Увлечение доходности предприятия

Важность использования этого  показателя для прогнозирования  дохода (прибыли) заключается в том, что он позволяет связать доход, который предприятия предлагает получить, с актовом (общим капиталом). Это повышает реальность прогнозирования.

Уровень доходности активов (общего капитала) играет важную роль в принятии инвестиционных решений на предприятии а также в финансовом планировании, координации, оценке и контроле хозяйственной деятельности и ее результатов. Хорошо управляемое предприятие осуществляет строгий контроль за формирование дохода по каждому ее центру и соответственно поощряет руководителей подразделения на основе этих результатов. При оценке необходимости вложения новых средств в активы или проекты рассчитывается ожидаемый доход от них, и эти расчеты являются основой принятия решений.

Уровень доходности общих активов (авансированного, совокупного капитала) рассчитывается по формуле:

.

Таблица 7

Уровень доходности авансированного  капитала (общих активов), в % ТОО  «Turkuaz Group of Company»

№ п\п	Показатели	Прошлый год	Отчетный год	Отклонения (+,–)
1	Чистый доход, тыс. тг.	76699	52195,5	-24503,5
2	Общие активы (авансированный, совокупный капитал=валюта баланса)	264285	283050,5	18765,5
3	Уровень доходности общих  активов (авансированного капитала), %	29,02	18,44	-10,58

Уровень доходности общих активов (авансированного капитала) уменьшился по сравнению с прошлым годом  на 10,58 пункта и составил 18,44%. Однако недостаточно знать уровень этого  показателя. Гораздо важнее проанализировать, за счет каких факторов он сложился и надежны ли факторы, чтобы сохранить и повысить уровень доходности активов.

В специальной литературе встречаются  две точки зрения относительно факторов, влияющих на изменение уровня этого  показателя, и расчеты их влияния. Традиционной точкой зрения является подразделение факторов на количественные и качественные и исчисление активов, которое позволяют раздельно  определить указанные выше факторы  на отклонение коэффициента доходности активов. К количественному фактору  при этом относят среднегодовую  стоимость активов предприятия, рассчитанную по их сумме на начало и конец года и деленную на 2, к  качественному – чистый доход  предприятия.

Для определения влияния этих двух факторов на полученное отклонение (-10,58) в анализируемом показателе сделаем  расчеты дополнительного коэффициента доходности активов при доходе прошлого года и общих активах отчетного  года (76699 : 283050,5 х 100), что составляет в нашем примере 27,09%.

Вычитания из него коэффициент доходности за прошлый год, получим размер влияния  изменения общих активов. Отрицательное влияние этого фактора на анализируемый показатель составило -1,93 пунктов (27,09 – 29,02) привело к повышению изучаемого показателя на -8,65 пункта (18,44 – 27,09). Совокупное ** влияние этих двух факторов дает нам общее положительное отклонение уровня доходности общих активов (авансированного капитала) по сравнению с его значением за прошлый год (-1,93 + 8,65 = -10,58,4).

Однако следует отметить, что  измерение влияния факторов по этой методике, на наш взгляд, несколько  неконкретно, так как оно не отвечает экономическому содержанию показателя, хоть математическая формула его  расчета верна и не вызывает никаких  сомнений. Ведь уровень доходности всех активов по чистому доходу показывает, сколько денежных единиц дохода получено предприятием с единицы стоимости  активов (1 тенге) независимо от источников привлечения средств. Отсюда следует, что чем больше будет расширяться  предприятие, чем больше будет возрастать его производственный потенциал, величина которого находится в знаменателе  дроби, тем ниже будет доходность активов. Наоборот, уровень доходности авансированного капитала должен зависеть от эффективности использования общих активов. Исходя из этих соображений, мы считаем, что вторая точка зрения более научно обоснована и правильна. И не случайно литературе последних лет она распространена шире. Как известно, важнейшую роль в формировании чистого дохода играет доход от реализации продукции, который является одним из показателей деловой активности. Поэтому специалисты, придерживающиеся второй точки зрения, отмечают, что изменение уровня доходности общих активов происходит под влиянием следующих факторов, являющихся факторами порядка:

1) уровня доходности реализованной  продукции (продаж) - одного из  относительных показателей доходности  предприятия;

2) оборачиваемости общих активов.

Взаимосвязь между этими показателями может быть представлена в следующем  виде:

уровень доходности общих активов = доходность реализованной продукции (продажи) х оборачиваемость активов.

Действительно:

Иными словами, чистый доход предприятия, полученной с каждого тенге средств, вложенный в активы, зависит от доходности реализованной продукции (продаж) и от того, какова скорость оборачиваемости активов предприятия.

Формула указывает на пути повышения  уровня доходности общих активов: при  низкой доходности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота  капитала и его элементов и, наоборот, определяемая теми или иными причинами  низкая деловая активность предприятия  может быть компенсирована только снижением  затрат на производства продукции или  ростом цен на продукцию, т.е. повышением доходности продаж.

Для анализа названных факторов изменения уровня доходности авансированного  капитала (общих активов) составим следующую аналитическую таблицу.

Таблица 8

Влияние изменения коэффициента доходности реализованной продукции и оборачиваемости  активов на отклонение и в уровне доходности авансированного капитала ТОО «Turkuaz Group of Company»

№ п\п	Показатели	Прошлый год	Отчетный год	Отклонение от прошлого года	В этом числе за счет изменения  коэффициентов
					Доход- ности продаж	Обрачи- ваемости активов
1	Чистый доход, тыс. тенге	76699	52195,5	24503,5	-	-
2	Доход (выручка)от реализации тыс. тенге	365234	248551	116683	-	-
3	Среднегодовая стоимость  общих активов тыс. тенге	264285	283050	18765	-	-
4	Уровень доходности общих  активов % (стр.1: стр.3х100)	29,02	18,44		-10,58
5	Коэффициент доходности реализованной  продукции % (стр.1:стр.2х100)	20,99	20,99		-	-
6	Коэффициент оборачиваемости  активов (стр.2:стр.3)	1,38	0,87		0,51-	-

Факторы первого порядка рассчитывается приемом цепных постановок, т.е. последовательного  изолирования. Условным показателем (постановкой) будет уровень доходности активов  при коэффициенте доходности продаже  прошлого года и фактическом коэффициенте оборачиваемости активов отчетного  года.

Ду = 11,2 х 8,15 = 91,28

Используя этот показатель уровня доходности активов (авансированного капитала) за прошлый и отчетные годы, приведенные  в таблице, рассчитаем степень влияния  факторов первого порядка. В нашем примере она характеризуется следующими данными:

1)         изменение коэффициента доходности реализованной продукции не произошло

2)         изменение коэффициента оборачиваемости общих активов:

1,38–0,87= 0,51

Следовательно, на рост уровня доходности общих активов положительное  влияние оказалось недостаточным чтобы повысить коэффициент до достаточного уровня, и даже ускорение оборачиваемости активов не помогло.

Детализация факторов производится приемом  участия. Для этого рассчитываются деловое участия как отношение  уровня влияния факторов высшего  порядка к абсолютный сумме изменения факторов низших порядков.

Таким образом, уровень доходности общих активов (авансированного  капитала), или как его еще называют, коэффициент доходности всех видов  деятельности (общей доходности), показывает, насколько эффективно и доходно  предприятие ведет свою деятельность.

На практике широко применяется  такой показатель, как доходность текущих активов. Он показывает, сколько дохода получает предприятие с одного тенге, вложенного в текущие активы:

где: Та средняя величина текущих  активов.

Для предприятий, работающих на правах акционерных компаний, основным показателем  оценки степени доходности вложенных  капиталов, т.е. эффективности использования  акционерного капитала, принято считать  процентное отношение чистого дохода предприятия к его собственному капиталу. Этот показатель называется ставкой или коэффициент доходности собственного капитала (43). Он определяется по формуле:

где: Дск доходность собственного капитала;

Дч – чистый доход;

Ск – собственный капитал.

Он является важным показателем  в экономическом и финансовом анализах. «Можно было бы сказать, - пишет  Жак Ришар, - что он представляет основной показатель, в котором сходятся различные стороны анализа деятельности частного предприятия» (44). Именно этот показатель играет важную роль при  оценке котировки акций акционерных  компаний на бирже. Именно его используют комментаторы телевидения и радио  и авторы статей, когда говорят  о рентабельности, конкуренции и  доходности предприятий.

Коэффициент (ставка) доходности собственного капитала – результат произведения доходности от реализации продукции (работ, услуг) для собственников на показатель оборачиваемости собственного капитала. Он исчисляется из следующей формулы:

где: ДN – доход (выручка) от реализации продукции (работ, услуг)7

В специальной зарубежной литературе рекомендуется различные методики анализа факторов, влияющих на изменение  уровня доходности собственного капитала. Так, Жак Ришар приводит следующую  формулу:

 

ОД (общая

доходность)

где: Дв – валовый доход (чистый доход + проценты, выплаченные кредиторам);

А стоимость активов (авансированный, общий, совокупный капитал).

 

Коэффициент (ставка) доходности собственного капитала (1), как видно из этой формулы, равен произведению доходности объема продаж (2) на оборачиваемость (3) всех активов (совокупного, авансированного, общего капитала), на относительную долю дохода собственников в валовом доходе (4) и на показатель финансовой структуры, который, по мнению Жак Ришара, выражает разделение пассива на заемный и  собственный капитал.

Эта формула перекликается со знаменитой формулой Дюпона, широко применяемой  прибыли на Западе. Она является обычным аналитическим разложением  показателя прибыли на акцию, которое используется в анализе отчетности отдельной компании:

,

где: Дск доходность собственного капитала;

Дч чистый доход;

ДN – доход от реализации продукции (работ, услуг);

А стоимость активов;

Ск собственный (акционерный капитал).

Каждый из множительной формулы  Дюпона является самостоятельным показателем. Применив эту формулу, аналитик может сказать, какой из факторов, включенный в цепочку, в наибольшей степени повлиял на доходность акционерного капитала: получение большего чистого дохода на каждый тенге реализации продукции, более эффективное использование активов или структурное изменение совокупного (авансированного, общего) капитала предприятия.

Изучение подобных зависимостей имеет  большую доказательную силу для  финансового положения предприятия, оценки степени умелости использования  им финансовых рычагов для улучшения  результатов деятельности. Из этой зависимости следует, что при  прочих равных условиях отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

Разница между показателями уровня доходности всех и собственного капитала обусловлена привлечением предприятием источников финансирования. Если заемные  средства приносят больше дохода, чем  уплата процентов на этот заемный  капитал, то разница может быть использована для повышения отдачи собственного капитала. В этом случае собственники предприятия, безусловна, будут заинтересованы в займе (кредите) для увеличения коэффициента ставок) доходности собственного капитала: финансовая литература именует это «эффектом рычага».

Здравый смысл подсказывает, что  поведение собственников предприятия  по отношению к задолженности  будет находится прежде всего под влиянием двух основных элементов.

Первый элемент – это относительный уровень процентный ставки по займам по отношению к норме доходности (рентабельности) производства после налога.

Ставка доходности заемного капитала определяется отношением дохода кредиторов к заемному капиталу по формуле:

Ставка доходности на инвестированный  капитал предприятия (76) в отсутствие задолженности определяется как  отношение чистого дохода (после  выплаты налогов) к общей массе  актива:

 

где: Да доходность активов (инвестированного капитала);

Дч чистый доход;

Сн ставка налога;

А активы;

1 – Сн влияние ставки налогов на компании.

В действительности, например, при  отсутствии новой задолженности  данное предприятие имеет доходность производства после налога, равную 15%, в то время как процентная ставка на рынке 10%. Следовательно, предприниматель захочет заставить работать деньги при низкой их стоимости и получить разницу между стоимостью заемного и размещенного капитала для того, чтобы увеличить ставку доходности собственного капитала.