Аналіз функціонування фінансового ринку України

Фондовий ринок. Після значного зростання фондових індексів у 2007 р. вітчизняний фондовий ринок протягом 2008-2009 рр. почав втрачати завойовані позиції. Так, за 2008 р. основний індикатор українського фондового ринку індекс ПФТС знизився на 74,33 %. За фаховими оцінками, у 2009 р. український ринок цінних паперів функціонував у складних умовах, які, у свою чергу, зумовлювали істотні зміни ринкових тенденцій ‒ унаслідок дефіциту ліквідності та нестачі інвестицій відбулося зниження загального обсягу торгів, «перетікання» активності з одних секторів біржової торгівлі в інші. Так. порівняно з аналогічним періодом 2008 р., частка акцій в загальному обсязі торгів ПФТС зросла на 22,87 %. державних цінних паперів ‒ майже в чотири рази, сектор корпоративних облігацій втратив більш як 50 %, біржова активність у секторах муніципальних облігацій та цінних паперів ІСІ була мінімальною.

За даними ДКЦПФР, обсяг торгів на українських торговельних майданчиках за  2009 р. скоротився на 36 % (з 22.62 млрд грн до 14,45 млрд грн). З початку 2009 р. істотно зменшився обсяг сектору корпоративних облігацій ‒ якщо в 2008 р. він становив 44 % обсяг біржового ринку, то в 2009 р. ‒ 37,8 %

Відповідно до звіту НКЦПФР «Український фондовий ринок у 2011 році: впевненість, стійкість та зростання» [17], динаміка показників фондового ринку України у 2011 році свідчила про помірне становлення позитивних тенденцій розвитку країни.

У 2011 році обсяг торгів на ринку цінних паперів перевищив у 1,4 разу показник 2010 року і становив 2 171,10 млрд. грн., що перевищило ВВП країни на 64,9%. При цьому обсяг залучених інвестицій в економіку України через інструменти фондового ринку у 2011 році сягнув 173,38 млрд. грн., що майже у 2 рази більше, ніж у 2010 році (2010 рік ‒ 92,91 млрд. грн., 2009 рік ‒ 137,10 млрд. грн.).

Капіталізація лістингових компаній фондового ринку України, за даними НКЦПФР, у 2011 році збільшилась на 4,72% у порівнянні з минулим роком і станом на 01.01.2012 р. становила 179,86 млрд.грн. Збільшення капіталізації свідчить про підвищення вартісної оцінки компаній, акції яких пройшли процедуру лістингу та занесені до біржового реєстру організаторів торгівлі.

Співвідношення капіталізації лістингових компаній до ВВП станом на кінець 2011 року становило 13.66%, тоді як на кінець 2010 року ‒ 15,87%, 2009 року ‒ 12,64%, а 2008 року ‒ 9,02%. У 2011 році рівень капіталізації помірно зростав, що, насамперед, пов'язано із збільшенням кількості цінних паперів емітентів, які пройшли процедуру лістингу. Однак зростання ВВП у 2011 році порівняно з капіталізацією лістингових компаній відбувалося швидшими темпами, що зумовило зниження показника.

Український фондовий ринок продовжує характеризуватись високою залежністю від впливу зовнішніх факторів, що відображається в корелюванні індексів фондових бірж України з індексами фондових бірж світу. Протягом 2011 року індекси УБ та ПФТС знизились на 41,38% та 45,9% відповідно (+62,4% та +65,63% у 2010 році відповідно), повернувшись майже на рівні початку 2010 року (див додаток А).

Висока активність на біржовому ринку у 2010-2011 роках призвела до збільшення організованого фондового ринку, частка якого становила 10,74% та 13,16% відповідно від обсягу усіх операцій з цінними паперами на ринку цінних паперів України.

Варто відмітити, що наприкінці року активність торгів на організованому ринку цінних паперів була суттєво знижена ‒ обсяг торгів у IV кварталі 2011 року становив всього 52,83 млрд.грн., що майже на 24% менше, ніж у III кварталі 2011 року (рис. 1). [20]

 

Рис. 1. Квартальні обсяги виконаних біржових контраків, млрд. грн.

Необхідно зазначити, що станом на 01.01.2012 р. до біржових списків організаторів торгівлі було включено 2 196 цінних паперів.

Кількість цінних паперів, які внесено до біржових реєстрів організаторів торгівлі, становила 512. У біржовому реєстрі за І рівнем лістингу знаходилось 128 цінних паперів (з урахуванням перебування у біржовому реєстрі декількох організаторів торгівлі ‒ 194 цінні папери), за II рівнем лістингу ‒ 296 цінних паперів (з урахуванням перебування у біржовому реєстрі декількох організаторів торгівлі ‒ 318 цінних паперів). Цінні папери емітентів, що не відповідають вимогам лістингу, заносяться до біржових списків як позалістингові цінні папери; така категорія на кінець 2011 року становила найбільшу кількість цінних паперів емітентів, які допущено до обігу на організаторах торгівлі.

Загальна вартість активів інститутів спільного інвестування у 2011 році зросла на 20,54% (1,80 млрд. грн.) і на кінець року становила 10,56 млрд.грн., що свідчить про підвищення зацікавленості та довіри до механізмів інститутів спільного інвестування.

Загальна вартість активів НПФ у 2011 році зросла на 22,12% і на кінець року становила 1,38 млрд.грн. Збільшення вартості активів НПФ за останні два роки свідчить про підвищення інтересу до послуг недержавних пенсійних фондів та зростання рівня їх підготовки до впровадження другого рівня пенсійної системи.

Станом на 01.01.2012 р. кількість ліцензій, які видано НКЦПФР професійним учасникам фондового ринку на провадження професійної діяльності, становила 1 680 (-127 за 2011 рік).

Моніторинг торговців цінними паперами за 2011 рік, здійснювався НКЦПФР на основі адміністративних даних, які подавались до Комісії відповідно до нормативно-правових актів, що встановлюють порядок складання та подання адміністративних даних учасниками ринку цінних паперів, що здійснюють діяльність з торгівлі цінними паперами.

Останні роки триває тенденція рекордного збільшення обсягу виконаних договорів торговцями цінних паперів. Цей показник у 2011 році становив 2 147,52 млрд. грн., що на 609,73 млрд. грн. більше, ніж обсяг виконаних договорів у 2010 році. А з урахуванням обсягу торгів на строковому ринку, який за результатами 2011 року становив 23,58 млрд.грн., загальний обсяг торгів на ринку цінних паперів сягнув 2 171,10 млрд. грн.

Обсяг виконаних договорів на ринку цінних паперів з державними облігаціями України порівняно з 2010 роком збільшився на 501,43 млрд. грн., з акціями ‒ на 81,49 млрд. грн., з векселями на 42,17 млрд.грн., з облігаціями підприємств  на 34,20 млрд. грн. При цьому обсяг договорів з ощадними (депозитними) сертифікатами зменшився на 48,17 млрд.грн. (табл. 4) [18]

Таблиця 4

Обсяги торгів на ринку цінних паперів у розрізі інструментів, млрд. грн

Обсяг виконаних договорів торговцями цінних паперів з нерезидентами становив 358,03 млрд. грн. Найбільший обсяг виконаних договорів з цінними паперами за участю нерезидентів спостерігався у IV кварталі 2011 року (43,78% від загального обсягу виконаних договорів торговцями цінних паперів з нерезидентами у 2011 році, див додаток Б). [1]

За даними НКЦПФР, у 2011 році лідером за обсягом здійснених договорів на ринку цінних паперів був ПАТ «Державний ощадний банк України», що виконав операцій на загальну суму 200,48 млрд. грн., або 9,34% сукупного обсягу торгів. Другу позицію з незначним відставанням (188,61 млрд. грн., або 8,78% сукупного обсягу) зайняло ПАТ «Дельта Банк». До трійки лідерів також входить ТОВ ФК «ГАМБИТ» з показником 131,19 млрд. грн., або 6,11% сукупного обсягу.

Діяльність з організації торгівлі на ринку цінних паперів України здійснюють фондові біржі. Так, станом на 01.01.2012 р.[17] загальна кількість організаторів торгівлі, яким видано ліцензію на здійснення діяльності з організації торгівлі на ринку цінних паперів, становила 10.

На організаційно оформленому ринку у 2011 році спостерігалася консолідація торгівлі цінними паперами, оскільки близько 98% біржових контрактів (договорів) зосереджено на трьох фондових біржах: ПрАТ ФБ «ПФТС», ПАТ ФБ «Перспектива» та ПАТ «Українська біржа».

Збільшення обсягів торгів на фондових біржах у 2011 році певною мірою спричинено підвищеною активністю вторинного ринку акцій та державних облігацій України.

Незважаючи на певне збільшення частки операцій з цінними паперами, що здійснюються на біржовому ринку, є підстави вважати, що фондовий ринок продовжує бути надзвичайно закритим: приблизно 89.0% усіх операцій на ньому здійснюються в так званому приватному режимі: дефіцит цінних паперів, що вільно обертаються на ринку, та операцій з ними перешкоджає встановленню об'єктивної вартості та дохідності вітчизняних цінних паперів.

У зв'язку з вищезазначеним знижується активність використання цінних паперів як інструменту ліквідної застави, а отже, і можливості Національного банку України під час рефінансування банків та здійснення операцій на відкритому ринку. Це пояснює недостатньо високу чутливість грошової маси та реальної економіки до змін відсоткових ставок.

Зазначені обмеження можна було б нівелювати завдяки законодавчому врегулюванню низки питань. Національний банк України сприяє розвитку ринку корпоративних облігацій, зберігаючи за ними статус фінансових інструментів, з якими він може працювати під час здійснення рефінансування банків.

У січні-лютому 2013 року Міністерство фінансів України розмістило облігацій внутрішніх державних позик (далі ‒ ОВДП) на суму 8 113,83 мли. грн. та 1 597,14 млн. дол. США [20]., із них: сума коштів, що надійшли до Державного бюджету України за результатами проведення аукціонів з первинного розміщення ОВДП. становила 2 113.83 млн. грн. із середньозваженою дохідністю 12.95% річних (у лютому ‒210,45 млн. гри. із середньозваженою дохідністю 14,30%) та 1 597,14 млн. дол. США із середньозваженою дохідністю 7,82% річних (у лютому‒667,49 млн. дол. США із середньозваженою дохідністю 8,03%); випущено ОВДП для збільшення формування статутного капіталу НАК «Нафтогаз України» (відповідно до постанови Кабінету Міністрів України від 09 січня 2013 року № 12 «Про збільшення статутного капіталу Національної акціонерної компанії «Нафтогаз України») на загальну суму 6 000,00 млн. грн. із дохідністю 14,30% річних (у лютому ‒ 3 500,00 мін. грн. із дохідністю 14,30% річних).

Зберігається тенденція останніх років щодо збільшення загального обсягу ОВДП. що перебувають в обігу. За січень‒лютий 2013 року їх обсяг в гривневому еквіваленті збільшився на 17 425,92 млн. грн. і за станом на 01 березня 2013 року становив 203 247.99 млн. грн. (за січень-лютий 2012 року збільшився на 1 724.34 млн. грн. і на 01 березня 2012 року становив 159 359,72 мли. грн.).

Платежі з погашення та сплати доходу за ОВДП здійснювалися своєчасно та в повному обсязі і за січень-лютий 2013 року становили б 225,01 мли. грн.. у тому числі основний борг ‒ 3 390,31 мли. грн., сплата доходу ‒2 834.70 млн. грн.

На організованому вторинному ринку державних цінних паперів обсяг укладених угод за січень-лютий 2013 року становив 37 795,49 мли. грн., тоді як за відповідний період 2012 року ‒ 13 659,32 мли. грн.

Обсяг ОВДП у власності нерезидентів протягом січня-лютого 2013 року зменшився на 677.97 млн. грн. і на 01 березня 2013 року становив 4 764.90 млн. грн.. або 2,34% від загальної суми ОВДП. які перебувають в обігу.

Збільшення обсягів торгів ОВДП на вторинному ринку пов'язане насамперед зі зростанням первинного ринку ОВДП, їх меншою ризиковістю порівняно з цінними паперами приватних емітентів та привабливим рівнем дохідності.

З 19 лютого 2010 року доступ до участі в аукціонах з первинного розміщення ОВДП мають 16 банків ‒ первинних дилерів. Решта бажаючих вкласти кошти в державні цінні папери має їх купувати на вторинному ринку.

Біржовий (організований) ринок цінних паперів України.

На біржовому (організованому) ринку України діють 10 організаторів торгів, найбільшим з яких є Фондова біржа Першої фондової торговельної системи (далі ‒ ФБ ПФТС). Індекс ФБ ПФТС є офіційним показником цієї системи і розраховується на підставі простих найбільш ліквідних акцій підприємств, що пройшли лістинг на ФБ ПФТС.

За результатами січня-лютого 2013 року індекс ФБ ПФТС збільшився порівняно з початком року на 34.95 пункту, або на 10.63%, і на 01 березня 2013 року становив 363.64 пункту.

Обсяг торгів у січні-лютому 2013 року порівняно з аналогічним періодом 2012 року на ФБ ПФТС' мав таку динаміку: [21]

за корпоративними облігаціями збільшився більше ніж в 1,5 разу і становив 4 199.33 млн. грн. (у січні-лютому 2012 року ‒ 2 761.03 млн. грн.);

за ОВДП зменшився більше ніж у 3.5 разу і становив 3 167.43 млн. грн. (у січні-лютому 2012 року ‒ 11 186,57 мін. гри.);

за акціями збільшився більше ніж в 1.4 разу і становив 202.01 млн. грн. (у січні-лютому 2012 року ‒ 142,45 млн. гри.);

за даними ФБ ПФТС операції з муніципальними цінними паперами в січні-лютому 2013 року не проводилися (за січень-лютий 2012 року обсяг торгів становив 4.97 млн. грн.).

Аналіз обігу цінних паперів на ФБ ПФТС свідчить про те. що в січні-лютому 2013 року найбільша частка операцій припадала на корпоративні облігації, їх частка в загальних торгах ФБ ПФТС ‒ 53.87%.

Лідером за обсягами торгів були облігації компанії ТОВ «Євро Лізинг»  (обсяг торгів ‒1 790,19 тис. грн.. кількість угод ‒ 1).

Ринок державних облігацій посів друге місце в торгах ФБ ПФТС. У січні-лютому 2013 року в загальних торгах ФБ ПФТС їх частка становила 40.63%.

За всіма облігаціями, які брали участь у торгах ФБ ПФТС у січні-лютому 2013 року, було укладено від однієї до двох угод.

Ринок акцій посів третє місце в торгах ФБ ПФТС, частка операцій з ними становила 2,59% від загальних торгів на ФБ ПФТС.

Найбільшим попитом користувалися акції таких емітентів: ПАТ «КРЕДОБЛНК» (обсяг торгів ‒ 2 077,55 тис. грн.. кількість угод ‒ 24), ВАТ «Центренерго» (обсяг торгів ‒ 1 595,41 тис. грн.. кількість угод ‒ 91), ПАТ НВКІФ «Європейські технології» (обсяг торгів ‒ 1 411,28 тис. грн.. кількість угод ‒ 4), ВАТ «Мотор Січ» (обсяг торгів ‒ 1 349,61 тис. грн.. кількість угод ‒ 63), ВАТ «МК «Азовсталь» (обсяг торгів ‒1 300,53 тис. грн., кількість угод ‒ 87), ПАТ «ІНВЕСТБУДСЕРВІС» (обсяг торгів ‒ 1 199,32 тис. грн.. кількість угод ‒ 22), АТ «Райффайзен Банк Аваль» (обсяг торгів ‒ 1 096,97 тис. грн., кількість угод ‒ 84).[21]

Найбільшу кількість угод укладено за акціями таких емітентів: