трем видам деятельности и их оттоком. Остаток денежных средств  на конец периода определяется как  их остаток на начало периода с  учетом их потока за данный период.

При косвенном методе основой  для расчета выступают нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения  активов и пассивов предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

70.Денежные средства корпорации  и способы их оптимизации.

 

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов  положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной  деятельности предприятия отрицательное  воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

 

Отрицательные последствия  дефицитного денежного потока проявляются  в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте  просроченной кредиторской задолженности  поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности  по полученным финансовым кредитам, задержках  выплаты заработной платы (с соответствующим  снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности  финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

 

Отрицательные последствия  избыточного денежного потока проявляются  в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

 

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

 

– за счет использования  флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

 

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

 

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

 

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем  перевода краткосрочных их видов  в долгосрочные.

 

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного  денежного потока в краткосрочном  периоде (и, соответственно, повышая  уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи  с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению  сбалансированности дефицитного денежного  потока в долгосрочном периоде.