Биржи и принципы их работ

Нужно отметить, что значительная часть капитализации  российского рынка приходится на несколько десятков крупных компаний, первые 100 из которых оценивались  в конце сентября более 760 млрд. долларов. На них же пришлась и основная доля снижения капитализации.

Впрочем, рано или поздно мировой финансовый кризис подойдет к концу и крайне недооцененные  акции российских предприятий вызовут  больший интерес, чем несколько  лет назад - возможностям развивающейся  российской экономики еще только предстоит проявиться.

2.2 Проблемы  фондовой биржи в России

К настоящему времени капитализация фондовых рынков России превысила ее ВВП. По отношению «капитализация/ ВВП» Россия вышла на средний уровень развитых стран, опередив многие из них. По абсолютной капитализации акций Россия практически  сравнялась с такими развитыми странами, как Италия и Испания, и занимает второе место после КНР среди  формирующихся рынков, обогнав Южную  Корею, Бразилию и Индию.

На современном  этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации  рынка. Существенно меняются условия  деятельности основных фигурантов данного  рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков.

С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий  для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для  инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала.

Однако фондовая биржа России по-прежнему не может  преодолеть ряд серьезных структурных  проблем.

Несмотря  на высокие темпы развития финансового  рынка, российские компании, как и  государство в целом, пока не рассматривают  институты финансового рынка  в качестве основного механизма  привлечения инвестиций.

До сих  пор нет ясности в вопросе  о целесообразности и условиях, в  том числе институциональных, вложений государственных средств в ценные бумаги российских корпораций (прежде всего с государственным участием).

Речь, в частности, идет о государственном софинансировании добровольных накоплений граждан, пенсионных накоплений, сформированных в рамках обязательного пенсионного страхования, резервов негосударственных пенсионных фондов, а также об инвестировании средств государства в акции второго и третьего эшелонов с целью повышения их ликвидности.

По-прежнему определяющее влияние на состояние  российского рынка акций оказывают  иностранные инвесторы. По экспертным оценкам, на них приходится большая  часть оборота по акциям российских компаний (на зарубежных рынках - почти полностью, на российских площадках - до половины). Торговля российскими активами уходит на зарубежные рынки. В условиях полной конвертируемости рубля (с лета 2006 г.) и все большей интеграции России в мировое хозяйство влияние иностранных инвесторов на российский рынок будет усиливаться. При этом такое воздействие может быть не только положительным, но и отрицательным, особенно с учетом имеющихся слабостей архитектуры российского фондового рынка. В ближайшие годы важнейшими задачами регулирующих органов станут поддержание стабильности на фондовом рынке, предотвращение чрезмерного размаха колебаний, ограничение интересов спекулянтов за счет повышения информативности цен и прозрачности рынка, снижение для корпораций (прежде всего с госучастием) долговых рисков, в первую очередь зарубежных, создание страховочной системы для смягчения возможных кризисных явлений на российском рынке в случае мировых экономических потрясений. Среди ключевых проблем развития российского фондовой биржи можно выделить следующие:

Размеры ряда важнейших сегментов российского  рынка ценных бумаг иногда в несколько  раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных  облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.

Слабость  национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению  с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.

Сохранение  проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов. Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского  фондовой биржи от практики развитых стран.

Законодательная база, регулирующая различные аспекты  деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной  организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации  регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам  этой организации.

Кроме того, значительный элемент неопределенности и рисков вносит фактор грядущей смены  политического лидера. От качества этой смены (легитимности применяемых  процедур, соблюдения избирательных  законов, отсутствия фальсификаций  при подсчете результатов голосования  и т.д.), равно как и от преемственности  политического курса нового лидера, будут во многом зависеть оценки политических рисков в стране на ближайшие годы.

2.3 Перспективы  развития фондовой биржи и  внебиржевого рынка в России

Регулирование рынка ценных бумаг поощрило ориентацию основных его профессиональных участников на крупных клиентов - в основном на западные фонды и банки. Это  совпадало с экономической целесообразностью - работать с несколькими крупными клиентами намного выгоднее и  дешевле, чем с множеством мелких.

В результате возникшие на волне приватизации формы работы, ориентированные на мелких держателей ценных бумаг, такие  как фондовые магазины, не получили развития. Торговлю же в банках облигациями  сберегательного займа нельзя признать успешной, в первую очередь потому, что котировки сильно отличались от биржевых и вместе с эмиссией банков делали эти бумаги не слишком  привлекательными.

Между тем, по разным оценкам, сбережения населения, хранящиеся дома (как правило, в долларах), составляют 40-60 млрд. долл. Понятно, что все их привлечь в реальный сектор невозможно, но 30-40% из этих средств, которые вполне могут быть мобилизованы, составляют от 15 до 25 млрд. долл. Они могли бы снять проблему дефицита оборотных средств и инвестиций в промышленности и в сельском хозяйстве

Задача превращения  этих средств в инвестиции стоит  давно и понятна многим, но пути ее решения остаются далеко не очевидными. Так, леворадикальной частью Думы был проведен закон №116 ФЗ от 20.06.1998 г. «О государственном контроле за соответствием крупных расходов на потребление физическими лицами доходам», который по существу, прямо запрещает хранить дома денежные средства свыше некой минимальной суммы, а, значит, невольно (или сознательно) превращает если не всю, то большую часть населения в невольных преступников.

Другой путь является более сложным и трудоемким, но более перспективным и единственно  приемлемым. Это восстановление доверия  к финансовым институтам и в первую очередь, к государству.

На сегодняшний  день, существующее регулирование деятельности, связанной с инвестированием  подталкивает к концентрации сбережений через банки и инвестиционные фонды, но доверие к этим финансовым посредникам по сути утрачено, поэтому более реальным было бы узаконить прямые инвестиции, которые тем или иным путем осуществляются, но уже за рамками законодательства. Примером таких инвестиций может служить кредитование своих знакомых, занимающихся мелким бизнесом.

Прямые инвестиции предполагают непосредственное, без  посредников, финансирование предприятий  инвестором. К примеру, в США до половины всех граждан являются акционерами  тех или иных компаний, т.е. напрямую финансируют реальный сектор.

Опыт привлечения  таких инвестиций существует в Москве, где работает фондовый центр для  населения и имеется программа  расширения сети фондовых магазинов. К  сожалению, этот опыт пока не получи должного распространения.

Сегодня ввиду  особенностей отечественного бизнеса  формы отношений, выработанные в  мировой, в первую очередь западной, практике,

оказываются плохо приспособленными к отечественным  реалиям. Неэмиссионные ценные бумаги, не ориентированные на массовые эмиссии, позволят привлечь средства для финансирования относительно небольших предприятий, стабилизировать товарные и финансовые потоки в экономике, разрешить проблемы государственных закупок и т.д.

 

Заключение

К особенностям формирования российского фондовой биржи следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных  предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к  проявлению в обороте огромного  количества ценных бумаг, однако для  мирового рынка такой путь расширения фондовой биржи не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия  уже является акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (т.е. пакет, дающий возможность полного  контроля над предприятием) принадлежал  до приватизации государству.

Еще одной  особенностью формирования фондовой биржи  в России стала эмиссия федеральными органами части государственных  ценных бумаг не для привлечения  денежных средств, а с целью придания более цивилизованно - рыночной (как  следствие, и более ликвидной) формы  государственным долгам.

 

Библиографический список

1. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ (ред. от 03.06.2009) «О рынке ценных  бумаг» (принят ГД ФС РФ 20.03.1996)

2. Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ (ред. от 29.04.2008) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 25.06.1999

3. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумах. / М.Ю. Алексеев - М.: 2008. - 286 с.

4. Баташов Д., Смолкин И., Фиолетов Е. Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом // Рынок ценных бумаг -2009. - №2. - 31-32 с.

5. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Государство и право. - 2009. - №2. - 21-23 с.

6. Грызунов В., Подольный Н. Профессиональная и предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг // Хозяйство и право - 2009. - №3. - 19-20 с.

7. Делягин, М. Современные политические факторы развитие фондового рынка / М. Делягин [текст] - М.: 2009. - 321 с.

8. Клещев Н.Т. Федулов, А.А. Смирнов, В.А. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество / Н.Т. Клещев, А.А. Федулов, В.А. Смирнов [текст] - М.: ОАО Издательство Экономика, 2008. - 289 с.

9. Миркин Я.В. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка / Я.В. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 2010. - №11. - 23 с.

10. Миркин, Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок?/Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 20010. - №1. - 20 с.

11. Миркин, Я. Традиционные ценности населения и фондовый рынок. Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 2010. - №7. - 25 с.

12. Мишин, Ю.В. Что должен знать частный инвестор / Ю.В. Мишин // Рынок ценных бумаг. - 2009. - №7. - 15 с.

13. Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовая биржа России / Б. Рубцов [текст] - М.: - 2008. - 321 с.

14. Рейзберг Б.А. Курс экономики: Учебник / Под ред. Б.А. Райзберга. - ИНФРА - М., [текст] - 2009. - 298 с.